Типы проектного финансирования

В международной практике широкое распространение получило финансирование инвестиционных проектов, когда основным обеспечением возмещения предоставляемых банками и иными финансовыми организациями кредитов являются доходы проекта, которые получит создаваемое или реконструируемое предприятие, осуществляющее проект, в будущем. Такая практика получила название «проектное финансирование»: Использование и широкое внедрение в мировую практику проектного финансирования связано с разработкой специальных методов для описания и характеристики определенных типов финансовых и коммерческих операций.

Проектное финансирование(ПФ) возникло за рубежом в 70-е гг. XX в. как форма банковского инвестирования в реальный сектор экономики, В настоящее время ПФ широко применяется банками США, Японии и Западной Европы. Практикуется ПФ и в развивающихся странах, главным образом при реализации проектов, связанных с разработкой месторождений полезных ископаемых. По некоторым оценкам, доля ПФ в операциях на мировом рынке ссудных капиталов составляет 20 %.

Основными принципами организации проектного финансирования, обеспечивающими уверенность в осуществимости проекта и достижении желаемого результата, являются:

· участие в проекте солидных и подготовленных к сотрудничеству партнеров;

· квалифицированная подготовка технико-экономического обоснования и его предварительное согласование с банком в случае, если предполагается участие этого банка в проекте в качестве кредитора, гаранта или посредника (организатора финансирования);

· достаточный рост капитала, инвестированного в проект, при его осуществлении (достаточная капитализация проекта);

· удовлетворительное решение вопросов строительства и эксплуатации проекта, включая транспортировку, маркетинг и организацию каналов распределения продукции;

· четкое определение проектных рисков, их разделение между участниками проекта и разработка мероприятий по управлению ими;

· наличие соответствующего достаточного обеспечения и гарантий для кредиторов и инвесторов.

Значительная часть инвестиционных проектов финансируется за счет собственных средств их учредителей. Такая практика соответствует общему подходу к планированию новых проектов, состоящему в том, что расходы и риски преимущественно должны нести инициаторы (учредители) проекта, которые как акционеры имеют возможность получать высокие доходы, в то время как кредиторы могут рассчитывать только на своевременный возврат кредита и процентов за него. Проектное финансирование получило распространение и развитие за рубежом в последние 20 – 25 лет. В настоящее время оно широко применяется в США, Западной Европе и других странах. Отделы проектного финансирования есть во многих банках Республики Беларусь.

Термин «проектное финансирование» в практике различных стран трактуется неоднозначно. В США этот термин относится к финансированию, когда сам проект является единственным (или основным) способом обслуживания долговых обязательств (как правило, без привлечения дополнительных финансовых источников). В Европе этот термин используется для описания целого набора способов обеспечения необходимых средств, которые могут использоваться для финансирования проектов. В связи с этим существуют различные определенияпроектного финансирования:

– финансирование, основанное на жизнеспособности самого проекта без учета кредитоспособности его участников, их гарантий и гарантий погашения кредита третьими сторонами;

– финансирование инвестиций, при котором источником погашения задолженности являются потоки денежной наличности, генерируемые в результате реализации самого инвестиционного проекта;

– финансирование, при котором кредитор оценивает, во-первых, потоки наличности и объем прогнозируемых поступлений для определения перспектив возврата предоставленных средств и, во-вторых, активы предприятия (или иной экономической единицы), служащие обеспечением кредита;

– финансирование, обеспеченное экономической и технической жизнеспособностью предприятия, реализующего проект, позволяющей генерировать потоки наличности, достаточные для обслуживания своего долга.

С учетом приведенных определений сущность этого вида финансирования проектов может быть сформулирована следующим образом:

проектным называют финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения обязательств, в основе которого лежит подтверждение реальности получения потока доходов от осуществления проекта (запланированных потоков наличности) путем выявления и распределения всею комплекса связанных с ним рисков между сторонами, участвующими в осуществлении этого проекта.

