В системе стабилизационных мер, направленных на вывод предприятия из кризисного финансового состояния, важная роль отводится его санации[2].

Санация - система мероприятий, осуществляемая государством, кредиторами, собственниками предприятия-должника или иными лицами, по улучшению финансового положения этого предприятия с целью предотвращения его банкротства или повышения конкурентоспособности. Санация, как метод антикризисного управления, может применяться как самостоятельно (в т.н. «чистом» виде), так и проводиться как предварительный, промежуточный этап для решения некоторой частной подзадачи перед использованием других, более эффективных в сложившихся условиях методов при решении общей задачи финансового оздоровления предприятия (например, реформирования или реструктуризации).

При санации осуществляется предоставление должнику помощи (финансовой и др.) в размере, достаточном принятия предприятием-должником мер для погашения денежных обязательств и обязательных платежей и восстановления его платежеспособности. При оказании санации предусматривается возможность принятия должником или иными лицами обязательств в пользу лиц, предоставивших такую помощь, т. е. инвесторов. При этом, непосредственное кредитование предприятия-должника (имеются в виду банковские кредиты), поскольку велика вероятность банкротства предприятия и, как результат, потери кредитных средств, практически исключено.

Санация кризисного предприятия представляет собой систему мероприятий по финансовому оздоровлению этого предприятия, реализуемых с помощью сторонних юридических или физических лиц и направленных на предотвращение объявления предприятия-должника банкротом и его ликвидации.

В условиях рыночной экономики санация предприятий имеет значительный экономический потенциал, является важным инструментом регулирования структурных изменений и, исходя из практики развитых капиталистических стран, входит в систему наиболее действенных механизмов финансовой стабилизации предприятий.

Санация предприятия может осуществляться при обстоятельствах:

1) до возбуждения кредиторами дела о банкротстве, если предприятие в попытке недопущения или выхода из кризисного состояния прибегает к внешней помощи по своей инициативе;

2) если само предприятие, обратившись в арбитражный суд с заявлением о своем банкротстве (ст. 37 закона о банкротстве), одновременно предлагает условия своей санации (такие случаи санации наиболее характерны для государственных предприятий);

3) если решение о проведении санации выносит арбитражный суд по поступившим предложениям от желающих удовлетворить требования кредиторов к должнику и погасить его обязательства перед кредиторами (например, ст.ст. 89, 113, 125 закона о банкротстве).

В двух последних случаях санация осуществляется в процессе производства дела о несостоятельности (банкротстве) предприятия при условии согласия собрания кредиторов со сроками выполнения их требований и на перевод долга.

Например, при реализации внешнего управления в соответствии со ст. 109 закона о банкротстве в качестве меры по восстановлению платежеспособности предприятия-должника Планом внешнего управления может быть предусмотрена такая мера, как исполнение обязательств должника собственником имущества должника - унитарного предприятия, учредителями (участниками) должника либо третьим лицом или третьими лицами. Утвержденный собранием кредиторов План внешнего управления представляется в арбитражный суд и служит законной основой для внешнего управляющего по реализации данной меры.

Собственник имущества должника - унитарного предприятия, учредители (участники) должника либо третье лицо или третьи лица в любое время до окончания внешнего управления в целях прекращения производства по делу о банкротстве вправе удовлетворить все требования кредиторов в соответствии с реестром требований кредиторов или предоставить должнику денежные средства, достаточные для удовлетворения всех требований кредиторов в соответствии с реестром требований кредиторов (ст. 113 закона о банкротстве).

Собственник имущества должника - унитарного предприятия, учредители (участники) должника либо третье лицо или третьи лица обязаны в письменной форме уведомить арбитражного управляющего и кредиторов о начале процедуры удовлетворения требований кредиторов. После получения первого уведомления арбитражным управляющим исполнение обязательств должника перед кредиторами от других лиц не принимается. Если лицо, направившее уведомление, не начало исполнение обязательств в недельный срок после направления уведомления или в месячный срок не удовлетворило требования кредиторов в соответствии с п. 4 ст. 113, уведомление считается недействительным.

