Анализ рисков инвестиционных проектов

ü Статистического;

ü Анализ целесообразности затрат;

ü Экспертных оценок;

ü Аналитический;

ü Использования аналогов.

Статистический метод. Суть метода заключается в том, что для расчёта вероятностей возникновения потерь анализируются все статистические данные, касающиеся результативности осуществления проекта. При этом определяются вероятности наступления неблагоприятных условий с различной степенью тяжести. На их основе устанавливаются зоны общих потерь, в границах которых потери не превышают предельного значения установленного уровня риска.

Анализ целесообразности затрат ориентирован на идентификацию потенциальных зон риска. Переход затрат может быть вызван рядом факторов:

- увеличением первоначальной стоимости;

- первоначальной недооценкой;

-изменением границ проектирования;

-различием в производительности.

Возможно свести к минимуму капитал, подвергаемый риску, детализируя процесс утверждения ассигнований на более мелкие стадии.

Метод экспертных оценок используют, чтобы выявить степень риска. На показатель уровня риска влияют следующие факторы: стоимость проекта, объёмы работ, сроки выполнения работ. При реализации метода экспертных оценок:

- Формируются группы независимых экспертов, которым предоставляется информация о первичных рисках на всех стадиях инвестиционного проекта;

- Каждый эксперт по определенной системе оценок называет вероятность наступления каждого простого риска;

- Простые риски интегрируются в итоговый риск по системе удельных весов;

- Заключение об итоговом риске обобщается методом отбрасывания двух максимальных и минимальных значений.

Аналитический метод основан на определении риска на основе расчёта, который включает:

· Анализ чувствительности модели включает:

- выбор ключевого показателя (внутренняя норма доходности, чистая текущая стоимость и т.д.);

-выбор факторов (уровень инфляции, состояние экономики);

- расчёт значений ключевого показателя на различных этапах осуществления проекта (изыскания, проектирования, строительства, монтажа, наладки оборудования).

Анализ чувствительности позволяет по проектному анализу учитывать риск и неопределённость.

· Анализ сценариев показывает характеристику рентабельности проекта. Анализ указывает на распределение экстремальных результатов.

· Анализ величины относительных рисков является расширением анализа чувствительности. При этом определяются возможные допустимые значения критических переменных величин и проводятся последовательные проверочные расчёты.

При рассмотрении проектов необходимо оценить риск каждого из них и выбрать наиболее предпочтительный. Для этого необходимо определить зону риска, в которой находится каждый из инвестиционных проектов. Из всех вариантов будущего состояния необходимо выбрать самый пессимистический и для этого варианта определить коэффициент уровня потерь.

(113)

К_уп – коэффициент уровня потерь;

U - максимально возможная сумма убытков;

С – объем собственных финансовых средств с учетом всех возможных поступлений от инвестирования.

К_уп £ 0,3 – проект находится в зоне допустимого риска

0,3 < К_уп £ 0,7 -уровень риска критический

К_уп > 0,7 – уровень риска катастрофический

Основными характеристиками инвестиционного проекта являются элементы денежного потока и ставка дисконтирования. Снижение рисковости осуществляется поправкой одного из параметров.

А) имитационная модель учета риска связана с корректировкой денежного потока и расчетом NPV. Методика анализа такова:

- По каждому проекту строят 3 варианта развития пессимистический, вероятный и оптимистический.

- По этим вариантам рассчитываются соответствующие NPV_р (пессимистический), NPV_ме (вероятный), NPV_о (оптимистический).

- Для каждого проекта рассчитывается размах вариации NPV

R (NPV) = NPV_о - NPV_р (114)

- Из двух проектов рисковый тот, у которого размах вариации NPV больше.

Б) методика построения безрискового эквивалентного денежного потока. Если при заниженных значениях ожидаемых поступлений счетные критерии свидетельствуют об эффективности проекта, проект можно принять; в противном случае нужно отказаться от проекта. Уменьшение значения элементов денежного потока называются безрисковыми эквивалентами. На практике оценивается вероятность появления заданной величины денежного поступления для каждого года и проекта. Далее составляются новые проекты на основе откорректированных (с помощью понижающих коэффициентов) денежных потоков. Для них рассчитываются NPV. Откорректированный поток представляет собой поток из безрисковых элементов. Предпочтение отдается проекту, откорректированный денежный поток которого имеет наибольший NPV.

В) методика поправки на риск ставки дисконтирования. Эта методика не предполагает корректировки элементов денежного потока. В данном случае вводится поправка к ставке дисконтирования. В формуле основного критерия – NPV – увеличение ставки дисконтирования приводит к уменьшению приведенной стоимости возвратного потока, следовательно, к более осторожной оценке в отношении анализируемого проекта.

При этом устанавливается исходная стоимость капитала, предназначенного для инвестиций (С), определяется премия за риск, ассоциируемый с данным проектом (для проекта А –r_a, для проекта В - r_b), рассчитывается NPV со ставкой дисконтирования r для проекта А r = с + r_a; для проекта В r = с + r_b. Проект с большим NPV считается предпочтительнее.

Г) Порог безубыточности и порог рентабельности. Для выявления торговых рисков необходимо рассчитать порог безубыточности и порог рентабельности. Если в определенный момент товар становится убыточным от него необходимо отказаться.

(115)

П_б - порог безубыточности;

З_пп - прямые постоянные затраты;

В_ме - валовая маржа на единицу товара.

(116)

Д_вм- доля валовой маржи в выручке от проданного товара.

(117)

В_м-валовая маржа;

Ц_р - цена реализации;

З_пер.ед- переменные затраты на единицу продукции;

О_рг-объем реализации в год.

(118)

ДВ_м - доля валовой маржи в выручке от данного товара;

В_г - выручка за год.

Порог безубыточности данного товара – это такая выручка от реализации, которая покрывает переменные затраты и прямые постоянные затраты. Промежуточная маржа = 0. Если не достигается нулевого значения, то товар нужно снимать с производства.

(119)

П_р – порог рентабельности (шт.);

З_п,к - прямые и косвенные постоянные затраты.

(120)

Порог рентабельности товара – это выручка от реализации, которая покрывает не только переменные и прямые постоянные затраты, но и отнесенную на данный товар величину косвенных постоянных затрат. При этом прибыль от данного товара равна нулю.