Общ характ-ка сравнительного подхода

Срав-ый подход предполаг, что ценность собств капитала орг-ции опр-ся той суммой, за кот она м/быть продана при наличии достаточно сформированного рынка.

Теоретич осн сравн-го подхода, доказывающей возможность его применения, а/т объективность результативной величины, явл сле базовые положения.-оценщик исп-ет в кач-ве ориентира реально сформированные рынком цены на сходные пр-тия, либо их акции. -сравн-ый подход базируется на принципе альтернативных инвестиций. -цена пр-тия отражает его производ-ные и фин возможности, положение на рынке, перспективы развития.

Осн преимуществом сравн-го подхода явл то, что оценщик ориентируется на факт цены купли-продажи сходных пр-тий.При исп-нии др подходов оценщик опр-ет ст-сть пр-тия на основе произведенных расчетов.

Срав-ый подход базируется на ретроинформации и отражает факт достигнутые пр-тием рез-ты производственно-фи деят-сти, в то время как доходный подход ориентирован на прогнозы относительно буд доходов.

Сравн-ный подход имеет ряд существенных недостатков: -базой для расчета явл- достигнутые в прошлом фин рез-ты.

-сравн-ный подх возможен только при наличии самой разностор фин инф-ции не только по оценив-му пр-тию, но и сходных орг-ций, отобранных оценщиком в кач-ве аналогов.

-оценщик д/делать сложные корректировки, вносить поправки в итог-ую величину и промежут-ые расчеты,требующ серьезного обоснования Возможность применения сравн-го подх зав от сл условий:· наличия активного фин рынка· открытость рынка,доступность фин инф-ции· наличие спец служб, накапливающих ценовую и фин инф-цию.

Сравн подход предп исп-ние 3осн м-дов, выбор кот зав от целей, объекта и конкретных условий оценки:1. М-д компании-аналога.2. М-д сделок.3. М-д отрасл-ых коэф-тов.

Суть сравн-го подх к определению ст-сти компании заключ в след.выбирается пр-тие, аналогич оцениваемой фирме, кот было недавно продано.затем рассч-ся соотнош м/ду рын ценой продажи пр-тия-аналога и каким-либо его фин пок-лем(ценовой мультипликатор).Осн этапы оценки пр-ия м-дом компании-аналога сл:I этап–Сбор необх инф-ции.2–Сопоставление списка анал пр-тий.3–Фин анализ.4–Расчет цен-ых мультипл-в.5–Выбор величины мульт-ра, кот целесооб-но применить к оценив-ойкомпании.6–Опред-ние итог-й величины ст-сти мет-м взвеш-ния промежуточных рез-тов.7–Внесение итоговых корректировок.

28 Осн принципы отбора пр-тий-аналоговОценка бизнеса мет-м компании-аналога основана на исп-нии2 типов инф-ции:1. Рын (ценовая) инф-ция.2. Фин инф-ция.

Рын информация включает данные о фактич ценах купли-продажи акций компании, сходной с оцениваемой фирмой,а/т инф-цию о колич-ве акций в обращении.

Фин инф-ция прежде всего предст-на офиц-ной бух и фин отч-тью,а/т доп сведениями,перечень кот опр-ся непоср-но оценщиком в зав-ости от конкр условий оценки.

Процесс отбора сопоставимых компаний осуществляется в три этапа.-1 определяется круг «подозреваемых». -2составляется список «кандидатов». -3составляется оконч=ный список аналогов, кот позволит аналитику опр=ить ст=сть оцениваемой фирмы.

К критериям отбора отн-ся:1. Отраслевое сходство. Оценщик д/учитывать сл доп факторы:· Ур-нь диверсификации пр-ства.

· Возможность перепрофилирования пр-ства и заменимость производимых продуктов.

· Зависимость рез-тов деят-сти от одних и тех же эк-ских факторов.

2. Стадия эк развития оцениваемой компании и аналогов.

Размер явл важне критерием,.Оценка р-ра компании опр-ся по таким параметрам, как степень капитализации, числ-сть персонала, объем реализ-ой пр-ции , объем прибылии т.п.оценщик должен учитывать факторы,обесп-щиевеличинуприбыли:· Географич диверсификация.· Количественные скидки.

· Ценовые различия по сходным товарам.

3. Перспективы роста. 4. Фин риск. Ур-нь фин-го риска оценивается на основании сл критериев:· Стр-ра капитала или соотношение собств и заем ср-в.· Ур-нь ликвидности или возможности оплачивать текущ обяз-ства текущ активами.· Кредитосп-сть фирмы или ее спос-сть привлекать заем ср-ва на выгодных усл-ях.

на основе ан-за критериев оценщик м/сделать один из 2х альтернативных выводов:· компания сопоставима с оцениваемой по ряду характеристик и м/б исп-на для расчета мультип-ов;· компания недостаточно соп-вима с оцен-мой и не м/б исп-на в процессе оценки.Итог-вый список д/включать не менее 3 аналогич компаний.Оценщик м/исп-ть заруб комп в кач-ве аналогов, однако в этом случае необходимо убедиться, что уровень производства сходен с оцениваемым предприятием, трансформировать отчетность и скорректировать расчетную величину ценового мультипликатора на ур-нь странового риска.

29Характ-ка ценовых мультипликаторовОсн инструментом определения рын ст-сти собств капитала пр-тия сравнит подходом явл ценовые мульт-торы.

Цен мульт-тор отражает соотношение м/у рын- ценой пр-тия и каким-либо его пок-лем, характ-щим рез-ты произв-ной и фин деят-сти.

В кач-ве таких пок-лей м/исп-вать прибыль, денежный поток, дивидендные выплаты, выручку от реализации и некоторые др.

Цен-ой мульт-тор рассчитывается по всем аналогичным предпр-ям.

Для расчета цен-го мульт-тора необх:

1. Определить величину капит-ции или рын ст-сть собств капитала компании аналога.

2. Вычислить необх фин пок-ли: прибыль, выручку от реал-ции, ст-сть чистых активов и др.

В оценочной практике исп-ся 2типа цен-ых мульт-ров: интервальные и моментные.

К интервальному типу отн след мульт-ры:

1. цена/прибыль

2. цена/денежный поток

3.

4.

К моментному типу отн след мульт-оры:

1. цена/баланс ст-ть2. цена/чистая ст-ть активов

Процесс формирования итог-ой величины ст-сти состоит из3 осн этапов:

· выбор величины мульт-тора, кот целесообразно исп-вать для оцениваемой компании;· согласование предварительных рез-тов рын ст-сти,полученных в резу-те исп-ния различных видов ценовых мульт-ров;· внесение итоговых корректировок.

Выбор величины цен-ого мульт-тора производится на основе ан-за факт-ких средних и медианных значений по кажд фин-му коэф-нту,а/также позиции оцениваемой компании по элементу сравнения. критерии:· структура балансового отчета;· отчеты о фин рез-тах;

· значения фин коэф-тов.

Сравни подход позв-ет исп-ть аналитику макс-ное число всех возможных видов мульт-торовНаиб объективным приемом определения итог-ой величины рын ст-сти явл метод взвешивания.

Итог-я величина ст-сти, получ-ная в рез-те примен-я всей совокуп-сти ценовых мульт-торов, д/быть откорректирована в соотв-вии с конкр-ми условиями оценки бизнеса.Рез-ты,полученные данным способом, имеют наиболее объективную рын основу, кач-во кот зависит от возможности привлечения широкого круга компаний-аналогов.