При удовлетворении требований кредиторов или предоставлении должнику денежных средств собственником имущества должника - унитарного предприятия, учредителями (участниками) должника либо третьим лицом или третьими лицами кредиторы должника обязаны принять такое удовлетворение, а должник обязан удовлетворить требования кредиторов и уполномоченных органов за счет предоставленных ему средств.
Денежные средства считаются предоставленными должнику на условиях договора беспроцентного займа, срок которого определен моментом востребования, но не ранее окончания срока, на который была введена процедура внешнего управления. Допускается заключение соглашения между третьим лицом или третьими лицами и органами управления должника, уполномоченными в соответствии с учредительными документами принимать решение о заключении крупных сделок, об иных условиях предоставления денежных средств для исполнения обязательств должника.

Наиболее широкий диапазон форм имеет санация, инициируемая самим предприятием до возбуждения кредиторами дела о его несостоятельности (банкротстве). В этом случае она носит упреждающий характер, полностью согласуется с целями и интересами предприятия, подчинена задачам антикризисного его управления и сочетается с осуществляемыми мерами внутренней финансовой стабилизации.

Инициируемая предприятием санация представляет сложный и во многих отношениях болезненный для него процесс, требующий эффективного финансового управления на всех стадиях его осуществления. Такое управление осуществляется на предприятии по следующим основным этапам (рис. 1.):

1. Определение целесообразности и возможности проведения санации. На этом первоначальном этапе управления на основе результатов диагностики банкротства и мониторинга осуществления мероприятий по внутренней финансовой стабилизации предприятия принимается принципиальное решение о проведении санации.

Целесообразность проведения санации обуславливается тем, что использование внутренних механизмов финансовой стабилизации предприятия не достигло своих целей и кризисное финансовое состояние предприятия продолжает углубляться.

Возможность осуществления санации определяется перспективами выхода из кризисного финансового состояния и успешного развития предприятия при оказании ему существенной внешней помощи на современном этапе. Если по результатам объективной оценки такая перспектива имеется, то инициируемая предприятием санация имеет шансы на успех.

 

ЭТАПЫ финансового оздоровления предприятия с использованием процедуры санации
     
1. Определение целесообразности и возможности проведения санации предприятия-должника
2. Обоснование концепции проведения санации предприятия-должника
3. Определение направления осуществления санации предприятия-должника
4. Выбор формы реализации санации в отношении предприятия-должника
5. Подбор санатора[3]
6. Подготовка бизнес-плана финансового оздоровления предприятия-должника с использованием процедуры санации
7. Расчет эффективности проведения санации предприятия-должника
8. Утверждение бизнес-плана санации предприятия-должника
9. Мониторинг реализации мероприятий бизнес-плана финансового оздоровления предприятия-должника с использованием процедуры санации

 

Рис. 1. Основные этапы управления санацией, инициируемой предприятием.

2. Обоснование концепции санации. Такая концепция отражает идеологию осуществления предполагаемой санации, определяя ее предстоящие направления и формы. В зависимости от принципиального подхода различают оборонительную и наступательную концепции осуществления санации предприятия.

Оборонительная концепция санации направлена на сокращение объемов операционной и инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающее сбалансированность денежных потоков на более низком объемном их уровне. Эта концепция предполагает привлечение внешней финансовой помощи для соответствующей реструктуризации предприятия, в процессе которой оно избавляется от ряда производственных структурных подразделений, незавершенных реальных инвестиций и других видов активов в целях финансовой стабилизации.

Наступательная концепция санации направлена на диверсификацию операционной и инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающую увеличение размера чистого денежного потока в предстоящем периоде за счет роста эффективности хозяйственной деятельности. В этом случае внешняя финансовая помощь и другие реорганизационные мероприятия, осуществляемые в процессе санации, используются в целях расширения ассортимента конкурентоспособной продукции, выхода на другие региональные рынки, быстрого завершения начатых реальных инвестиционных проектов. Наступательная концепция санации не противоречит основным параметрам общей стратегии экономического развития предприятия.

