Управление проектными рисками предприятия

Реальное инвестирование предприятия во всех его формах сопряжено с многочисленными рисками, объединя­емые общим понятием “риск реального инвестирования”, основу интегрированного риска реального инвестирования предприятия составляют так называемые проектные риски, т.е. риски, связанные с осуществлением реальных инвести­ционных проектов предприятия.

Под риском реального инвестиционного проекта (проектным риском) понимается возможность возникновения входе его реализации неблагоприятных событий, которые мо­гут обусловить снижение его расчетного эффекта.

Проектный риск является объективным явлением в функционировании любого предприятия, осуществляюще­го реальное инвестирование. Он сопровождает реализацию практически всех видов реальных инвестиционных проек­тов, в каких бы формах они не осуществлялись.

Уровень проектного риска, присущий осуществлению даже однотипных реальных инвестиционных проектов одного и того же предприятия, не является неизменным.

Он существенно варьирует под воздействием многочислен­ных объективных и субъективных факторов, которые нахо­дятся в постоянной динамике. Поэтому каждый реальный инвестиционный проект требует индивидуальной оценки уровня риска в конкретных условиях его осуществления.

Оценка уровня проектного риска базируется на сле­дующих принципах и методических подходах, используе­мых в современной практике управления проектами:

1. Общая оценка проектного риска осуществляется пу­тем определения интегрированного их показателя, характе­ризуемого как “уровень проектного риска”. Этот показатель интегрирует влияние всех видов риска, связанных с реа­лизацией рассматриваемого проекта,

2. В основе оценки уровня проектного риска лежит оп­ределение возможного диапазона отклонений показателей эффективности проекта от расчетных их величин. Чем шире этот возможный диапазон отклонений, тем выше уровень проектного риска.

3.В качестве рассматриваемого показателя эффек­тивности, используемого для оценки уровня проектного риска, мо­жет быть избран любой из них. Вместе с тем, наибольшее предпочтение а процессе такой оценки отдается показа­телям чистого приведенного дохода и внутренней ставки доходности.

Эти показатели в наибольшей степени харак­теризуют возможности обеспечения роста рыночной стои­мости предприятия в результате реализации проекта.

4. Для количественного измерения размеров возможных отклонений эффективности проекта от расчетной ее величи­ны используется система показателей» отражающих степень ее колеблемости. Основными из этих показателей являются дисперсия, средне квадратическое (стандартное) отклоне­ние и коэффициент вариации.

5. Оценка возможной колеблемости рассчитанных по­казателей эффективности проекта осуществляется в макси­мально широком диапазоне возможных условий его реализа­ции.

Исходя из вышеизложенных принципов формируется методический инструментарий

оценки уровня риска от­дельных реальных инвестиционных проектов:

I. Анализ чувствительности проекта;

II. Анализ сценариев проекта;

III. Метод имитационного моделирования (метод Мон­те-Карло);

IV. Метод “дерева решений” (“дерева вероятностей”)проекта.

I. Анализ чувствительности проекта. Основной задачейиспользования этого аналитического метода является оцен­ка влияния основных исходных (факторных) параметров на результативные показатели эффективности реального инвестиционного проекта.

Анализ чувствительности проекта в процессе оценки степени его риска осуществляется в разрезе следующих ос­новных этапов:

1. Выбор для анализа приоритетного показателя эффек­тивности проекта.

2. Выбор для анализа системы основных исходных (фак­торных) показателей, оказывающих влияние на возможное изменение избранного показателя эффективности проекта.

3. Построение модели расчета влияния каждого из ис­ходных (факторных) показателей на избранный показатель эффективности проекта.

4. Определение аналитического периода осуществления расчетов

5. Установление базового значения каждого из исход­ных (факторных) показателей, по которому рассчитывался избранный показатель эффективности проекта.

6. Определение возможного диапазона изменения каж­дого исходного (факторного) показателя в ходе реализации проекта.

7. Растет ожидаемого изменения избранного показателя эффективности проекта при экстремальных значениях воз­можного изменения каждого исходного (факторного) показателя.

8. Установление возможного диапазона значений избран­ного показателя эффективности проекта в диапазоне изме­нения каждого исходного (факторного) показателя.

