Влияние способов и источников финансирования дефицита бюджета на экономику

Управление государственным заимствованием является одним из на-

;Равлений государственной экономической и финансовой политики.

въемы и инструменты государственного заимствования оказывают воз-

^Иствие на денежное обращение, уровень процентных ставок, производ-

^в° и занятость. От способов финансирования бюджетного дефицита

^сУЩественной мере зависит финансово-экономическая политика кор-

190 • Глава 6. Дефицит государственного бюджета

пораций, в частности направление инвестиций в государственные цец-1 ные бумаги или в производство, управление оборотом денежных средств на предприятиях и др. Поэтому операции финансирования должны быть i согласованы с общей экономической и финансовой политикой государJ ства в целях обеспечения стабильного развития экономики.

Для покрытия дефицита бюджета, как уже говорилось, могут быть ис-| пользованы различные финансовые инструменты: внутреннее и внешнее! заимствование, денежная эмиссия. Займы могут различаться по типам] кредиторов, типам и условиям долговых обязательств с различной, эко-1 номической природой. Соответственно они оказывают различное, не>1 редко противоречивое воздействие на экономическое и финансовое по J ложение в стране. В связи с этим процессом финансирования дефицита¹! бюджета нужно и можно управлять с помощью выбора тех или иных ис| точников финансирования, маневрирования условиями (объемом, сро-' ками обращения, доходностью и т. п.) выпуска государственных ценньи бумаг, соотношения внутренних и внешних займов, создания благопрм ятных условий для сохранения внутренних сбережений населения, иЛ дексации ценных бумаг и вкладов, ограничения расходов по обслужиыИ нию государственного долга и т. д.

Целью операций по государственному финансированию, как и де­нежно-кредитных операций, является удовлетворение финансовых нуяИ органов управления для обеспечения стабильного развития экономики Поэтому все эти операции должны быть согласованы с изменениями происходящими в финансовой системе. Эффективное управление бюЛ жетным дефицитом предполагает, что увеличение государственных раЛ ходов должно направляться прежде всего на содействие расширения производства и занятости населения. Следует также учитывать, что есЯ в финансировании дефицита и соответственно государственного доля принимает участие значительная часть населения, то это способствуя формированию социального слоя, заинтересованного в стабильности сЯ циально-политической и экономической ситуации в стране.

Заимствование внутри страны означает перераспределение имекя щихся в стране ресурсов между секторами экономики. Воздействие внуЯ реннего заимствования на экономику определяется характером заимсЯ вуемых государством средств.

Если кредитные ресурсы, используемые государственными органа ми, могли быть направлены в секторах экономики на какие-то другие vM ли, то заимствование их государством уменьшает объем расходов, пром водимых другими секторами, и не ведет к росту совокупного спроса в экЯ номике. Заимствование средств, которое не сокращает общего объеш расходов других секторов, приводит к увеличению совокупного спроЯ и соответственно к росту экономической активности. Поэтому в условЯ

6.4. Влияние способов и источников финансирования дефицита бюджета на экономику • 191

_яХ когда частный сектор располагает крупными средствами, которые го-_су_Дарство может привлекать на условиях заимствования, государствен­ное займы могут оказывать позитивное влияние на экономику, так как создают возможности для увеличения государственных расходов и об­щего спроса. Б условиях, когда частный сектор сам нуждается в деньгах, когда низка насыщенность экономики деньгами и проводится рестрик-_тивная денежная политика, государственные займы изымают деньги, необходимые самому частному сектору, и сужают возможности экономи­ческого развития.

Возможность обеспечения потребностей органов управления без со­кращения спроса на ресурсы со стороны других экономических единиц зависит от проводимой государством денежно-кредитной политики. В рамках этой политики определяется, должно ли кредитование государ­ственных органов центральным банком или коммерческими банками приводить к сокращению кредитных ресурсов, предоставляемых другим экономическим единицам.

Взаимосвязь между государственным финансированием и другими финансовыми потоками и воздействием операций финансирования на экономический рост в значительной мере определяется характером пре­доставляемых ссуд и кредиторами, задействованными в этих операциях. Вероятность сокращения расходов других экономических единиц в случае заимствования у банков, в частности, значительно меньше, чем при заимствовании у домашних хозяйств. В сущности, любая опе­рация, связанная с заимствованием средств органами государственно­го управления, может оказывать на расходы других экономических единиц только «сокращающее» или нулевое воздействие. Однако с уче­том расходования органами государственного управления полученных заемных средств такое воздействие либо ведет к росту расходов в эконо­мике, либо имеет нейтральный характер.

Размещение займов оказывает существенное воздействие на денеж­ное обращение. Центральные банки используют операции по покупке ^и продаже грсударственных ценных бумаг или выдаче кредитов под их залог как крупный инструмент регулирования ликвидности коммерче­ских банков и денежного обращения.

Привлечение средств населения уменьшает его платежеспособный

^спрос. В случае направления этих средств на инвестиции и другие произ-

°Дственные затраты общая величина денежной массы в обращении со-

Ратится, а при использовании на выплату зарплаты и пенсий — не изме-

^1ится. При заимствовании в бюджет средств хозяйствующих субъектов

Использовании их на выплаты населению наличная денежная масса

°6ращении возрастает.

