Тема 5. Валютный рынок

1. Валютный рынок, его структура и участники.

2. Основные операции, осуществляемые на валютном рынке.

3. Валютный курс и его определение.

4. Формирование и структура платежного баланса.

Валютный рынок представляет собой официальный финансовый центр, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в иностранной валюте на основе спроса и предложения и определяется курс иностранной валюты относительно денежной единицы данной страны.

В зависимости от объема, характера валютных операций используемых валют различают мировые, региональные и национальные (внутренние) валютные рынки.

Основными участниками валютного рынка являются банки и другие финансовые учреждения, брокеры и брокерские фирмы, прочие участники.

Валютный рынок представляет собой преимущественно межбанковский рынок. С точки зрения институциональной структуры межбанковский рынок иностранной валюты подразделяется на два основных сектора: биржевой и внебиржевой.

При торговле валютой у участников валютного рынка возникают

требования и обязательства в различных валютах. Соотношение требований и обязательств по той или иной валюте у участников валютного рынка определяет его валютную позицию.

На валютном рынке осуществляются различные по содержанию операции, которые объединены соответствующими сегментами рынка. Основными сегментами межбанковского валютного рынка являются кассовый (наличный) рынок (спот) и срочный рынок (форвард). Различие между этими сегментами заключается в дате валютирования (дата исполнения условий сделки).

К кассовым (наличным) валютным сделкам (сделкам типа спот) относятся операции с немедленной поставкой валюты. Кассовые валютные сделки в первую очередь применяются для совершения внешнеторговых операций. Основным инструментом кассового рынка является электронный перевод по каналам системы СВИФТ (Сообщество международных межбанковских финансовых телекоммуникаций). В настоящее время кассовый рынок по-прежнему является крупнейшим сегментом валютного рынка. Несмотря на то, что за последние годы объем торгов здесь увеличивался медленнее, чем в других, сегментах, на долю кассового рынка приходится немногим менее половины совокупного оборота валютного рынка.

Другим важным сегментом валютного рынка является срочный рынок (операции на срок). Срочные валютные сделки — это сделки по обмену валют по курсу, зафиксированному в момент заключения сделки, но дата валютирования, по которым отложена на четко определенный период времени в будущем. Сделки заключаются, как правило, на срок от 1 недели до 6 месяцев. Срочные валютные сделки часто не связаны с внешнеторговыми операциями и, в конечном счете, определяются процессами валютного (игра на изменение валютного курса) и процентного (игра на изменение процентных ставок) арбитража.

Помимо традиционных операций на валютном рынке появились относительно новые виды сделок: валютные фьючерсы и опционы. На их основе сложились соответствующие сегменты рынка.

На валютном рынке национальная валюта обменивается на иностранную. Обменный валютный курс — это цена одной валюты, выраженная в цене другой. Она может определяться спросом и предложением на валюты на открытом неограниченном рынке или же быть установлена государством (в России — Центральным банком РФ).

Определение курса национальной денежной единицы в иностранной валюте на определенный момент называется котировкой.Котировку валют осуществляют центральные и крупнейшие коммерческие банки. В большинстве стран при установлении валютного курса применяется прямая котировка. Реже применяется косвенная котировка. Валютные курсы различаются в зависимости от того, совершается покупка или продажа валюты. По курсу покупателя банк приобретает иностранную валюту, а по курсу продавца — продает ее.

Неравномерность мирового экономического развития, радикальные экономические сдвиги, как в экономике отдельных стран, так и в мировом хозяйстве в целом, расхождение фаз экономически цикла и темпов инфляции в отдельных странах, различные меры целенаправленного государственного воздействия привели к неравномерным изменениям в динамике валютного курса отдельных стран.

Движение валютных курсов происходит неодинаково и зависит от макроэкономических факторов, к которым можно отнести: темп экономического роста (прирост валового внутреннего продукта, объемов промышленного производства); уровень инфляции и инфляционные ожидания; состояние платежного баланса страны, в том числе по текущему счету; резервы иностранной валюты.

Наряду с макроэкономическими факторами на валютный курс действуют факторы, не связанные с внешней торговлей: различие в уровнях процентных ставок, показатели денежной массы страны, изменение экономической конъюнктуры и политической ситуации, рыночные ожидания будущих курсов ведущих валют. Данная группа факторов определяет переливы капиталов из страны в страну.

Платежный баланс — это соотношение фактических платежей, произведенных данной страной другим государствам, и поступлений, полученных ею от других стран за определенный период времени.

В соответствии с классификацией статей, используемой Международным валютным фондом, платежный баланс состоит из двух больших разделов: баланс текущих операций и баланс операций с капиталом и финансовыми инструментами.

Баланс текущих операций состоит из торгового баланса, баланса услуг, доходов от иностранных инвестиций и платежей по ним и оплаты текущих трансфертов.

Баланс операций с капиталом и финансовыми инструментами включает два основных раздела: счет операций с капиталом и финансовый счет. Основными составными частями счета капитала являются трансферты капитала и приобретение/реализация нефинансовых активов. Примеры капитальных трансфертов представляют безвозмездную передачу прав собственности на основные фонды, прощение долгов, а также другие инвестиции.

Модели платежного баланса одной и той же страны изменяются параллельно с развитием национальной экономики.

Дефицит платежного баланса погашается финансированием. Для покрытия дефицита платежного баланса страна использует официальные золотовалютные резервы. Это является окончательным методом уравновешивания платежного баланса. Наряду с ним существуют временные методы балансирования платежного баланса: использование иностранных кредитов и ввоз капитала.

В целом программы стабилизации платежного баланса обычно сочетаются с мероприятиями по оздоровлению экономики, сдерживанию инфляции, сокращению платежного дефицита и т. д.

В России платежный баланс составляется по методологии МВФ начиная с 1992 г., функция его составления возложена на Центральный банк Российской Федерации.

Для платежного баланса России характерны следующие черты:

· устойчивый дефицит платежного баланса;

· постоянное крупное сальдо торгового баланса;

· рост отрицательного сальдо баланса услуг;

· значительная величина ошибок и пропусков;

· резкие колебания объема валютных резервов;

· минимальные фактические платежи по обслуживанию внешнего долга как по предоставленным, так и по полученным кредитам.

Активное сальдо торгового баланса России формируется в подавляющей степени благодаря экспорту невозобновляемых ресурсов, минерального сырья, т. е. практически энергоносителей.

Анализ платежного баланса России показывает, что существенного улучшения в его структуре можно достичь только за счет кардинальных сдвигов в экономике России.