Методы прогнозирования банкротства
Из определения понятия банкротства следует, что финансовая устойчивость является фактором, способным определить дальнейшую судьбу организации. Финансовая устойчивость в рыночных условиях служит залогом выживаемости и основой стабильного положения организации. Она отражает такое состояние финансовых ресурсов, при котором организация, свободно маневрируя денежными средствами, способна путем эффективного их использования обеспечить процесс производства и реализации продукции, а также затраты по его расширению и обновлению.
Финансовое состояние организации характеризуется ее финансовой устойчивостью, которая определяется с помощью показателей платежеспособности и ликвидности активов. Платежеспособность – это способность организации своевременно исполнять обязательства по всем видам платежей. Ликвидность активов отражает способность активов трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Определение границ финансовой устойчивости организации относится к числу наиболее важных экономических проблем, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к отсутствию средств для развития производства, к неплатежеспособности и, в конечном счете, к банкротству.
Краткая характеристика типов финансовой устойчивости организации: I – абсолютная финансовая устойчивость и платежеспособность организации. II – нормальная финансовая устойчивость организации, в основном гарантирует ее платежеспособность, в отдельных случаях возможна кратковременная задержка платежей. III – неустойчивое финансовое состояние сопряжено с частыми нарушениями платежеспособности организации, но в то же время при принятии и реализации необходимых мер возможно снижение количества случаев неплатежеспособности организации и восстановление ее нормального финансового состояния. IV – хроническая, кризисная финансовая неустойчивость и неплатежеспособность организации на грани банкротства, так как денежные средства, дебиторская задолженность и краткосрочные финансовые вложения не покрывают кредиторскую задолженность, происходит сокращение объемов производства продукции и персонала. V – банкнотное состояние организации, при котором происходит практически остановка производственных процессов, запасы не покрывают задолженность, персонал отправляют принудительно в отпуск без сохранения содержания или он сам увольняются, администрация и собственники полностью отстраняются от управления организации.
Абсолютная устойчивость финансового состояния, встречающаяся редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости, предполагает излишек собственных оборотных средств или равенство величин собственных оборотных средств и запасов.
Нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая платежеспособность организации, характеризуется недостатком собственных оборотных средств при наличии излишков долгосрочных источников формирования запасов или равенством величин долгосрочных источников и запасов.
Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равенства за счет пополнения реального собственного капитала и увеличения собственных оборотных средств, а также за счет дополнительного привлечения долгосрочных кредитов и заемных средств. Такое состояние характеризуется недостатком собственных оборотных средств и недостатком долгосрочных источников формирования запасов при излишке общей величины основных источников формирования запасов или равенство величин основных источников и запасов.
Кризисное финансовое состояние – это состояние, при котором организация находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (за вычетом стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров), дебиторская задолженность организации (за вычетом задолженности учредителей (участников) по взносам в уставный капитал) и прочие оборотные активы не покрываются даже его кредиторской задолженности (включая резервы предстоящих расходов и платежей) и прочие краткосрочные пассивы.
Кризисное финансовое состояние - состояние, при котором организация находится на грани банкротства.
Таблица 5.1 Типы финансовой устойчивости предприятия
| № п/п | Тип финансовой устойчивости | Краткая характеристика |
| 1. | Абсолютная финансовая устойчивость | Высокая платежеспособность: предприятие не зависит от кредиторов |
| 2. | Нормальная финансовая устойчивость | Нормальная платежеспособность: эффективное использование заемных средств; высокая доходность производственной деятельности |
| 3. | Неустойчивое финансовое состояние | Нарушение платежеспособности: необходимость привлечения дополнительных источников; возможность улучшения ситуации |
| 4. | Кризисное финансовое состояние | Неплатежеспособность предприятия, грань банкротства |
В процессе изготовления продукции (оказания услуг) в организации постоянно происходит пополнение запасов товарно-материальных ценностей, изменяются издержки в незавершенном производстве и расходы будущих периодов. Для пополнения запасов используются различные источники и заемные денежные средства. Исследуя наличие или недостаток финансовых средств для формирования запасов и затрат, можно прогнозировать риски и возможный связанный с ними уровень финансовой устойчивости организации.
Важное значение имеет определение изменения показателя обеспеченности запасов и затрат различными источниками финансирования. Наряду с абсолютными показателями финансовую устойчивость организации характеризуют также финансовые коэффициенты.
