Интегральные показатели инвестиционной деятельности

ü Основанные на дисконтированных оценках;

ü Основанные на учетных оценках.

Методы, основанные на дисконтированных оценках:

А) метод чистой текущей стоимости (чистого дисконтированного дохода (эффекта) NPV)

Основан на сопоставлении дисконтированной стоимости денежных поступлений за прогнозируемый период и инвестиций.

Под денежными поступлениями (потоком CF) понимают сумму чистой прибыли и амортизационных отчислений.

CF_t = П_t + А_t (105)

П_t - чистая прибыль t-периода;

А_t – амортизационные отчисления t-го периода.

Если, имея некоторые средства P для инвестирования, можно было бы положить их на счет, то через n лет, получили бы сумму CF_n.

CF_n = P (1 + i)ⁿ (106)

i – уровень доходности (% ставка по сберегательному вкладу).

Величину P можно считать как стоимость будущего потока платежей, которая получена дисконтированием будущего денежного потока.

(107)

(108)

n - жизненный цикл инвестиций;

С – первоначальные затраты проекта.

(109)

J – прогнозируемый средний уровень инфляции;

C_j – размер инвестиций j-го периода;

Если NPV> 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект отвергается;

NPV = 0, то проект принимается при условии, что его продажа усилит поток доходов от ранее осуществленных проектов вложения капитала

При высоких ставках дисконтирования вряд ли можно рассчитывать на окупаемость долгосрочных проектов. Предпочтение отдается быстро окупаемым проектам.

Б) метод внутренней нормы доходности (IRR)

Базируется, что и NPV, но в этом случае необходимо определить тот уровень доходности инвестиций, который обеспечит равенство дисконтированных величин доходов и расходов на протяжении цикла инвестиций. Таким образом, IRR соответствует ставке дисконтирования денежных потоков, при которой NPV = 0.

IRR это максимально допустимый уровень расходов по инвестиционному проекту.

В) Индекс рентабельности инвестиций. При сравнении альтернативных проектов нужно учитывать разную сумму капиталовложений. Для этого используют показатель индекс рентабельности инвестиций(PI).

(110)

å Д_п - сумма дисконтированных потоков доходов;

Р_пи - размер первоначальных инвестиций.

Если PI >1, то проект может быть принят, если PI < 1, то проект отвергается, PI = 1 проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Индекс рентабельности характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений. Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект.

Методы, основанные на учетных оценках:

А) метод доходности (RI). Этот показатель определяет деление средне годовой величины чистой прибыли на среднюю стоимость инвестиций. Средняя величина инвестиций определяется при наличии ликвидационной стоимости как полу сумма первоначальных инвестиций и ликвидационной стоимости.

(111)

П_сргод– среднегодовая прибыль;

IC - инвестиции первоначальные;

С_лик – ликвидационная стоимость.

Если текущие стоимости альтернативных проектов одинаковы или близки друг к другу, то индекс прибыльности покажет величину текущей стоимости доходов в расчете на каждый рубль инвестиций. Таким образом, можно вычислить наиболее предпочтительный проект. Если индекс < 1, то проект не отвечает минимальной ставке доходности, RI = 1 - соответствует нулевой чистой текущей стоимости.

Б) метод текущей окупаемости (PP) определяет минимальное число лет, требуемое для возврата первоначальных капиталовложений.

(112)

n– число лет;

IC – размер капиталовложений.

Главный недостаток этого метода состоит в том, что он не учитывает влияния денежных потоков за рамками периода окупаемости. Если период окупаемости меньше максимально приемлемого, то проект принимается, если нет – отвергается.