A. Результаты макроэкономической политики при фиксированном валютном курсе в условиях высокой мобильности капитала

Бюджетно-налоговая политика.Пусть экономика находится в точке А (рис. 9.5). Увеличение государственных расходов, снижение налогов увеличит уровень дохода в экономике с Y до Y₁, кривая IS переместится к IS₁. Импорт увеличится, чистый экспорт сократится, сформируется отрицательное сальдо счета текущих операций. Однако при высокой мобильности капитала повышение процентной ставки в результате роста доходов и спроса на деньги, основное влияние на состояние платежного баланса будет иметь приток капитала, который сформирует не только активное сальдо счета финансовых операций, но и платежного баланса в целом. Курс национальной валюты в таком состоянии имеет тенденцию к повышению, и Национальный банк проводит валютную интервенцию, продавая национальную валюту и скупая иностранную. Если политика стерилизации не проводится, денежная масса увеличивается, кривая LM перемещается к LM₁, ставка процента понизится, это увеличит инвестиции в экономику и доход до Y₂. Интервенции на валютном рынке будут продолжаться, пока сохраняется дефицит платежного баланса.

Рисунок 9.5 — Стимулирующая бюджетно-налоговая политика
при фиксированном валютном курсе и высокой мобильности капитала

Денежно-кредитная политика.Пусть экономика находится в точке А (рис. 9.6). Увеличение денежного предложения переместит кривую LM к LM₁, ставка процента снизится с i до i₁, что будет способствовать формированию отрицательного сальдо счета движения капитала из-за резкого сокращения притока капитала.

Рисунок 9.6 — Стимулирующая денежно-кредитная политика при
фиксированном валютном курсе и высокой мобильности капитала

В результате увеличения денежной массы доход возрастет до Y₁, импорт увеличится, чистый экспорт сократится и начнет формироваться отрицательное сальдо счета текущих операций и платежного баланса в целом. Курс национальной валюты будет иметь тенденцию к понижению, и Национальный банк должен проводить валютную интервенцию по продаже иностранной валюты, скупая национальную. Денежное предложение сократится, процентная ставка увеличится, и состояние платежного баланса выровняется.

Внешнеторговая политика.Результаты внешнеторговой политики в случае высокой мобильности капитала почти такие же, как и при низкой мобильности. Из-за высокой мобильности капитала активное сальдо счета финансовых операций будет выше, чем при низкой, соответственно выше будет и активное сальдо платежного баланса в целом. Все это приведет к тому, что масштабы валютной интервенции Центрального банка будут больше, как и прирост денежной массы, и прирост дохода (рис. 9.7).

Пусть экономика находится в точке А. Повышение таможенных пошлин приводит к снижению импорта, росту чистого экспорта. Формируется активное сальдо счета текущих операций. Кривая IS перемещается к IS₁, а кривая ВР к ВР₁. Доход возрастает с Y до Y₁, ставка процента увеличивается с i до i₁, приток капитала увеличивается, формируется положительное сальдо счета

Рисунок 9.7 — Политика усиления протекционизма
при фиксированном валютном курсе и высокой мобильности капитала

финансовых операций и платежного баланса в целом. Экономика переходит в точку В. В таком состоянии национальная валюта крепнет и Центральный банк для предотвращения роста обменного курса национальной валюты скупает иностранную валюту, увеличивает в обращении массу национальной валюты. Ставка процента падает, платежный баланс и внешнее равновесие выравнивается в точке С при увеличении дохода до Y₁.