Управление денежными активами предприятия

Политика управления денежными средствами — это часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключа­ющаяся в оптимизации размера их остатка с целью обеспечения постоянной платежеспособности и эффективного использования в процессе хранения.

Эффективность использования денежных средств предприятия оценивается с помощью следующих показателей:

1. Коэффициент участия денежных средств в оборотных активах (Ку) характеризует долю оборотных активов, находящихся в абсолют­но ликвидной форме, и рассчитывается по формуле

Ку = ДАср:ОАср,

где ДАср — средний остаток денежных активов в данном периоде;

ОАср — средняя сумма оборотных активов в данном периоде.

2. Средний период оборота денежных активов (ПОда), использу­емый для определения роли денежных активов в общей продолжитель­ности операционного цикла, рассчитывается по формуле

ПОда = ДАср:V

где V — однодневный объем реализованной продукции в данном периоде.

3. Уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые вложения (Укфв), показывающий соот­ношение между краткосрочно инвестированными и неинвестирован-ными средствами, определяется по формуле

Укфв = КФВ:ДА

где КФВ — средняя сумма краткосрочных финансовых вложений в данном периоде.

4. Коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых вложений (Rкфв) показывает доходность на единицу краткосрочных инвестиций за период и рассчитывается по формуле

Rкфв = П:КФВ

Где П — сумма прибыли, полученная от краткосрочного инвестирования в данном периоде.

ДС мин = (ДС кп + (ПОпп – ПОф))/ОБ,

где ДС мин – минимально необходимая потребность в денежных средствах;

ПОпп – предполагаемый объем платежного оборота по текущим операциям в предстоящем периоде;

ПОф - фактический объем платежного оборота по текущим операциям в отчетном периоде;

ДСкп – остаток денежных средств на коней отчетного периода;

ОБ – оборачиваемость денежных средств в разах в аналогичном по сроку отчетном периоде.

Модель Баумоля является классическим средством определения оптимального остатка денежных средств. Она применима на предприятиях со стабильным денежным оборотом, хранящим излишки денежных средств в форме краткосроч­ных финансовых вложений и допускающими снижение активов в де­нежной форме до нуля.

Алгоритм расчета оптимального размера среднего остатка денеж­ных активов предприятия (ДАопт) имеет следующий вид:

где

ДО — прогнозируемый объем денежного оборота в периоде;

Р0 — расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

Пд — приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям.

Таким образом, средний остаток денежных средств составляет половину оптимального (ДАопт: 2), а общее количество сделок по кон­вертации ценных бумаг в денежные средства (К) определяется по формуле

К = ДО:ДАопт

Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами определяются по формуле

ОР = РохК + ПдхДАопт:2.

Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые рас­ходы снятие (пополнение) счета, второе — упущенная выгода от хране­ния средств на счете.

Модель Миллера—Орра предусматривает формирование страхо­вого запаса денежных средств, неравномерность их поступления и рас­ходования, и следовательно, остатка денежных активов. Нижний пре­дел остатка денежных средств принимается на уровне страхового запаса, а верхний — на уровне трехкратного размера страхового запаса.

Математический алгоритм расчета размаха вариации между верх­ним и нижним пределами денежных активов (РВ) имеет следующий вид:

где δ— среднеквадратическое отклонение ежедневного объема денежно­го оборота.

Максимальный (ДАмакс) и средний (ДАср) остатки денежных акти­вов определяются по формулам:

ДАмакс = ДАмин + РВ; (15.26)

ДАср = ДАмин + РВ:3. (15.27)

Существуют и другие модели определения оптимального остатка денежных активов: модель Стоуна, метод Монте-Карло.

Современным методом регулирования среднего остатка денежных активов является корректировка притока и оттока денежных средств (перенос срока отдельных платежей по заблаговременному согласова­нию с контрагентами). Такая корректировка осуществляется по следу­ющим этапам.

1. на основе плана (бюджета) поступления и рас­ходования активов в предстоящем квартале изучается размах вариации остатка денежных активов предприятия в разрезе отдельных декад. Этот диапазон колебаний определяется по отношению к минимальному и среднему показателям остатков денежных активов в предстоящем пе­риоде.

2. регулируются декадные сроки расходования де­нежных активов (в увязке с их поступлениями), что позволяет мини­мизировать остатки денежных активов в рамках каждого месяца и по кварталу в целом. Критерием оптимальности плановых сроков денеж­ных выплат является минимальный уровень среднеквадратического (стандартного) отклонения декадных значений остатка денежных акти­вов предприятия от среднего.

3. полученные в результате регулирования денеж­ного потока остатки денежных активов оптимизируются с учетом пре­дусматриваемого размера страхового остатка этих активов. Вначале определяются максимальный и минимальный остатки денежных акти­вов с учетом нового размаха вариации и размера их страхового запаса, а затем — их средний остаток.

Высвобождаемая в процессе подекадной корректировки потока платежей сумма денежных активов реинвестируется в краткосрочные финансовые инструменты или в другие виды активов.

Существуют и другие формы оперативного регулирования сред­него остатка денежных активов, обеспечивающие как увеличение, так и снижение его размера. К основным таким формам относятся:

■ использование флоута. Флоут представляет собой сумму де­нежных активов предприятия, связанную уже выписанными им пла­тежными документами (поручениями, чеками, аккредитивами и т.п.), но еще не инкассированную их получателем. Флоут по конкретному платежному документу можно рассматривать как период времени между его выпиской по конкретному платежу и фактической его оплатой. Максимизируя флоут (период прохождения выписанных платежных документов до их оплаты), предприятие может соответственно по­вышать сумму среднего остатка своих денежных активов без дополни­тельного вложения финансовых активов;

■ сокращение расчетов наличными деньгами. Наличные денеж­ные расчеты увеличивают остаток денежных активов предприятия и сокращают период использования денежных активов на срок прохож­дения платежных документов поставщиков;

■ открытие кредитной линии в банке, обеспечивающее оператив­ное поступление краткосрочного кредита при необходимости срочно­го пополнения остатка денежных активов;

■ использование частичной предоплаты поставляемой продук­ции, если это не приводит к снижению объема ее реализации. Такая практика обычно применяется при реализации продукции, имеющей высокий спрос.

Ускорение денежных поступлений может осуществляться следу­ющими методами:

■ при помощи локбоксов (поступающие чеки направляются в специальное отделение банка по месту нахождения покупателя. Это позволяет сокращать время, необходимое для получения чеков, депо­нирования и осуществления расчетов через банковскую сеть на 1 — 4 дня);

■ через систему расчетов в порядке плановых платежей с после­дующим акцептом (в заранее оговоренные дни автоматически осуще­ствляется перевод средств на счет поставщика);

■ использование денежных средств в пути, т.е. разницы между остатком денежных средств, отражаемом на расчетном счете фирмы и проходящим по банковским документам. Например, при использо­вании чековой формы расчетов с поставщиками предприятие получа­ет возможность отсрочки платежа на определенное количество дней. Умножив это число дней на сумму сделки, определяем сумму средств в пути к оплате. Аналогично определяется сумма средств в пути к по­ступлению. Разница между ними — сальдо денежных средств в пути — это или временный излишек средств за счет выплат, или временный дефицит средств за счет поступлений. Желательно планировать плате­жи и взыскание задолженности таким образом, чтобы иметь возмож­ность пользоваться временным излишком средств.

Политика управления денежными активами должна предусмат­ривать обеспечение рентабельного использования временно свободно­го остатка денежных активов.