3. Определение направления осуществления санации. В зависимости от масштабов кризисного состояния предприятия, идентифицированных в процессе диагностики банкротства, и принятой концепции санации различают два основных направления ее осуществления:

Санация предприятия, направленная на рефинансирование его долга. Такая санация осуществляется обычно для помощи предприятию в устранении его неплатежеспособности, если его кризисное состояние идентифицировано как временное и не носящее катастрофического характера. Это направление санации не меняет статуса юридического лица санируемого предприятия.

Санация предприятия, направленная на его реструктуризацию (реорганизацию). Такая санация осуществляется при более глубоких масштабах кризисного финансового состояния предприятия и требует осуществления ряда реорганизационных процедур, обеспечиваю­щих более эффективные организационные формы его хозяйственной деятельности. Как правило, этот вид санации связан с изменением статуса юридического лица санируемого предприятия.

4. Выбор формы санации. Форма санации непосредственно характеризует тот механизм, с помощью которого достигаются ее основные цели. Эти формы определяются в рамках конкретного направления санации, избранного предприятием, с учетом особенностей его кризисной ситуации.

Санация предприятия, направленная на его реструктуризацию (реорганизацию), может носить следующие основные формы (рис. 2.):

· слияние. Такая форма санации осуществляется путем объединения предприятия-должника с другим финансово устойчивым предприятием. В результате такого объединения предприятие-должник теряет свой самостоятельный юридический статус. Различают: горизонтальное слияние, в процессе которого объединяются предприятия одной отрасли; вертикальное слияние, которое объединяет предприятия смежных отраслей (например, производителей и потребителей сырья); конгломератное слияние, в процессе которого объединяются предприятия, не связанные между собой ни отраслевыми, ни технологическими особенностями. Для предприятия-санатора побудительным мотивом этой формы санации является обычно достигаемый эффект синергизма, а для санируемого предприятия - возможность сохранения рабочих мест и направленности производственной деятельности;

 

ФОРМЫ САНАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЯ, НАПРАВЛЕННЫЕ НА ЕГО РЕСТРУКТУРИЗАЦИЮ (РЕОРГАНИЗАЦИЮ)  
     
Слияние
Поглощение
Разделение
Преобразование в открытое акционерное общество
Передача в аренду
Приватизация

 

Рис. 2. Основные формы санации предприятия, направленные на его реструктуризацию (реорганизацию).

 

· поглощение. Эта форма санации осуществляется путем приобретения предприятия-должника предприятием-санатором (для последнего это является одной из форм инвестиций - приобретение целостного имущественного комплекса или основной части его активов). Для санатора эффект поглощения также связан с синергизмом[4]. Санируемое предприятие при поглощении обычно теряет свой самостоятельный статус, хотя как юридическое лицо может сохраниться в виде дочернего предприятия;

· разделение. Такая форма санации может быть использована для предприятий, осуществляющих многоотраслевую хозяйственную (производственную) деятельность. Эффект данной формы санации состоит в том, что за счет существенного сокращения общехозяйственного управленческого аппарата, непроизводственных и вспомогательных служб значительно сокращается сумма постоянных издержек, в связи с чем за счет эффекта операционного левериджа[5] каждое новое выделенное подразделение быстрее может достичь точки безубыточности своей деятельности. Выделенные в процессе разделения предприятия получают статус нового юридического лица, а имущественные права и обязанности переходят к каждому из них на основе разделительного баланса.

Санация предприятия, направленная на рефинансирование его долга, может носить следующие основные формы (рис. 3.).