Для оценки финансовой устойчивости организации необходим анализ финансового состояния (схема 5.2.). Финансовое состояние представляет собой совокупность показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов.
Диагностика финансового состояния организации имеет цель определить и выделить наиболее существенные проблемы в производственно-хозяйственной и финансовой деятельности организации, установить причины их возникновения.
В целях обеспечения единого методического подхода при проведении анализа финансового состояния организаций и оценки структуры их балансов, а также принятия на основе результатов такого анализа обоснованных экономических решений Постановлением Правительства РФ от 20 мая 1994 года (редакция на 03.10.2002 г.) была утверждена система критериев определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных организаций.
Большинство методов диагностики финансового состояния организации основано на расчетах и анализе различных финансово-экономических коэффициентов, выявлении влияния специфики производственно-хозяйственной деятельности организации на их значение и взаимосвязи. В результате определяются причины утраты платежеспособности и, как следствие, проявления той или иной формы финансовой несостоятельности организации.
В целях введения единообразия при проведении арбитражными управлениями финансового анализа в соответствии с Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)», Постановлением Правительства Российской Федерации (от 25 июня 2003 г. № 367) утверждены правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа организации-должника.
Данные анализа финансового состояния организации-должника представляются арбитражным управляющим собранию (комитету) кредиторов, в арбитражный суд, а также саморегулирующей организации арбитражных управляющих (при проведении проверки ее деятельности).
В соответствии с данным документом при проведении анализа организации-должника определяются:
- показатели финансово-хозяйственной деятельности должника;
- коэффициенты, характеризующие платежеспособность должника;
- коэффициенты, определяющие финансовую устойчивость должника;
- коэффициенты, характеризующие деловую активность должника.
Указанные показатели и коэффициенты, динамика их изменения рассчитываются поквартально не менее чем за двухлетний период предшествующий возбуждению банкротства.
Последовательность процедур, проводимых для диагностики финансового состояния, представлена на рис. 5.1.
Рисунок 5.1 Этапы анализа финансового состояния организации
Для проведения анализа используются финансовые показатели, рассчитываемые на базе основных форм бухгалтерской отчетности. Для более глубокого, детального анализа деятельности применяются специальные формы обследования на основе данных производственного и управленческого учета.
Содержание анализа финансового состояния представлена на схеме 5.3.
Рассмотрим содержание каждого блока представленной схемы.
Блок 1. Горизонтальный анализ баланса организации начинается с создания аналитической таблицы на основании показателей формы № 1 «Бухгалтерской баланс». Для этого производят уплотнение статей баланса.
Горизонтальный (трендовый) анализ баланса организации состоит в сравнении показателей бухгалтерского баланса с показателями балансов предыдущих периодов. Желательно, чтобы этот период составлял не менее трех лет. Этот анализ позволяет проследить динамику развития организации за ряд периодов.
При проведении горизонтального анализа используются следующие приемы:
– простое сравнение статей отчетности в абсолютном выражении ив процентах к базовому (отчетному) периоду;
– изучение их резких изменений;
– анализ изменения статей отчетности в сравнении с колебаниями других статей.
Особое внимание уделяется случаям, когда изменение одного показателя по экономической природе не соответствует изменению другого показателя (например, запасы материалов и объемы реализованной продукции, дебиторская и кредиторская задолженность и т.п.).
При резком изменении комплексных статей баланса (например, таких как запасы, дебиторская задолженность, кредиторская задолженность и т.д.) производится горизонтальный анализ их составляющих. Например, по запасам: сырье и материалы, затраты в прибыли в выручке может свидетельствовать об усилении финансовой неустойчивости организации.
Темпы изменения краткосрочной задолженности сравниваются с темпами изменения выручки и прибыли.
Их увеличение указывает на снижение уровня платежеспособности организации. При этом обращается внимание на то, какие статьи в наибольшей степени изменились (имеют темпы роста больше), особое внимание уделяется изменению задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами, ибо по этой статье начисление пеней и штрафов наиболее высоко.
