Доходность облигаций
В общем виде доходность является относительным показателем ипредставляет собой доход, приходящийся на единицу затрат. Различают текущую доходность и полную, или конечную, доходность облигации.
Показатель текущей доходности характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно произведенных затрат на ее покупку. Текущая доходность облигации рассчитывается по формуле
Д т= (Пг : Цо) ∙ 100%,
где Дт - текущая доходность облигации, %;
Пг - сумма выплаченных в год процентов, руб.;
Цо - цена облигации, по которой она была приобретена, руб.
Для принятия инвестиционного решения — оставить данную облигацию или продать и вложить деньги в другие ценные бумаги — доходность облигации нужно сравнить с доходностью других инструментов в настоящий момент. Для этого определяют текущую рыночную доходность как отношение процентного дохода к текущей рыночной цене облигации:
Д т.р. = (Пг : Цт.р. ) ∙ 100%,
где Дт.р. — текущая рыночная доходность облигации, %;
Пг — сумма выплаченных в год процентов, руб.;
Цт.р. — текущая рыночная цена облигации, руб.
Текущая доходность облигации является простейшей характеристикой облигации. Пользуясь только этим показателем, нельзя выбрать наиболее эффективную для инвестирования средств облигацию, так как в текущей доходности не нашел отражения еще один источник дохода — изменение стоимости облигации за период владения ею. Поэтому по облигациям с нулевым купоном текущая доходность равна нулю, хотя доход в форме дисконта они приносят.
Оба источника дохода отражаются в показателе конечной, или полной, доходности, характеризующей полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации в расчете на год. Показатель конечной доходности определяется по формуле
Д п = ((П+Дд) : Цр. ∙ n ) ∙ 100%,
где Дд — дисконт по облигации, или разница между номиналом и рыночной ценой, руб.
П – купонные выплаты за весь период n, руб.;
n – число лет владения облигацией.
Известны более сложные математические формулы расчета конечного дохода, в том числе с учетом третьей составляющей совокупного дохода, приносимого облигацией, — реинвестирования процентных поступлений.
Существуют два важных фактора, влияющих на доходность облигаций. Это инфляция и налоги. Если доход от облигации равен 14% в год, а уровень инфляции — 13%, то реальная доходность составит только 1%. Если уровень инфляции повысится до 14% и выше, то инвесторы — держатели облигаций с фиксированным 14%-ным доходом — будут иметь перспективу получить нулевой доход или даже понести убытки. Поэтому в условиях инфляции инвесторы избегают вложений в долгосрочные облигации (хотя эмитентам они, несомненно, интересны), чтобы доходность собственных инвестиций поддержать на уровне, соизмеримом с базовой ставкой доходности — ставкой рефинансирования.
Налоги уменьшают доход по облигациям, а значит, и их доходность.
Учитывая все вышесказанное, реальная доходность тех или иных облигаций должна рассчитываться после вычета из дохода выплачиваемых налогов с учетом инфляции. Эти показатели доходности следует сравнивать, выбирая наиболее эффективные для инвестирования объекты.
ТЕМА 5. ВЕКСЕЛЬ
Дата добавления: 2016-02-20; просмотров: 949;