· дотации[6], субвенции[7] и субсидии[8] за счет средств бюджета. В такой форме санируются в основном государственные предприятия (хотя законодательно не воспрещена государственная финансовая поддержка предприятий и альтернативных форм собственности). Эта форма санирования связана со следующими основными условиями:

· необходимостью обеспечения дальнейшего развития приоритетных отраслей экономики; отраслевой и межотраслевой переориентацией деятельности предприятия;

· осуществлением антимонопольных мероприятий;

· с другими целями по инициативе органов, уполномоченных управлять государственным имуществом;

· государственное льготное кредитование. Оно осуществляется, как правило, по той же группе предприятий и при таких же условиях, что и в предшествующем случае. Отличием этой формы санирования является лишь возвратный характер предоставляемых финансовых ресурсов и значительно более льготный режим кредитования в сравнении с условиями финансового рынка;

 

ФОРМЫ САНАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЯ, НАПРАВЛЕННЫЕ НА РЕФИНАНСИРОВАНИЕ ЕГО ДОЛГА
     
1. Дотации, субсидии и субвенции за счет средств бюджета
2. Государственное льготное кредитование
3. Государственная гарантия коммерческим банкам по кредитам, выдаваемым санируемому предприятию
4. Целевой банковский кредит
5. Перевод долга на другое юридическое лицо
6. Реструктуризация краткосрочных кредитов в долгосрочные
7. Выпуск облигаций и других долговых ценных бумаг под гарантию санатора
8. Отсрочка погашения облигаций предприятия
9. Списание санатором-кредитором части долга

 

Рис.3. Основные формы санации предприятия, направленные на рефинансирование его долга.

 

· государственная гарантия коммерческим банкам по кредитам, выдаваемым санируемому предприятию. При отсутствии у государства возможностей осуществить прямое финансование или кредитование санируемого предприятия, а также в случае, если финансовый кризис носит временный характер и может быть преодолен предприятием при оказании ему финансовой помощи, используется данная форма санирования ранее рассмотренной категории предприятий;

· целевой банковский кредит. Такая форма санации осуществляется, как правило, коммерческим банком, обслуживающим предприятие, после тщательного аудита последнего. Так как предоставление такого целевого санационного кредита имеет очень высокий уровень риска, ставка процента по нему обычно достигает максимального уровня, используемого в кредитной политике банка. Для осуществления контроля и помощи предприятию коммерческий банк при высоком размере кредита в перечне условий санации может потребовать введения в состав его руководства своего представителя или уполномоченного лица;

· перевод долга на другое юридическое лицо. Таким юридическим лицом может быть любой хозяйствующий субъект, который пожелал принять участие в санации предприятия-должника. Условия такого перевода долга оговариваются специальным договором. Однако для этой формы рефинансирования долга требуется обязательное согласие кредитора (если кредитор не дает согласия на перевод долга на другое лицо, то предприятие-должник не может использовать эту форму санации, так как это означало бы одностороннее изменение согласованных условий кредитного договора). В случае согласия кредитора на перевод долга другому лицу, новый должник имеет право выдвигать против требований кредитора все возражения, основанные на договорных отношениях между кредитором и первым должником;

· реструктуризация краткосрочных кредитов в долгосрочные. Эта форма санации используется обычно только по финансовым кредитам, где кредитором выступает коммерческий банк, осуществляющий обслуживание предприятия. В процессе такой формы реструктуризации долга по долгосрочному кредиту существенно повышаются ставки процента;

· выпуск облигаций[9] и других долгосрочных ценных бумаг под гарантию санатора. Такая форма санации осуществляется, как правило, коммерческим банком, обслуживающим предприятие, если по каким-либо причинам предоставление ему прямого банковского кредита или реструктуризация его долга невозможны. В роли такого гаранта-санатора может выступать и страховая компания;

· отсрочка погашения облигаций предприятия. Одним из необходимых условий такой формы санации является относительно невысокий круг инвесторов, вложивших свои средства в облигации предприятия. Это условие определяется тем, что решение о такой форме санации должно быть принято большинством инвесторов - кредиторов данного предприятия по данному виду его долгового обязательства;

· списание санатором-кредитором части долга. Эта форма санации предприятия предпринимается кредитором в том случае, если требование о полном погашении долга нереально и приведет предприятие к финансовому краху. Обычно санация в форме списания части долга сопровождается соглашением между кредитором и предприятием об иных формах его компенсации на последующих этапах.

