Опционные сделки

Валютный опцион – это контракт, дающий право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене (называемой ценой исполнения опциона) в течение некоторого периода времени, в то время как другой участник за денежную премию обязуется при необходимости обеспечить реализацию этого права, будучи готовым продать или купить иностранную валюту по определенной договорной цене.

Наиболее распространены опционы

- на покупку (опцион call) – его покупатель имеет право купить, а продавец обязан продать

- на продажу (опцион put) - его покупатель имеет право продать, а продавец обязан купить.

- двойной опцион put-call (опцион «стеллаж») его покупатель имеет право либо купить, либо продать валюту (но не одновременно)

Сторона, имеющая право, выплачивает за него премию. Премия – это цена опционного контракта.

Опцион имеет силу до заранее установленной даты, называемой датой завершения опциона или датой экспирации, после которой опцион не может быть использован.

Различают два стиля опциона:

1. Европейский стиль означает, что опцион может быть использован только в фиксированную дату;

2. Американский стиль означает, что опцион может быть исполнен в любой момент в пределах срока опциона.

В отличие от форварда опционный контракт не является обязательным для исполнения, его владелец может выполнять один из трех вариантов действий:

- исполнить опционный контракт

- оставить контракт без исполнения

- продать его другому лицу до истечения срока опциона.

Пример.

Рассмотрим вариант биржевой опционной сделки европейского стиля:

Опцион на покупку (руб/долл)

Сумма контракта 100000 долл.

Опционный курс 30 руб/долл

Срок 3 месяца

Премия 1,3 руб./долл.

Покупатель опциона получил право купить 100000 долл. США через 3 мес. по курсу 30 руб/долл, его будущие затраты составят 3 млн. руб (100000*30), но при заключении контракта покупатель опциона заплатит только премию в размере 1,3 млн. руб. Т.о., общие затраты на покупку опциона составят 4,3 млн. руб.

Дальнейшие действия владельца опциона будут зависеть от изменения курса покупки валюты, т.е. курса спот. Если на день исполнения опциона он будет выше курса опциона, то владелец контракта купит валюту по курсу 30 руб/долл и получит выигрыш от снижения курса валюты на рынке. В случае, если на день исполнения контракта курс спот будет ниже курса опциона, покупатель имеет возможность отказаться от исполнения контракта и купить доллары на наличном рынке по более низкому курсу.

Отсюда видно, что доход от опциона на покупку можно определить как разницу между стоимостью валюты по курсу спот на момент исполнения контракта и стоимостью валюты по опционному курсу при покупке валюты, за вычетом стоимости премии, уплаченной при заключении опционного контракта:

IC = (PS – PO) n - Dn , где

IC - доход от опциона на покупку; PS – курс спот на момент исполнения контракта; PO – опционный курс на покупку валюты; n – кол-во валюты, покупаемой по опционному контракту; D – премия (цена опциона).

Доход от опциона на продажу:

Ip = (PO –PS) n - Dn , где

Ip - доход от опциона на прожажу; PS – курс спот на момент исполнения контракта; PO – опционный курс на продажу валюты.

Факторы, определяющие цену опциона:

- внутренняя ценность опциона – прибыль, которую мог бы получить его владелец при немедленном исполнении;

- срок опциона;

- подвижность валют – размер колебаний рассматриваемых валют в прошлом и в Будущем - процентные издержки – изменение процентных ставок в валюте, в которой должна быть выплачена премия.

Опционными контрактами торгуют как на биржах, так и на внебиржевом рынке.

Биржевые опционы – это стандартные контракты с указанием вида опциона (call или put), его цены, установленной даты исполнения, объемов контракта, величины премии.

Преимущество стандартных контрактов – это легкость организации процесса торговли.

Ключевую роль в организации торговли опционами на бирже играет Клиринговая палата, которая выполняет следующие функции:

- обеспечивает финансовую целостность сделок, гарантируя выполнение сторонами контрактных обязательств;

- обеспечивает выполнение контракта посредством проведения обратной сделки с выплатой разницы между ценой продажи и ценой покупки опциона без поставки реального актива;

- осуществляет учет всех совершенных сделок;

- проводит экспертизу поступающих документов, регистрирует сделки;

- после регистрации сделки становится гарантом выполнения условий.