Согласно разделу 5.4 Национальной программы привлечения инвестиций в экономику Республики Беларусь на период до 2010 г., в основу проектного финансирования (ПФ) положена идея финансирования инвестиционных проектов за счет доходов, которые принесет создаваемая организация в будущем.

Механизм проектного финансирования существенно отличается от традиционного кредитования банками инвестиционных проектов и программ. Главное отличие состоит в особом характере обеспечения предоставляемых ресурсов. Основным, а нередко и единственным способом обеспечения долговых обязательств заемщика перед банком и другими кредиторами служит сам инвестиционный проект, точнее, чистый поток наличности, генерируемый объектом инвестирования. В качестве такого потока выступают прибыль, амортизационные отчисления и другие поступления, которые получит создаваемое предприятие в будущем. Особое внимание банк уделяет оценке запаса прочности проекта. Он характеризуется коэффициентом покрытия задолженности и рассчитывается как отношение суммы ожидаемых чистых поступлений от реализации проекта к общей сумме основного долга и процентов за пользование кредитом. Значение коэффициента покрытия задолженности в мировой банковской практике принято на уровне не менее 1,3. Финансовое состояние заемщика, его кредитная история в большинстве случаев не являются определяющими факторами, как это имеет место при кредитовании. Таким образом, проектное финансирование основывается на жизнеспособности самого проекта, а не на платежеспособности его участников.

Следует отметить, что кроме притока денежной наличности от реализуемого проекта ПФ допускает использование и других способов обеспечения (залога активов, гарантий, поручительств и т.д.) или же направление на погашение долговых обязательств перед кредиторами доходов от общих результатов деятельности предприятия.

Проектное финансирование используется, как правило, при реализации крупномасштабных промышленных и инфраструктурных проектов, требующих больших денежных средств и длительных сроков реализации. В последние годы появились международные проекты, охватывающие территории нескольких государств (строительство газопроводов, нефтепроводов, автомобильных, железных дорог и др.). Поэтому в ПФ участвуют не только банки, но и другие инвесторы: небанковские кредитно-финансовые организации (инвестиционные, лизинговые, страховые компании, инновационные и пенсионные фонды), инициаторы (учредители) проекта, поставщики оборудования, покупатели продукции будущего предприятия, государственные органы, консультанты). Нередко в схемах ПФ участвуют международные финансово-кредитные организации (МБРР, МФК, ЕБРР и др.) и региональные банки развития, особенно в развивающихся странах. Как видим, при ПФ банковское кредитование сочетается с использованием других форм кредита (лизингового, коммерческого, международного) и иных источников финансирования (собственных средств инициаторов проекта, поступлений от эмиссии корпоративных ценных бумаг, прямых иностранных инвестиций, венчурного финансирования и т.д.). Но основными инвесторами проекта в большинстве случаев являются банки (национальные и иностранные). Доля кредита при ПФ может составлять 70 – 90 % стоимости проекта. Для обеспечения финансирования дорогостоящего проекта, как правило, создается консорциум (синдикат) кредиторов, где солидный коммерческий банк, имеющий опыт инвестиционного кредитования, или же международный финансовый институт выступает в роли банка – организатора проектного финансирования (официального кредитора проекта) и представляет интересы всех участников консорциума. Большинство крупных банков предпочитают участвовать в ПФ при стоимости проектов 100 млн дол. США и более, чтобы получить доход, стоящий затраченного времени и усилий.

Для реализации и финансирования инвестиционного проекта его учредители создают специальную проектную компанию с самостоятельным балансом. На ее балансе также учитываются полученные проектные кредиты и все платежи, связанные с реализацией проекта. Таким образом, на проектную компанию возлагаются функции заказчика проекта, заемщика кредита, а в отдельных случаях – и оператора объекта инвестирования. Баланс организаций-учредителей свободен от отражения кредитной задолженности при оценке кредитоспособности и не ухудшает их финансовое состояние.