192 • Глава 6. Дефицит государственного бюджета

Выпуск государственных долговых обязательств, увеличивая спрос! на деньги, ведет также к росту процентных ставок. Учитывая, что инве-1 стиционные расходы в условиях нормально функционирующей эконо-Д мики обратно пропорциональны процентным ставкам, государственной заимствование снижает уровень частных инвестиций и некоторых потреб бительских расходов, связанных с процентными ставками. При погаше-1 нии государственной задолженности государство выкупает свои долго-! вые обязательства, передавая свои доходы вновь на денежный рынок! увеличивает предложение денег, стимулируя падение ставки процента,! инвестиции и потребление. В условиях хронического дефицита бюджет тов государственные займы, ведущие к чрезмерному увеличению rocyj дарственного долга, приводят к повышению кредитных ставок, оказывая негативное воздействие на инвестиции, увеличению расходов по обслуД живанию и погашению государственного долга и соответственно к росту! налогов. Вместе с тем проведение такой политики в сочетании с рестрик?! ционной денежной политикой может смягчить инфляционное давлещЯ и существенно ограничить темпы инфляции.

Денежная эмиссия для финансирования дефицита бюджета в отлив чие от выпуска долговых обязательств государства позволяет избежав негативного влияния эмиссии государственных ценных бумаг на ищН стиции, способствуя одновременно увеличению государственных расхИ дов и совокупного спроса в экономике. Эмиссия новых денег является таким образом, более стимулирующим способом финансирования деф]И цита бюджета, чем расширение займов, однако чревата опасностью им фляции.

Внешнее заимствование. Внутреннее заимствование предполагая операции с резидентами, внешнее — с нерезидентами. Потоки средств поступающих в сектор государственного управления из-за рубежа, и об-^ ратные потоки платежей оказывают существенное влияние на доходе спрос, занятость, цены, денежно-кредитное обращение. Это воздейстшИ затрагивает как непосредственных получателей средств, так и опосредШ ванно их контрагентов путем изменения экономического поведении субъектов хозяйствования в отношении расходов, сбережений, потреблИ ния, инвестиций, импорта, приобретения финансовых обязательств. 1

В момент поступления средств внешнее заимствование приводив к увеличению общего объема финансовых ресурсов страны и позволяет! увеличить суммарный спрос государства на товары и услуги националь¹; ного производства, если средства направляются на эти цели. Вместе с тв займы иностранных государств, международных финансовых организм ций и зарубежных банков могут использоваться для оплаты государств венных закупок за рубежом, возврата ранее полученных кредитов, пр<^ центов по внешним займам, направляться после конвертации в нацвЯ

6.4. Влияние способов и источников финансирования дефицита бюджета на экономику • 193

льную валюту на выплаты населению и для других целей. Внешнее _а11Мствование оказывает прямое воздействие на состояние платежного баланса в момент получения кредита, которое особенно значимо в случае _йСпользования поступивших кредитных ресурсов для оплаты государст­венных закупок за границей, для выплаты процентов и возврата получен­ных кредитов.

Как правило, страны, имеющие крупную внешнюю задолженность, вынуждены проводить политику жесткой экономии, расширять экспорт л сокращать импорт, направляя доходы от внешней торговли на выплату долга. Использование чистого экспорта на выплату долга сокращает ре­сурсы для собственного экономического развития. В итоге снижается жизненный уровень населения и формируются тенденции экономиче­ского отставания. Возможности внешнего финансирования для той или иной страны, как правило, ограничены различными факторами.

Принципиально важным является разграничение заимствованных средств на направляемые на цели экономического развития и на цели те­кущего потребления. В случае если займы обусловлены главным образом потребностями покрытия дефицита текущих затрат, то заемные средства «проедаются» и ведут к увеличению государственного долга и расходов по его обслуживанию. Расходование средств на военные нужды означает, что возмещение этих расходов возможно либо за счет налогов, либо за счет новых займов. Расходование средств на социальные нужды ведет к увеличению потребления населения, однако не создает конкретных очевидных источников средств для погашения займов.

В случае, если дефицит бюджета сформировался в результате недос­татка средств на инвестиционные нужды, покрытие дефицита за счет за­емных средств можно считать экономически обоснованным. Государство и страна в целом будут располагать новыми функционирующими актива­ми. Новые активы будут приносить доход для выплаты процентов, а сами капитальные активы со временем могут быть реализованы для погаше­ния основного долга. При использовании займов на капитальные расхо­ды увеличению государственного долга соответствует равноценное уве­личение государственных активов, а чистая стоимость государства оста­лся неизменной. Это «золотое правило» государственных финансов. ° Ряде стран даже формируется так называемый двойной бюджет. Так, например, в Германии (ст. 115 Конституции) заемные средства разреша­йся тратить только на инвестиции и на борьбу с рецессиями, а не на цели ^1отребления. При двойном бюджете текущие расходы покрываются за ^Счет налоговых платежей, а капитальные расходы — за счет заемных ^Р^еДств. Аналогичной политики придерживаются в Великобритании. Читается, что «золотое правило» соответствует принципам справедли­вого распределения налоговой нагрузки между поколениями. Занятые

194 • Глава 6. Дефицит государственного бюджета

средства, использованные на потребление, облегчая нагрузку на живу.1 щее поколение, оплачиваются из доходов последующих поколений. То«] гда как осуществленные за счет займов капитальные вложения будут ис-1 пользоваться как живущим, так и последующими поколениями. В Ром сии, как и большинстве других стран, действует принцип совокупного покрытия бюджета, однако расходы делятся на текущие и капитальные.! Кроме того, предусмотрены данные, характеризующие источники фи-] нансирования дефицита бюджета, в том числе и за счет заемных средств,! Это позволяет сопоставлять размеры заимствования средств с величи-f ной инвестиционных расходов.