Стоимостная оценка акций
Первая оценка акций по российскому законодательству производится в период ее выпуска - это номинальная стоимость акций. Номинал акции — это то, что указано на ее лицевой стороне, поэтому иногда ее называют лицевой, или нарицательной, стоимостью. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций общества должна быть одинаковой и обеспечивать всем держателям акций этого общества равный объем прав.
По Федеральному закону «Об акционерных обществах» уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами, иначе говоря, равен сумме номиналов акций в обращении.
Затем стоимостная оценка акций происходит при их первичном размещении, когда необходимо установить эмиссионную стоимость — это цена акции, по которой ее приобретает первый держатель. По существующему законодательству эмиссионная цена акции превышает номинальную стоимость или равна ей. Оплата акций общества при его учреждении производится его учредителями по их номинальной стоимости.
При всех последующих выпусках реализация акций осуществляется по эмиссионной цене, ориентированной на рыночную. Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется эмиссионной выручкой, или эмиссионным доходом. Он не может быть использован на цели потребления и должен быть присоединен к собственному капиталу акционерного общества.
Эмиссионная цена может быть ниже рыночной. Это возможно, во-первых, в том случае, если акционер использует имеющееся у него преимущественное право приобретения акций со скидкой 10% рыночной цены. Таким образом, эмиссионная цена для него составляет 90% рыночной. Во-вторых, в случае размещения дополнительных акций при участии посредников по цене, которая не может быть ниже их рыночной стоимости более чем на размер вознаграждения посредника. Таким образом, эмиссионная цена равна рыночной минус вознаграждение посредника.
Рыночная(курсовая) цена — это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. На ликвидном эффективном рынке ценных бумаг рыночная цена акции — это стоимость в текущих ценах по сделкам, заключенным в каждый момент времени, не более и не менее.
Рыночная цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок. Биржевой курс как результат биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения. Цену предложения (оферту) устанавливает продавец, цену спроса (бид) — покупатель, разница между ценой предложения и спроса называется спрэд. Цена сделки называется курсовой ценой акции Ак.
Рыночная цена акции в расчете на 100 денежных единиц называется курсом:
Ка = Ар / Ан ∙ 100
При стоимостной оценке акций важную роль играет книжная, или балансовая, стоимость. Ее определяют эксперты как частное от деления стоимости чистых активов компании на количество выпущенных акций, находящихся в обращении. Такая оценка доступна очень узкому кругу инвесторов. Если курсовая цена превышает балансовую, то это является основой для биржевого роста цены.
Балансовую стоимость определяют при аудиторских проверках в том случае, если эмитент намерен пройти листинг для включения своих акций в биржевой список ценных бумаг, допущенных к биржевым торгам, а также при ликвидации акционерного общества, чтобы определить долю собственности, приходящуюся на одну акцию.
Кроме того, выделяют ликвидационную стоимость. Она определяется только для привилегированных акций и устанавливается при эмиссии.
Особое значение в настоящее время придается реальной стоимости акций, определяемой на основе дисконтирования потоков платежей, которые может обеспечить акция.
Доходность акции
Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода. Доходными будут считаться такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного.
При этом доход, который может принести акция, обращаясь на фондовом рынке, интересует в основном портфельного инвестора. Составляющими этого дохода будут дивиденды и рост курсовой стоимости.
Дивиденды приносят текущий доход по акциям, и поэтому текущая доходность акций определяется как отношение полученного дивиденда к цене приобретения актива.
Второй составляющей доходности является соотношение между ценой продажи и ценой покупки акции.
К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести:
• размер дивидендных выплат (производная величина от чистой при
были и пропорции ее распределения);
• колебания рыночных цен;
• уровень инфляции;
• налоговый климат.
На западном фондовом рынке все акции с точки зрения доходности можно разделить на:
- акции, обладающие высокой ликвидностью, по которым проходят
активные сделки, позволяющие получить доход даже от небольшого
колебания цен (эти акции называются «гвоздь программы»);
- акции, являющиеся лидерами по росту курсовой стоимости, имеющие максимальную разницу между курсами покупки и продажи, они называются премиальными;
- «обаятельные» акции — акции молодых компаний, активно повышающиеся в цене. Для получения максимального дохода по таким акциям необходимы детальные исследования и активный мониторинг.
- акции, не имеющие колебаний рыночных цен, но имеющие стабильный дивиденд.
ТЕМА 4. ОБЛИГАЦИИ
Дата добавления: 2016-02-20; просмотров: 1027;