ЭМИССИОННАЯ ПОЛИТИКА.

Целью эмиссионной политикиявляется определение стратегических приоритетов при организации работы банка как эмитента или заемщика на рынке ценных бумаг. Успешная реализация данной политики призвана обеспечить решение следующих прикладных задач:

- последовательное увеличение собственного капитала как фактора, определяющего рыночные возможности, а также общий имидж;

- увеличение объемов средств, привлеченных на условиях, обеспечивающих возможность их последующего рентабельного размещения.

ПРИМЕЧАНИЕ:своим появлением фондовый рынок в значительной степени обязан коммерческим банкам. Сегодня они по-прежнему являются одной из наиболее представительных категорий участников данного рынка, выступая на нем сразу в трех качествах: как эмитенты, как инвесторы и как посредники (операторы). Поэтому их деятельность на рассматриваемом рынке определяется сразу двумя направлениями финансовой стратегии – эмиссионной и фондовой политиками.

Эмиссионная политика банка должна включать несколько стратегических подходов, определяемых на вариантной основе.

ПЕРВЫЙ ПОДХОД связан с определением приоритетного вида выпускаемых банком ценных бумаг.

Вариант 1: приоритетная ориентация на акции.

Преимущества:

- обеспечивает увеличение не просто ресурсной базы, но и собственного капитала;

ПРИМЕЧАНИЕ:что особенно актуально для большинства отечественных банков, основной проблемой которых выступает недостаточный уровень капитализации.

- позволяет в дальнейшем оперативно регулировать затраты на удовлетворение соответствующих финансовых обязательств.

ПРИМЕЧАНИЕ:это выгодно отличает акции от долговых ценных бумаг, по которым банк принимает на себя фиксированные финансовые обязательства в части размеров и сроков выплаты дохода. Специфика банковского сектора экономики обеспечивает дополнительные возможности для использования нераспределенной прибыли в качестве временного источника увеличения собственного капитала.

Недостатки:

- более жесткие централизованные условия со стороны Банка России в отношении организации эмиссии акций коммерческих банков, нежели по выпуску других их ценных бумаг;

ПРИМЕР:безубыточность в течение трех лет, предшествующих эмиссии, отсутствие реализованных в отношении банка санкций со стороны государства за тот же период и т.п.

- потенциальная угроза смены владельца контрольного пакета акций (как основная угроза для небольших отечественных акционерных банков);

ПРИМЕР:для «перехвата» контрольного пакета акций большинства отечественных кредитных организаций достаточно суммы, не превышающей миллиона ЕВРО.

- ограниченный платежеспособный спрос на акции большинства эмитентов на российском фондовом рынке.

Рекомендации по применению – вариант целесообразен:

- для давно работающих крупных банков, акции которых пользуются достаточным спросом на фондовом рынке;

- для небольших кредитных организаций, способных разместить вновь выпускаемые акции среди старых, а также и новых акционеров, не заинтересованных в захвате контроля над ее деятельностью.

Вариант 2: приоритетная ориентация на векселя.

Преимущества:

- универсальность условий выпуска и погашения;

- возможность использовать данный инструмент в процессе активных операций (вексельный кредит).

Недостаток: невозможность оперативного регулирования затрат

по выплате дохода по ранее выпущенным векселям.

Рекомендации по применению – вариант рекомендуется:

- для крупных банков – как постоянно используемый инструмент привлечения средств;

- для небольших и средних банков – как инструмент срочного восстановления текущей ликвидности или привлечения средств для финансирования неотложных целевых затрат.

Вариант 3: приоритетная ориентация на облигации.

Преимущества:

- возможность привлечения средств на более длительный срок;

ПРИМЕЧАНИЕ:крупные зарубежные банки выпускают в обращение облигации со сроком погашения до 15 – 20 лет. Это имеет особую ценность с позиции планирования последующего размещения привлеченных на этом рынке средств, при увеличении инвестиционного потенциала кредитной организации.

- возможность при определенных условиях избежать необходимости использовать реальные активы (т.е. денежные средства) для погашения принятых на себя финансовых обязательств.

ПРИМЕР: так, размещение долгосрочных облигационных займов на опционной основе позволяет по истечении установленного срока обеспечить реализацию своих обязательств путем обмена облигаций на акции нового выпуска (естественно, на привлекательных для держателя облигаций условиях).

Недостаток: наибольшая, по сравнению с другими видами ценных бумаг, степень зависимости возможностей банка по размещению облигаций от его имиджа на фондовом рынке.

Рекомендации по применению:

- в ближайшей перспективе данный вариант реально доступен лишь для нескольких, наиболее авторитетных отечественных банков;

- в дальнейшем вариант может использоваться крупными банками в постоянном режиме, а прочими кредитными организациями – для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, необходимых для реализации каких-либо капиталоемких целевых программ собственного развития (обычно со сроком окупаемости до 5 лет).

ВТОРОЙ ПОДХОД связан с определением приоритетной для конкретного банка категории покупателей выпущенных ценных бумаг. На первый взгляд, он противоречит сложившимся традициям работы на открытом фондовом рынке. Осуществляя эмиссию акций или проводя облигационный займ, эмитент должен обеспечить равные условия для любых покупателей. Однако в отечественных условиях стратегический подход, предполагающий ориентацию на массовую клиентуру, могут позволить лишь крупные банки. Величина их собственного капитала позволяет не опасаться угроз перехвата контрольного пакета акций или потери финансовой независимости в результате сосредоточения в руках одного кредитора долговых ценных бумаг на слишком большую сумму.

Для небольших и средних кредитных организаций подобные угрозы тем более реальны и должны учитываться уже на стадии разработки эмиссионной политики. Поэтому для средних банков рекомендуется размещение акций и долговых ценных бумаг преимущественно среди корпоративных структур и крупной частной клиентуры.Такой стратегический подход существенно сокращает вероятность нежелательных для кредитной организации последствий «обезличенного» размещения ценных бумаг.