Аналогично производится горизонтальный анализ доходов и расходов. После составления таблиц, позволяющих произвести горизонтальный анализ, сравниваются темпы изменения в динамике по годам внеоборотных активов и составляющих их статей с темпами изменения показателей доходов и расходов и их составляющих по форме «Отчет о прибылях и убытках», и в первую очередь с выручкой, прибылью до налогообложения, чистой прибылью. Если темпы изменения этих показателей ниже, чем темпы изменения внеоборотных и оборотных активов, то это является признаком ухудшающегося финансово-экономического положения организации.
Вертикальный анализ статей баланса организации осуществляется в целях определения удельного веса отдельных статей баланса в общем итоге суммы показателей. и последующего сравнения результатов с данными предыдущих периодов, что позволяет установить структуру активов и капитала организации и ее вложений и динамику ее изменения за рассматриваемый период.
Вертикальный анализ осуществляется в основном по показателям (статьям) форм бухгалтерской отчетности организации.
На основании анализа таблиц горизонтального и вертикального анализа можно сделать обобщающий вывод о риске утраты платежеспособности и финансовой устойчивости организации.
Блок 2. Рассчитываются коэффициенты, характеризующие платежеспособность должника: коэффициент абсолютной ликвидности – показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена незамедлительно, и рассчитывается как отношение наиболее ликвидных оборотных активов к текущим обязательствам должника. Коэффициент текущей ликвидности – характеризует обеспеченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременности погашения обязательств и определяется как отношение ликвидных активов к текущим обязательствам должника;
- показатель обеспеченности обязательств должника его активами – характеризует величину активов должника, приходящихся на единицу долга, и определяется как отношение суммы ликвидных активов к обязательствам должника;
- степень платежеспособности по текущим обязательствам – определяет текущую платежеспособность организации, объемы ее краткосрочных заемных средств и период возможного погашения организацией текущей задолженности перед кредиторами за счет выручки и рассчитывается как отношение текущих обязательств должника к величине среднемесячной выручки.
3) коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость должника: - коэффициент автономии (финансовая независимость) – показывает долю активов должника, которые обеспечиваются собственными средствами, и определяется как отношение собственных средств к совокупным активам;
- коэффициент обеспеченности собственными средствами (доля собственных оборотных средств в оборотных активах) – определяет степень обеспеченности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости, и рассчитывается как отношение разницы собственных средств и скорректировать внеоборотных активов к величине оборотных активов.
Обеспечение экономической безопасности деятельности организации и решения задачи предотвращения банкротства связано с организацией системы контроля за финансовым состоянием организации.
Контроль за финансовым состоянием организации представляет собой ведение постоянного мониторинга следующих показателей:
- соотношение размеров обязательств и денежных средств для их погашения;
- соотношение размеров обязательств и суммы ликвидных средств;
Обязательства организации являются источниками финансовых ресурсов и, соответственно, отражаются в бухгалтерском балансе в составе пассивов. Одним из способов оценки способности организации выполнить свои обязательства является группировка обязательств по степени их срочности, а активов – по степени ликвидности и сопоставление их между собой. Все активы организации по степени ликвидности разделяются на группы – наиболее ликвидные средства (А1) – все виды денежных средств (наличные и безналичные) – быстрореализуемые активы (А2) – краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги со сроком погашения до 12 месяцев), активы, для обращения которых в денежные средства требуется определенное время. В эту группу активов включаются дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, прочие оборотные активы; - среднереализуемые активы (А3) – долгосрочные финансовые вложения (все остальные ценные бумаг), запасы сырья, материалов, незавершенное производство, дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более, чем через 12 месяцев после отчетной даты, прочие запасы;
- труднореализуемые или неликвидные активы (А4) – нематериальные активы, основные средства, оборудование к установке, капитальные и долгосрочные финансовые вложения (итог первого раздела актива баланса).
Аналогично группировке активов по степени ликвидности пассивов организации группируются по критерию срочности погашения:
- наиболее срочные обязательства (П1) – кредиторская задолженность;
- краткосрочные заемные обязательства (П2) – кредиты банков, подлежащие погашению в течение 12 месяцев и прочие краткосрочные пассивы;
| Степень ликвидности | 
| Высокая | Сравнение | Высокая | Степень срочности | |||
| Наиболее ликвидные активы |  А1
| П1 | Наиболее краткосрочные обязательства | |||||
| Быстрореализуемые активы | А2 | 
| П2 | Краткосрочные пассивы | ||||
| Медленнореализуемые активы | А3 | 
| П3 | Долгосрочные пассивы | ||||
| Труднореализуемые активы | А4 | 
| П4 | Постоянные пассивы | ||||
| Низкая | Низкая |
- долгосрочные обязательства (П3) - обязательства, подлежащие погашению более, чем через 12 месяцев.
| Рис. 5. 2 Группировка статей актива и пассива для анализа ликвидности баланса | ||
| Условия абсолютной ликвидности баланса | ||
| А1 ≥ П1 | ||
| А2 ≥ П2 | ||
| А3 ≥ П3 | ||
| А4 ≤ П4 |
Оценка ликвидности баланса и платежеспособности организации производится по соотношениям значений активов и пассивов баланса.