Санация предприятия, направленная на преобразование его деятельности, может носить следующие основные формы:

· преобразование в открытое акционерное общество. Такая форма санации, осуществляемая по инициативе группы учредителей, позволяет существенно расширить финансовые возможности предприятия, обеспечить пути его выхода из кризиса и дать новый импульс его экономическому развитию. Условием такой санации выступает необходимость обеспечения учредителями минимального размера уставного фонда, установленного законодательством;

· передача в аренду. Эта форма характерна в настоящее время для санирования государственных предприятий, при которой они передаются в аренду членам трудового коллектива. Условием осуществления такой формы санации является принятие на себя коллективом арендаторов долгов санируемого предприятия. Принципиально такая форма санации может быть использована и для предприятий негосударственных форм собственности;

· приватизация. В этой форме санируются государственные предприятия. В настоящее время эта форма санации получила большое развитие. Условия и формы приватизации государственных предприятий регулируются обширной системой законодательных актов.

5. Подбор санатора. Такой подбор осуществляется, исходя из выбранных форм санации, и предшествует разработке бизнес-плана санации предприятия, в которой санатор должен принимать обязательное участие. В реальной практике разработка бизнес-плана санации часто осуществляется до выбора санатора и лишь представляется ему на рассмотрение.

При формах санации, направленных на рефинансирование долга предприятия, основными санаторами могут выступать:

· собственники предприятия (в том числе и государственные органы - по предприятиям государственной формы собственности);

· кредиторы предприятия;

· коммерческий банк, осуществляющий обслуживание предприятия;

· третьи лица.

При формах санации, направленных на реструктуризацию (реконструкцию) предприятия, основными санаторами могут быть:

· собственники предприятия;

· предприятия-кредиторы;

· третьи лица - сторонние хозяйствующие субъекты-юридические лица;

· работники санируемого предприятия.

6. Подготовка бизнес-плана санации. Он представляет собой основной документ, определяющий цели и процесс осуществления санации предприятия-должника. Бизнес-план санации разрабатывается обычно представителями санатора, предприятия-должника и независимой аудиторской фирмы. В бизнес-плане санации содержатся основные разделы, показанные на рис. 4.

7. Расчет эффективности санации. Этот расчет позволяет определить целесообразность всего процесса санации, оценить различные альтернативные ее формы.

 

1. Общие сведения о санируемом предприятии   2. Оценка кризисного состояния предприятия
           
5. Ожидаемые результаты санации предприятия-должника   ОСНОВНЫЕ РАЗДЕЛЫ БИЗНЕС-ПЛАНА   3. Обоснование концепции и формы санации предприятия-должника
           
  4. Система предлагаемых мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия-должника      

 

Рисунок 4. Состав основных разделов бизнес-плана санации предприятия.

 

Эффективность санации определяется путем соотнесения результатов (эффекта) и затрат на ее осуществление в предложенной форме.

Результаты санации, хотя и направлены на устранение неплатежеспособности и восстановление финансовой устойчивости предприятия, в конечном итоге могут быть оценены размером дополнительной прибыли (разницей между ее суммой после и до осуществления санации). Дополнительная прибыль в этом случае получается за счет нормализации хозяйственной деятельности предприятия при соответствующей финансовой поддержке (в сравнении с суммой прибыли, получаемой в условиях кризисного его развития). В процессе расчета эффективности санации сумма дополнительной прибыли предприятия приводится к настоящей стоимости.

Затраты на осуществление санации определяются путем разработки специального бюджета (бюджета санации). Принципиально эти затраты могут рассматриваться как инвестиции санатора в санируемое предприятие с целью получения прибыли (в прямой или косвенной форме) в предстоящем периоде.

Такой подход позволяет применять для оценки эффективности санации те же методы, которые используются при оценке эффективности реальных инвестиций.

