Биржи и роль их в рыночной экономике

Биржа возникла в Европе в период первоначального накопления капитала. К числу первых бирж относят возникшую в 1531 г. биржу в бельгийском городе Антверпене. Современники называли эту биржу ″бесконечной ярмаркой″. Биржу в Антверпене можно считать и первой международной, так как в торгах на ней участвовали купцы и товары из многих стран Европы. Эта биржа имела собственное помещение, над входом в которое была установлена надпись на латыни ″для торговых людей всех народов и языков″.

Промышленная революция в период развития капитализма вызвала бурный рост спроса на сырье и продовольствие, потребовала увеличения как объема, так и номенклатуры торговли, повышения требований к однородности качества товара и регулярности поставок. Биржи все больше превращались в центры международной торговли.

Биржа – это объединение коммерческих посредников, место проведения торгов и в широком смысле оптовый рынок, где торговля ведется посредством обмена устными информациями между трейдерами (представителями брокерских фирм в торговой зоне биржи) аукционным методом. В последние годы благодаря развитию вычислительной техники возникли и автоматизированные системы купли-продажи ценных бумаг. Но классическая биржа еще доминирует, и самым крупным ее представителем является Нью-Йоркская фондовая биржа.

Биржу отличают:

· моментальность встречи спроса и предложения;

· сменяемость ролей: ″продавец – покупатель″;

· резкое ускорение процесса заключения сделок;

· наличие торговых посредников (брокеров).

Биржа является одним из видов организованного рынка. Организованным рынком называется место, где собираются покупатели и продавцы для осуществления торговых операций по определенным установленным правилам. Биржа – это организованный оптовый рыноктоваров, ценных бумаг и труда.

За период развития рынка, рыночных отношений произошла серьезная эволюция видов и типов бирж. Основные признаки их классификации представлены в табл. 5.

Таблица 5 - Виды и типы бирж по признакам классификации

Сначала биржа носила универсальный характер. Но со временем она распалась на «фондовую», «товарную» и «валютную» и «фьючерсную». Особое место в биржевой системе занимает биржа труда, которая занимается проблемами трудообеспечения временно свободной рабочей силы.

Всем видам биржевых рынков присущ ряд общих черт:

· строго определенные правила проведения торгов;

· открытость в осуществлении торговых операций;

· наличие оборудованных торговых площадей, складских и офисных помещений;

· система связи и информации.

Следует отметить, что вначале возникла биржа реального товара. Ее отличительными чертами являются сделки с наличным товаром. В условиях свободной конкуренции при наличии на рынке множества продавцов и покупателей такой тип биржи способствовал продвижению все возрастающих товарных масс от производителя к потребителю с наименьшими общественно необходимыми затратами труда и капитала. При этом увеличивалась емкость рынка и создавалась возможность быстрее реализовать свой товар, сокращая период обращения. В конце XIX – начале XX вв. значение бирж реального товара стало падать, но появился и стал быстро развиваться новый тип товарной биржи, которая трансформировалась во фьючерсную, где проводились сделки на срок не только с реальным товаром, но и операции с финансовыми инструментами.

Фьючерсные биржи позволяют быстрее реализовать товар, уменьшить риск потерь от неблагоприятных колебаний цен, ускорить возврат авансированного капитала и получение прибыли.

На современных биржах ведутся операции по торговле индексами цен, банковскими процентами, валютой, акциями, государственными ценными бумагами, фьючерсными контрактами и т.п.

На развитие и рост финансовых фьючерсных рынков повлияли изменения в мировой экономике в 70-е годы XX столетия, когда начали колебаться зафиксированные обменные курсы между долларом США и западно-европейскими валютами. Это повлияло на относительно стабильные процентные ставки и привело к установлению колеблющихся, непостоянных ставок. В результате ведущие биржи мира распространили фьючерсные контракты на финансовые средства, дав тем самым возможность финансовым инструментам справиться с ценовыми рисками.

