ПРОЕКТНЫЙ АНАЛИЗ И ПРОЕКТНЫЕ РИСКИ
В схемах проектного финансирования без оборотаи с ограниченным оборотом на заемщика особое внимание уделяется вопросам выявления, оценки и снижения рисков при реализации инвестиционных проектов. Это осуществляется методами проектного анализа (см. Главу 5), при котором производится оценка инвестиционного проекта, в том числе, эффективности инвестиций, динамики денежных потоков, перспектив реализации продукции, проектных рисков и т. д.
Управление рисками проектов рассматривается подробно в Главе 22. Здесь рассмотрим те аспекты управления рисками, которые относятся к организации финансирования проекта. В таблице 8.2.2. приведены риски, влияющие на финансовые результаты реализации проекта.
Основой методов управления проектными рисками, т. е. рисками, связанными с реализацией инвестиционных проектов, является распределение этих рисков между всеми участниками реализации проектов. Основные этапы процесса управления рисками проекта приведены на рисунке 8.2.1. Основные методы управления проектными рисками приведены в таблице 8.2.3.
Таблица 8.2.2. Риски проекта, влияющие на его финансовые результаты
| Фаза проектного цикла | Риски по фазам проектного цикла |
| Инвестиционная фаза | Риск превышения сметной стоимости проекта Риск задержки сдачи объекта Риск низкого качества работ и объекта Риск финансирования и рефинансирования проекта |
| Фаза реализации проекта | Производственные риски: 1. Технологические 2. Управленческие 3. Обеспечение ресурсами 4. Транспортные Коммерческие риски реализации проектного продукта Риски гражданской ответственности Финансовые риски: 1. Кредитный 2. Риск изменения процентной ставки 3. Валютный риск 4. Риск перевода за рубеж валютной выручки 5. Риск конвертации валюты |
| Фаза закрытия проекта | Риск финансирования и рефинансирования работ по закрытию проекта Риски гражданской ответственности (экологические и др.) |
| Весь проектный цикл | Страновые Административные Юридические Политические Форс-мажорные |
Таблица 8.2.3. Методы управления проектными рисками
| Метод | Содержание метода |
| Распределение рисков | Распределение рисков между участниками проекта |
| Резервирование средств | Резервирование дополнительных финансовых средств на покрытие непредвиденных расходов |
| Снижение рисков финансирования | Создание запаса прочности проекта путем создания резервных фондов, изыскания резервных источников финансирования |
| Уклонение от риска | Отказ от проекта или его радикальная переделка |
| Предотвращение и контролирование риска | Принятие организационных, технических, технологических, управленческих и других, которые снижают вероятность проявления риска и (или) величину ущерба в случае его проявления |
| Поглощение риска | Перераспределение ущерба в случае реализации риска между участниками проекта |
| Страхование риска | Передача риска страховой компании, в том числе страхование финансового, предпринимательского риска |
Следует отметить, что смысл «риска» и его покрытия для отдельных участников проекта и на различных стадиях проекта существенно разный, например:
на инвестиционной стадии банк, осуществляющий инвестирование проекта через кредит, не принимает на себя ответственность за качественное и своевременное завершение строительно-монтажных работ, эти риски возлагаются на заемщика, подрядчика, поставщиков машин и оборудования;
на этапе эксплуатации объекта уже банк обычно берет на себя часть коммерческих, страховых, валютных и иных рисков. На этом этапе риски распределяются и на фирмы, приобретающие продукцию проекта, на банки, выставляющие условные и безусловные гарантии банку-кредитору и других участников реализации проекта.
Зачастую на заемщика не распространяются политические и форс-мажорные риски. Эти риски принимает на себя банк-кредитор, или производится страхование инвесторов от политических и форс-мажорных рисков. Все это возможно в тех странах, где развито законодательное обеспечение этих проблем.
Проблема повышенных рисков впрямую связана с вопросами оценки устойчивости проекта по отношению к рискам (14); это определяется коэффициентом покрытия задолженности (КПЗ), который рассчитывается как отношение суммы ожидаемых чистых поступлений от проекта к планируемым выплатам по кредитной задолженности. Очевидно, что он не может быть меньше единицы, то есть вся кредиторская задолженность должна покрываться ожидаемыми чистыми поступлениями. Конкретное значение данного коэффициента зависит от ситуации, так в 80-е годы нижняя граница коэффициента КПЗ составляла величину 2:1 (200%), в нынешних условиях существенной конкуренции на мировом рынке проектного кредитования значение нижней границы КПЗ снизилось до 1,3:1 (130%). Реально для конкретного проекта этот коэффициент может отличаться от среднего (1,3:1) в зависимости от схемы и величины взятых банком рисков. В любом случае в основе оценок лежит график погашения задолженности перед банком. Это может быть традиционный график, а также может применяться метод «заданного процента» (ЗП), то есть выставляется условие, чтобы на погашение задолженности направлялся фиксированный («заданный») процент притока денежной наличности (например, 70%). Величина заданного процента может ставиться в зависимости от коэффициента покрытия задолженности, так, если оцениваемое значение коэффициента покрытия задолженности существенно падает, например, ниже определенного заданного уровня, то может предусматриваться повышение заданного процента вплоть до 100%.
Дата добавления: 2016-01-29; просмотров: 1651;