Определенный ньюанс в расчетах эффективности санации имеет определение эффекта синергизма, который сопутствует таким ее формам как слияние и поглощение. Этот эффект рассчитывается по следующей формуле:

 

Эсс = Рсо - (РС1 + РС2), (1.)

 

где: ЭСс - сумма эффекта синергизма, достигаемого в процессе слияния (поглощения);

РСо - прогнозируемая рыночная стоимость вновь создаваемого предприятия в процессе слияния (поглощения);

РС1, РС2 - оценка рыночной стоимости отдельных объединяемых предприятий.

Сравнение эффективности различных форм санации позволяет выбрать наиболее оптимальный вариант ее осуществления.

8. Утверждение бизнес-плана санации. После рассмотрения проекта бизнес-плана санации с расчетом ее эффективности всеми заинтересованными сторонами (предприятием-должником, его кредиторами и санаторами) он утверждается их представителями и принимается к исполнению.

9. Мониторинг[10] реализации мероприятий бизнес-плана санации. Такой мониторинг включается в систему текущего и оперативного финансового контроллинга[11] и обеспечивается финансовой службой предприятия.

Цель санации считается достигнутой, если удалось за счет внешней финансовой помощи или реорганизационных мероприятий нормализовать хозяйственную деятельность и избежать объявления предприятия-должника банкротом с последующей его ликвидацией.

Практика антикризисного управления в России предыдущих лет показала низкую эффективность проводимых санаций как во внесудебных, так и в судебных процедурах. Это объясняется тем, что для получения инвестиций предприятие должно быть инвестиционно-привлекательным. Для этого требуется, чтобы оно:

· выпускало пользующуюся спросом, конкурентоспособную продукцию или имело четкий план, по которому такая продукция будет выпускаться в результате санации;

· имело эффективные основные производственные фонды или знало, что должно быть приобретено при санации и от чего предприятие должно освободиться (неиспользуемые объекты недвижимости, оборудование и социальная инфраструктура);

· располагало эффективной инженерной и транспортной инфраструктурой;

· обладало эффективной организационно-функциональной структурой управления (эффективным менеджментом);

· проводило оптимальную маркетинговую политику;

· владело механизмами применения современных финансовых инструментов.

Вышеперечисленные признаки инвестиционной привлекательности обеспечивают эффективность финансовых вложений, дают серьезные гарантии того, что инвестиции будут направлены не на зарплату или погашение долгов, после чего непременно появятся новые долги, не на личное обогащение директората, а на проведение эффективных мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия.

Причина непопулярности такой формы финансового оздоровления кризисных предприятий, по мнению действующих специалистов антикризисного управления, заключается в правовой незащищенности санатора: ведь, в случае безуспешности попыток финансового оздоровления предприятия в ходе санации (например, недостаточности объема санации или неэффективности использования предоставляемой санатором помощи руководством предприятия-должника) и признания должника банкротом, санатор не имеет никаких преимуществ перед другими кредиторами (3-я очередь) и, тогда, чем в большем объеме оказывалась помощь (санация), тем больше в ходе ликвидации должника потеряет санатор-кредитор. Такая ситуации существовала в периоды действия законов о банкротстве 1992, 1998 годов, не исправилась она и с принятием закона о банкротстве 2002 г.

Таким образом, в условиях современной России санация как метод финансового оздоровления предприятия в антикризисном управлении в «чистом» виде имеет весьма ограниченное применение. Более часто санация применяется как подготовительный этап к проведению других форм (методов) финансового оздоровления предприятий, в частности, - реструктуризации.

 








Дата добавления: 2015-09-21; просмотров: 1535;


Поиск по сайту:

При помощи поиска вы сможете найти нужную вам информацию.

Поделитесь с друзьями:

Если вам перенёс пользу информационный материал, или помог в учебе – поделитесь этим сайтом с друзьями и знакомыми.
helpiks.org - Хелпикс.Орг - 2014-2024 год. Материал сайта представляется для ознакомительного и учебного использования. | Поддержка
Генерация страницы за: 0.044 сек.