На протяжении уже нескольких веков биржи являются одним из важнейших центров рыночной экономики. Они представляют собой яркий пример саморазвивающегося рыночного инструмента, ставшего неотъемлемой частью товарно-финансовых операций большого числа компаний и организаций. Биржи способствуют непрерывности процессов расширенного воспроизводства и ускорению оборота общественного продукта. Сокращение, благодаря им, времени обращения товаров повышает эффективность использования основных фондов, трудовых ресурсов, уменьшает потребность в оборотных средствах, банковском кредите и тем самым позволяет увеличить ресурсы, направляемые в развивающиеся инновационные отрасли и проекты, на основе развития конъюнктуры биржевого рынка.

Конъюнктура биржевого рынка – это совокупность основных характеристик, определяющих состояние биржевого рынка на определенный момент. К таким характеристикам относятся:

· количество биржевых площадок (фондовых бирж и фондовых отделов товарных и валютных бирж);

· количество и частота биржевых сессий;

· форма организации биржевых торгов;

· объем ценных бумаг, выставленных на торги;

· портфель заказов биржи;

· объем и структура совершенных биржевых сделок;

· качественные характеристики биржевых товаров (основные характеристики ценных бумаг, прошедших листинг);

· характеристика основных участников биржевых торгов;

· курсовая стоимость ценных бумаг;

· объем и структура дополнительных услуг, предоставляемых участникам биржевых торгов.

Сохраняя свои оригинальные черты – открытость проведения торговых сессий, конкурентный способ проведения сделок,– биржи совершенствуются как с технической точки зрения, так и за счет расширения видов совершаемых операций и торговых контрактов.

Современная биржа – это компьютерная и модемная связь, космические линии, живое дыхание рынка. Оснащение любой западной биржи состоит из самого современного оборудования, которое позволяет приблизить продавца к покупателю, даже если они находятся на разных концах Земли. Биржа помогает им найти друг друга и завязать деловые партнерские взаимоотношения на условиях свободного рынка.

Биржи в большинстве стран организованы как корпорации, управляемые своими членами, которые руководствуются законодательством той страны, в которой функционируют. В развитых государствах товарные биржи действуют как бесприбыльные учреждения. Это означает, что сама биржа не осуществляет торговых операций от своего имени и не получает доходов на вложенный капитал. Главная цель биржи – не собственная прибыль, а предоставление возможности своим членам получить эту прибыль за счет комиссионных сборов при оказании необходимых услуг в биржевых сделках.

Управление биржей осуществляется тремя органами: общим собранием членов биржи (пайщиков) и учредителей, биржевым комитетом (советом директоров), исполнительной дирекцией.

Высшим органом управления биржи является общее собрание учредителей и членов биржи. В период между общими собраниями членов биржи руководство ею осуществляет биржевой комитет (совет директоров). Председатель биржевого комитета и его заместители осуществляют оперативное руководство деятельностью биржи. Биржевой комитет является постоянно действующей структурой. Он принимает все важнейшие решения, правила и регулирующие нормативы, которые утверждаются общим собранием членов биржи.

Надзор за всеми сторонами деятельности биржи осуществляют комиссии (комитеты, отделы), образованные ее членами. Число комиссий на биржах Запада колеблется в пределах от 6 до 40. Количество их и функции определяются самой биржей в зависимости от объекта торговли и ее масштабов. Среди них можно выделить несколько групп:

· комитеты, связанные с функционированием биржи как учреждения (финансовый, кадровый, административный, хозяйственный);

· комитеты, связанные с организацией торговли на бирже (котировальный, организации торговли в зале биржи, арбитражный);

· комитеты, связанные с выработкой правил биржевой торговли и контролем за их соблюдением, включая комитет по этике;

· комитеты, связанные с обслуживанием биржевой торговли (расчетная палата, информационной технологии, средств связи и автоматизации операций, маркетинга и др.).

Сама биржа, не заключая торговых сделок и не занимаясь коммерческим посредничеством, выполняет функцию концентрации спроса и предложения на рынке, осуществляя свою главную цель – организацию свободных торгов и формирование рыночных цен и курсов ценных бумаг.

Биржа имеет право на самостоятельное и свободное установление:

· отчислений в пользу биржи от комиссионных, получаемых биржевыми посредниками в вознаграждение за посреднические операции на бирже;

· сборов, тарифов и других платежей, взимаемых в пользу биржи с ее членов и других участников биржевой торговли за услуги, оказываемые биржей и ее подразделениями;

· штрафов, взимаемых за нарушение устава биржи, правил биржевой торговли и других правил, установленных внутренними документами биржи.

