Методические указания к изучению темы. Активы предприятия представляют экономические ресурсы предприятий в форме различных имущест­венных ценностей.

Активы предприятия представляют экономические ресурсы предприятий в форме различных имущест­венных ценностей.

Форма функционирования активов предприятий различна.

Формированиеактивов производится на основе следующих принципов:

· Учет перспективы развития предприятия.

· Обеспечение соответствия объемов активов с потребностями предприятия.

· Обеспечение оптимального состава активов.

· Обеспечение ускорения оборачиваемости активов.

· Обеспечение роста рыночной стоимости активов.

Активы предприятия в процессе функционирования совершают кругооборот.

Активы подразделяются на:

· высоколиквидные;

· среднеликвидные;

· слаболиквидные;

· неликвидные.

Для оценки стоимости активов предприятий используются различные методы.

Основные методы оценки активов следующие:

· Балансовой оценки

· Стоимости замещения

· Рыночной стоимости

· Предстоящего чистого денежного потока

· На основе регрессивного моделирования

· Экспертный и др.

Активы предприятий подразделяются на четыре группы:

1 – необоротные;

2 – оборотные;

3 – расходы будущих периодов;

4 – необоротные активы и группы выбытия.

Управление активами осуществляется разными формами.

Особенности управления необоротными активами определяются спецификой их кругооборота.

В процессе кругооборота необоротные активы проходят две стадии:

1 – перенос стоимости на изготавливаемую продукцию;

2 – приобретение новых необоротных активов или восстановление действующих.

Управление необоротными активами заключается в финансовом обеспечении своевременного их обнов­ления и повышении эффективности их использования.

Управление необоротными активами включает следующие этапы:

· Анализ активов в предшествующем периоде.

· Оптимизация объема и состава.

· Обеспечение своевременного обновления.

· Обеспечение эффективного использования.

· Оптимизация структуры источников финансирования.

В процессе деятельности по управлению необоротными активами рассчитываются различные показатели.

1. Коэффициент участия необоротных активов:

(6.1)

где А_{необ.ср.} – средняя стоимость необоротных активов;

А_об.ср. – средняя стоимость оборотных активов;

РПБ – расходы будущих периодов

– средняя стоимость групп выбытия.

2. Коэффициент износа основных средств:

(6.2)

где Изн._ОС – сумма износа основных средств;

ОС_перв – первоначальная стоимость основных средств.

3. Коэффициент годности основных средств:

(6.3)

где ОС_ост – остаточная стоимость основных средств.

4. Сводный коэффициент годности необоротных активов:

(6.4)

где А_{необ.ост.} – сумма всех необоротных активов по остаточной стоимости;

А_{необ.перв.} – сумма всех необоротных активов по первоначальной стоимости.

5. Период оборота необоротных активов:

(6.5)

где А_{необ.перв.} – средняя стоимость всех используемых необоротных активов по первоначальной стоимости;

Изн._ОС – среднегодовая сумма износа всех используемых необоротных активов.

6. Коэффициент выбытия необоротных активов:

, (6.6)

где А_{необ.выб.} – стоимость выбывших необоротных активов в отчетном периоде;

А_{необ.н.г.} – стоимость необоротных активов на начало отчетного периода.

7. Коэффициент ввода в действие новых необоротных активов:

, (6.7)

где А_{необ.вв.} – стоимость вновь введенных необоротных активов в отчетном периоде.

А_{необ.к.г.} – стоимость необоротных активов на конец отчетного периода.

8. Коэффициент обновления необоротных активов:

(6.8)

9. Скорость обновления необоротных активов:

, (6.9)

где П_обн. – скорость обновления необоротных активов, лет

К_вв – коэффициент ввода в действие новых необоротных активов.

10. Коэффициент рентабельности необоротных активов:

, (6.10)

где Пр._чист. – прибыль чистая предприятия.

11. Коэффициент производственной отдачи необоротных активов:

, (6.11)

где РП – объем реализации продукции (без НДС, акциза) или объем производства.

12. Коэффициент производственной емкости необоротных активов:

(6.12)

Важнейшей функцией финансового менеджмента является своевременное обеспечение обновления не­оборотных активов.

