Международное движение капиталов, млрд. долл.

Основные потоки прямых и портфельных инвестиций идут между промышленно развитыми странами. Это объясняется, прежде всего, структурными сдвигами в мировой экономике под влиянием научно-технического прогресса, внедрением наукоемких и капиталоемких технологий, растущими требованиями к квалификации рабочей силы, усилением международной специализации и кооперации производства. Вместе с тем быстрыми темпами растет вывоз капитала и из развивающихся стран.

На международное перемещение капиталов оказывают влияние как внутренние факторы развития национальных экономических систем, так и внешние факторы.

В современных условиях вывоза капитала имеет ряд особенностей.

Во-первых, сегодня усилилось движение частного капитала между промышленно развитыми странами, на которые приходится более ¾ всего частного капитала. Доля развивающихся государств в общем объёме международных кредитов и инвестиций существенно снизилась. Это объясняется не только тяжёлым экономическим и финансовым положением многих из них. Изменение направления вывоза частного капитала связано, прежде всего, со структурными сдвигами в экономике под влиянием НТР, внедрением наукоёмких и капиталоёмких технологий, снижением знания сырья, повышением требований к квалификации рабочей силы и т.д. Кроме того, США и некоторые другие промышленно развитые страны испытывали большие потребности в иностранных кредитах для финансирования дефицитов государственного бюджета и платёжного баланса.

Во-вторых, повысилась роль государства в вывозе капитала. В промышленно развитых странах государство не только содействует вывозу частного капитала, но и непосредственно выступает экспортёром финансовых ресурсов. Сегодня доля государственных средств, вывозимых из развитых стран в развивающиеся, составляет около половины всех финансовых средств. Вывоз государственного капитала в развивающиеся страны осуществляется главным образом в виде льготных кредитов и даров, получивших название «официальная помощь развитию». Её основная цель заключается не в получении максимальной прибыли, а в обеспечении долгосрочных экономических и политических интересов развитых государств в развивающихся странах. В частности, при вывозе капитала в государственной форме получателям кредита и субсидии часто ставятся условия: не национализировать предприятия, банки и фирмы, принадлежащие компаниям, заключать благоприятные для компании договоры и т.д.

В-третьих, в связи с растущей интернационализацией производства, развитием интеграционных процессов, ростом ТНК увеличивается доля прямых заграничных инвестиций. Побудительным мотивом для таких капиталовложений являются получение доступа к новейшим технологиям, приближение производства к рынкам сбыта, обход протекционистских барьеров, экономия на налоговых платежах.

Рассматривая направления международного движения потоков капитала, можно обозначить десять наиболее крупных импортеров и экспортеров капитала. В их числе США, Великобритания, Германия, Япония, Франция, Канада, Италия, Бельгия, Бразилия, Гонконг. Главную роль играют страны так называемой «большой семерки», с ежегодными неформальными встречами которой связываются ключевые экономические решения, имеющие глобальные последствия.

В более общем плане в настоящее время есть основания говорить о трех полюсной глобальной структуре прямых иностранных инвестиций: США, Европейский союз, Япония. На «триаду» приходится приблизительно 4/5 общего объема вывоза и ввоза инвестиций – существенно больше их удельного веса во внешней торговле. США стали самым крупным импортером капитала. Возрос уровень интеграции в ЕС на основе внутрирегиональных прямых инвестиций, а весь регион стал выступать в качестве крупнейшего экспортера капитала. Отмечаются высокие темпы роста вывоза инвестиций Японией, которая может серьезно усилить свои позиции в мире по размерам «внешней экономики». Страны Азии (за исключением Японии) в ближайшие годы обгонят Западную Европу по объемам привлечения прямых иностранных инвестиций. Наиболее перспективным стимулом для капиталовложений за рубежом становится расширение доступа на иностранные рынки, а не сокращение производственных расходов.

1. Виды и формы мировой миграции капитала.

Вывоз капитала подразделяется на три вида – в зависимости от того, кому принадлежит собственность на него: 1) частный вывоз капитала, осуществляемый главным образом крупнейшими промышленными компаниями и банками; 2) государственный вывоз капитала, осуществляемый правительством за счёт государственного бюджета или государственными организациями и компаниями; 3) вывоз капитала международными валютно-финансовыми компаниями и организациями. Это движение капитала осуществляется в двух формах – ссудного и предпринимательского капитала.

В свою очередь формой движения ссудного капитала в сфере международных экономических отношений является международный кредит.В качестве кредитов и заёмщиков на международном рынке ссудного капитала выступают: государство, предприятия, международные и региональные организации.

Международный кредит выполняет ряд важных функцийв сфере внешнеэкономических связей. Во-первых, обеспечивает перераспределение финансовых и материальных ресурсов между странами, позволяя использовать их с большей эффективностью или удовлетворять наиболее острые потребности в заёмных средствах. Во-вторых, усиливает процесс накопления в рамках мирового хозяйства, направляя временно свободные средства одних стран на финансирование капиталовложений в других. В-третьих, ускоряет процесс реализации в мировом масштабе, раздвигая тем самым границы расширенного воспроизводства.

По срокам международные кредиты делятся на краткосрочные (до года), среднесрочные(от 1 до 5-7 лет) идолгосрочные(свыше 5-7 лет).Краткосрочный кредит традиционно используется во внешней торговле (особенно сырьевыми товарами) и международном обмене услугами. Экспорт машин и оборудования обычно финансируются с помощью среднесрочного кредита. Долгосрочный кредит применяется главным образом для финансирования капиталовложений в инфраструктуру и производственную сферу, в том числе в крупномасштабные проекты на компенсационной основе.

