Основные ошибки при анализе инвестиционных проектов

Практическое участие в разработке и экспертизе ряда про­мышленных инвестиционных проектов, а также обобщение раз­розненных результатов, полученных отечественными и зару­бежными исследователями по данной проблематике, позволи­ло нам выявить наиболее характерные ошибки, встречающиеся в ходе обоснования финансово-экономической состоятельнос­ти различных вариантов капиталовложений с использованием различных показателей оценки эффективности долгосрочных инвестиций. Несмотря на то, что проверка достоверности вы­шеуказанных показателей потребует проведения специальных аудиторских мероприятий, нам кажется, что знание наиболее уязвимых мест проектной заявки поможет сконцентрировать усилия эксперта-аудитора на типичных ошибках, от наличия которых зависит в конечном итоге объективность результатов проведенного анализа. Типичными ошибками при расчете показателей эффективности являются:

- необоснованное завышение цены и спроса на производимую продукцию (эти показатели считаются «легкорегулируемыми» и, как правило, часто изме­няются с целью достижения приемлемого уровня безубыточ­ности);

- не принимаются в расчет сезонные колебания продаж, задержки платежей и инфляция;

- разработчики проекта порою забывают о первоначальной и последующих потребностях в оборотном капитале;

- при определении величины инвестицион­ных затрат вместо показателя чистого оборотного капитала используется величина потребности в оборотных средствах (не учитываются краткосрочные обязательства);

- при расчете дис­контных показателей экономически неверно используется ве­личина процентных платежей (присутствует двойной счет);

- дается нереалистичная оценка арендным платежам за основ­ные фонды и земельные участки (как правило, существенно занижена по сравнению со среднерыночным уровнем плата за пользование аналогичными объектами);

- искусственно увели­чиваются количество рабочих дней в году и коэффициент смен­ности работы оборудования; имеется непокрытый собственны­ми или заемными средствами дефицит наличности в отдель­ных периодах, не проявляющийся в годовом плане денежных потоков (для выявления недостатка средств необходимо по первому году помесячно рассчитывать план денежных потоков);

- методически неправильно происходит расчет требуемой рентабельности (занижается величина проектной дисконтной ставки);

- план финансирования проекта составляется без при­вязки к бухгалтерской отчетности (нет согласования с отдель­ными статьями баланса и других форм отчетности);

- завышается ликвидационная стоимость проекта; срок реализации капи­таловложений не соответствует жизненным циклам развития продукта на данном рынке;

- отсутствует календарное планиро­вание (не составляются графики строительства, установки, до­ставки и технической доводки оборудования; графики погаше­ния кредитов и выплаты процентных платежей);

- разработчики проекта не учитывают особенности налогообложения; в биз­нес-планах используется неправильная терминология (путаются между собой показатели: доходы, прибыль, себестоимость, расходы, выручка, чистая и валовая прибыль, нераспределен­ная прибыль) и др.