Обновление необоротных активов производится в двух формах:

1. Простого воспроизводства

2. Расширенного воспроизводства.

Простое воспроизводство необоротных активов осуществляется в виде текущего и капитального ремон­тов, приобретения новых видов активов с целью замены используемых аналогов.

В процессе расширенного воспроизводства производится реконструкция, модернизация, строительство и приобретение необоротных активов.

Управление финансированием необоротных активов основывается на двух основных источниках: собст­венного капитала и долгосрочного заемного капитала. Кроме того, обновление необоротных активов не исклю­чает лизинговые операции.

В результате проводимой на предприятиях политики управления необоротными активами, составляется ба­ланс потребности в обновлении необоротных активов и источниках их финансирования. (Таблица 6.1.)

Таблица 6.1.

Баланс

потребности в обновлении необоротных активов

и источниках их финансирования

Управление оборотными активами является одной из сложных задач финансового менеджмента.

Валовые оборотные активы – это оборотные средства предприятия, сформированные за счет различных источников (собственного и заемного капитала).

Чистые оборотные активы формируются за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

Чистые оборотные активы определяются.

А_{об.чист.} = А_об.общ. – Об._к/с (6.13)

где А_об.общ. – общая сумма оборотных активов;

Об._к/с – краткосрочные финансовые обязательства предприятия

Собственные оборотные активы сформированы за счет собственного капитала предприятий:

А_об.соб. = А_об – Об._д/с – О_к/с (6.14)

где Об_д/с – долгосрочные финансовые обязательства

Управление оборотными активами увязано с особенностями формирования операционного цикла.

Операционный цикл – это период полного оборота всей суммы оборотных активов.

Характеристикой операционного цикла является его продолжительность.

Продолжительность операционного цикла охватывает период времени от момента расходования пред­приятием денежных средств для приобретения необходимых производственных запасов и до момента поступ­ления денежных средств за реализованную продукцию.

Управление оборотными активами сводится к формированию необходимого объема и состава оборотных активов, оптимизация их структуры и источников финансирования.

Управление оборотными активами на предприятиях находит отражение в системе разработанных финансо­вых нормативов.

Основными финансовыми нормативами являются:

· норматив собственных оборотных средств;

· нормативы оборачиваемости отдельных нормируемых оборотных средств;

· продолжительность операционного цикла;

· система показателей ликвидности оборотных активов;

· нормативное соотношение различных источников финансирования оборотных активов.

Управление по отдельным видам оборотных активов имеет свои особенности.

Управление запасами заключается в оптимизации размера и структуры запасов товарно-материальных ценностей, минимизации затрат по их обслуживанию и обеспечению контроля за использованием.

Управление дебиторской задолженностью направлено на оптимизацию задолженности и обеспечение своевременной ее инкассации.

Оценка уровня дебиторской задолженности производится по коэффициенту отвлечения оборотных активов в дебиторскую задолженность.

Коэффициент отвлечения определяется по формуле:

(6.15)

где ДЗ – сумма дебиторской задолженности

А_об – активы оборотные

Средний период инкассации дебиторской задолженности определяется:

, (6.16)

где ДЗ_ср – средняя сумма дебиторской задолженности

РП_одн – однодневный оборот реализации продукции

Оборачиваемость дебиторской задолженности (количество оборотов) определяется по формуле:

(6.17)

где РП – объем реализации продукции (без НДС, акцизного сбора)

Коэффициент просроченности дебиторской задолженности рассчитывается по формуле:

(6.18)

где ДЗ_пр – сумма дебиторской задолженности, не погашенная своевременно.

Средний «возраст» просроченной дебиторской задолженности определяется:

(6.19)

где ДЗ_пр.ср. – средняя сумма дебиторской задолженности, неоплаченной в срок (просроченной)

Сумма эффекта от инвестирования в дебиторскую задолженность определяется по формуле:

Э_ДЗ = Пр._ДЗ – З_тек.ДЗ - П_ДЗ (6.20)

где Пр._ДЗ – дополнительная прибыль за счет предоставленного коммерческого кредита;

З_тек.ДЗ – текущие затраты по кредитованию покупателей, инкассации долга;

П_ДЗ – потери от невозврата долга покупателями.