Рассмотрим основные типы возможных ситуаций.
а) А1>Ш; А2>П2; А3>П3; А4<П4 или
А1>П1; А2<П2; А3>П3; А4<П4 при (А1+А2)>(Ш+П2).
Нормальная, надежная платежеспособность и финансовая устойчивость организации.
б) А1>П1; А2<П2; А3>П3; А4<П4 при (А1+А2)>(Ш+П2).
или А1>П1; А2<П2; А3<П3; А4<П4 при (А1+А2)>(Ш+П2).
Имеет место эпизодическая неплатежеспособность и финансовая неустойчивость организации.
в) А1>П1; А2<П2; А3<П3; А4<П4 при (А1+А2)<(П1+П2).
или А1<П1; А2>П2; А3<П3; А4>П4 при (А1+А2)<(П1+П2).
Имеет место хроническая неплатежеспособность и финансовая неустойчивость организации.
г) А1<П1; А2<П2; А3>П3; А4>П4 при (А4<П4)
Имеет место хроническая неплатежеспособность и финансовая неустойчивость организации.
д) А1<П1; А2<П2; А3<П3; А4>П4.
Имеет место кризисное состояние организации, близкое к банкротству. При анализе ликвидности оценивается:
- насколько оборотные средства покрывают краткосрочную задолженность предприятия (коэффициент покрытия или текущая ликвидность). Теоретически он показывает, насколько краткосрочная задолженность обеспечена быстроликвидными активами, однако, поскольку погашение задолженности за счет продажи активов для действующей организации не всегда приемлемо, экономический смысл показателей покрытия представляется спорным;
- насколько краткосрочная задолженность покрыта оборотными средствами вычетом наименее ликвидной составляющей – запасов. Этот коэффициент наиболее строго контролируется банками при выдаче кредита;
- насколько краткосрочная задолженность покрыта самыми быстроликвидными активами – краткосрочными финансовыми вложениями и деньгами;
- насколько общая задолженность покрыта притоком денежных средств организации в виде чистой прибыли и амортизации.
Ликвидность организации оценивается тремя показателями: коэффициентом абсолютной ликвидности, коэффициентом текущей ликвидности и коэффициентом срочной ликвидности.
Показатель ликвидности характеризует финансовую устойчивость организации. Финансовое положение считается устойчивым, если краткосрочные обязательства не превышают 50% величины оборотных активов
Рассмотренные показатели ликвидности показывают, в какой мере все оборотные активы организации могут обеспечить погашение кредиторской задолженности, в какой степени эту задолженность можно погасить без привлечения материальных оборотных активов, то есть за счет денежных средств краткосрочных финансовых вложений и средств в расчетах и, наконец, какую часть краткосрочной задолженности реально погасить самой мобильной суммой активов – денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями. Помимо показателей ликвидности к показателям, характеризующим финансовую устойчивость организации, относятся показатели, отражающие соотношение собственных и заемных средств. Показатель соотношения собственных и заемных средств рассчитывается как отношение суммы долгосрочных и краткосрочных обязательств к величине собственных ресурсов. Этот показатель отражает структуру источников финансовых ресурсов и показывает, в какой степени активы организации сформированы за счет собственных и привлеченных средств. Показатель обеспеченности собственными средствами отражает, в какой степени текущие пассивы обеспечивают формирование запасов.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами рассчитывается как отношение разности величины собственных средств и величины внеоборотных активов к величине запасов.
Показатели финансовой устойчивости отражают степень соответствия состояния источников финансовых ресурсов хозяйственному механизму организации. Недостаточность финансовых ресурсов может привести к потере платежеспособности, а их избыточность препятствует развитию организации, отягощая расходы излишними запасами и резервами.