Бирже запрещается устанавливать:

· уровни и пределы цен на биржевой товар в биржевой торговле;

· размеры вознаграждения, взимаемого за посредничество в биржевых сделках.

Споры, связанные с заключением биржевых сделок, рассматриваются в биржевой арбитражной комиссии, суде, арбитражном суде. Биржевая арбитражная комиссия создается как орган, осуществляющий примирение сторон или выполняющий иные функции третейского суда.

Членами биржи могут быть юридические и физические лица, которые участвуют в формировании уставного капитала биржи либо вносят членские или иные целевые взносы в имущество биржи и стали членами биржи в порядке, предусмотренном ее учредительными документами.

Членство на бирже дает право:

· участвовать в биржевой торговле;

· участвовать в принятии решений на общих собраниях членов биржи, а также в работе других органов управления биржей;

· получать дивиденды, если они предусмотрены учредительными документами биржи.

Уступка права на участие в биржевой торговле без передачи или продажи свидетельств (титулов) собственности на долю уставного капитала и прав на участие в управлении биржей не допускается.

Члены биржи имеют право сдавать в аренду (уступать на определенный договором срок) свое право на участие в биржевой торговле только одному юридическому или физическому лицу. Договор подлежит регистрации на бирже.

На бирже могут быть следующие категории ее членов:

· полные члены – с правом на участие в биржевых торгах во всех секциях (отделах, отделениях) биржи и на определенное учредительными документами биржи количество голосов на общем собрании членов биржи и общих собраниях членов секций (отделов, отделений) биржи;

· неполные члены – с правом на участие в биржевых торгах в соответствующей секции (отделе, отделении) и на определенное учредительными документами биржи количество голосов на общем собрании членов биржи и общем собрании членов секции (отдела, отделения) биржи.

Товарные биржи.Под товарной биржей понимается организация с правом юридического лица, формирующая оптовый рынок путем организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам.

Товарная биржа отличается от других элементов рыночной инфраструктуры. Во-первых, она представляет собой постоянно действующую структуру и создается на добровольной основе заинтересованными предприятиями, снабженческо-сбытовыми и коммерческими организациями, банками и другими юридическими и физическими лицами. Во-вторых, сделки осуществляются только по товарам массового производства, которые могут быть стандартизированы, что позволяет вести торги партиями однородных товаров по их техническому описанию; реализация товаров осуществляется по свободным рыночным ценам. Такая организация рынка существенно сокращает транзакционные издержки.

Товарные биржи выполняют такие функции, как: проведение торгов, аукционов; продажа контрактов; заключение хозяйственных договоров на поставку продукции; предоставление клиентам широкого перечня информационных, рекламных и иных коммерческих услуг. Основной принцип работы биржи – высокая ликвидность рынка, которая характеризуется частыми сделками, небольшим разрывом между ценой продавца и покупателя, низкими колебаниями цен. При этом задачей биржи является постоянное поддержание ликвидности, с тем чтобы торговля осуществлялась равномерно, без сильных колебаний.

На товарной бирже осуществляется оптовая торговля массовыми товарами, преимущественно сырьевыми (нефтью, цветными металлами и драгоценными) и сельскохозяйственными (хлопком, зерном, сахаром и пр.). Как правило, товар продается и покупается без предварительного его осмотра покупателем на основе ознакомления с качественными характеристиками товара по образцу, стандарту, описанию и т. п. Продается и покупается не конкретная партия, а установленное количество товара ″лот″ определенного рода и качества. Биржевым товаром не могут быть недвижимое имущество и объекты интеллектуальной собственности.

Товарные биржи выполняют следующие основные функции:

· оказание посреднических услуг по заключению торговых сделок;

· упорядочение товарной торговли, регулирование торговых операций и разрешение торговых споров;

· сбор и публикацию сведений о ценах, состоянии производства и других факторов, оказывающих влияние на цены.

