Классификация денежных потоков.

1. По масштабам обслуживания:

· по предприятию в целом

· по отдельным видам деятельности

· по отдельным структурным подразделениям

· по отдельным хозяйственным операциям

2. По видам хозяйственной деятельности:

· по операционной деятельности

· по инвестиционной деятельности

· по финансовой деятельности

3. По направленности движения:

· положительный денежный поток

· отрицательный денежный поток

4. По методу исчисления объема:

· валовый денежный поток

· чистый денежный поток

5. По уровню достаточности объема:

· избыточный денежный поток

· дефицитный денежный поток

6. По методу оценки во времени:

· настоящий денежный поток

· будущий денежный поток

7. По непрерывности формирования:

· регулярный денежный поток

· дискретный денежный поток

8.По стабильности формирования:

· регулярный с равномерными временными интервалами

· регулярный с неравномерными временными интервалами

Основные принципы управления денежными потоками следующие:

· информационная достоверность;

· обеспечение сбалансированности;

· обеспечение ликвидности;

· обеспечение эффективности.

Основная цель управления денежными потоками – сбалансировать объемы поступлений и расходова­ния денежных средств и обеспечить их синхронизацию во времени.

Денежные потоки на предприятиях являются самостоятельным объектом финансового управления. Процесс управления денежными потоками предполагает следующие этапы:

1 этап. Обеспечение полного и достоверного учета денежных потоков.

2 этап. Формирование отчетности по денежным потокам.

3 этап. Анализ денежных потоков в предшествующем периоде.

4 этап. Оптимизация денежных потоков.

5 этап. Планирование денежных потоков.

6 этап. Организация эффективного контроля денежных потоков.

Основными показателями, характеризующими формирование денежных потоков предприятия, являются:

- объём поступлений денежных средств;

- объём расходования денежных средств;

- объём остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода;

- объём чистого денежного потока;

Для расчета чистого денежного потока используется 2 метода:

1 метод - косвенный;

2 метод - прямой.

Расчет чистого денежного потока косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятель­ности предприятия:

- операционной;

- инвестиционной;

- финансовой.

По операционной деятельности чистый денежный поток определяется по формуле:

ДП_{чист.опер.} = Пр_чист.+ А_ОС + А_НМА ± ∆ДЗ ± ∆Зап._т.м.ц. ± ∆ КЗ ± Ф_рез, (3.1)

где Пр _чист. – чистая прибыль;

А_ОС – амортизация основных средств;

А_{НМА -} амортизация нематериальных активов;

± ∆ДЗ - прирост (снижение) дебиторской задолженности;

± ∆Зап._т.м.ц. – прирост (снижение) запасов товарно-материальных

ценностей;

± ∆ КЗ - прирост (снижение) кредиторской задолженности;

± Ф_рез – прирост (снижение) резервного и других страховых фондов.

По инвестиционной деятельности чистый денежный поток определяется:

ДП_{чист.инв}=Р_ОС.+Р_НМА+Р_д/с+Р_ак.соб.+Див.–П_ОС–∆НС–П_НМА–П_д/с–В_ак.соб. (3.2)

где, Р_ОС. – сумма реализации выбывших основных средств;

Р_НМА – сумма реализации выбывших нематериальных активов;

Р_д/с – сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов;

Р_ак.соб. – сумма повторной реализации ранее выкупленных собственных акций;

Див. – сумма дивидендов (процентов), полученных по долгосрочным финансовым инструментам;

П_ОС – сумма приобретения основных средств;

П_НМА – сумма приобретения нематериальных активов;

НС – сумма увеличения объемов незавершенного капитального строительства;

П_д/с – сумма приобретения долгосрочных финансовых инструментов;

В_ак.соб. – сумма выкупленных собственных акций предприятия.

