Период ожидания

После представления в КЦББ заявки начинается период ожидания (Quiet Period or Cooling Off Period), когда новый выпуск находится "на регистрации". В это время Комиссия проверяет соответствие представленных компанией сведений положениям Закона о полном раскрытии информации. Если от КЦББ получено одобрение, выпуск может быть предложен широкому кругу инвесторов. Если же Комиссия отклонила заявку, она направляет эмитенту письмо-отказ (Letter of Deficiency), в котором извещает его обо всех неясных моментах и несоответствиях.

В период ожидания регистрации инвестиционный банк пытается разогреть интерес инвесторов к новому выпуску, распространяя предварительный проспект эмиссии (Preliminary Prospectus) . Цель данного документа - ознакомить потенциальных инвесторов с компанией-эмитентом. Большая часть сведений, публикуемых в предварительном проспекте, соответствует содержанию регистрационной заявки: описание компании и предлагаемых ею ценных бумаг, финансовая отчетность за последние пять лет, органы, регулирующие ее деятельность, целевой рынок и сравнительная характеристика конкурентов, структура управления компании, предполагаемые направления использования привлеченных средств. Цена предложения, по которым новые бумаги будут продаваться инвесторам, и дата получения одобрения КЦББ не отражаются в предварительном проспекте, так как они не известны в период ожидания регистрации. Обычно цена предложения определяется в день получения от КЦББ одобрения регистрационной заявки, что позволяет скорректировать ее в соответствии с текущими рыночными условиями.

В период ожидания менеджмент компании не может разглашать информацию о выпуске, выходящую за рамки того объема сведений, который содержится в проспекте эмиссии. Правило 134 Закона 1933г. содержит ограничения в отношении рекламы нового выпуска и определяет информацию, которая может быть сообщена широкому кругу инвесторов в период прохождения выпуском регистрации. Она включат название эмитента, характер ценных бумаг и общий объем выпуска, краткое описание деятельности компании и др.

После изучения предварительного проспекта клиенты инвестиционного банка, заинтересованные в покупке бумаг нового выпуска, передают своему фондовому брокеру (работающему в этом инвестиционном банке) так называемые "проявления интереса" (Indication of Interest). Инвестор до официального начала IPO не может отдать брокеру приказ на покупку. Единственно, что он может сделать - подтвердить свой интерес. Чем больше от инвесторов получено "подтверждений интереса", тем выше потенциальный успех выпуска, и тем легче инвестиционному банку правильно определить изначальный спрос и оптимальный уровень цены предложения новых ценных бумаг.

Перед получением одобрения КЦББ между инвестиционным банком и компанией-эмитентом должна пройти "встреча с должным усердием" (Due Diligence meeting). Стороны должны прояснить все появившиеся на тот момент спорные и неясные моменты и констатировать, что в период ожидания никаких изменений в процедуре выпуска не произошло.

По получении одобрения Комиссии новые ценные бумаги могут быть предложены широкому кругу инвесторов, кроме того, это момент для выпуска окончательного варианта проспекта эмиссии. Он почти повторяет предварительный проспект, но еще содержит указание на цену предложения и дату получения одобрения КЦББ и отпечатан полностью в черном цвете.