С экономической точки зрения функции товарных бирж состоят в сосредоточении спроса и предложения товаров и сближении с помощью срочных сделок (разделенных в пространстве и времени) заготовительно-сбытовых процессов. Благодаря функционированию бирж достигается максимальное приближение товарных цен к уровню, который диктуется условиями производства товаров и существующей в данный момент конъюнктурой рынка.

Таким образом, биржа выполняет важную функцию регулирования цен на рынке, позволяет нивелировать колебания цен на один и тот же товар с помощью котировки. В процессе фиксирования контрактных цен на товарной бирже и публикации средних цен товара она осуществляет естественное регулирование цен на рынках. При регулировании цен действуют как прямые, так и обратные связи. Котировальная цена оказывает ощутимое обратное влияние на рынок. Именно эта цена становится ориентиром для товарных сделок не только на бирже, но и за ее пределами.

Для развития товарных и фондовых бирж требуется соответствующее материально-техническое обеспечение: компьютеризованные рабочие места, современные средства связи и оргтехника, телекоммуникационные сети и специальное оборудование для обмена большими массивами информации с товарными биржами других регионов и стран, хранения информации, ведения крупных баз данных со сложной структурой. Это связано с накоплением информации, отражающей деловую активность участников биржи и т.д.

При переходе к развитой рыночной экономике обостряется борьба за сферы влияния между новыми и традиционными рыночными структурами. Биржа – классически рыночный элемент, поэтому она неизбежно оказывается вовлеченной в конкурентную борьбу. При стихийном формировании рынков на роль товарных бирж претендовали несколько конкурентов: бывшие структуры органов материально-технического снабжения, оптовых организаций Министерства торговли и других министерств, включая и Министерство сельского хозяйства и продовольствия Республики Беларусь, потребительской кооперации, а также новые структуры – организации независимых субъектов, объединяющих свои ресурсы для ведения совместной коммерческой деятельности.

В начальный период реформирования экономики происходил быстрый рост объемов инвестиций в биржевое дело. Эти процессы во многом обусловлены тем, что в условиях спада производства и высокой степени риска производственных инвестиций капитал находит приложение в сфере обращения. Кроме того, в этот период биржевые инвестиции для предпринимателей были более привлекательными, чем банковские, поскольку при отсутствии законодательных актов о биржевой деятельности возросла степень свободы действий.

Второй период характеризуется спадом деловой активности бирж, выражающийся в сокращении их числа, а также в сокращении числа проводимых торгов и числа заключаемых сделок. Происходит формирование специализации бирж, освобождение их от несвойственных функций торговли небиржевыми товарами. Начинается слияние мелких региональных бирж в более крупные. Часть небольших бирж трансформируется в торговые дома и коммерческие центры.

Для современного этапа характерно развитие бирж на основе электронных информационных сетей, позволяющих охватить любую территорию и любое количество брокеров, обеспечить оперативный обмен коммерческой информацией.

По опыту других стран целесообразно создание специальных государственных органов по осуществлению контроля за соблюдением биржевого законодательства, подготовке предложений по его изменению, исследованию состояния и тенденций биржевой торговли.

Фондовые биржи.Появление разного рода ценных бумаг и их купля-продажа дают начало фондовому рынку или рынку ценных бумаг. Цель рынка ценных бумаг – аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

Фондовые биржи характеризуются рядом особенностей, связанных со специфическим биржевым товаром в виде ценных бумаг, а также строгой регламентацией биржевых операций и обязательным условием высококвалифицированной подготовки непосредственных участников торгов. Возникновение фондовой биржи – организованного рынка ценных бумаг – разрешило самое острое противоречие, сопровождающее долгосрочные вложения капитала до ее появления. Противоречие это состояло в том, что капитал стремится к постоянному движению. Однако инвестирование, т. е. превращение денег в основные материальные факторы производства, препятствует этому, так как возродиться в первоначальной денежной форме затраченные на инвестиции деньги могут только после завершения всего производственного цикла и реализации произведенной продукции.

С появлением фондовой биржи, когда инвестиции стали осуществляться в форме покупки ценных бумаг, долгосрочные вложения превратились в высоколиквидные, поскольку ценные бумаги легко превратить в деньги. Теперь инвестиции приобретают двойственное существование: они и реализованы в материальные ценности, и одновременно ведут бурную финансовую жизнь независимо от фактической стадии производства и реализации товара. Более того, при ожидаемом коммерческом успехе акция может быть продана и со значительным превышением над ее первоначальной (номинальной) ценой, что обусловлено конъюнктурой ценных бумаг.