По финансовой деятельности чистый денежный поток определяется по формуле:

ДП_{чист.фин.}=К_{соб.доп.­}+К_{заём.д/сдоп.}+К_{заём.к/сдоп.}+П_б/в–П_кр.д/с–П_кр.к/с–Див._упл. (3.3)

где, К_{соб.доп.} – дополнительный собственный капитал из внешних источников;

К_{заём. д/с доп.} – дополнительно привлеченные долгосрочные кредиты и займы;

К_{заём.к/с доп.} – дополнительно привлеченные краткосрочные кредиты и займы;

П_б/в – поступления в порядке безвозмездного целевого финансирования;

П_кр.д/с – погашение долгосрочных кредитов и займов;

П_кр.к/с – погашение краткосрочных кредитов и займов;

Див._упл. – дивиденды уплаченные.

Общий размер чистого денежного потока предприятия определяется путем суммирования их по операцион­ной, инвестиционной и финансовой деятельности:

(3.4)

Формирование денежных потоков по видам деятельности предприятия представлено в таблице 3.1

Таблица 3.1

Формирование денежных потоков по видам деятельности предприятия

Продолжение таблицы 3.1

Продолжение таблицы 3.1

Прямой метод расчета чистого денежного потока предприятия также отражает весь объем поступлений и расходования денежных средств по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятия.

Различие в результатах расчета денежных потоков только по операционной деятельности.

Расчет чистого денежного потока по операционной деятельности прямым методом производится по формуле:

, (3.5)

где, денежные средства от реализации продукции;

прочие поступления денежных средств в процессе операционной деятельности;

денежные средства, израсходованные на приобретение сырья, материалов и т.д.;

затраты на оплату труда;

налоговые платежи (в бюджет, во внебюджетные фонды);

прочие выплаты по операционной деятельности.

Расчеты чистых денежных потоков по инвестиционной и финансовой деятельности производятся кос­венным путем.

Метод расчета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно. Однако, предпочтительным считается прямой метод. Он позволяет более полно дать представление об объеме и составе денежных потоков.

Движение денежных потоков предприятия находит отражение в финансовой отчетности, в форме № 3 – Отчете о движении денежных средств. В отчете движение денежных средств данные представляются в разрезе трех видов деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой.

Следует иметь в виду, что в отчет включается не только движение денежных средств в кассе, на счетах в банках, но и их эквиваленты. Эквивалентамиявляются краткосрочные финансовые инвестиции, ценные бумаги (казначейские векселя, депозитные сертификаты и т.д.) сроком до 3-х месяцев.

В целях выявления достаточного уровня денежных средств, эффективности их использования, сба­лансированности положительного и отрицательного денежных потоков по объемам и по времени, необходим их анализ. Анализ денежных потоков рекомендуется проводить по предприятию в целом, по видам его деятельно­сти и по отдельным структурным подразделениям.

Анализ денежных потоков включает три этапа.

На первом этапе анализируются:

- динамика общего объема формирования положительного денежного потока предприятия;

- динамика отдельных источников формирования положительного денежного потока предприятия;

- сопоставление темпов прироста положительного денежного потока с темпами прироста активов предпри­ятия;

- сопоставление темпов прироста положительного денежного потока с темпами прироста объемов произ­водства и объемов реализации продукции;

- соотношение привлечения внешних и внутренних источников формирования денежных средств предпри­ятия;

- степень зависимости предприятия от внешних источников.

На втором этапе анализируются:

- динамика объема отрицательного денежного потока;

- структура отрицательного денежного потока;

- состояние погашения долга предприятия;

- направления использования привлеченных денежных средств;

- соразмерность расходования денежных средств с приростом рыночной стоимости предприятия.

На третьем этапе анализируются:

- сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по объемам;

- динамика чистого денежного потока;

- значимость чистой прибыли в формировании чистого денежного потока;

- достаточность амортизационных отчислений в сравнении с необходимостью обновления основных средств и нематериальных активов предприятия;

- структура источников формирования чистого денежного потока, его качество;

- достаточность чистого денежного потока для финансирования потребностей предприятия.

На этом этапе анализа при определении качества чистого денежного потока определяется рост удельного веса чистой прибыли, полученной за счет роста выпуска продукции и снижения ее себестоимости, что характе­ризует высокое качество управления денежными потоками.

