Заемные средства

Большое значение в формировании основного капитала имеют заемные средства, среди которых главную роль играют долгосрочные кредиты банков, а также заемные средства других организаций, средства по договорам долевого строительства и совместной деятельности.

В мировой практике выделяют следующие причины использования кредитных ресурсов при финансировании инвестиционных проектов:

– недостаток собственных средств;

– возможность получения прироста рентабельности собственного капитала за счет использования заемного (если рентабельность капитала, превышает уровень процентной ставки по кредиту);

– финансирование дополнительной потребности в оборотном капитале;

– обеспечение надежной альтернативы собственному капиталу.

В мировой практике различают следующие группы кредиторов по критериям предоставления средств:

1) кредиторы под «денежный поток». Основной способ обеспечения – будущие поступления от проекта, т. е. кредитование «под идею»,

2) кредиторы «под обеспечение». При кредитовании для них важны как будущие поступления от проекта, так и наличие залога и гарантий;

3) кредиторы «под активы». Основным критерием для предоставления кредита служит надежность активов заемщика.

Инвестиционные проекты часто требуют больших объемов кредитных ресурсов, следовательно, к инвестиционному кредитованию могут привлекаться несколько банков.

Существует две основных схемы привлечения нескольких банков.

Схема 1: переговоры ведутся с одним банком, имеющим установив­шиеся отношения с заемщиком; этот банк выступает в качестве ведущего банка, организует привлечение других банков к кредитованию и координирует их взаимодействие.

Схема 2: переговоры ведутся сразу с несколькими банками, и кредитные отношения в дальнейшем осуществляются на условиях «клубного кредита».

Часто используется также кредитная линия – поэтапное кредитование по заранее установленному графику (существует генеральное кредитное соглашение, и каждая ссуда оформляется отдельным кредитным договором) с возможным возобновлением.

Долгосрочные банковские кредиты – наиболее распространенный способ финансирования предприятий. Условия финансирования в банках различны. Например, в зарубежном банке процентная ставка может составлять ставка LIBOR + 2%. (Ставка LIBOR – Лондонская межбанковская ставка предложения (London Interbank Offered Rate) – средневзвешенная процентная ставка по межбанковским кредитам, предоставляемым банками, выступающими на лондонском межбанковском рынке с предложением средств в разных валютах и на разные сроки – от 1 дня до 12 месяцев). В отечественной практике это ставка рефинансирования Национального банка Республики Беларусь плюс процентные пункты, определяемые банком самостоятельно, что составляет его маржу. При этом самым важным фактором при принятии банком решения о предоставлении займа является наличие ликвидного обеспечения или надежных гарантий.

Преимущества кредитного финансирования:

– кредиторы не предъявляют прямых претензий на прибыль организации;

– график платежей заранее известен, за исключением случаев изменения процентной ставки, что позволяет планировать их и учитывать в прогнозе денежных потоков;

– возможность использования налогового щита (налогового зонтика) при исключении процентных выплат из налогооблагаемой прибыли.

Недостатки кредитного финансирования:

– платежи по кредиту – это фиксированные издержки финансирования;

– получение кредита требует залога, гарантий или применения иных способов обеспечения исполнения обязательств;

– ограничение на действия руководства при использовании кредитных ресурсов (кредитные ресурсы, как правило, должны использоваться по целевому назначению);

– реальная стоимость привлекаемых средств может быть выше расчетной стоимости капитала для кредита по причине влияния двух групп факторов:

а) факторы, влияющие на уменьшение суммы, получаемой заемщиком (например, взимание части процентов при выдаче кредита; требование компенсационного остатка на счете кредитования);

б) факторы, увеличивающие общую сумму выплат (например: плата за поддержание кредитной линии; штрафы и пеня за просрочку платежей по кредиту).

Заемные средства других организаций могут привлекаться на более выгодных условиях, чем кредиты банков: более низкие процентные ставки, погашение займов может осуществляться участием в прибылях либо поставками продукции от совместных проектов и т.д.