Конъюнктура рынка ценных бумаг – это совокупность признаков, характеризующих состояние фондового рынка. Фондовый рынок характеризуется объемом и структурой обращающихся ценных бумаг, скоростью обращения, движением цен, динамикой курсов ценных бумаг, степенью инвестиционного риска, мерой информационной открытости, количеством и объемом совершаемых фондовых операций, уровнем доходности ценных бумаг и операций с ними.

Различают два типа фондовых рынков: первичный,т.е. рынок, возникающий в момент эмиссии ценных бумаг, и вторичный – рынок, где бумаги перепродаются другим инвесторам и даже не один раз. Обращение ценных бумаг осуществляется на фондовых биржах или внебиржевых рынках.

Долгое время фондовая биржа оставалась второстепенным элементом рыночной экономики, причем основную массу ее оборота составляли государственные ценные бумаги. И только с последней трети XIX века, когда большую часть промышленной продукции стали выпускать акционерные предприятия (и поэтому эмиссия ценных бумаг приобрела массовый характер), тогда и фондовая биржа превратилась в основной механизм ликвидного инвестирования капитала.

Сегодня крупнейшими фондовыми биржами являются Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Парижская, Базельская, Франкфуртская.

Биржа, позволяя сколотить фантастические состояния отдельным индивидуумам, выполняла также важнейшую макроэкономическую роль, являясь одним из ключевых элементов инвестиционного механизма. Создание железнодорожной сети в США в ΧΙΧ веке, например, неразрывно связано с Нью-Йоркской биржей.

В 20-е гг. ΧΧ века в США наблюдалась невиданная биржевая лихорадка: 55% личных сбережений оказалось вложено в ценные бумаги. Курсовая стоимость акций, котирующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже, возросла в несколько раз. В немалой степени этому способствовала деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые искусственно повышали цены на акции путем различных манипуляций.

Современная фондовая биржа делится на официальную, где обращаются ценные бумаги только крупнейших акционерных обществ, и неофициальную («черную», «уличную»), где продаются любые, в том числе сомнительные и малоперспективные ценные бумаги.

К основным функциям рынка ценных бумаг относятся: 1) учетная; 2) контрольная; 3) сбалансирования спроса и предложения; 4) стимулирующая; 5) перераспределительная; 6) регулирующая.

Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации и др.

Контрольная функцияпредполагает проведение контроля за соблюдением норм законодательства участниками рынка.

Функция сбалансирования спроса и предложенияозначает обеспечение равновесия спроса и предложения на финансовом рынке путем проведения операций с ценными бумагами.

Стимулирующая функциязаключается в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Например, путем предоставления права на участие в управлении предприятием (акции), права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям).

Перераспределительная функциясостоит в перераспределении (посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами. За счет выпуска государственных и муниципальных ценных бумаг и их реализации осуществляется перераспределение свободных финансовых ресурсов предприятий и населения в пользу государства.

Регулирующая функцияозначает регулирование (посредством конкретных фондовых операций) различных общественных процессов. Путем проведения операций с ценными бумагами регулируется объем денежной массы в обращении. Продажа государственных ценных бумаг на рынке сокращает объем денежной массы, а их покупка государством, наоборот, увеличивает этот объем.

Фондовая биржа имеет противоречивый фактор движения рыночной экономики. С одной стороны, она способствует аккумуляции временно свободных денежных средств, наиболее прибыльному размещению частных инвестиций, придает им высоколиквидную форму. Это, между прочим, роднит фондовую биржу с банком, да она и является таковым, только «децентрализованным», «рассеянным» банком, когда своеобразным банкиром – на свой страх и риск – выступает каждый акционер.

В то же время фондовая биржа может спровоцировать инфляцию, поскольку спекулятивно-завышенный курс ценных бумаг означает разбухание фиктивного капитала (обращение необеспеченных реальными ценностями акций и облигаций). Однако фондовая биржа способна и сама умерить размеры фиктивного капитала, правда, в форме биржевого краха (стремительного падения курсовой стоимости котирующихся акций).