Функции банка-кредитора при ПФ гораздо шире, чем при обычном инвестиционном кредитовании. Проектное финансирование характеризуется высоким уровнем риска для кредиторов, поэтому банк глубоко вникает в вопросы разработки и реализации проекта; тщательно проверяет реальность предусмотренных в бизнес-плане потоков денежной наличности; оценивает запас прочности проекта; выявляет и анализирует проектные риски, принимает меры к их снижению, в том числе посредством распределения риска между участниками проекта, получения гарантий и поручительств; оценивает финансовые возможности участников проекта; разрабатывает наиболее рациональные схемы кредитования и организует финансирование проекта; сопровождает инвестиционный проект вплоть до погашения задолженности всем кредиторам; может участвовать в управлении введенным в эксплуатацию предприятием. Стоимость ПФ, учитывая повышенный риск для кредиторов, значительные затраты времени на оценку проекта, создание консорциума, распределение рисков, сопровождение проекта, выше стоимости обычного банковского кредитования, поэтому его используют, как правило, при реализации проектов, обещающих высокую прибыль.

Проектное финансирование может не предусматривать непосредственной возвратности банку и другим кредиторам вложенного капитала (его части), как это имеет место при предоставлении кредита или займа. В таком случае кредиторы приобретают право долевой собственности на активы создаваемого предприятия, которое закрепляется паем или па­кетом акций. Аналогичное решение может быть принято и тогда, когда фактически полученный приток денежной наличности от реализации проекта оказался ниже предусмотренного в бизнес-плане и не обеспечивает погашение долга. В таких случаях возвратность вложенного капитала кредиторы обеспечивают получением дивидендов от предприятия пропорционально доле своего участия в финансировании проекта.

Проектное финансирование получило развитие главным образом в капиталоемких отраслях промышленности: добывающих, перерабатывающих, отраслях топливно-энергетического комплекса, при строительстве мостов, трубопроводов, туннелей, автомобильных дорог; в проектах, связанных с телекоммуникациями и распространением мобильной связи, и др. Наибольший эффект ПФ показало при реализации проектов, входящих в финансово-промышленные группы, которые имеют дополнительные возможности для привлече­ния относительно дешевых инвестиционных ресурсов. Использование проектного финансирования в мире будет расширяться.

Интересным примером ПФ является проект «Евротуннель» длиной около 50 км под проливом Ла-Манш, соединивший Великобританию с континентальной Европой. Общий объем выданных на строительство кредитов составил около 7 млрд фунтов стерлингов. Кредитором проекта выступил банковский синдикат из 198 банков 15 государств. Кредит предоставлен на 18 лет. Погашение кредита производится за счет сборов за пользование туннелем.

Проектное финансирование в Республике Беларусь находится на начальной стадии развития. Белорусские банки при финансировании инвестиционных проектов используют только отдельные элементы ПФ: прогнозирование притока денежной наличности от реализации проекта, выбор в качестве способа обеспечения исполнения обязательств по кредитно­му договору строящегося объекта (наряду с другими способами обеспечения), организация синдикатов кредиторов, оплата долгов кредиторам продукцией предприятий-кредитополучателей и некоторые другие. Имеет место также дефицит эффективных инвестиционных проектов

Применяемые в мировой банковской практике типы (формы) проектного финансирования объединены в три группы по признаку ограниченности регресса на заемщика, в том числе: с полным регрессом на заемщика (foil recourse financing), без регресса на заемщика (поп recourse financing) и с ограниченным регрессом на заемщика (limited recourse financing). В свою очередь, все три группы типов финансирования имеют как свои преимущества, так и опре­деленные недостатки.

Они различаются главным образом долей риска, которую принимает на себя банк-кредитор при реализации проекта. Как уже отмечалось, при ПФ банки несут повышенные риски, выдавая (с точки зрения традиционного банковского кредитования) необеспеченные или неполностью обеспеченные кредиты.

