Преимущества и недостатки проектного финансирования

В отличие от традиционных форм кредитования проектное финансирование позволяет:

• более достоверно оценить платежеспособность и надежность заемщика;

• рассмотреть весь инвестиционный проект с точки зрения жизнеспособности, эффективности, реализуемости, обеспеченности, рисков;

• прогнозировать результат реализации инвестиционного проекта.

Говоря о трудностях применения проектного финансирования в России, следует отметить, что в промышленно развитых странах сегодня в расчеты финансовокоммерческой эффективности проектов закладывается возможное отклонение основных показателей в худшую сторону в размере 5—10%, а в наших условиях необходимы «допуски» не менее 20—30%. А это дополнительные затраты, связанные с резервированием средств для покрытия непредвиденных издержек. Тем не менее проектному финансированию нет альтернативы.

Проектное финансирование открыло новые направления на рынке банковских услуг. Банки выступают при этом в разных качествах:

Ø как банки-кредиторы;

Ø гаранты;

Ø инвестиционные брокеры (инвестиционные банки);

Ø финансовые консультанты;

Ø инициаторы создания и/или менеджеры банковских консорциумов;

Ø институциональные инвесторы, приобретающие ценные бумаги проектных компаний;

Ø лизинговые организации и т.д.

Важным и новым видом деятельности на рынке проектного финансирования является консалтинг в этой области, осуществляемый специализированными банками-консультантами по следующему набору услуг:

• поиск, отбор и оценка инвестиционных проектов;

• подготовка технико-экономических обоснований;

• разработка схем финансирования, ведение предварительных переговоров с банками, фондами и другими институтами на предмет их совокупного участия в финансировании;

• подготовка всего пакета документов по проекту;

• оказание содействия в ведении переговоров и подписании кредитных соглашений, а также соглашений о создании консорциумов и т.д.

Банки-консультанты подготавливают комплект документов по проекту чаще всего по специальному заказу коммерческих банков или промышленных компаний. В некоторых странах банкконсультант имеет право и сам участвовать в финансировании проекта, доказывая тем самым объективность своих оценок и серьезность своих рекомендаций. Но, например, в Великобритании существует разделение консалтинговых и финансирующих функций и банкконсультант не участвует в финансировании.

Проектное финансирование имеет для заемщика средств ряд преимуществ, и прежде всего ограничение ответственности перед кредитором, но также и определенные недостатки:

• высокие предварительные затраты потенциального заемщика для разработки детальной заявки банку на финансирование проекта на прединвестиционной фазе (по подготовке технико-экономического обоснования, на уточнение запасов полезных ископаемых, экологическую оценку воздействия будущего проекта на окружающую среду, обширные маркетинговые исследования и другие вспомогательные предпроектные работы и исследования);

• сравнительно долгий период до принятия решения о финансировании, что связано с тщательной оценкой предпроектной документации банком и большим объемом работ по организации финансирования (создание банковского консорциума и т.д.);

• повышение процента по кредиту в связи с высокими рисками, а также рост расходов на оценку проекта, организацию финансирования, надзор и т.д.;

• более жесткий, чем при традиционном банковском кредитовании, контроль со стороны банка (банковского консорциума) по всем аспектам деятельности заемщика;

• определенную потерю заемщиком независимости, если кредитор оговаривает за собой право приобретения акций компании в случае удачной реализации проекта.

Проектное финансирование не всегда целесообразно, иногда для заемщика предпочтительнее традиционные схемы финансирования инвестиционных проектов, такие как кредиты под залоговое обеспечение, гарантии и поручительства, эмиссия акций и облигаций, лизинг и т.д.

Схемы проектного финансирования, принятые в развитых странах. Анализ организации финансирования крупномасштабных инвестиционных проектов в промышленно развитых странах Запада показывает, что существует бесконечное многообразие схем проект ного финансирования. Эти схемы можно классифицировать по разным признакам.

Резюме

В настоящее время вопрос обеспечения финансирования проекта и связанных с ним рисков – краеугольный камень, одна из центральных проблем системы УП. Наиболее перспективной формой является проектное финансирование, основные особенности которого в отличие от других форм, рассматриваемых далее, — управление рисками, распределение их между участниками проекта, оценка затрат и доходов с учетом рисков. Проектное финансирование называют также финансированием с определением регресса (регресс — это требование о возмещении предоставленной в заем суммы). Проектное финансирование требует солидной законодательнонормативной базы, развитой рыночной инфраструктуры, а также целенаправленных мер государственного стимулирования и поддержки инвестиций.

Следует отметить, что проектное финансирование относится к одному из наиболее рисковых методов организации инвестиций, поскольку оно связано в первую очередь с высокими рисками для кредиторов. Реализация кредитных рисков может повлечь за собой крах проекта в целом; ущерб в конечном счете могут понести все или многие его участники.

Проектное финансирование в российской практике пока не получило должного развития. На инвестиционном рынке страны доминируют краткосрочные инвестиции, а средне- и долгосрочные инвестиционные проекты являются не правилом, а исключением, и их финансирование осуществляется обычно в форме традиционного банковского кредитования.

Контрольные вопросы и задания

1. Что такое проектное финансирование?

2. Какие существуют способы проектного финансирования?

3. Какие Вы знаете источники финансирования? Приведите любую классификацию.

4. Что понимается под организационными формами проектного финансирования?

5. Можете ли Вы перечислить основные черты западного проектного финансирования?

6. Каковы основные формы проектного финансирования?

7. В чем особенности соглашения о разделе продукции как способа проектного финансирования?

8. В чем заключаются преимущества проектного финансирования?

9. В чем заключаются недостатки проектного финансирования?

10. Выполните задания.

Задание 1. Ваша компания, расположенная в Москве и занимающаяся телекоммуникациями, решила «пойти в регионы». Для налаживания обслуживания клиентов в российской глубинке компании необходимо порядка 4 млн долл.

Какие способы финансирования проекта «Выход в регионы» Вы можете предложить руководству компании? В чем преимущества и недостатки предлагаемых Вами способов финансирования?

Задание 2. Банк «Башмашкредит» рассматривает возможность финансирования проекта по производству двигателей для минитракторов на местном машиностроительном заводе по немецкой технологии (раньше они импортировались).

Потребность финансирования данного проекта составляет 556 тыс. долл. Документы, представленные в банк, говорят о перспективности и хорошей прибыльности проекта. Руководство банка склонно принять положительное решение по поводу его финансирования при условии разработки и осуществления плана по контролю за реализацией проекта.

Какие мероприятия по снижению проектных рисков и контролю за реализацией проекта Вы можете предложить?

Литература

1. Катасонов В.Ю. Проектное финансирование как новый метод организации в реальном секторе экономики. М.: Анкил, 1999.

2. Управление инвестициями: в 2 т. М.: Высшая школа, 1998.

3. Управление проектами/под ред. В.Д. Шапиро. СПб.: ДваТрИ, 1996.

4. Управление проектами. Толковый англорусский словарьсправочник /под ред. В.Д. Шапиро. М.: Высшая школа, 2000.

5. Мазур И.И., Шапиро В.Д. Управление проектами. Справочник для профессионалов. М.: Высшая школа, 2001.

6. Мазур И.И., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г. Управление проектами: учеб. пособие. М.: Омега-Л, 2006.