СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ПРОЕКТОВ РАЗЛИЧНОЙ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНОСТИ

Кроме нормы дисконта Е, на результаты выбора лучшего инвести-
ционного проекта могут заметно влиять различия в сроках жизни ин-
вестиций. На практике вполне вероятна ситуация, когда необходимо
сравнить инвестиционные проекты разной продолжительности.

При сравнении альтернативных проектов различной продолжитель-
ности и выборе лучшего из hioc можно использовать следующие методы.

Метод наименьшего общего кратного (НОК), имеющий следу-
ющий алгоритм.

1. Определение наименьшего общего кратного, сроков реализации
инвестиционных проектов:

3. Расчет суммарного значения N'PV, повторяющегося инвести-
ционного проекта, т.е. исходя из предположения, что проект повторя-
ется я раз в соответствии с величиной Z. NPV, можно считать:

а) по формуле NPV для повторяющегося потока;

б) по формуле NPVп

Пример 7.5. Выберем наиболее предпочтительный инвестиционный
проект из двух альтернативных, если «цена» капитала 10% (Е = 10%):
проект А: -100; 80; 50; проект Б: -150; 50; 80; 80.

1. Определяем НОК для прооктов: Z = НОК(2,3) = 2x3 = 6.

Существенный недостаток данного метода — трудоемкость вы-
числений. Так, если анализируются несколько проектов, существенно
различающихся по продолжительности реализации, расчеты могут
быть достаточно утомительными.

Пример 7.6. Имеем три проекта А, Б и В со сроками реализации,
соответственно, T_A» 3; Т_Б=4; Тв = 5 лет. Тогда НОК = 60→ п_А =20; n_Б =15;
nв = 12 раз.

В таких случаях рекомендуется использовать упрощенные мето-
ды расчета.

Метод бесконечного повторения сравниваемых проектов. В этом
методе предполагается, что каждый из проектов реализуется неогра-
ниченное число раз (до бесконечности). Тогда в формуле (7.5) число
слагаемых в скобке будет стремиться к бесконечности, а значение
NPV ∞ может быть найдено по формуле бесконечно убывающей гео-
метрической прогрессии:

Метод эквивалентного аннуитета (определение NPV в годовом
исчислении).

Эквивалентный аннуитет ЕA (equivalent annuity) — это уров-
невый (унифицированный. стандартный) аннуитет, который имеет ту же
продолжительность, что и оцениваемый инвестиционный проект, и ту же
величину текущей стоимости, что и NPV этого проекта (рис. 7.6).

PVA = NPVт; FVA =EA = x, отсюда величина эквивалентного ан-
нуитета определяется по формуле

Пример 7.8. Рассчитаем эквивалентный аннуитет по инвестицион-
ным проектам из примера 7.5:

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

1. Перечислите условия сопоставимости вариантов инвестицион-
ных проектов.

2. Назовите виды конкурирующих инвестиций.

3. Что такое альтернативные инвестиции?

4. Назовите статические методы оценки альтернативных инве-
стиций.

5. В чем заключается сущность метода сравнения издержек? На-
зовите достоинства и недостатки этого метода.

6. Какие показатели используются в методе сравнительной эф-
фективности инвестиций?

7. Что такое точка Фишера? Назовите ее характеристики

8. Каким образом рассчитывается значение точки Фишера?

9. Как сравниваются альтернативные инвестиционные проекты
с различной продолжительностью?

10. В чем заключается сущность метода наименьшего общего крат-
ного? Назовите его основной недостаток.

11. Что такое эквивалентный аннуитет?