В настоящее время в республике проводится большая работа по созданию предпосылок для активизации фондового рынка. Делается это для объективного формирования рыночных цен на ценные бумаги, привлечения инвестиций в отечественную экономику.

Валютные биржи.Валютные биржи – организованный рынок национальных валют. Валюта является важнейшим компонентом мировой финансовой системы, способствует торговле товарами и услугами и перемещению капитала между странами.

Валюта – это денежная единица страны, участвующей в международном экономическом обмене и других международных связях, влекущих за собой денежные расчеты. В качестве валюты национальная денежная единица имеет международную цену, выражающуюся в ее валютном курсе. На практике валюта используется в форме национальных банкнот, а также платежных средств и кредитных инструментов расчета (чеки, тратты, переводы и т.п.).

На валютной бирже осуществляется свободная купля-продажа национальных валют исходя из курсового соотношения между ними (котировки), складывающегося на рынке под воздействием спроса и предложения. Котировка на валютной бирже зависит от покупательской способности обмениваемых валют, которая в свою очередь определяется экономической ситуацией в странах-эмитентах. Операции на валютных биржах основаны на конвертируемости валют, обмениваемых на ней.

На валютных биржах ежедневно совершается множество различных валютных сделок. Валютные сделки– это операции по обмену ценных бумаг в одной валюте на ценные бумаги в другой валюте по договорному курсу на определенную дату.

Ежедневно во всем мире происходят сделки приблизительно на 500 млрд. американских долларов. Однако реальный (в физическом смысле) обмен валют случается очень редко. Телефоны, телексы и компьютеры помогают в мгновенной передаче информации и быстрому, документально зафиксированному урегулированию сделок.

Тремя главными центрами торговли иностранной валютой являются Лондон, Нью-Йорк и Токио. Наибольшие по объему операции происходят в лондонский полдень, когда рабочий день в Европе и Америке совпадает.

Среди биржевых операций с валютами сделки с долларами США занимают наибольший объем. Валюты наиболее экономически развитых стран называют конвертируемыми валютами и активно используют во всем мире. Частично конвертируемые валюты вовлечены в мировую экономику, но в очень ограниченных объемах вне национального рынка. Неконвертируемые валюты контролируются правительством, причем продажа валюты или очень ограничена, или совсем запрещена.

Основными участниками биржевых валютных сделок являются:

– банки, образуя своего рода «внутрибанковскую биржу». Банки являются естественными посредниками между теми, кто хочет купить или продать иностранную валюту, и осуществляют спекулятивные, защищающие валютные сделки для своих клиентов по всему миру;

– брокеры иностранной валюты выступают в качестве посредников между продавцом и покупателем, намного повышая эффективность сделки;

– компании, участвующие в мировой торговле, нуждаются в иностранной валюте для совершения сделок. Компании стараются ограничить риск, связанный с иностранной валютой и являющийся результатом обычных биржевых операций. Иногда они участвуют в валютных операциях в спекулятивных целях;

– менеджеры в области международного капиталовложения переводят ценные бумаги с одной валюты на другую, постоянно следя за тем, чтобы их ценные бумаги имели максимальную прибыль;

– центральные банки являются главными владельцами иностранной валюты страны и финансируют правительство в случае необходимости. Центральные банки часто выступают посредниками на валютной бирже, чтобы смягчить колебания стоимости национальных валют, а иногда пытаются обратить вспять негативные процессы, связанные с обесцениванием национальной валюты.

Валютный курс –это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны при сделках купли-продажи. Такая цена может устанавливаться исходя из соотношения спроса и предложения на определенную валюту в условиях свободного рынка, либо быть строго регламентированной решением правительства или его главным финансово-кредитным органом, обычно Центральным банком. В основном стоимость валют определяется через взаимодействие сил свободного рынка при определенном воздействии руководящих финансово-кредитных органов, стремящихся избежать чрезмерного завышения или занижения валютного курса.