9. Определение уровня чувствительности избранного показателя эффективности проекта к изменению каждого ис­ходного (факторного) показателя.

10. Ранжирование исходных (факторных) показателей по степени их влияния на изменение

избранного показателя эффективности проекта.

II. Анализ сценариев проекта. Основной задачей ис­пользования этого аналитического метода является комплекс­ная оценка влияния всех основных исходных (факторных)

показателей на эффективность реального инвестиционно­го проекта при различных возможных условиях (сценариях) его реализации — от наилучших до наихудших.

По каждому из рассматриваемых сценариев проекта определяется вероятность его возникновения.

Анализ сценариев проекта в процессе оценки степени его риска осуществляется в разрезе следующих основных этапов:

1) Выбор для анализа приоритетного показателя эффек­тивности проекта;

2) Определение количества и видов сценариев возмож­ной реализации проекта;

3) Определение степени вероятности реализации каж­дого из возможных сценариев развития проекта;

4) Моделирование значений всего комплекса основных исходных (факторных) показателей проекта, соответствую­щих каждому из возможных сценариев его реализации.

5) Расчет избранного показателя эффективности проек­та по каждому из возможных сценариев его реализации.

6) Расчет средневзвешенного показателя эффективнос­ти проекта по заданным вероятностям реализации каждого из возможных сценариев развития проекта.

7) Оценка общего уровня риска проекта на основе пока­зателей среднеквадратического (стандартного) отклонения и коэффициента вариации.

III. Метод имитационного моделирования (метод Мон­те-Карло). Основной задачей использования этого анали­тического метода является комплексная оценка проектно­го риска на основе многократной имитации условий формирования показателей эффективности проекта и их отклонения от расчетного или среднего значения.

Имитационное моделирование по методу Монте-Кар­ло в процессе оценки уровня риска инвестиционного про­екта осуществляется в разрезе следующих основных эта­пов:

1 Выбор для анализа приоритетного показателя эффек­тивности проекта;

2 Построение математической модели и компьютерной программы формирования избранного показателя эффектив­ности проекта на основе первичных (факторных) показателей;

3 Ограничение диапазона возможного колебания пер­вичных (факторных) показателей в процессе реализации проекта;

4 Установление и математическое выражение форм кор­релятивных связей между отдельными первичными (фактор­ными) показателями, формирующими эффективность про­екта;

5 Задание типа распределения вероятности отдельных первичных (факторных) показателей в процессе реализации проекта;

6 Многократно повторяющаяся случайная выборка од­ного из вероятных значений каждого первичного (факторно­го) показателя н определение адекватных им значений из­бранного показателя эффективности проект;

7 Построение по результатам многократного имитаци­онного моделирования условий реализации проекта графика и модели вероятностного распределения избранного показа­теля эффективности проект;

8 Статистический анализ полученной вероятностной модели для определения уровня проектного риска;

IV. Метод “дерева решений” (“дерева вероятностей”) проекта. Основной задачей

этого метода является комп­лексная оценка уровня риска проекта на основе графиче­ского представления возможных последовательно рассматриваемых во времени сценариев его реализации с ус­тановлением вероятности возникновения каждого из них.

Анализ уровня проектного риска с использованием ме­тода “дерева решений” ("дерева вероятностей”) осуществ­ляется в разрезе следующих основных этапов:

1) Выбор для анализа приоритетного показателя эффек­тивности проекта;

2) Распределение общего периода реализации проекта наотдельные этапы» в течение которых возможны существен­ные изменения первичных (факторных) показателей» форми­рующий эффективность проекта;

3) Определение возможных альтернатив принятия реше­ний, связанных с изменением первичных показателей» формируюицнх эффективность проекта;

4)Определение вероятности принятия каждого из аль­тернативных решений, связанных с изменением первичных показателей, формирующих эффективность проект;

5)Определение размера избранного показателя эффек­тивности проекта» соответствующего каждому из возможных альтернативных решений в процессе его реализации;

6)Расчет средневзвешенного показателя эффективнос­ти проекта по заданным величинам вероятности принятия каждого альтернативного решения в процессе реализации проекта;

7) Оценка общего уровня риска проекта на основе пока­зателей среднеквадратического (стандартного) отклонения и коэффициента вариации.