Коэффициент эффективностиинвестирования средств в дебиторскую задолженность определяется:

, (6.21)

где ДЗ_пок.ср. – средняя сумма дебиторской задолженности по расчетам с покупателями

Расчет возможной суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность по товар­ному (коммерческому) и потребительскому кредиту производится следующим образом:

, (6.22)

где РП_кр – объем реализации продукции, планируемый в кредит;

К_с/ц – коэффициент соотношения себестоимости и цены продукции в десятичной дроби;

П_кр.ср. – средний период предоставления кредита покупателям, в днях;

П_пр.ср. – средний период просрочки платежей по предоставлению кредита, в днях.

Стоимость предоставления коммерческого кредита рассчитывается по формуле:

, (6.23)

где Ст._кр. – процентная ставка годовая за предоставляемый кредит;

Ск._ц. – скидка ценовая, предоставляемая покупателю при осуществлении немедленного расчета, %;

П_кр. – срок предоставления кредита, в днях.

Управление денежными потоками заключается в оптимизации их наличия для обеспечения постоянной платежеспособности и эффективности их использования.

Степень участия денежных активов в оборотном капитале предприятия оценивается коэффициентом участия.

Коэффициент участия денежных активов рассчитывается по формуле:

, (6.24)

где ДС_ср – денежные средства (средний остаток);

А_об.ср. – средняя сумма оборотных активов;

Средний период оборота денежных средств определяется:

, (6.25)

где РП_одн – объем реализации продукции однодневный

или , (6.26)

где Р_Дсодн – однодневный объем расходования денежных средств

По первой формуле определяется продолжительность оборота денежных средств в общей продолжительно­сти операционного цикла предприятия.

По второй формуле определяется продолжительность оборота денежных средств по отношению к объему расходования денежных средств.

Оборачиваемость денежных средств (количество оборотов) определяется:

(6.27)

или (6.28)

где ДС_расх – общая сумма расходования денежных средств

Уровень отвлечения свободного остатка денежных средств в краткосрочные финансовые вложения оп­ределяется по формуле:

, (6.29)

где Ф_вл.к/с – краткосрочные финансовые вложения (средние остатки)

Коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых вложений определяется:

, (6.30)

где Пр._инв – сумма прибыли от краткосрочного инвестирования свободных денежных средств;

Ф_{вл.к/с.ср.} – средняя сумма краткосрочных финансовых вложений.

Минимальная сумма денежных средств для осуществления текущей деятельности предприятия (мини­мальная потребность) определяется по формуле:

, (6.31)

где О_ДС – планируемое количество оборотов денежных средств;

К_об.ДС. – планируемое количество оборотов денежных средств.

В зарубежной практике в финансовом менеджменте используются сложные модели определения средних остатков денежных средств.

Широкое распространение получила Модель Баумоля.

Суть Модели Баумоля заключается в том, что при постоянном потоке денежных средств, хранение всех ре­зервов предусматривается в форме краткосрочных финансовых вложений при изменении денежных активов от максимума до нуля.

Данная модель позволяет определить оптимальную частоту пополнения денежных средств, оптимальный их размер и минимальные потери.

Расчет максимального размера денежных средств определяется по формуле:

, (6.32)

где Р_обсл. - расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств;

Об_ДС – объем денежного оборота (планируемый) или сумма расходования денежных средств;

У_пот.ДС – уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств в десятичной дроби (средняя ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям).

Оптимальный размер среднего остатка денежных средств определяется:

(6.33)

Оптимальный размер среднего остатка денежных средств производится в национальной и иностранных ва­лютах.

Регулирование среднего остатка денежных средств производится с помощью корректировки предстоящих платежей путем переноса срока отдельных платежей по согласованию с клиентом.

В этих целях изучается диапазон колебаний остатков денежных средств с учетом их поступлений и расхо­дования в разрезе декад.

Определение диапазона колебаний остатка денежных средств представлено в таблице 6.2.

Таблица 6.2.