Установление курса иностранных валют в национальной называется котировкой валют. В практике банков различных стран применяются два вида котировки: прямая и обратная. При прямой котировкеопределенное фиксированное количество иностранной валюты выражается в национальных денежных единицах. При обратной котировке, применяемой в Великобритании и частично в США, национальная денежная единица выражается в иностранных денежных единицах. Банки, осуществляющие валютные операции, продают и покупают валюту по различным курсам. Курс, по которому банки продают иностранную валюту (платежные документы в иностранной валюте) за национальную, называется курсом продавца, а по которому покупают ее – курсом покупателя. Разница между ними составляет прибыль банка по валютным операциям.

На валютных рынках отдельных стран устанавливаются не только курсы иностранных валют к национальной, но и так называемые кросс-курсы, или курсы иностранных валют друг к другу.

Кросс-курсы – это соотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курса по отношению к курсу третьей валюты. Так, если Лондонский банк осуществляет куплю-продажу евро за доллары США, то, очевидно, что он использует кросс-курсы.

При операциях на мировом рынке часто используются кросс-курсы с долларом США, так как доллар США является не только основной резервной валютой, но и валютой сделок в большинстве валютных операций.

Валютно-фондовые биржи.Наряду со специализированными валютными и фондовыми биржами могут быть биржи валютно-фондовые, осуществляющие сделки как с валютой, так и с фондовыми активами. К такому типу относится ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» (БВФБ). Целями её деятельности в соответствии с уставом являются организация проведения операций на валютном рынке и рынке ценных бумаг и их производными, обеспечение необходимых условий для торговли иностранной валютой, ценными бумагами, определение их курса, осуществления регулярных операций на денежном рынке.

Основой для учреждения БВФБ являлась Межбанковская валютная биржа (МВБ), которая была учреждена в 1993 г. восемнадцатью банками Республики Беларусь как акционерное общество закрытого типа. Основная цель её создания – организация рыночного механизма котировки национальной денежной единицы.

В период либерализации внешнеэкономической деятельности и становления валютного рынка Республики Беларусь МВБ была торговой «площадкой», на которой проводились межбанковские валютные операции, а также реализовывалась валютная политика Национального банка Республики Беларусь по урегулированию курса национальной валюты на основе рыночного соотношения спроса и предложения.

В 2000 г. в связи с активизацией сделок на рынке ценных бумаг МВБ была преобразована в Белорусскую валютно-фондовую биржу, на которой наряду с валютными операциями проводится работа по организации биржевой торговли акциями и срочными контрактами – фьючерсами, опционами и т.д.

Эта биржа является также единственной в Республике Беларусь специализированной организацией, осуществляющей проведение торгов иностранными валютами.

Основная задача биржи состоит не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных валютных ресурсов, перераспределении их рыночными методами из одних отраслей экономики в другие и в установлении действительного рыночного курса национальной и иностранной валют в условиях справедливой и законной торговли.

Исключительное право на участие в биржевых торгах иностранными валютами имеют банки, принятые в члены Секции валютного рынка и допущенные к совершению сделок в секции в соответствии с Правилами членства в секции.

На Белорусской валютно-фондовой бирже биржевые торги иностранными валютами проводятся по методу «фиксинга». Перед началом торгов участники торгов подают предварительные заявки на покупку и (или) продажу финансового инструмента. В зависимости от складывающейся разницы между суммарными объемами принятых заявок на покупку и продажу финансового инструмента ведущий торгов осуществляет повышение или понижение курса валюты лота.

Биржевые торги иностранными валютами проводятся ежедневно с использованием электронной системы торгов. Содержание и продолжительность торгов дня устанавливается операционным регламентом торгового дня по операциям купли-продажи, конверсии иностранной валюты в ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа». По результатам торгов производится расчет требований и обязательств участников торгов.

Совершенствование биржевого валютного рынка Республики Беларусь ведется на основе применения новых механизмов проведения торгов иностранными валютами. Наиболее перспективными считаются электронный фиксинг, непрерывный двойной аукцион и переговорные сделки.

Механизм проведения торгов в режиме электронного фиксинга предполагает одновременное заключение между участниками торгов сделок купли-продажи иностранной валюты по единому курсу электронного фиксинга, т.е. по курсу, при котором исходя из предварительных заявок участников торгов может быть заключен максимальный объем сделок.

