Этап: анализ и оценка рисков.

Необходимость данного этапа объясняется целью учета риска в инвестиционном проектировании, а также потребностью выявить степень возможности его возникновения и величину грозящих потерь в этом случае. Анализ рисков инвестиционного проекта предполагает подход к риску не как к обязательному, неизменному, а как к управляемому параметру, на уровень которого возможно и нужно оказывать воздействие. Отсюда следует вывод о необходимости влияния на выявленные риски с целью их минимизации или компенсации.

Оценка рисков заключается в определении степени риска и величины возможных потерь при реализации рисковой ситуации в ходе осуществления инвестиционного проекта.

Оценка и анализ рисков может включать:

1) моделирование последствий каждого вида риска;

2) определение реальной (прогнозируемой) возможности появления каждого вида риска и оценка максимальных потерь от него в денежном выражении;

3) ранжирование видов риска по значимости и выбор приоритетных рисков;

4) создание базы данных по аналогичным проектам о приемлемости того или иного уровня риска.

Для анализа уровня риска используется специальный математический аппарат теории вероятностей, статистического анализа. С развитием теории риска появился ряд сравнительно новых методов: теория игр, использование аналогов, ситуационный анализ, экспертных оценок. Все они предполагают использование статистической информации о соответствующих событиях, что вусловиях ее отсутствия и уникальности отдельных проектов ограничивает применение вероятностных и статистических методов.

Применение отдельных методов оценки инвестиционных рисков рассматривается в § 8.4.

3 этап: разработка стратегии и тактики управления рисками. Стратегия управления проектными рисками — это искусство управления риском в неопределенной ситуации, основанное на прогнозировании возможности его появления, степени влияния на результаты проекта и приемов его снижения.

Основой эффективного управления инвестиционной деятельностью является поиск способов и методов непосредственного воздействия на уровень проектного риска с целью его максимального снижения, повышение безопасности и финансовой устойчивости предприятия. В литературе описывается концепция приемлемого риска, утверждающая, что невозможно полностью устранить потенциальные причины, приводящие к нежелательному развитию событий и в результате — к отклонению от выбранной цели. Однако процесс достижения выбранной цели может происходить на базе принятия таких решений, которые обеспечивают некоторый компромиссный уровень риска, называемый приемлемым. Этот уровень соответствует определенному балансу между угрозой потерь и ожидаемой выгодой от реализации проекта (с учетом разрабатываемой системы мероприятий по управлению риском). В случае возникновения потребности в дополнительных затратах, связанных с реализацией данных мероприятий, необходимо соизмерять их с получаемым эффектом по конкретному виду риска (например, затраты на уменьшение риска ненадежности машин должны соизмеряться с сокращением простоев, аварий и увеличением произ-

водительности) и в конечном итоге — с ростом чистого дохода по проекту в целом.

В зависимости от результатов, полученных на этапах идентификации и анализа рисков, возможно принятие следующих стратегий:

• исключение (избегание) — отказ от проведения каких-либо действий, связанных с возможностью проявления риска, отказ от ненадежных партнеров;

• уменьшение — сокращение вероятности проявления риска и объема потерь; через компенсацию, т. е. мероприятия по страхованию, самострахованию, прогнозированию, целенаправленному маркетингу, с помощью тщательного подбора технологии и оборудования, повышения надежности оборудования. Меры по повышению надежности многообразны — от выбора оптимального уровня прочностных характеристик отдельных частей машин до резервирования наиболее важных узлов и приборов;

• принятие — оставление риска, что влечет полную ответственность за возможные последствия; возможна локализация рисков через создание венчурных предприятий или специальных структурных подразделений для реализации рискованных проектов;

• распределение — разделение ответственности за риск между участниками инвестиционного проекта.

: Для уменьшения степени риска применяются следующие стратегии:

• диверсификация;

• лимитирование;

• самострахование;

• страхование.

Диверсификация инвестиций и видов деятельности означает, что ресурсы не концентрируются полностью на одном направлении деятельности, одном рынке поставок и сбыта.

Лимитирование — установление предприятием предельно допустимой суммы средств, направляемых на выполнение определенных операций; невозврат которых существенно отразится на финансовом состоянии предприятия.

Самострахование — это инвестирование средств (финансирование проекта) только в том случае, если ожидаемая прибыль выше, чем стоимость капитала плюс надбавка за риск. Самострахование имеет успех только в том случае, если инвестор имеет портфель инвестиций и его риски распределены по разным направлениям деятельности.

Страхование — стратегия, связанная с компенсацией страховой компанией возможных потерь проектоустроителя в связи с наступлением чрезвычайных событий. Возможно страхование только тех видов рисков, по которым существует статистическая закономерность возникновения, т. е. определена вероятность убытков. В инвестиционной деятельности предусматриваются следующие виды страхования:

• ответственности за непогашение кредитов;

• от потери прибыли;

• от простоя производства;

• от коммерческих рисков, в том числе от невыполнения договоров поставок и неоплаты проектной продукции;

• экологических рисков проекта;

• машин и оборудования от поломок;

• жизни и здоровья сотрудников;

• от политических рисков, включая страхование экспортных кредитов.

При участии в инвестициях государства возможно страхование с помощью правительственных гарантий.

К управленческим воздействиям тактического характера, позволяющим снизить риск проекта, можно отнести следующие мероприятия:

• регулирование и контроль соотношения постоянных и переменных затрат. Управляя этим соотношением, можно изменять точку безубыточности долгосрочных инвестиций и тем самым непосредственно влиять на уровень проектного риска;

• ценовое регулирование — оценка зависимости между ценой продукции и риском;

• управление величиной финансового рычага — контроль соотношения собственных и заемных источников финансирования;

• тщательная проработка выбранной стратегии инвестиционного развития с учетом наиболее благоприятных вариантов налогообложения;

• регулирование оптимального объема реализации, контроль за использованием производственного потенциала;

• гибкое регулирование дивидендных выплат;

• создание системы резервных фондов на предприятии, страховых запасов ресурсов, наиболее важных узлов и деталей оборудования;

• организация постоянного мониторинга внешней среды и создание системы оперативного учета ее воздействия на разработку и

реализацию инвестиционного проекта с целью своевременного учета возможного риска;

• постоянный и комплексный мониторинг выполнения инвестиционного проекта, что позволяет своевременно выявлять отклонения показателей от оптимального значения, принимать соответствующие меры и при необходимости принять решение о выходе ив проекта.

Результатом работ по управлению рисками инвестиционного проек-та является разработка специального раздела в составе ТЭО проекта. Одна из основных задач разработки данного раздела — определение методов отражения риска в расчетах экономической эффективности (см. § 8.4). Предусматриваемые стратегические и тактические мероприятия по управлению рисками должны стать средством эффективной реализации инвестиционного проекта.