Показатели финансовой устойчивости характеризуют степень зависимости организации от внешних источников финансирования. Если в структуре источников финансовых ресурсов значительно преобладают заемные средства, то возникает угроза банкротства в случае, если несколько кредиторов потребуют свои деньги в одно и то же время.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости.
Для оценки финансовой устойчивости решающую роль приобретает показатель чистых активов, определяемый как разница суммы активов и суммы обязательств.
Расчет чистых активов:
I. АКТИВЫ
1. Нематериальные активы;
2. Основные активы;
3. Незавершенное строительство;
4. Долгосрочные вложения в материальные ценности;
5. Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения;
6. Прочие внеоборотные активы;
7. Запасы;
8. Налог на добавленную стоимость;
9. Дебиторская задолженность;
10. Денежные средства;
11. Прочие оборотные активы;
12. Итого, активы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 1-11).
II. ПАССИВЫ
13. Долгосрочные обязательства по займам, кредитам;
14. Прочие долгосрочные обязательства;
15. Краткосрочные обязательства по займа и кредитам;
16. Кредиторская задолженность;
17. Задолженность участников (учредителей) по выплате долгов;
18. Резервы предстоящих расходов;
19. Прочие краткосрочные обязательства;
20. Итого пассивы, принимаемые к расчету (сумма данных пунктов 12-19);
21. Стоимость чистых активов акционерного общества (итого активы, принимаемые к расчету (стр. 12) минус итого пассивы, принмаемые к расчету (стр. 20).
Рассчитанные по данному алгоритму чистые активы совпадают с показателем реального собственного капитала. Разница реального собственного капитала и уставного капитала является основным исходным показателем устойчивости финансового состояния организации.
Задача прогнозирования банкротства организации может быть решена методом дискриминантного анализа. Последний представляет собой раздел факторного статистического анализа, с помощью которого решаются задачи классификации, т. е. разбиение некоторой совокупности анализируемых объектов на классы путем построения так называемой классифицирующей функции в виде корреляционной модели. В нашем случае речь идет о делении предприятий на два класса: 1) подлежащие банкротству; 2) способные избежать банкротство.
Мультикативный дискриминантный анализ для прогнозирования вероятности банкротства в своих работах использовали такие зарубежные авторы, как Э Альтман, Ю. Бригхем, Л. Гапенски, Ч. Празанна и другие. Мультипликативный дискриминантный анализ использует методологию, рассматривающую объединенное влияние нескольких переменных (в нашем случае – финансовых коэффициентов). Цель дискриминантного анализа – построение линии, делящей все компании на две группы; если точка расположена над линией, фирме, которой она соответствует, финансовые затруднения вплоть до банкротства в ближайшем будущем не грозят, и наоборот. Эта линия разграничения называется дискриминанатной функцией, индекс Z.
Наибольшую известность в области прогнозирования угрозы банкротства получили работы известных западных экономистов Э Альтмана, Тафлера, Тишоу, Лиса, разработанные на базе многомерного дискриминантного анализа.
Модель Альтмана, разработанная в 1968 году:
Z=1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + 0,999Х5,
где: Х1 - отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов; Х2 - нераспределенная прибыль к сумме активов; Х3 - уровень доходности активов (отношение прибыли до уплаты процентов и налога к сумме активов); Х4 - коэффициент соотношения собственного и земного капитала или отношения рыночной стоимости акций к заемному капиталу; Х5 - оборачиваемость активов (или отношение выручки от реализации к сумме активов).
Усовершенствованная модель Э Альтмана имеет высокую долю вероятности на ближайший год – 85%. ЕЕ недостаток состоит в том, что она не учитывает всех внутренних источников финансирования. С поправкой на учет дополнительных факторов и адаптацию ее к российским стандартам бухгалтерской отчетности модель показывает наибольшую степень вероятности угрозы банкротства (88%) на ближайший год.
