Постоянно доступные операции.

Основная роль постоянно доступных операций заключается в формировании границ колебаний (коридора) ставки МБК: ставки по постоянно доступным операциям предоставления ликвидности формируют верхнюю границу коридора, ставки по постоянно доступным операциям изъятия ликвидности – нижнюю.

На рис. 9.3 приведена динамика ставки МБК и ставок по постоянно доступным операциям регулирования текущей ликвидности в 2005-2008 годах. Очевидно, что ставки по постоянно доступным операциям хорошо справляются со своей ролью: они, как правило, удерживают ставки МБК внутри образуемого собою коридора. Происходит это благодаря характеристикам, которыми обладают постоянно доступные операции:

- доступность по инициативе банков;

- автономность;

- фиксированная ставка, носящая штрафной характер;

- срок – один день;

- процедура проведения – двустороння сделка.

Доступность по инициативе банков означает, что при необходимости банки всегда могут получить либо разместить средства в Национальном банке через данные инструменты.

Рисунок 9.3. Динамика ставки МБК внутри коридора ставок, задаваемого ставками по постоянно доступным операциям.

Автономность – одна из характеристик инструментов регулирования текущей ликвидности, которая показывает, имеет ли Национальный банк право отказать банкам в проведении сделок при выполнении последними требований, предусмотренных для соответствующего инструмента.

Штрафной характер ставок по постоянно доступным операциям предполагает, как правило, меньшую их привлекательность по сравнению со ставками по операциям на открытом рынке.

Поскольку банки могут всегда получить деньги у Национального банка с помощью постоянно доступных операций, им нет смысла заимствовать на рынке по более высоким ставкам. Таким образом, ставка по ним задает верхнюю границу или потолок для ставок МБК. С другой стороны, в нормальных условиях банк не будет кредитовать другой банк по ставке ниже, чем ставка по ресурсам, размещаемым в Национальном банке, которая таким образом обеспечивает нижнюю границу или пол для ставок МБК. В результате ставки МБК, как правило, находятся внутри коридора, задаваемого ставками по постоянно-доступным операциям регулировании текущей ликвидности.

Как и перед многими зарубежными центральными банками, перед Национальным банком стоит задача определения оптимальной ширины коридора, задаваемого ставками по постоянно доступным операциям. Многие авторы сходятся во мнении, что для развития денежного рынка коридор ставок должен быть положительным, то есть ставка по постоянно доступным операциям поддержки текущей ликвидности должна превышать ставку по постоянно доступным операциям ее изъятия. Нулевой коридор хотя и имеет свои плюсы (управление ликвидностью и процентными ставками становится гораздо проще), однако они не перевешивают потери от отсутствия денежного рынка. Сужение коридора снижает издержки банков по трансформации активов в ликвидность (при обращении банка за постоянно доступным кредитом). Увеличение коридора, наоборот, приводит к росту таких издержек. Таким образом, изменяя ширину коридора, Национальный банк влияет на ликвидные качества активов, обращающихся на денежном рынке, а, следовательно, и на развитие самого денежного рынка.

Национальный банк устанавливает совокупный (в целом для всех банков) и индивидуальные (для каждого банка) лимиты задолженности по средствам, предоставляемым в рамках постоянно доступных операций поддержки ликвидности. В периоды высокой инфляции установление лимитов служило дополнительным средством контроля над денежным предложением. По мере снижения инфляции данная роль лимитов ослабевает. Поэтому Национальный банк проводит политику по постепенному увеличению лимитов по постоянно доступным операциям поддержки ликвидности с целью снижения рисков выхода ставки МБК за верхнюю границу коридора ставок.

Двусторонние операции.

Двусторонние операции дополняют постоянно доступные операции поддержки ликвидности в случае наличия по последним лимитов и обладают аналогичными с ними характеристиками, за исключением автономности: предоставление ресурсов в рамках двусторонних операций ориентировано на ограниченную поддержку текущей ликвидности под непосредственным контролем Национального банка.

Фиксированные ставки по двусторонним операциям равны единой ставке по постоянно доступным операциям поддержки текущей ликвидности.

Основные операции на открытом рынке.

Основные операции на открытом рынке играют главную роль в регулировании текущей ликвидности и в достижении операционной цели.

Характерными чертами основных операций на открытом рынке являются:

– процентная ставка является ориентиром для ставки МБК и определяется Национальным банком непосредственно в ходе аукционных торгов или накануне проведения операций (в зависимости от формы проведения аукциона);

– осуществляются в соответствии с графиком основных операций Национального банка Республики Беларусь на открытом рынке (далее – график операций): еженедельно по средам на срок семь дней; ежемесячно в последний рабочий день периода выполнения резервных требований на срок один день;

– процедура проведения – аукцион.

Ставки по операциям поддержки текущей ликвидности устанавливаются на уровне не ниже ставки рефинансирования и не выше ставок по постоянно доступным операциям поддержки текущей ликвидности.

Ставки по операциям изъятия текущей ликвидности устанавливаются на уровне не выше ставки рефинансирования и не ниже ставок по постоянно доступным операциям изъятия текущей ликвидности.

График операций содержит информацию о датах, сроках проведения и при необходимости других характеристиках планируемых операций. Он составляется, как правило, на квартал. Допускается дополнение графика операций регулярными операциями на иные сроки, не превышающие трех месяцев.

Аукционы Национального банка могут проводиться в двух формах:

- аукционы процентных ставок;

- аукционы по объявленной процентной ставке.

В первом случае процентная ставка определяется непосредственно в ходе аукциона с учетом заявленных банками процентных ставок, во втором – устанавливается до начала аукциона.

Аукционы процентных ставок могут проводиться по «американскому», либо «голландскому» способу. При «американском» способе заявки банков, подлежащие удовлетворению, удовлетворяются по ставкам, указанным в заявках. При «голландском» способе заявки удовлетворяются по ставке отсечения. Например, на участие в ломбардном кредитном аукционе поступило 3 заявки от банков с процентными ставками 12, 11 и 10 процентов, соответственно. Национальный банк устанавливает ставку отсечения равную 11 процентам. Таким образом, по результатам аукциона будут удовлетворены 2 заявки (со ставками выше либо равными ставке отсечения). При «американском» способе они будут удовлетворены по ставкам 12 и 11 процентов, при «голландском» способе все заявки будут удовлетворены по ставке 11 процентов.