Определение диапазона остатка денежных средств в предстоящем квартале

При определении диапазона колебаний остатка денежных средств устанавливаются в плановом периоде:

- минимальный остаток денежных средств;

- максимальный остаток денежных средств.

- средний остаток денежных средств.

В нашем примере:

ДС_мин = 200,0 тыс. грн.

ДС_макс = 1000,0 тыс. грн.

ДС_ср = 500,0 тыс.грн.

Критерием оптимальности регулирования потока денежных средств является минимальный уровень среднеквадратического (стандартного) отклонения декадных значений остатка денежных средств от среднего.

В процессе подекадной корректировки денежного потока высвобождаемые денежные средства могут быть реинвестированы в краткосрочные финансовые вложения или в другие виды активов.

Управление финансированием оборотных активов заключается в оптимизации объемов и состава ис­точников финансирования, обеспечении эффективного использования капитала предприятия.

Оценка достаточности финансовых средств, инвестируемых в оборотные активы производится по коэффи­циенту достаточности финансирования.

Коэффициент достаточности финансирования оборотных активов определяется по формуле:

, (6.34)

где П_об.А – фактический период оборота оборотных активов, в днях;

Н_об.А - норматив оборотных активов, в днях.

или , (6.35)

где П_{об.Асоб} – фактический период оборота собственных оборотных активов, в днях;

Н_{об.Асоб} – норматив собственных оборотных активов, в днях.

Оценка уровня чистых оборотных активов (чистого рабочего капитала) проводится по коэффициенту.

Коэффициент чистых оборотных активов определяется:

, (6.36)

где А_{об.чист.} – средняя сумма чистых оборотных активов (чистый рабочий капитал);

А_об.ср. – средняя сумма оборотных активов.

Объем текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) определя­ется по формуле:

Ф_{тек.Аоб.} = З_{ср. тмц} + ДЗ_ср - КЗ_ср (6.37)

где З_{ср. тмц} – средняя сумма запасов товарно-материальных ценностей;

ДЗ_ср –средняя сумма дебиторской задолженности;

КЗ_ср – средняя сумма кредиторской задолженности.

Уровень текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) оценива­ется на основе коэффициентов.

Коэффициент текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) определяется:

, (6.38)

где Ф_Аоб.ср. – средний объем текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых по­требностей)

А_об.ср. – средняя сумма оборотных активов

Существует три подхода к финансированию различных элементов оборотных активов:

1 – консервативный;

2 – умеренный;

3 – агрессивный.

Консервативный подход к финансированию оборотных активов заключается в том, что за счет собствен­ного и долгосрочного заемного капитала должны финансироваться постоянная часть оборотных активов и при­мерно 50 % переменной части.

Данная модель финансирования обеспечивает высокий уровень финансовой устойчивости предприятия.

Умеренный или компромиссный подход к финансированию оборотных активов заключается в том, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала должна финансироваться постоянная часть оборотных активов, а за счет краткосрочного заемного капитала полностью финансироваться переменная часть.

Агрессивный метод к финансированию оборотных активов заключается в том, что за счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется менее 50 % постоянной части оборотных активов, а большая доля постоянной части и полностью переменная часть финансируются за счет краткосрочного заемного капи­тала.

Постоянная часть оборотных активов представляет неизменную их часть, которая не зависит от сезонных колебаний деятельности предприятия.

Переменная часть оборотных активов связана с сезонным возрастанием производства и реализации про­дукции.

Объемы финансирования оборотных активов определяются в соответствии с выбранным на предприятии подходом к финан­сированию.

Расчет объема собственного капитала, инвестируемого в оборотные активы (чистый рабочий капитал) производится по формуле:

К_соб.об. = А_{об.чист.} – К_д/с.об. (6.39)

где К_об.соб. – сумма собственного капитала инвестируемого в оборотные активы;

А_{об.чист.} – сумма чистых оборотных активов (чистый рабочий капитал);

К_д/с.об – сумма долгосрочного финансового кредита, инвестированного в оборотные активы.

Результаты управления оборотными активами отражаются в балансе формирования и финансирования обо­ротных активов предприятия (таблица 6.3.).

Таблица 6.3.

Баланс формирования и финансирования оборотных активов