Усовершенствованная модель имеет вид:
Для производственных предприятий:
Z=0,717 *Х1 + 0,847 *Х2 + 3,107 *Х3 + 0,420 *Х4 + 0,998 * Х5,
Для непроизводственных предприятий:
Z=6,56 *Х1 + 3,26 *Х2 + 6,72 *Х3 + 1,05 *Х4
Таблица 5.2 Пограничные значения Z-счета
| значения Z-счета | Вероятность угрозы |
| 1,8 и меньше | Очень высокая |
| От 1,81 до 2,7 | Высокая |
| От 2,71 до 2,9 | Возможная |
| От 3 и выше | Низкая |
| Критическое значение Z-счета = 2,7 |
Несмотря на относительную простоту использования этой модели для оценки финансового кризиса и угрозы банкротства, в наших экономических условиях она не позволяет получить достаточно объективный результат. Это вызывается различиями в учете отдельных показателей, влиянием инфляции на их формирование, несоответствием балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другими объективными причинами, которые определяют необходимость корректировки коэффициентов значимости показателей, приведенных в модели Альтмана, и учета ряда других показателей оценки кризисного развития организации.
Четырехфакторная модель Лиса оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства для Великобритании, созданная в 1972 году:
Z=0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4;
где: Х1 - отношение оборотного капитала к сумме активов; Х2 - отношение прибыли от реализации к сумме активов; Х3 - отношение нераспределенной прибыли к сумме активов; Х4 - отношение собственного капитала к заемному капиталу.
При расчетах по данной формуле предельное значение Z-счета составляет 0.37.
В 1977 году британские ученые Р. Тафлер и Г, Тишоу построили четырехфакторную прогнозную на основе данных 80 британских компаний:
Z=0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4;
где: Х1 - отношение прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам; Х2 - отношение оборотных активов к сумме обязательств; Х3 - отношение краткосрочных обязательств к сумме активов; Х4 - отношение выручки к сумме активов.
Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у организации риск банкротства невелик, если меньше 0,2, то банкротство более вероятно.
При разработке этой модели использован следующий подход.
С помощью компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя, статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты.
Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности организации, таких как прибыльность, соответствие оборотного капитала финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния организации.
Для диагностики угрозы банкротства с учетом российской специфики можно использовать двухфакторную модель оценки угрозы банкротства:
Z= -0,3877 + (-1,0736) *Ктл + 0,579 * К3;
где: Ктл - коэффициент текущей ликвидности; К3 - доля заемных средств в общем объеме источников финансирования предприятия (в пассиве).
Если при этом расчетные значения Z-счета меньше нуля, то угроза банкротства в течение ближайшего года для предприятия мала.
Таким образом, рассчитав PAS-коэффициент, можно быстро оценить финансовый риске, связанный с данной компанией, и соответственно варьировать условия сделки. В сущности, подход основан на принципе, что целое более ценно, чем сумма его составляющих.
Дополнительной особенностью этого подхода является использование «рейтинга риска» для дальнейшего выявления скрытого риска. Этот рейтинг статистически определяется только, если компания имеет отрицательный Z-коэффициент, и вычисляется на основе Z-коэффициента, величины отрицательного Z-коэффициента и числа лет, в продолжении которых компания находится в рискованном финансовом положении. Используя пятибалльную шкалу, в которой 1 указывает на «риск, но незначительную вероятность немедленного бедствия», а 5 означает «абсолютную невозможность сохранения прежнего состояния», менеджер оперирует готовыми средствами для оценки общего баланса рисков, связанных с кредитами клиента.
Можно также использовать в качестве механизма предсказания банкротства цену организации. На скрытой стадии банкротства начинается незаметное, особенно если не налажен специальный учет, снижение данного показателя по причине неблагоприятных тенденций как внутри, так и вне организации.
Цена организации (V) определяется капитализацией прибыли по формуле:
V=P/K
Где Р- ожидаемая прибыль до выплаты налогов, а также процентов по займа и дивидендов; К- средневзвешаная стоимость пассивов (обязательств) фирмы (средний процент, показывающий проценты и дивиденды, которые необходимо будет выплачивать в соответствии со сложившимися на рынке условиями за заемный и акционерный капитал).
Снижение цены организации означает снижение ее прибыльности либо увеличение средней стоимости обязательств (требования банков, акционеров и других вкладчиков средств). Прогноз ожидаемого снижения требует анализа перспектив прибыльности и процентных ставок. Целесообразно рассчитывать цены организации на ближайшую и долгосрочную перспективу. Условия будущего падения цены организации обычно формируется в текущий момент и могут быть в определенной степени предугаданы (хотя в экономике всегда остается место для прогнозируемых скачков).
