Информационная и законодательная база инвестиционного анализа.

Основными законодательными актами, регулирующими по­рядок осуществления инвестиционной деятельности в Российс­кой Федерации, являются:

- Гражданский кодекс РФ;

- Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26.06.91 № 1488-1;

- Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.96 № 39-ФЗ (с изм. и доп. от 26.11.98);

- Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуще­ствляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99 № 39-ФЗ.

Эти основополагающие документы определяют перечень объек­тов капитальных вложений, субъектов инвестиционной деятель­ности и экономико-правовой механизм ее осуществления в Рос­сии. Вступление в силу последнего из вышеприведенных законо­дательных актов существенно усиливает роль экономического анализа на стадии предпроектных исследований. Это связано с появлением требования о проведении обязательной экспертизы инвестиционных проектов на предмет соответствия их установ­ленным стандартам (нормам и правилам), интересам государства и инвесторов (юридических и физических лиц), а также для ана­лиза и оценки эффективности осуществляемых капитальных вло­жений (ст. 14 ФЗ № 39-ФЗ). Большая часть задач, относящихся к экспертизе инвестиционных проектов, идентична задачам, сто­ящим перед экономическим анализом долгосрочных инвестиций. Правовые и организационно-экономические особенности лизин­га как одного из видов инвестиционной деятельности рассмат­риваются в Федеральном законе «О финансовой аренде (лизин­ге)» от 29.10.98 № 164-ФЗ.

Благоприятный инвестиционный климат невозможен без законодательства, связанного с гарантиями прав иностранных инвес­торов. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в РФ» от 09.07.99 № 160-ФЗ и Федеральный закон «О соглашениях о раз­деле продукции» от 30.12.95 № 225-ФЗ (с изм. и доп. от 07.01.99) определяют гарантии прав иностранных инвесторов на инвести­ции и получаемые от них доходы и прибыль, оговаривают условия предпринимательской деятельности иностранных инвесторов на территории РФ. Не менее важное информационное значение име­ют законодательные нормы и данные, содержащиеся в Налоговом кодексе РФ, указах Президента, постановлениях Правительства Российской Федерации и положениях по бухгалтерскому учету в отношении различных аспектов инвестиционной деятельности.

Отдельное место в методическом обеспечении анализа инвести­ционной деятельности занимают специальные нормативные и ин­структивные документы федерального и ведомственного уровней, типовые методические разработки отечественных и зарубежных организаций. Среди них можно выделить: Типовые методические рекомендации по планированию и учету себестоимости строитель­ных работ; Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция утверждена 21.06.99 Минэкономики, Минфином и Госстроем РФ); Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО); Руководство по оценке эффективности инвестиций (методика ЮНИДО) и др.

К наиболее важным источникам информации для анализа инвестиционно-инновационной деятельности относятся:

1) бизнес-план, включая инвестиционный, финансовый, маркетинговый планы;

2) нормы и нормативы расхода материально-энергетических, трудовых, финансовых ресурсов;

3) данные бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности;

4) правовая, налоговая, финансовая информация. Перечисленные и другие виды информации необходимы как инвестору, так и предприятию, осуществляющему инвестицион­ный проект на всех стадиях работы с ним. Некоторые обобщен­ные данные для анализа инвестиционно-инновационной дея­тельности предприятия имеются в рамках документов бухгалтер­ской отчетности.

Осуществляя все виды хозяйственной деятельности, в том числе и инвестиционную, предприятия обязаны руководство­ваться требованиями, заложенными в Положениях по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации, ежегодно утверждаемыми приказами Минфина РФ. В соответствии с требованиями Положения предприятия обяза­ны вести раздельный учет текущих затрат, капитальных и финан­совых вложений, что позволяет выявить суммы затрат по указан­ным направлениям. Материалы инвентаризации имущества и обязательств могут быть использованы в процессе анализа выполнения инвестици­онного проекта.

Основные правила составления и представления бухгалтер­ской отчетности, образцы форм которой утверждаются приказа­ми Минфина РФ, определяются положениями о бухгалтерском учетев Российской Федерации. Формирование бухгалтерской отчетности осуществляется предприятиями самостоятельно с ис­пользованием Методических рекомендаций о порядке формиро­вания показателей бухгалтерской отчетности организации. Необходимо помнить, что бухгалтерская отчетность составляется с использованием методического учетного принципа «по начислению», кроме отчета о движении денежных средств (ф. № 4), отражающего поступление и использование реальных денежных средств. Соответственно в отчете о прибылях и убытках показы­вается начисленная выручка, а в Отчете о движении денежных средств — полученная предприятием выручка в кассу и на бан­ковские счета.