Наиболее часто используется ПФ с ограниченным регрессом на заемщика. В этом случае проектные риски распределяются таким образом, чтобы каждый участник проекта (банк, финансовые компании, инициаторы проекта, поставщики оборудования, подрядные организации и др.) принимал на себя зависящие от него риски. Такое распределение рисков снижает стоимость банковских ресурсов для заемщика и обеспечивает умеренную цену финансирования проекта.

Довольно распространено ПФ с полным регрессом на заемщика. В этом случае банк-кредитор не принимает на себя никаких рисков, связанных с проектом, что обусловливает оперативное получение заемщиком необходимых денежных средств и наиболее низкую стоимость кредита по сравнению с другими вариантами. Данный тип проектного финансирования применяется в случаях финансирования проектов, выполняемых по заказам государства; небольших проектов, которые чувствительны даже к незначительному увеличению инвестиционных затрат, предусмотренных первоначальными расчетами; несамофинансируемых проектов, кредитная задолженность по которым может быть погашена за счет других доходов заемщика; при недостаточной надежности предоставленных по проекту гарантий.

При ПФ без регресса на заемщика банк-кредитор принимает на себя практически все риски, связанные с реализацией проекта, и рассчитывает получить за это соответствующую компенсацию. Финансирование по этой схеме является очень дорогим для заемщика и потому используется редко. Без регресса на заемщика финансируются, как правило, проекты по выпуску конкурентоспособной продукции и обеспечивающие высокую рентабельность (например, проекты, связанные с добычей и переработкой полезных ископаемых).

В мировой практике используются и иные типы ПФ: корпоративное и банковское; балансовое и внебалансовое; параллельное (совместное) и последовательное; независимое ПФ и софинансирование и др.

Регресс – требование одного юридического лица (банка, иного кредитора) о возмещении другим юридическим лицом (заемщиком) предоставленной ему взаймы суммы денежных средств.

Таким образом, в отличие от традиционных видов кредитования проектное финансирование не только позволяет оценить платежеспособность заемщика, рассмотреть весь инвестиционный проект, риски по нему, но и позволяет прогнозировать ожидаемый результат. Все это дает возможность создать жизнеспособное предприятие для осуществления проекта и привлечь необходимых инвесторов.

2. Организация проектного финансирования: участники инвестиционного

проекта, анализ проекта, разработка плана его реализации, источники средств, схемы финансирования

Обычно выделяются и рассматриваются следующие основные участники инвестиционных проектов при организации проектного финансирования:

1. Спонсор (организатор проекта) – обеспечивает участие необходимых сторон, координирует взаимодействие всех участников проекта, ведет переговоры, анализирует коммерческие предложения, поступающие от подрядчиков и поставщиков, исследует рынок, берет на себя ответственность за планирование и организацию полного «финансового пакета», определяет (выбирает) финансовых партнеров, формирует уставный капитал и т.д.

2. Подрядчик – инженерно-строительная фирма, привлеченная для проектирования и строительства.

3. Поставщик оборудования – филиалы, дочерние компании либо сами подрядчики, которые подписывают контракты и обеспечивают поставку оборудования и оказание услуг.

4. Эксплуатирующая организация (оператор) – целевое предприятие(дирекция), которое может быть выбрано или специально создано для управления проектом, как правило, после ввода в экс­плуатацию.

5. Поставщики сырья, материалов, комплектующих и других необходимых для эксплуатации компонентов.

6. Покупатели (потребители) выпускаемой продукции, как правило,определяются на основе долгосрочных рамочных договоров (контрактов, соглашений).

7. Независимый эксперт – привлекается для выдачи заключения по технической готовности к началу реализации проекта, реальности сроков и стоимости строительства и других работ по реализации проекта, возможности и условий эксплуатации проекта.

8. Консультант по вопросам страхования – привлекается длявыявления страхуемых рисков, оценки степени защищенности проекта с помощью страхового покрытия и подготовки соответствующих рекомендаций.