Механизм проведения торгов в режиме непрерывного двойного аукциона позволяет участникам заключать сделки по множественному курсу. В ходе торгов участники вводят в торговую систему заявки на покупку-продажу иностранной валюты, информация о которых поступает на экраны торговых терминалов. Заключение сделок происходит автоматически по мере ввода в систему взаимно удовлетворяющих заявок.

Режим переговорных сделок дает возможность участникам торгов проводить операции купли-продажи иностранной валюты (в том числе конверсионные) с исполнением вытекающих из них обязательств в срок, оговоренный в сделке, и проведением расчетов самостоятельно.

Одним из приоритетных направлений развития ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» является создание организованного срочного фьючерсного рынка. Рынок ценных бумаг также является электронным и функционирует в виде универсальной торгово-клиринговой системы по ценным бумагам.

Условия функционирования фондовой биржи в Республике Беларусь заключаются в следующем:

1) фондовая биржа должна быть образована в форме открытого акционерного общества;

2) биржа может быть учреждена юридическими и (или) физическими лицами;

3) условия учреждения биржи состоят в том, чтобы:

· акционерное общество было зарегистрировано в соответствии с действующим законодательством и получило лицензию на право выполнения своих функций в центральном органе, осуществляющем контроль и надзор за рынком ценных бумаг;

· устав и правила биржи предусматривали, чтобы членство в ней было доступно для любого профессионального участника рынка ценных бумаг, обеспечивали соблюдение принципов справедливой конкуренции между участниками рынка, защиту инвесторов от возможных манипуляций и недобросовестности со стороны членов и служащих биржи;

· члены биржи приняли утвержденные центральным органом, осуществляющим контроль и надзор за рынком ценных бумаг, единые требования к квалификации членов биржи, заключению и оформлению сделок, правилам учета и отчетности.

Принципиальная схема заключения сделок с ценными бумагами в ходе электронных биржевых торгов состоит в том, что на первом этапе участники торгов подают в систему электронные заявки на куплю-продажу ценных бумаг. В случае совпадения стоимостных параметров в двух заявках на покупку и продажу происходит автоматическое заключение сделки, и система регистрирует её. Затем следуют этапы клиринга и расчетов по заключенным сделкам.

Участники заключают в электронной торговой системе следующие виды сделок:

· кассовые (спотовые) сделки – сделки купли-продажи ценных бумаг, подлежащие исполнению в день заключения;

· срочные сделки – сделки купли-продажи ценных бумаг, по которым участник-продавец обязуется передать ценные бумаги, а участник- покупатель оплатить ценные бумаги в установленный участниками в момент заключения сделки день, отличный от заключения сделки.

Указанные виды сделок с негосударственными ценными бумагами могут заключаться в режиме торговой сессии, режиме «сделки с подтверждением», в аукционном режиме.

Участники заключают в электронной торговой системе биржи следующие виды сделок с государственными ценными бумагами:

· сделки «до погашения» – сделки купли- продажи облигаций, заключенные между двумя участниками в ходе анонимного непрерывного, двойного аукциона;

· сделки РЕПО – сделки купли-продажи облигаций, заключенные между двумя участниками с обязательством: для продавца – последующего их выкупа, для покупателя – последующей их продажи.

Соответственно на бирже существуют два регламента торгового дня, структурированных по видам ценных бумаг: регламент торгового дня по государственным ценным бумагам; регламент торгового дня по негосударственным ценным бумагам.

Торги по ценным бумагам происходят ежедневно с 10³⁰ до 15³⁰. Исполнение обратных выкупов (продаж) по сделкам РЕПО с государственными облигациями и обязательств по срочным сделкам с текущей датой исполнения по негосударственным ценным бумагам осуществляется торговой системой с 14⁵⁵ до 15⁰⁰. Кроме того, торги сведены в три торговые сессии:первая – до 12⁰⁰; вторая – с 14¹⁵ до 14⁵⁵; третья – с 15⁰⁰ до 15³⁰.

Торговый зал биржи оборудован программно-техническими средствами и средствами коммуникаций. Создается комплекс программно- технической системы торгов фьючерсами и опционами.