Метод розрахунку індексу рентабельності інвестицій

Виправити зазначений вище недолік чистої теперішньої вартості можна за допомогою використання індексу рентабельності інвестицій (PI), який показує відносну прибутковість проекту або дисконтовану величину чистих вигод від реалізації проекту в розрахунку на одиницю інвестиційних витрат:

PI = NPV / INV

Величина цього показника не залежить від масштабу проекту і характеризує тільки ефективність використання вкладених в проект коштів.

Привабливими для інвестора є проекти з PI > 1 (відповідно непривабливими – з PI < 1).

При розрахунку індексу рентабельності інвестицій оперують тими ж величинами, що і при розрахунку NPV, але комбінують їх по іншому.

Метод розрахунку РІ є продовженням методу NPV. Це відносний показник, який характеризує рівень доходів на одиницю витрат, тобто ефективність інвестування полягає у тому, чим більше значення цього показника, тим вищий рівень віддачі від інвестованого капіталу.

Якщо PI > 1, то проект можна рекомендувати до реалізації і він представляє собою гарну можливість вкладення коштів.

Якщо PI < 1, то від проекту слід відмовитися, оскільки він принесе збитки.

Якщо PI = 1, проект забезпечує тільки відшкодування вкладеного капіталу, але не отримується прибуток.

Дуже часто критерій РІ використовується як інструмент для ранжування проектів з точки зору їх привабливості особливо при однакових значеннях NPV. Однак при цьому слід враховувати, що проекти з високим РІ не завжди узгоджується з величиною NPV, зокрема при порівнянні проектів різного масштабу.

Переваги:

· можливість у більшості випадків точно враховувати зростання вартості майна акціонерів;

· можливість використовувати при розрахунку ІП різні рівні вартості капіталу (відсотків);

· можливість враховувати чинник часу;

· зручний при виборі одного проекту із ряду альтернативних, які мають приблизно однакові значення чистої теперішньої вартості (у випадку, якщо два проекти мають однакові значення NPV, але різні обсяги необхідних інвестицій, то очевидно, що вигідніший той з них, який забезпечує більшу ефективність вкладень);

· придатний до використання при комплектуванні портфелю інвестицій з метою максимізації сумарного значення NPV.

Недоліки:

· може давати неправильні ранжування за перевагою навіть незалежних проектів;

· непридатний для використання при виборі альтернативних проектів;

· розробляти методологію і здійснювати аналіз проектів може тільки підготовлений персонал;

· не показує фактичну величину чистих вигод.

Задача 1.

Використання РІ для оцінки проектів.

Компанія АВС розглядає проект із щорічними проектними грошовими потоками протягом 3 років: 1 рік – 6 000 $, 2 рік – 4 500 $ та 3 рік – 5 300 $. Початкові інвестиції – 15 000 $, дисконтна ставка – 13%.

Застосуйте метод РІ і визначте чи можна схвалити проект.

Рішення

млн. грн.

РІ = 12507/15 = 0,83

Висновок: проект відхиляється так як РІ<1.

Задача 2.

Протягом 3 років щорічні грошові потоки становлять 100 тис. грн. Інвестиції – 350 тис. грн.

РІ = 221/350 = 0,63

Висновок: проект відхиляється так як РІ<1.

Чи можна затвердити проект, якщо ставка дисконту дорівнює 17%?

Рішення

млн. грн.

Задача 3.

Початкові інвестиції – 100 тис. грн. Грошові потоки протягом 3 років складуть 60 тис. грн., 70 тис. грн. та 100 тис. грн. відповідно. Дисконтна ставка 21%.

Застосуйте РІ і визначте чи можна виконати проект.

Рішення

млн. грн.

РІ = 153,77/100 = 1,54

Висновок: РІ>1, тому проект приймається.