9. Юрисконсульт – подготавливает документы и рассматривает все соглашения и контракты по проекту

10. Консультант по налоговым вопросам – анализирует налоговуюситуацию в стране реализации проекта и налоговые обязательства его участников, разрабатывает рекомендации по минимизации налоговых платежей.

11. Консультант по вопросам маркетинга – может быть привлечендля оценки надежности показателей проекта, особенно, если отсутствуют твердые договоры на продажу товара, произведенного в результате реализации проекта.

12. Финансовый советник (консультант) – оценивает финансовые возможности участников и проекта, а также обеспечивает (рекомендует, организует) наиболее благоприятные финансовые, кредитные и расчетные условия реализации проекта на основе сопоставления и анализа различных вариантов.

13. Кредиторы – предоставляют кредиты для финансирования проекта.

14. Заемщик, в качестве которого выступает организация, осуществляющая собственно проект. Обычно – это специально созданное предприятие (а не спонсор!).

15. Держатели первичных рисков – предоставляют гарантии на случай возникновения (материализации) рисков. В качестве гарантийного обеспечения могут быть страховые полисы или контрактные гарантии.

16. Держатели остаточных рисков – кредиторы или другиеучастники проекта, которые принимают на себя не идентифицированные (не познанные, не определенные заранее) риски.

Организация предварительного изучения проекта начинается обычно с консультаций, которые могут инициироваться как его организатором, так и инвестором. Предварительное изучение и анализ жизнеспособности проекта проводится инвестором до представления ему проекта при рассмотрении своего участия в этом проекте. Проведение консультаций и предварительное изучение жизнеспособности проекта осуществляются с целью определения целесообразности затрат времени и средств на организацию финансирования и дальнейшего обоснования предлагаемого проекта.

На этой стадии рассмотрения предлагаемого проекта основными задачами инвестора являются:

– оценка основных целей учредителей предприятия, которое будет осуществлять проект;

– проверка и оценка подготовленных учредителями планов и сроков осуществления проекта;

– поиск аргументированных ответов на возникшие вопросы инвестора – предложение альтернативных путей достижения поставленных целей (с финансовой точки зрения).

Работа по реализации приведенных задач проводится финансовым консультантом проекта (организацией или квалифицированным советником). Существует много примеров, когда учредители проекта, не привлекая финансового консультанта или советника из-за экономии, затрачивали на разработку технико-экономического обоснования значительные средства, а проект оказывался нежизнеспособным с финансовой точки зрения. Если при этом учредители уже договорились между собой о долевом участии в финансировании и определенные обязательства (контракты) были подписаны, то возникают проблемы проведения необходимых изменений в связи с дополнительными затратами.

В качестве основных материалов на этом этапе рассматриваются и уточняются результаты предварительного (или детального) ТЭО. Такие материалы представляются, как правило, в форме бизнес-плана проекта.

Общая информация по проекту должна содержать необходимые сведения, отражающие инвестиционный замысел проекта, его основные цели и предполагаемые (возможные) достоинства по сравнению с другими аналогичными проектами или действующими предприятиями. Замысел проекта всегда направлен на решение конкретных проблем. Содержание этих проблем может быть самым различным. При оценке замысла важно рассмотреть объективность предпосылок возникновения инвестиционной идеи и обоснованность целей предлагаемого проекта. Замысел предлагаемого проекта должен быть подтвержден изложением его основных достоинств, выгодно отличающих рассматриваемый проект от других предложений и аналогичных предприятий конкретной сферы бизнеса. При анализе достоинств проекта следует детально рассмотреть основные характеристики предлагаемой проектом продукции и создаваемого для осуществления проекта предприятия. Весьма важным элементом этого рассмотрения является оценка сроков осуществления проекта, их реальность. Особое внимание следует обратить на сроки гражданского строительства и освоения создаваемых производственных мощностей.