По видам кредиты делятся на товарные, предоставляемые экспортерам, и денежные, предоставляемые экспортёрами и импортерами в финансово-валютной форме. В товарной форме выступают преимущественно коммерческие (фирменные) кредиты, а в денежной – финансовые. Обратимся к кредитам в денежной форме. Типичным видом международного государственного кредита в денежной форме являются внешние займы, которые имеют все признаки кредита: возвратность занятых сумм, определённый срок их использования, необходимость уплачивать за это проценты. Внешние займы размещаются на иностранных денежных рамках как по поручению государства банковскими консорциумами, так и непосредственно государством. В последнем случае это межправительственные займы, часто не имеющие облигационной формы.

Особенность облигационной формы заимствования состоит в том, что банки, проводят эмиссию облигаций, акций и других ценных бумаг на международном рынке капиталов, выступают здесь в качестве посредника между заёмщиком и непосредственными кредиторами – инвесторами, помещающими свои средства в эти ценные бумаги. В международной практике применяются различные виды облигационных займов. Классические займы осуществляются путём публичной эмиссии иностранных облигаций на национальном рынке ценных бумаг синдикатами местных банков в соответствующей валюте с котировкой на бирже данной страны. В настоящее время преобладают международные облигационные займы, эмитируемые на еврорынке в валюте третьей страны интернациональными по составу участников синдикатами. Данный вид финансового кредита называется синдицированным еврокредитом, источником которого являются ресурсы евровалютного рынка. Как правило, такой кредит организуют крупные коммерческие банки, возглавляющие консорциум и согласовывающие с заёмщиком условия кредитования. Срок ссуды чаще всего составляет 5-10 лет.

Еврокредиты обычно предоставляется на условиях регулярного пересмотра процентной ставки (ролловер). Операции на еврорынке осуществляются в евровалютах, то есть валютах, в которых банки осуществляет операции за пределами стран-эмитентов этих валют. Например, доллары на счетах не американских банков называются евродолларами. Главный стимул для развития еврорынка является отсутствие государственного контроля за его деятельностью, так как на операции банков с евровалютами не распространяются правила и ограничения национальных рынков ссудного капитала, что делает эти операции более доходными по сравнению с кредитованием в национальных валютах.

Условия облигационных займов отличаются большим разнообразием. Процентная ставка может фиксироваться на весь срок займа или регулярно пересматриваться в соответствии с конъюнктурой международного денежного рынка. Применяются также конвертируемые облигации, которые при определённых условиях можно обменять на акции компании-должника по заранее установленному курсу. Большой популярностью у инвесторов пользуются облигации с варрантом – отдельным документом, дающим владельцу право покупки в течение указанного срока акций по фиксированному курсу.

Теперь обратимся к такой форме движения капитала, как вывоз предпринимательского капитала, который подразделяется на прямые зарубежные инвестиции и портфельные инвестиции. Вывоз предпринимательского капитала представляет собой долгосрочные зарубежные инвестиции в промышленные, торговые и другие предприятия. Иностранные инвестиции служат источником денежных, а иногда и прямых имущественных вложений в развитие, расширение, освоение нового производства товаров и услуг, совершенствование технологии, добычу полезных ископаемых, использование природных ресурсов.

Прямыми иностранными инвестициями называются капиталовложения в зарубежные предприятия, обеспечивающие инвестору контроль за ними. К прямым чаще всего относятся инвестиции такого объёма, при котором иностранный инвестор обладает не менее чем 20-25% акционерного капитала компании. Это потоки предпринимательского капитала в форме, соединяющей управленческий опыт с кредитованием. По определению Международного валютного фонда (МВФ), прямые зарубежные инвестиции – это такая форма инвестирования, когда инвестор владеет управленческим контролем над объектом, в котором вложен капитал.

Портфельные инвестиции –вложение капитала в иностранные акции, облигации и другие ценные бумаги, осуществляемые в расчёте на высокие дивиденды, получение прибыли на капитал. Такие инвестиции не дают права контроля над деятельностью зарубежного предприятия.

Причинами вывоза капитала в форме прямых зарубежных инвестиций являются: 1) стремление к наиболее выгодному вложению капитала – к сокращению транспортных издержек, преодолению тарифных и нетарифных барьеров зарубежных государств, доступу к дешёвым факторам производства или новым технологиям; 2) создание за рубежом собственной инфраструктуры внешнеэкономических связей (т.е. складов, транспортных предприятий, страховых компаний, сети сбыта и т.д.); 3) получение определённых преимуществ в конкуренции с местными фирмами на их рынке путём использования с местным фирмами на их рынке путём использования различий в национальном законодательстве для наиболее выгодной политики в области цен и налогов, путём маневрирования при изменении валютных курсов. Доходы, получаемые прямыми инвесторами, состоят из дивидендов, процентов, лицензионных платежей за управленческие услуги.

Уровень открытости национальной экономики определяет степень международной мобильности капиталов, степень вовлеченности национальных финансовых рынков в мировую финансовую систему. В таблице 2 приводятся данные об отношении валовых частных потоков капитала и валовых прямых инвестиций к величине ВВП разных групп стран с различным уровнем дохода на душу населения.

Эти данные свидетельствуют, во-первых, о растущей финансовой открытости во всем мире. Во-вторых, прослеживается тесная зависимость между степенью финансовой открытости страны и уровнем развития ее экономики, поскольку для эффективной интеграции в мировую финансовую систему необходимо наличие высокоразвитого национального финансового рынка. В-третьих, именно портфельные инвестиции, краткосрочные межстрановые потоки капиталов в наибольшей степени способствуют финансовой интеграции, усилению взаимосвязей между национальной экономикой и мировыми финансовыми рынками.

Таблица 2