Кризис управления характеризуется показателем Аргенти (А-счет). Согласно данной методике, исследование начинается с предположений, что (а) идет процесс, ведущий к банкротству, (б) процесс этот для своего завершения требует нескольких лет и (в) процесс может быть разделен на три стадии:
1. Недостатки. Организации, скатывающиеся к банкротству, годами демонстрируют ряд недостатков, очевидных до фактического банкротства.
2. Ошибки. Вследствие накопления этих недостатков организация может совершить ошибку, ведущую к банкротству (компании, не имеющие недостатков, не совершают ошибок, ведущих к банкротству).
3. Симптомы. Совершение организацией ошибки начинают выявлять все известные симптомы приближающейся неплатежеспособности: ухудшение показателей (скрытое при помощи «творческих» расчетов), признаки недостатка денег. Эти симптомы проявляются в последние два или три года процесса, ведущего к банкротству, который часто растягивается на срок от пяти до десяти лет.
При расчете А-счета конкретной компании необходимо ставить либо количество баллов согласно Аргенти, либо 0 – промежуточные значения не допускаются. Каждому фактору каждой стадии присваиваются определенное количество баллов и рассчитывают агрегированный показатель – А-счет. Если сумма баллов 25, компания может обанкротиться в течение ближайших пяти лет. Чем больше А-счет, тем быстрее это может произойти.
10 «Качественные» кризис-прогнозные методики.
Ориентация на какой-то один критерий, даже весьма привлекательный с позиции теории, на практике не всегда оправдан. Поэтому многие крупные аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозирование и консультированием, используют для аналитических оценок системы критериев.
Безусловно, в этом есть и свои минусы: гораздо легче принять решение в условиях однокритериальной, чем многокритериальной задачи. Вместе с тем, любое прогнозное решение подлобного рода, независимо от числа критериев, является субъективным, а рассчитанные значения критериев носят скорее характер информации к размышлению, нежели побудительных стимулов для принятия немедленных решений.
В качестве примера можно привести рекомендации Комитета по обобщению практик аудирования (Великобритания), содержащие перечень критических показателей для оценки возможного банкротства организации, Совокупность критических показателей для оценки возможного банкротства можно представить в виде следующей двухуровневой системы показателей.
К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения или складывающаяся динамика изменения которых свидетельствует о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К ним относятся:
- повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;
- превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности;
- чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;
- устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;
- хроническая нехватка оборотных средств;
- устойчивое увеличившаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;
- неправильная реинвестиционная политика;
- превышение размеров средств над установленными лимитами;
- хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд, выплаты процентов и дивидендов);
- высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;
- наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;
- ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;
- использование (вынужденное) новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях;
- применение в производственном процессе оборудования с истекающими сроками эксплуатации;
- потенциальные потери долгосрочных контактов;
- неблагоприятные изменения в портфеле заказов.
Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое. Вместе с тем, они указывают, что при определенных условиях или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться. К ним относятся:
- потеря ключевых сотрудников аппарата управления;
- вынужденные остановки, а также нарушения производственно-технологического процесса;
- недостаточная диверсификация деятельности предприятия, т.е. чрезмерная зависимость финансовых результатов от какого-то одного конкретного проекта, типа оборудования, вида активов и др.;
- излишняя ставка на прогнозируемую успешность и прибыльность нового проекта;
- участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;
- потеря ключевых контрагентов;
- недооценка технического и технологического обновления предприятия;
- неэффективные долгосрочные соглашения;
- политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевыми подразделениями.
Одной из стадий банкротства организации является финансовая неустойчивость. На этой стадии начинаются трудности с наличными средствами, проявляются некоторые ранние признаки банкротства, резкие изменения в структуре баланса в любом направлении. Однако особую тревогу должны вызывать:
- резкое уменьшение денежных средств на счетах (кстати, увеличение денежных средств может свидетельствовать об отсутствии дальнейших капитальных вложений);
- увеличение дебиторской задолженности (резкое снижение также говорит о затруднениях со сбытом, если сопровождается ростом запасов готовой продукции);
- старение дебиторских счетов;
- разбалансирование дебиторской и кредиторской задолженности;
- снижение объемов продаж (неблагоприятным может оказаться и резкое увеличение объемов продаж, так как в этом случае банкротство может наступить в результате последующего разбалансирования долгов, если последует непродуманное увеличение закупок.
Дата добавления: 2017-09-19; просмотров: 169;