Важным является также детальное изучение сведений об учредителях (акционерах) предприятия. Внимание должно быть обращено на их финансовую состоятельность, оценку целей участия в проекте, их профессионализм и опыт, если участие в проекте связано с их бизнесом или профессиональной деятельностью. Для, юридических лиц оценивается их положение на рынке (в том числе годовой объем продаж и его динамика) и в отрасли. При оценке опыта учредителей важным является рассмотрение характера и достигнутых результатов их деятельности, а также другие характеристики, определяющие доверие к учредителям при осуществлении проекта.

Анализ рынка содержит результаты маркетинговых исследований по проекту и включает данные, приведенные в таблице 10. 1.

Анализ технологических возможностей проекта является базовойоценкой его

Таблица 10.1 – Результаты анализа рынка

технической осуществимости. Результаты анализа технологических возможностей проекта должны отражать обоснование выбора технологии как самой эффективной или экономичной в конкретных условиях реализации проекта. Оценка технологии проводится с учетом анализа мировых технологий, пригодных для проекта, их стоимости и возможности применения в прогнозируемых условиях осуществления проекта. Детальной оценке подлежат затраты на приобретение технологии, их доля в общих инвестиционных затратах проекта и способы возмещения затрат. Обязательной оценке на всех этапах рассмотрения проекта подлежит проверка соответствия применяемой технологии требованиям по охране окружающей среды. При необходимости к оценке и анализу технологии привлекаются

квалифицированные специалисты (эксперты) или проводится независимая технологическая экспертиза.

Размещение предприятия и оценка выбора конкретной площадки для реализации проекта рассматривается с двух сторон. С одной стороны, оценивается место размещения проекта в более широком плане, учитывающем особенности региона, его инфраструктуру и социальную значимость проекта. Такая оценка необходима для учета стратегической направленности инвестиций. Она должна включать оценку обеспеченности создаваемого производства сырьем и другими материальными ресурсами, удаленности (близости) его от рынков сбыта, предполагаемых воздействий проекта на увеличение занятости местного населения и другие социально-экономические вопросы развития региона, отрасли и конкретного бизнеса. С другой стороны, оцениваются конкретный участок (участки) для размещения предприятия (конкретных объектов проекта), размеры земельного участка, стоимость отчуждаемых земельных угодий, формы платежей (приобретение в собственность, аренда и т.д.), а также требования законодательства и местных органов по охране окружающей среды, развитие транспортной сети и другие вопросы необходимой инфраструктуры.

Сроки осуществления проекта являются одним из ключевыхэлементов. Они оцениваются с учетом предлагаемого графика реализации проекта. Стандартный график проекта должен включать следующие этапы работ:

– выявление инвестиционных и других факторов реализации проекта;

– подготовку ТЭО;

– заключительные переговоры и подписание контрактов;

– подготовку проектно-сметной документации, материально-технического обеспечения и строительства;

– пуско-наладочные работы, сдачу производственных объектов заказчику и выход на проектную мощность.

В случае подготовки инвестиционных проектов, предусматривающих организацию производства новой продукции, в дополнение к приведенным этапам работ разрабатывается отдельный график, включающий организационные и технологические этапы осуществления проекта, связанные с разработкой новой продукции и/или технологии. При этом оцениваются: разработка конструкторской и технологической документации; изготовление лабораторного и опытного (промышленного) образцов; разработка технического проекта и документации для запуска в серийное производство и т.д.

Налоги и отчисления при прочих равных условиях являются одним из важных факторов, влияющих на общую жизнеспособность проекта, поэтому их учет при оценке проекта должен всегда проводиться тщательно и корректно.

Финансово-экономическая оценка условно может быть разделенана две части: информационную и аналитическую. Первая часть (информационная) содержит всю исходную информацию для расчетов эффективности проекта. Она представляется в виде исходных таблиц. Вторая (расчетная) часть является производной от первой и представляет расчетные данные, также представляемые в виде таблиц, характеризующих движение фондов, прибыли, активов, пассивов и полученные на их базе экономические показатели эффективности проекта.

