Средневзвешенная стоимость капитала

Под средневзвешенной стоимостью капитала понимаются расходы, связанные с привлечением собственного и заёмного капиталов. Средневзвешенная стоимость капитала будет зависеть как от расходов на единицу привлеченных собственных и заёмных средств, так и от долей этих средств в капитале компании. WACC рассчитывается по следующей формуле:

, (23)

где W_зк, W_ск – доли соответственно заёмного и собственного капитала в структуре капитала предприятия; Е_зк – ставка дохода на заёмный ка­питал:

, (24)

где k_зк – стоимость привлечения заёмного капитала (процент за кредит); t_c – ставка налога на прибыль предприятия (налог на прибыль); Е_ск – ставка дохода на собственный капитал, может быть рассчитана методом САРМ или кумулятивного построения:

, (25)

где k_p, k_s – стоимость привлечения акционерного капитала соответственно по привилегированным и обыкновенным акциям; W_р, W_s – доля акций в структуре капитала предприятия соответственно привилегированных и обыкновенных.

Из формул (23)–(25) следует, что

. (26)

Итак, рассмотрены три способа расчёта ставки дисконта, наи­более часто используемые в оценочной практике. Безусловно, это далеко не весь спектр возможных вариантов расчёта. Как правило, крупные компании разрабатывают свои уникальные методики либо учитывают отдельные нюансы в вышеприведённых разработках.

ВОПРОСЫ И ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ

1. Что такое ставка дисконтирования?

2. Назовите наиболее распространенные методики определения ставки дисконта.

3. На чём основана модель оценки капитальных активов?

4. Что такое безрисковое вложение средств?

5. Что показывает коэффициент бета?

6. В чем заключается метод куммулятивного построения ставки дисконта?

7. Что понимается под средневзвешенной стоимостью капитала?

Лекция 8
СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА

План

8.1. Характеристика ценовых мультипликаторов.

8.2. Метод рынка капитала (компании-аналога).

8.3. Метод сделок.

8.4. Метод отраслевых коэффициентов.