Достаточность чистого денежного потока на предприятии определяется коэффициентом достаточности.

Коэффициент достаточности чистого денежного потока определяется:

, (3.6)

На четвертом этапе анализируются:

- синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков в определенные интер­валы времени;

- динамика остатков денежных средств;

- динамика коэффициента ликвидности денежного потока в определенные интервалы времени.

Коэффициент ликвидности денежного потока определяется:

(3.7)

где, положительный валовой денежный поток (поступления денежных средств);

денежные средства (активы) на конец и начало периода;

отрицательный валовой денежный поток (расходование денежных средств).

На пятом этапе анализируются:

- эффективность денежных потоков;

- уровень эффективности денежных потоков;

- рентабельность использования среднего остатка денежных активов в краткосрочных финансовых вложе­ниях;

- рентабельность использования среднего остатка накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосроч­ных финансовых вложениях.

Коэффициент эффективности денежного потока определяется по формуле:

, (3.8)

Уровень эффективности денежных потоков оценивается коэффициентом реинвестирования.

Коэффициент реинвестирования чистого денежного потока определяется по формуле:

(3.9)

где, прирост реальных инвестиций;

прирост долгосрочных финансовых инвестиций.

В целях обеспечения сбалансированности денежных потоков, синхронности их формирования по вре­мени и обеспечения их роста, производится их оптимизация, для чего используются результаты анализа.

Оптимизация денежных потоков – это процесс выбора оптимальных форм их организации.

Объектами оптимизации являются:

· положительный денежный поток;

· отрицательный денежный поток;

· остаток денежных средств;

· чистый денежный поток.

Основой оптимизации денежных потоков предприятия является обеспечение сбалансированности объ­емов положительных и отрицательных денежных потоков во времени и обеспечение их максимизации.

Следует иметь ввиду, что для предприятия неэффективно иметь как избыточный, так дефицитный денеж­ный поток.

Дефицитный денежный поток снижает ликвидность и платежеспособность предприятия, ведет к просро­ченной кредиторской задолженности, задержке выплаты заработной платы своим работникам, продолжительно­сти финансового цикла, снижению рентабельности предприятия и т.д.

Избыточный денежный поток также негативен для предприятия, так как временно неиспользуемые сво­бодные денежные средства ведут к потере их реальной стоимости, потенциального дохода, снижению рента­бельности предприятия.

При оптимизации денежных потоков на предприятиях используются различные методы.

Методами оптимизации дефицитного денежного потока являются: сбалансированность дефицитного де­нежного потока в краткосрочном периоде путем использования «Системы ускорения – замедления платежного оборота». В этих целях на предприятиях разрабатываются мероприятия по ускорению или замедлению денежных потоков.

Такими мерами могут быть: ускорение инкассации дебиторской задолженности, использование частичной или полной предварительной оплаты за отгружаемую продукцию, ценовые скидки за использование наличной формы расчетов, реструктуризация долгов и т.д.

Методами оптимизации избыточного денежного потока могут быть: увеличение расширенного воспроиз­водства операционных необоротных активов, активация формирования портфеля финансовых инвестиций, дос­рочное погашение долгосрочных финансовых обязательств и т.д.

Оптимизация денежных потоков производится путем сбалансированности их во времени, выравниванием или синхронизацией.

Заключительным этапом оптимизации является максимизация чистого денежного потока.

Для повышения суммы чистого денежного потока могут быть использованы предприятием различные меры. Это и снижение постоянных издержек производства, уровня переменных издержек, использование прогрессивных ме­тодов начисления амортизации, продажа неиспользуемых активов, усиление претензионной работы и т.д.

Результаты оптимизации денежных потоков используются при их планировании.

На предприятиях составляются планы поступления и расходования денежных средств:

· по операционной деятельности;

· по инвестиционной деятельности;

· по финансовой деятельности;

Затем определяются в целом валовый и чистый денежные потоки и динамика остатков денеж­ных средств.