Разработка плана реализации проекта. Стадия планированияохватывает процесс от момента предварительных консультаций и предварительного изучения жизнеспособности проекта до организации его финансирования. На этой стадии проводится оценка всех показателей и рисков по проекту с анализом возможных путей развития экономической, политической и другой ситуации. Прогнозируется влияние на жизнеспособность проекта таких факторов, как процентные ставки по кредитам, кредитные и валютные риски, темпы роста инфляции и т.п. В задачу привлекаемого финансового консультанта входит определение наилучших путей организации финансирования и мобилизации необходимых заемных средств. Заканчивается разработка плана проведением переговоров с поставщиками, подрядчиками и другими участниками проекта.

Организация финансирования проекта. Финансовый консультант(советник) или организатор проекта подготавливает и соответствующим образом оформляет предложения по организации реализации схемы финансирования проекта вероятным кредитором. Как третья сторона он дает информацию об учредителях и основных должностных лицах, которые будут участвовать в реализации проекта. Главная задача консультанта на этом этапе заключается в создании образа высококвалифицированных, опытных и ответственных учредителей, которым под силу реализовать проект. Определяются все гаранты (помимо учредителей), заинтересованные в реализации проекта.

Заинтересованными сторонами могут быть: поставщики (изготовители) оборудования и материалов; потребители конечной продукции; подрядчики и государственные организации.

С кредиторами подробно обсуждаются смета строительства и сроки ввода объекта (объектов) проекта в эксплуатацию, а также проценты по ссуде на строительство. Подробно анализируется ожидаемый поток наличности, генерируемый проектом, и рассматриваются направления расходования средств: создание различных фондов, покрытие издержек, выплата процентов по основному долгу и т.д. Разъясняются и анализируются все допущения, сделанные в расчетах, и определяется величина уставного фонда (при создании новых предприятий и обществ) и оборотного капитала.

После обсуждения всех вопросов и принятия необходимых поправок утверждается схема финансирования и подписываются соглашения о предоставлении требуемых средств.

Схемы проектного финансирования имеют ряд особенностей:

♦ в общем случае проекты могут финансировать государственные организации, коммерческие банки, предприятия, инвестиционные банки и фонды и другие финансовые институты;

♦ используются все возможные источники и методы финансирования: банковские кредиты, доход от товарных кредитов, долевые взносы, эмиссия ценных бумаг, амортизационные отчисления, различные льготы со стороны государства и др.;

♦ банк может выдавать кредит без права требований к заемщику в целом (требования распространяются только на доход от проекта), с ограниченными требованиями, с полными требованиями. В последнем случае обеспечением кредита служат все доходы от хозяйственной деятельности, активы и гарантии заемщика. Повышенный риск банк компенсирует увеличением платы за кредит, премией, приобретением части предприятия;

♦ важный момент для проектного финансирования – анализ проекта, поиск лучшего варианта. Кредитор – поставщик ресурсов для бизнеса, он должен определить достаточность денежного потока и риски проекта;

♦ банки, специализирующиеся на проектном финансировании, получают много заявок и сами ищут эффективные проекты. Они не в состоянии профинансировать все выгодные проекты, поэтому привлекают другие банки. В этом случае возможны объединение банковских кредитов или автономное кредитование каждым участником.

Банк-организатор может прокредитовать проект и затем передать другому банку свои требования к заемщику. Взамен банк-организатор получает комиссионное вознаграждение, которое компенсирует его затраты и обеспечивает прибыль.

Проектное финансирование может осуществляться в любом объеме.

Контроль выполнения кредитного соглашения. После организациифинансирования проекта роль кредитной администрации и финансового консультанта сводится к контролю выполнения кредитных соглашений в части целевого использования (расходования) средств и своевременного погашения обязательств, включая сумму кредита и процентные платежи за него.