Типы и алгоритм политики управления оборотными активами предприятия

Политика управления оборотными активами, как составная часть общей финансовой политики компании, состоит в формирова­нии необходимого объема и состава оборотных активов, оптими­зации структуры источников их финансирования.

Процесс формирования активов предприятия строится на следу­ющих принципах:

1. Определение оптимального состава и структуры оборотных средств на основе учета ближайших перспектив развития производственно-коммер­ческой деятельности и форм ее диверсификации.

2. Установление потребности в оборотных средствах

3. Определение источников финансирования оборотных средств.

4. Повышение эффективности использования оборотных средств путем ускорения оборачиваемости активов.

5. Обеспечение сохранности оборотных средств.

Процесс разработки политики управления оборотными активами компании может быть представлен следующим алгоритмом:

• анализ оборотных активов компании в предшествующем пе­риоде;

• выбор подходов к формированию оборотных активов компании;

• определение оптимального объема оборотных активов;

• определение оптимального соотношения между постоянной и переменной частями оборотных активов;

• обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов;

• выбор мер по повышению рентабельности оборотных активов;

• минимизация потерь оборотных активов;

• формирование принципов финансирования и оптимизация структуры источников финансирования оборотных средств.

Анализ оборотных активов компании в предшествующем периоде позволяет определить общий уровень эффективности управления оборотными активами в компании и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.

Выбор подходов к формированию оборотных активов компании. Возможны три подхода к формированию оборотных активов компа­нии — консервативный, умеренный и агрессивный. Каждый из этих подходов отражает различные соотношения уровня эффективности их использования и риска. Они определяют величину оборотных ак­тивов и их уровень по отношению к объему операционной деятель­ности.

Агрессивный подход к формированию оборотных активов предусматривает полное удовлетворение текущей потребности во всех видах оборотных активов, обеспечивающей операционную деятельность. Он предусматривает создание значительных резервов оборотных активов на случай непредвиденных возможных ослож­нений в обеспечении компании сырьем и материалами, ухудшения внутренних условий производства продукции, задержки инкасса­ции дебиторской задолженности, активизации спроса покупателей и т.п. В результате консервативный подход к формированию обо­ротных активов минимизирует операционные и финансовые риски. Но он отрицательно сказывается на эффективности использова­ния оборотных активов — их оборачиваемости и уровне рентабель­ности.

Умеренный подход к формированию оборотных активов состоит в обеспечении полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создании нормальных страховых резер­вов на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной дея­тельности компании. В результате умеренный подход к формирова­нию оборотных активов обеспечивает среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и уров­нем эффективности использования финансовых ресурсов.

Консервативный подход к формированию оборотных активов за­ключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдель­ным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операци­онной деятельности такой подход к формированию оборотных активов обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности их использования. Однако любые сбои в осуществлении нормального хода операционной деятельности, вызванные действием внутрен­них или внешних факторов, приводят к существенным финансо­вым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

Типы политик управления оборотными активами

Определение оптимального объема оборотных активов зависит от избранного подхода к их формированию. Оптимизация объема обо­ротных активов должна обеспечивать заданный уровень соотноше­ния эффективности их использования и риска. Процесс оптимиза­ции объема оборотных активов включает три этапа.

I этап. Определение мер по сокращению продолжительности операционного цикла.

II этап. Оптимизация объема и уровня отдельных видов оборот­ных активов на основе избранного подхода к формированию оборот­ных активов, планируемого объема производства и реализации от­дельных видов продукции и выявленных резервов сокращения продолжительности операционного цикла (в разрезе отдельных его стадий). Средством такой оптимизации выступает нормирование пе­риода их оборота и суммы.

III этап. Определение общего объема оборотных активов компа­нии на предстоящий период производится по следующей формуле:

OA = МЗ + ГП + ДЗ + Ад + ПР,

где OA — общий объем оборотных активов компании на конец рас­сматриваемого предстоящего периода; МЗ — общий объем запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода; ГП — сумма за­пасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с учетом пересчитанного объема незавершенного производства); ДЗ — сумма дебиторской задолженности на конец предстоящего периода; Ад — сумма денежных активов на конец предстоящего периода; ПР — сумма прочих видов оборотных активов на конец предстоящего пе­риода.

Определение оптимального соотношения между постоянной и пере­менной частями оборотных активов.

Процесс оптимизации соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов включает четыре этапа. На первом этапе по результатам анализа помесячной динамики уровня оборотных ак­тивов (отдельных видов оборотных активов) в днях оборота или в сумме за ряд предшествующих лет строится график их средней «се­зонной волны». На втором этапе по результатам графика «сезонной волны» рассчитываются коэффициенты неравномерности (мини­мального и максимального уровней) оборотных активов по отноше­нию к среднему их уровню. На третьем этапе определяется величина постоянной части оборотных активов. На заключительном этапе рассчитываются максимальная и средняя суммы переменной части оборотных активов в предстоящем периоде. Соотношение постоян­ной и переменной частей оборотных активов является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников их финансирования.

Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов преду­сматривает определение доли оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов с учетом объема и графика предстоящего платежного оборота. Общий уровень срочной ликвидности оборотных активов должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности компании по текущим (особенно неот­ложным) финансовым обязательствам.

Выбор мер по повышению рентабельности оборотных активов. Как уже было сказано выше, рентабельность оборотных активов — это величина прибыли, получаемой на каждый рубль оборотных акти­вов. Данный показатель отражает финансовую эффективность рабо­ты компании.

Отдельные виды оборотных активов способны приносить компа­нии прямой доход в процессе финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые вложения). Поэтому особого внимания заслуживает формирование эффективно­го портфеля краткосрочных финансовых вложений в результате своевременного использования временно свободного остатка денеж­ных активов.

Минимизация потерь оборотных активов. Все виды оборотных ак­тивов в той или иной степени подвержены риску потерь. Так, денеж­ные активы в значительной мере подвержены риску инфляционных потерь; краткосрочные финансовые вложения — риску потери части дохода в связи с неблагоприятной конъюнктурой финансового рынка, а также риску потерь от инфляции; дебиторская задолженность — рис­ку невозврата или несвоевременного возврата, а также инфляционно­му риску; запасы товарно-материальных ценностей — потерям от есте­ственной убыли. Поэтому в процессе использования оборотных активов необходимо предусмотреть выбор соответствующих мер по минимизации риска потерь каждого вида оборотных активов.

Формирование принципов финансирования и оптимизация структуры источников финансирования оборотных средств. В за­висимости от условий деятельности компании и склонности собствен­ников предприятия к риску определяются подходы к финансированию оборотных активов (от крайне консервативного до крайне агрессивного). С учетом продолжительности отдельных стадий операционного цикла и стоимости конкретных источников финансирования определя­ется структура источников финансирования оборотных активов пред­приятия и источников финансирования их прироста.

Характер авансирования отдельных видов оборотных средств име­ет существенные отличительные особенности, поэтому на предприятиях с большим объемом оборотных активов разрабатывается политика уп­равления следующими видами активов:

■ запасами товарно-материальных ценностей;

■ дебиторской задолженностью;

■ денежными активами и краткосрочными финансовыми вложе­ниями.