Основная цель планирования денежных потоков заключается в прогнозировании во времени валового и чистого денежных потоков по видам деятельности и в целом по предприятию, а также обеспечение постоянной платежеспособности предприятия.

Прогнозирование поступлений и расходования денежных средств по операционной деятельности произво­дится двумя способами:

1) исходя из планируемого объема реализации продукции;

2) исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли.

При прогнозировании поступлений и расходовании денежных средств по операционной деятельности, ис­ходя из планируемого объема реализации продукции, производится расчет ряда показателей:

1. Плановый объем реализации продукции определяется по формуле:

(3.10)

где ТП – объем товарной продукции (планируемый);

ГПн, ГПк – запасы готовой продукции на складе и готовая продукция, отгруженная на начало и конец плани­руемого периода.

2. Плановый коэффициент инкассации дебиторской задолженности определяется:

(3.11)

где ДЗф. – фактический уровень дебиторской задолженности;

ДЗпл. – планируемый уровень дебиторской задолженности с учетом мероприятий по изменению политики пре­доставления коммерческого кредита.

3. Поступления денежных средств от реализации продукции определяются:

(3.12)

где объем реализации продукции за наличный расчет;

объем реализации в кредит;

дебиторская задолженность, подлежащая инкассации.

4. Плановые затраты по производству и реализации продукции определяются по формуле:

(3.13)

где Sn_i – полная себестоимость изготавливаемой продукции;

Пi – объемы производства i-ой продукции;

n – номенклатура производимой продукции.

5. Валовая прибыль по операционной деятельности:

(3.14)

где налоговые платежи, уплачиваемые из дохода.

6. Чистая прибыль по операционной деятельности определяется по формуле:

(3.15)

где налоговые платежи, уплачиваемые их прибыли.

7. Сумма расходования денежных средств по операционной деятельности определяется:

(3.16)

где З_оп – операционные затраты по производству и реализации продукции;

А – амортизационные отчисления от основных средств и нематериальных активов.

Пл._{нал.общ.} – общая сумма налоговых платежей, уплачиваемых из дохода и из прибыли.

8. Чистый денежный поток определяется:

(3.17)

или (3.18)

где, Прп – поступления от реализации продукции;

Роп – расходы денежных средств по операционной деятельности.

Расчет планируемых денежных потоков, исходя из планируемого объема реализации продукции, представ­лен в таблице 3.2

Таблица 3.2

Расчет планируемых денежных потоков, исходя из планируемого объема реализации продукции

Продолжение таблицы 5.2.

При прогнозировании поступлений и расходования денежных средств по операционной деятельности, ис­ходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли, производится расчет в следующей последовательности

· Определение целевой суммы чистой прибыли.

· Определение суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли.

· Определение целевой суммы валовой прибыли.

· Определение суммы операционных затрат по производству и реализации продукции.

· Определение суммы поступлений денежных средств от реализации продукции.

· Определение суммы налоговых платежей за счет дохода.

· Определение суммы расходования денежных средств по операционной деятельности.

· Определение суммы чистого денежного потока.

В связи с представленной последовательностью, осуществляется расчет следующих показателей.

Плановая целевая сумма валовой прибыли определяется по формуле:

(3.19)

где ставка налога на прибыль и других налогов, уплачиваемых за счет прибыли, в десятичной дроби.

Плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли, определяется:

(3.20)

Плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции определяется:

(3.21)

где и - валовая прибыль плановая и фактическая в предшествующем периоде.

Расчет поступлений денежных средств от реализации продукции определяется по формуле:

(3.22)

где - сводная ставка налогов, уплачиваемых из доходов (НДС, акциз и др.).

Плановая сумма налоговых платежей, уплачиваемых за счет дохода, определяется:

(3.23)

Плановая сумма расходования денежных средств по операционной деятельности определяется:

(3.24)

Плановая сумма чистого денежного потока определяется:

(3.25)

или (3.26)

где поступления денежных средств (положительный денежный поток);

расходование денежных средств (отрицательный денежный поток).