На основе бухгалтерского баланса (ф. № 1) выявляются по­казатели остаточной стоимости основных средств, нематериальных активов, стоимости незавершенного строительства, стоимости имущества для передачи в лизинг, долгосрочных и краткосроч­ных финансовых вложений, собст­венных и привлеченных источников хозяйственной деятельно­сти предприятия. Эти данные отражены в балансе по состоянию на официальные даты представления баланса нарастающим итогом. Сопоставляя дан­ные на начало и конец отчетных периодов, можно получить ин­формацию об изменении каждого показателя, а также об изме­нении соотношения между ними. При этом можно сделать предварительный вывод о наличии инвестиционно-инноваци­онной деятельности.

Отчет о прибылях и убытках (ф. № 2) — документ накопитель­ного характера, из которого можно получить данные о динамике выручки, себестоимости по предприятию в целом и финансовых результатов хозяйственной деятельности предприятия за отчетный и предыдущий временной период. Однако нельзя со­ставить мнение о наличии инвестиционно-инновационной дея­тельности и об ее влиянии на изменение этих показателей. В структуре выручки в целом по предприятию могут быть данные о выручке, полученной в ходе реализации того или иного инвести­ционного проекта. В таком случае общие данные отчета о прибы­лях и убытках следует уточнить путем расшифровки, составления бухгалтерских справок и записей в пояснительной записке пред­приятия к годовому отчету.

Отчет об изменениях капитала (ф. № 3) позволяет оценить поступление, использование и изменения за отчетный период собственного капитала предприятия. Следователь­но, поданной форме можно проанализировать наличие и степень использования собственного капитала предприятия как одного из источников инвестиций.

Отчет о движении денежных средств (ф. № 4) является отчет­ным документом, раскрывающим поступление и использование денежных средств. В частности, поступление денежных средств отражается: в виде целевого финансирования, кредитов, займов, дивидендов, использова­ние денежных средств: на капитальные вложения, финансовые вложения. При этом общие суммы поступления и использования денежных средств раскрываются по следующим направлениям: текущая, инвестиционная, финан­совая деятельность (графы 4—6). Под текущей деятельностью понимается производственная или коммерческая деятельность Предприятия в целях извлечения прибыли. Инвестиционная деятельность представляет собой деятельность предприятия, связанную с капитальными вложениями, включая приобретение объек­тов движимости и недвижимости, нематериальных активов, осу­ществление долгосрочных инвестиций в другие предприятия, выпуск долгосрочных ценных бумаг. К финансовой деятельности относится деятельность предприятия по осуществлению кратко­срочных финансовых вложений. Соответственно, по данным указанной формы можно выявить общие суммы, отражающие наличие или отсутствие на предприятии инвестиционных и фи­нансовых процессов. Вместе с тем по данным ф. № 4 нельзя по­лучить представление о движении реальных денежных средств по каждому инвестиционному проекту.

Приложение к бухгалтерскому балансу (ф. № 5) дает общую информацию о наличии, получении, погашении и остатках долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, нематериальных активов, объектов основных средств для собственного исполь­зования и для передачи в лизинг, дви­жению собственных средств и привлеченных, используемых для финансирования долго­срочных инвестиций, финансовых вложений в другие организа­ции.

Таким образом, показатели форм бухгалтерской отчетности предприятий, использующих стандартную систему бухгалтерско­го учета, дают возможность:

- получить общее представление о наличии инвестиционной деятельности;

- сформировать мнение о возможных источниках инвестици­онных затрат и видах имущества, приобретенных для этих целей;

- выявить формы инвестиционной деятельности, имеющиеся на предприятии;

- показать изменения ее масштабов и форм в течение отчет­ного периода и по сравнению с предыдущим периодом;

- отразить поступление и использование денежных потоков (притоки и оттоки денежных средств) в целом и по их отдельным направлениям.

Однако на основе данных бухгалтерской отчетности нельзя получить полное представление о движении денежных потоков в разрезе отдельных проектов, оценить эффективность проектов и их влияние на результаты хозяйственной деятельности предпри­ятия. Для проведения анализа отдельных инвестиционных проек­тов следует, отталкиваясь от общих экономических данных из форм бухгалтерской отчетности, перейти к изучению регистров бухгалтерского учета и первичных документов. Аккумулируя и анализируя данные первичных документов, можно получить экономико-финансовую информа­цию по каждому инвестиционно-инновационному проекту, срав­нить фактическое состояние его выполнения с проектными по­казателями и бизнес-планом предприятия, определить эффективность проекта и влияние его выполнения на финансовые ре­зультаты предприятия в целом.

