Методы оценки финансовых рисков

Существуют различные подходы к оценке уровня финансовых рисков: экономико-статистические, экспертные, аналоговые. Выбор конкретных методов оценки определяется наличием необходимой информационной базы и уровнем квалификации менеджеров.

1. Экономико-статистический метод составляет основу проведения оценки уровня финансового риска. В рамках данного метода выделяют следующие показатели.

· Уровень финансового риска – определяется произведением вероятности наступления рискового события на размер возможных финансовых потерь в случае его наступления:

, (3.1)

где УР – уровень риска;

p – вероятность наступления рискового события;

ВП – величина потерь при реализации данного риска.

В практике использования этого алгоритма размер возможных финансовых потерь выражается обычно абсолютной суммой, а вероятность возникновения финансового риска – коэффициентом. Соответственно уровень финансового риска при его расчете по данному алгоритму будет выражен абсолютным показателем, что существенно снижает базу его сравнения при рассмотрении альтернативных вариантов.

· Дисперсия – характеризует степень разброса ожидаемого дохода от осуществления финансовой операции по отношению к его средней величине. Расчет дисперсии осуществляется по следующей формуле:

, (3.2)

где – дисперсия;

n – количество состояний среды;

p_i – вероятность i-го состояния среды;

D_i – доход от операции при i-м состоянии среды;

– средний доход по операции.

Чем меньше величина дисперсии, тем меньше разброс доходности проекта в зависимости от состояния среды, а значит, меньше риск.

· Среднеквадратическое (стандартное) отклонение. Этот показатель является одним из наиболее распространенных при оценке уровня индивидуального финансового риска, он определяет степень вариации и строится на основе дисперсии. Его значение рассчитывается по формуле:

, (3.3)

где – среднеквадратическое (стандартное) отклонение.

Преимущество его использования заключается в том, что он выражается в тех же единицах, что и исходный показатель – в нашем случае, доход от операции. Чем меньше величина среднеквадратического отклонения, тем меньше рискованность данного проекта.

· Коэффициент вариации позволяет определить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществления финансовых операций различаются между собой. Расчет коэффициента вариации осуществляется по следующей формуле:

, (3.4)

где CV – коэффициент вариации;

– среднеквадратическое (стандартное) отклонение;

D_ср – средний ожидаемый доход по рассматриваемой операции.

Чем меньше величина коэффициента вариации, тем менее рискованным является проект.

Пример. Сравнить два проекта по доходности и рискованности.

1. Вычислим среднюю доходность по проектам:

;

.

Поскольку средняя доходность по проекту А больше средней доходности по проекту В, то по критерию средней доходности выгоднее проект А.

2. Вычислим дисперсии и среднеквадратические отклонения:

Поскольку и дисперсия, и среднеквадратическое отклонение по проекту А меньше соответствующих значений по проекту В, то по критерию минимизации риска также выгоднее проект А.

3. Вычислим коэффициенты вариации:

;

.

Поскольку коэффициент вариации проекта А меньше его величины для проекта В, то по данному показателю проект А более выгоден.

· Бета-коэффициент позволяет оценить индивидуальный или портфельный систематический финансовый риск в сравнении со среднерыночным его уровнем. Используется преимущественно для оценки рисков инвестирования капитала в отдельные виды ценных бумаг. Формула для его вычисления выглядит следующим образом:

, (3.5)

где – бета-коэффициент;

К – коэффициент корреляции между изучаемым видом ценных бумаг и доходностью по рынку в среднем;

– среднеквадратическое отклонение по рассматриваемому виду ценных бумаг;

– среднеквадратическое отклонение доходности по рынку ценных бумаг в среднем.

2. Экспертные методы оценки уровня финансового риска применяются в том случае, если на предприятии отсутствуют необходимые данные для осуществления расчетов экономико-статистическими методами. Эти методы базируются на опросе квалифицированных специалистов (страховых, финансовых, инвестиционных менеджеров специализированных организаций) с последующей математической обработкой результатов опроса.

В процессе проведения опроса каждому эксперту предлагается оценить уровень возможного риска, основываясь на определенной балльной шкале, например:

- риск отсутствует – 0 баллов;

- риск незначительный – 10 баллов;

- риск ниже среднего уровня – 30 баллов;

- риск среднего уровня – 50 баллов;

- риск выше среднего уровня – 70 баллов;

- риск высокий – 90 баллов;

- риск очень высокий – 100 баллов,

3. Аналоговые методы оценки уровня финансового риска позволяют определить уровень рисков по отдельным наиболее массовым финансовым операциям предприятия. При этом для сравнения может быть использован как собственный, так и внешний опыт осуществления таких финансовых операций.

После определения уровня финансового риска становится возможной оценка доходности операций с учетом его величины.

1. Определение премии за риск (это дополнительный доход, на который может рассчитывать инвестор при вложении денежных средств в рисковый проект) используется следующая формула:

, (3.6)

где РП_р – размер премии за риск по рассматриваемому финансовому инструменту;

Н_ср – средняя норма доходности на финансовом рынке;

Н_б – безрисковая норма доходности на финансовом рынке;

– бета-коэффициент, характеризующий уровень систематического риска по конкретному финансовому инструменту.

Сумма премии за риск рассчитывается как , где П_р – сумма премии за риск; Ц – котируемая цена финансового инструмента; РП_р – премия за риск по нему.

Оценка общего уровня доходности финансовой операции с учетом риска осуществляется по формуле , где УД_р – уровень доходности с учетом риска; Н_б – безрисковая норма доходности; РП_р – размер премии за риск.

2. Определение будущей стоимости денежных средств с учетом фактора риска осуществляется по формуле:

, (3.7)

где БС_д.с – будущая стоимость денежных средств с учетом риска;

В – первоначальная сумма вклада; фактор риска;

Н_б – безрисковая норма доходности, выраженная десятичной дробью;

РП_р – размер премии за риск, выраженный десятичной дробью;

n – количество начислений в общем периоде времени размещения денежных средств.

3. Оценка текущей стоимости денежных средств с учетом фактора риска осуществляется по формуле:

, (3.8)

где ТС_д.с – будущая стоимость денежных средств с учетом риска.