В таблице 3.3 представлен расчет прогнозных денежных потоков по операционной деятельности, исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли предприятия.

Таблица 3.3

Прогнозные расчеты денежных потоков по операционной деятельности, исходя из планируемой целевой суммы чистой прибыли предприятия

Второй способ прогнозирования денежных потоков основан на использовании планируемой целевой суммы чистой прибыли.

Целевая сумма чистой прибыли представляет собой плановую потребность в финансовых ресурсах, формируемых за счет этого источника, который бы обеспечил реализацию поставленных целей развития пред­приятия.

Расчет целевой суммы чистой прибыли основан на прогнозировании ряда показателей развития предпри­ятия. Для расчета определяется капитализируемая чистая прибыль и потребляемая.

При расчете капитализируемой части целевой суммы чистой прибыли исходят из необходимого прироста производственных основных средств, нематериальных активов, собственных оборотных средств, долгосрочных финансовых инвестиций, резервного фонда.

Планируемая часть потребляемой целевой чистой прибыли определяется исходя из планируемых сумм вы­плат доходов собственникам предприятия, наемным работникам, а также финансирования социальных программ.

Прогнозирование денежных потоков по инвестиционной деятельности осуществляется методом прямого счета.

Для расчета используются:

· Программа реального инвестирования, характеризующая объем вложений денежных средств в на­личные инвестиционные проекты.

· Программа реализации инструментов долгосрочных финансовых инвестиций.

· Планируемые поступления денежных средств от реализации основных средств и нематериаль­ных активов.

· Планируемая сумма инвестиционной прибыли только по долгосрочным финансовым инвести­циям (дивидендам, процентам к получению).

Прогнозированиепоступлений и расходования денежных средствпо финансовой деятельности также осуществляется методом прямого счета.

Для расчета используются следующие данные:

· Планируемый объем дополнительной эмиссии собственных акций.

· Планируемый объем дополнительного паевого капитала.

· Планируемый объем привлечения долгосрочных и краткосрочных финансовых кредитов и зай­мов во всех формах.

· Ожидаемые поступления безвозмездного целевого финансирования.

· Планируемое погашение долга по долгосрочным и краткосрочным финансовым кредитам и зай­мам.

· Планируемый объем дивидендных выплат акционерам или процентов на паевой капитал.

Расчет плановых показателей по видам деятельности предприятия обобщается в форме плана поступлений и расходования денежных средств (таблица 3.4).

Таблица 3.4

План денежных потоков предприятия

продолжение таблицы 3.4

продолжение таблицы 3.4

продолжение таблицы 3.4

продолжение таблицы 3.4

По операционной деятельности в целях управления денежными потоками составляется платежный ка­лендарь.

Основными видами платежного календаря являются:

· Налоговый платежный календарь.

· Календарь инкассации дебиторской задолженности.

· Календарь выплат заработной платы.

· Календарь обслуживания финансовых кредитов.

· Календарь (бюджет) формирования производственных запасов.

· Календарь (бюджет) управленческих расходов.

· Календарь (бюджет) реализации продукции.

По инвестиционной деятельности в оперативном управлении денежными потоками основными видами платежного календаря являются:

· Календарь (бюджет) формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций.

· Календарь (капитальный бюджет) реализации программы реальных инвестиций.

· Календарь (капитальный бюджет) реализации отдельных инвестиционных проектов.

По финансовой деятельности в оперативном управлении денежными потоками разрабатываются следующие виды платежного календаря:

· Календарь (бюджет) эмиссии акций.

· Календарь (бюджет) эмиссии облигаций.

· Календарь амортизации основного долга по финансовым кредитам.

Основной целью разработки платежных календарей, независимо от их вида, является установление кон­кретных сроков поступлений денежных средств и их расходования.

Исходя из этого, платежные календари состоят из двух разделов:

1 раздел – график предстоящий платежей;

2 раздел – график поступлений денежных средств.

Форма платежного календаря была ранее рассмотрена. Используется платежный календарь в процессе оперативного финансо­вого планирования.