Определения сочетания долгосрочной и краткосрочной финансовой политики предприятия

В связи с разнородностью трактовок в экономической литературе возможно выделение трех видов финансовой устойчивости предприятия (устойчивого финансового положения предприятия):

1 капитальная устойчивость;

2 платёжная устойчивость;

3 деловая устойчивость.

Капитальный вид финансовой устойчивости связан с благоприятной структурой имущества предприятия и отражением соответствие потребности в финансовых ресурсах возможностям их формирования за счёт различных источников. Платёжный вид финансовой устойчивости показывает степень зависимости предприятия от кредиторов и необходимость соответствия потребности в платёжных ресурсах возможностям их формирования за счёт постоянной трансформации оборотных активов различных видов в денежные средства. Деловая устойчивость предприятия рассматривается как способность обеспечивать эффективную производственно-коммерческую деятельность (обеспечивающую самофинансирование) и высокую оборачиваемость капитала.

На основе вышеприведенных суждений возможно следующее определение: финансовая устойчивость предприятия – это его способность противостоять деструктивным колебаниям, вызванным изменениями внешней среды и внутренними причинами, и эффективно выполнять при этом комплекс свойственных ему операций, то есть обеспечивать капитально-платёжную и деловую устойчивость. Поэтому финансовая устойчивость в широком смысле слова предполагает сочетание нескольких благоприятных характеристик: высокой платежеспособности, высокой ликвидности, оптимальной структуры капитала, высокой кредитоспособности, высокой рентабельности и высокой деловой активности предприятия.

Уровень финансовой устойчивости предприятий определяется, исходя из двух концептуальных подходов к расчёту и оценке:

1. по абсолютным показателям;

2. по относительным показателям.

Обе концепции реализуются посредством использования определённых методик: первая – по методике сопоставления запасов и затрат с законными источниками их покрытия и по методике сопоставления всех активов (внеоборотных и оборотных) с законными источниками их формирования; вторая – по методикам расчёта отдельных рыночных коэффициентов, интегральной оценки и выявления опасности банкротства.

Использование первого концептуального подхода к расчету финансовой устойчивости (по абсолютным показателям) позволило ученым выделить широко используемые в финансовой литературе четыре основных ее типа:

- абсолютная устойчивость финансового состояния, встречающаяся редко и представляющая собой крайний высший тип финансовой устойчивости. Она характеризуется нормальными уровнями всех видов финансовой устойчивости – капитальной, платёжной, деловой и задаётся условием: ЗЗ < ((СК + ДК) – ВА);

- нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность и сбалансированность финансовых ресурсов, но имеющая признаки снижения капитальной и деловой устойчивости. Условие: ЗЗ = ((СК + ДК) – ВА) + КК;

- неустойчивое (предкризисное) финансовое состояние, сопряжённое с нарушением платежеспособности и сбалансированности финансовых ресурсов. При нём сохраняется возможность восстановления равновесия за счёт увеличения собственных оборотных средств. В этом случае эпизодически нарушаются балансовые соотношения и не всегда соблюдаются характеристики платёжной, деловой и капитальной финансовой устойчивости. Условие неустойчивого финансового состояния: ЗЗ = ((СК + ДК) – ВА) + КК + ИО, где ИО – источники, ослабляющие финансовую напряжённость (резервы, доходы будущих периодов, превышение кредиторской задолженности над дебиторской, но без просроченных долгов);

- кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность предприятия не покрывают его кредиторской задолженности и просроченных ссуд. Характеризуется одновременно всеми видами финансовой неустойчивости, а неплатежеспособность имеет хронический характер. Признаком кризисного финансового состояния является правило: ЗЗ > ((СК + ДК) – ВА) + КК + ИО.

Исходя из второго варианта первой концепции формирования финансовой устойчивости А. Шеремет и Р. Сайфулин выделяют те же четыре её типа:

- абсолютную устойчивость финансового состояния, существующую при условии Д ≥ КЗ + С, где Д – денежные средства;

- нормальную устойчивость финансового состояния предприятия: её условие ДС ≥ КЗ + С;

- неустойчивое финансовое состояние, возникающее при условии ДС + ЗЗ ≥ КЗ + С;

- кризисное финансовое состояние, характерное для ситуации, когда ДС + ЗЗ < КЗ + С.

Приведенные выше условия и алгоритм идентификации типов финансовой устойчивости в процессе анализа определяют лишь текущую устойчивость предприятия.

В современных условиях важна оценка не только текущей финансовой устойчивости, но и финансовой устойчивости на краткосрочную и долгосрочную перспективу. Это представляется возможным, исходя из разработок А.Д. Шеремета и Р.С. Сайфулина в рамках второго варианта первой концепции анализа финансовой устойчивости по абсолютным показателям.

Финансовая устойчивость в краткосрочной перспективе, исходя из этого варианта, характеризуется известными четырьмя типами и необходимостью соблюдения условий, присущих текущей устойчивости. Однако в этом случае состав экономически обоснованных источников дополняется краткосрочными кредитами и займами. Здесь также выделяются:

- абсолютная устойчивость финансового состояния, характерная при соблюдении условия Д ≥ КК + КЗ + С;

- нормальная устойчивость финансового состояния предприятия. Её условие: ДС ≥ КК + КЗ + С;

- неустойчивое финансовое состояние, возникающее при условии ДС + ЗЗ ≥ КК + КЗ + С;

- кризисное финансовое состояние, характерное для ситуации, когда ДС + ЗЗ < КК + КЗ + С.

Финансовая устойчивость в долгосрочной перспективе, исходя из второго варианта первой концепции её формирования, характеризуется теми же четырьмя типами и необходимостью соблюдения условий, присущих устойчивости на краткосрочную перспективу, которые дополняются в части экономически обоснованных источников покрытия долгосрочными кредитами и займами. Это:

- абсолютная устойчивость финансового состояния, обеспечиваемая при условии Д ≥ ДК + КК + КЗ + С;

- нормальная устойчивость финансового состояния предприятия. Её условие: ДС ≥ ДК + КК + КЗ + С;

- неустойчивое финансовое состояние, возникающее при условии ДС + ЗЗ ≥ ДК + КК + КЗ + С;

- кризисное финансовое состояние, характерное для ситуации, когда ДС + ЗЗ < ДК + КК + КЗ + С.

Для оценки финансовой устойчивости в рамках концепции её оценки по относительным показателям можно использовать три методики:

1 методика коэффициентного анализа, для реализации которой выделяют совокупность наиболее значимых и обоснованных относительных показателей (коэффициентов): ликвидности, устойчивости капитала, рентабельности, деловой активности (оборачиваемости);

2 группа методик диагностики банкротства: модель Фульмера, рейтинговая оценка Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова, модели Альтмана, Бивера, Уилкокса и др.. Модель Фульмера - наиболее точно вписывается в рамки российской рыночной экономики для определения финансовой устойчивости (неустойчивости) предприятий, а рейтинговая оценка Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова - одна из интересных и эффективных отечественных моделей;

3 интегральная оценка финансового состояния предприятия, рекомендованная российским предприятиям Министерством экономики РФ (Приказ от 1 октября 1997г. №118) - единственная существующая методика, максимально подходящая не только для проведения финансового анализа, но и для разработки финансовой политики предприятия.

* где ВА – внеоборотные активы;

ЗЗ – запасы и затраты;

ДС – денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность и прочие активы;

СК – источники собственных средств;

КК – краткосрочные кредиты и заёмные средства;

ДК – долгосрочные кредиты и заёмные средства;

КЗ – кредиторская задолженность и прочие пассивы;

С – ссуды, не погашенные в срок.