В составе общей информационной базы работы предприятия с инвестиционно-инновационными проектами особенно важно выделять источники информации о потоках реальных денег как в целом по инвестиционной программе, так и по отдельным инве­стиционным проектам. Значимость этой информации обусловле­на тем, что с ее помощью можно рассчитать эффективность ин­вестиционного проекта исходя из данных о финансовых резуль­татах и затратах.

С целью информационного обеспечения расчета потока ре­альных денег, а на этой основе и оценки эффективности ИП, ре­комендуется использовать такие данные, как:

- инвестиционные издержки (капитальные вложения в период строительства объекта, предусмотренные в ИП);

- программа производства и реализации продукции;

- среднесписочная численность работников по категориям;

- текущие издержки материальных и топливно-энергетических ресурсов, покупных комплектующих изделий и полуфабри­катов;

- расходы на оплату труда и отчисления на социальные нужды;

- затраты на ремонт технологического оборудования и транспортных средств;

- общепроизводственные и общехозяйственные расходы;

- издержки по сбыту продукции;

- источники финансирования (по акционерному капиталу, кредитам и прочим источникам);

- текущие издержки (себестоимость) по видам продукции, а также в целом по проекту при запланированном и проектном Уровне использования мощностей;

- потребность в оборотном капитале;

- суммы начисленной амортизации по основным средствам. Вышеперечисленная информация формируется по каждому году полезного использования ИП. Аналогичная информация необходима по базовому варианту, с показателями эффективно­сти которого производится сравнение показателей эффектив­ности ИП.

Выводы

Инвестиционная деятельность это необходимое условие поддержания конкурентоспособности любого предприятия. От ее успешности зависит выживание и развитие компании на рынке.

Под инвестициями поднимается целенаправленное вложение средств на определенный срок для достижения целей инвестора, к которым как правило относится получение дохода. Для инвестиций характерно наличие риска вложения капитала, означающее, что достижение целей инвестирования носит вероятностный характер.

Инвестиции традиционно делятся на реальные (вложения в основной или оборотный капитал для производства какой-либо продукции, работ, услуг), финансовые (вложения в ак­ции, облигации и другие ценные бумаги) и интеллектуальные (вложения в научно-исследо­вательские и опытно-конструкторские научные разработки, ли­цензии, ноу-хау и др.). Инвестиционный анализ в основном рассматривает реальные инвестиции.

Основными субъектами инвестиционной деятельности явля­ются инвесторы, заказчики, исполнители работ и пользователи объектов. Инвестором является субъект, осуществляющий вложения собственных, заемных или привлеченных средств, обеспечиваю­щий их целевое использование. Заказчик — это субъект, непо­средственно реализующий проект, осуществляющий для этого все необходимые действия в пределах прав, предоставленных ин­вестором. Функции заказчика может выполнять непосредствен­но инвестор. Пользователями объектов инвестиций могут выступать любые юридические и физические лица, для которых создается объект инвес­тиционной деятельности.

Правовую основу инвестиционной деятельности составляет ряд законов РФ, включая закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуще­ствляемой в форме капитальных вложений», «О рынке ценных бумаг», «О финансовой аренде (лизин­ге)», «Об иностранных инвестициях в РФ». Основным методическим документом являются Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, Руководство по оценке эффективности инвестиций (методика ЮНИДО) и др.

Информационной базой инвестиционного анализа является вся информация о деятельности предприятия и его рыночном окружении. Важную роль играют формы бухгалтерской отчетности (№№ 1, 2, 4), а также бухгалтерская и статистическая информация о затратах, сбыте, потребности в оборотном капитале, источниках финансирования и пр.

Вопросы для самоконтроля

1. Выделите основные признаки инвестиций.

2. Приведите основные классификации инвестиций.

3. Охарактеризуйте инвестиции по видам воспроизводства основных фондов.

4. Дайте определение объектам и субъектам инвестиций. Какие роли выполняют различные субъекты в процессе инвестирования?

5. Опишите основные источники инвестиций.

6. Назовите основные законодательные акты и методические документы, регламентирующие деятельность по оценке инвестиционных проектов.

7. Охарактеризуйте состав бухгалтерской отчетности с точки зрения ее использования в инвестиционном анализе.

8. Перечислите данные, на основе которых производится оценка инвестиционного проекта.

Тема 2. Основы бизнес-планирования