Эффективность проектных решений.

Управленческое решение о проектном финансировании принимается с учетом значений всех участников инвестиционного проекта. Важную роль в этом решении играют также структура и распределение во времени капитала привлекательного для реализации проекта.

Различаются следующие показатели эффективности проекта:

- показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

- показатели бюджетной эффективности, где отражаются финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджета;

- показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связывающие с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.

В процессе разработки проекта производится оценка его социальных и экологических последствий, а также затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды. Методы экологического социального обоснования инвестиционных проектов, а также измерение и способы их стоимостной оценки описаны в специальных рекомендациях (инструкциях).

Коммерческая (финансовая) эффективность проекта определяется как соотношение финансовых затрат и результатов, обеспечивающих данную норму доходности. При этом в качестве эффекта на конкретном этапе (t-м шаге) выступает сальдо поток реальных денег. Управление инвестициями проектами осуществляется применительно к трем видам деятельности: инвестиционный, операционной (или производственной) и финансовой.

В рамках каждого вида деятельности происходит приток П_i(t) и отток O_i(t) денежных средств, величина потока денег рассчитывается по формуле

Ф_i(t) = П_i(t) – O_i(t),

где Ф_i(t) – финансовый поток реальных денег

Сальдо реальных денег – это разность между поступлением и выплатой денежных средств от всех трех видов деятельности.

Ф_t – является аналогом:

Ф_t = R_t – З_t,

где R_t – общие коммерческие результаты;

З_t – величины необходимых затрат.

Учет инфляции производится путем вычисления входящих в расчеты элементов в прогнозных ценах.

Важным критерием принятия инвестиционного решения является положительность сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где данный инвестор осуществляет затраты или получает доходы. Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения дополнительных собственных или заемных средств.

Существуют определенные денежные расходы, например обесценивание активов, амортизация основных средств, которые уменьшают чистый доход, но не влияют на потоки реальных денег.

Финансовая эффективность – эффективность, когда срок окупаемости более 1 года, т.к. проекты более 1 года требуют дисконтирования, учета инфляции и т.п.

Если в реализации инвестиционного проекта участвуют средства бюджетов, т. е. в роли инвестора выступает государство, то рассчитывается бюджетная эффективность.

Бюджетный эффект для конкретного момента времени влияния проекта определяется как превышение доходов соответствующего бюджета над расходами в связи с осуществлением данного проекта и рассчитывается по формуле

Б_t = D_t – P_t,

где Б_t – бюджетный эффект за период внедрения проекта;

D_t – доходы бюджета за данный период;

P_t – расходы бюджета за этот же срок.

Показатели экономической (социальной) эффективности инвестиционных проектов отражают эффективность проекта с точки зрения интересов всей экономики, а также для участвующих в осуществлении проектов регионов, отраслей и предприятий.

Например, при расчетах показателей экономической эффективности на уровне экономики в целом в состав результатов проекта включаются:

1. конечные производственные результаты (выручка от реализации на внутреннем и внешнем рынках);

2. социальные и экологические результаты, рассчитанные исходя из совместного воздействия всех участников проекта на здоровье населения, социальную и экологическую обстановку в регионах;

3. прямые финансовые результаты;

4. косвенные финансовые результаты (кредиты и займы иностранных государств, банков и фирм, поступления от импортных пошлин и т.д.).

При расчетах показателей экономической эффективности на уровне предприятия в состав итогов проекта включаются:

5. производственные результаты – выручка от реализации производственной продукции за вычетом из расходованной на соответственные нужды;

6. социальные, экологические результаты, относящиеся к работникам предприятия и членам их семей (воздействие проекта на здоровье и т. п.).

7. косвенные финансовые результаты (это изменение рыночной стоимости земельных участков, зданий и иного имущества; затраты на консервацию или ликвидацию производственных ценностей; потери природных ресурсов и имущества от чрезвычайных ситуаций и т. п.).

В состав затрат при этом включаются только единовременные и текущие затраты предприятия, следовательно, экономическая эффективность рассчитывается со сроком окупаемости менее 1 года.

Существуют определенные особенности оценки эффективности инвестиционных проектов с иностранным участием.

Сравнение различных вариантов проекта и обоснование размеров и форм иностранного участия в реализации проекта производится по критерию максимально интегрального экономического эффекта, т.е. при определение показателя экономической эффективности затраты иностранных инвесторов не учитываются, а предоставляемые ими кредиты и займы, а также управляемые ими налоги и пошлины включаются в состав результатов проекта. Финансовая эффективность рассчитывается, как и по российским участникам.

Существуют особенности при измерении оценки социальных последствий инвестиционных проектов.

Социальные результаты инвестиционного проекта, отражаемых в расчетах эффективности, включают:

1) изменение количества рабочих мест в регионе;

2) улучшение жилищных и культурно – бытовых условий работников;

3) улучшение труда работников (уменьшение ручного труда, улучшение санитарно – гигиенических условий);

4) изменение структуры производственного персонала (уменьшение работ с вредными условиями производства);

5) надежность снабжения населения регионов или населенных пунктов отдельными видами товаров, в т.ч. топливом и энергией;

6) улучшение уровня здоровья работников и населения (уменьшение заболеваемости, улучшение сферы здравоохранения);

7) экономия свободного времени населения (производство новых марок автомобилей, новые дороги, электронная почта, телефонная сеть).

Социальные проекты практически всегда с большим сроком окупаемости (10 и более лет) или не окупаемые (убыточные). Поэтому в такие проекты обычно вкладывает государство, а если вкладывает предприниматель, то ему могут предоставляться определенные льготы (например, скидки на платы за ресурсы).