Продолжение примера 7.1

Рассчитанное отношение долгосрочной задолженности к сумме собственного капитала и долгосрочной задолженности составило: 799/(1853 + 799) = 0,30.

Можно также рассчитать соотношение между величиной собственного и заемного капитала, характеризующее его структуру. Данное

соотношение не имеет нормативов. Высокий уровень долга может обеспечить более высокий доход, когда экономические условия нормальны и норма прибыли проекта выше процентов по кредиту. Однако при этом в период застоя высок риск получения убытков. Проекты «с нулевым долгом» менее рискованны, но в период экономического роста они недополучают прибыль. В течение многих лет в займах Всемирного банка применялось максимальное соотношение между величиной собственного и заемного капитала — 40 : 60. Для предприятий со стабильной доходностью возможно соотношение 30 : 70. Для недавно созданных финансовых компаний — 25 : 75, для известных фирм с хорошей репутацией — 10 : 90. Поэтому важнее оценить, насколько может уменьшиться доход, до того момента, когда предприятие начнет испытывать проблемы с выплатой процентов за кредит. Это позволяет оценить коэффициент покрытия процентов по кредитам.

3. Коэффициент покрытия процентов по кредитам — отношение оперативной прибыли до выплаты процентов по кредитам к сумме выплат процентов по кредитам. Коэффициент показывает насколько эффективно прибыль от оперативной деятельности покрывает проценты по полученным кредитам и тем самым характеризует степень финансовой напряженности и риска проекта. В практике Всемирного банка чаще всего встречается требование, чтобы Данный коэффициент был равен 1,5, но его значение может меняться от 1,3 до 2,0 и более в зависимости от прогнозируемой стабильности доходов предприятия. Итак, платежеспособным является проект, способный рассчитываться по своим долгосрочным обязательствам. Вместе с тем предприятие должно своевременно выполнять и свои текущие обязательства, связанные с реализацией инвестиционного проекта.

Способность инвестиционного проекта своевременно выполнять текущие (краткосрочные) обязательства, реализуя текущие активы, называется ликвидностью проекта.

Ликвидность характеризует скорость превращения активов в денежную форму (так как все текущие платежи осуществляются в денежной форме), полностью сохраняя при этом свою ценность. Это предъявляет жесткие требования к структуре активов предприятия, так как степень ликвидности различных активов существенно отличается (см. табл. 7.2).

Ликвидность активов является предпосылкой платежеспособности проекта. Если она недостаточна, то и платежеспособность не будет обеспечена.

Таблица 7.2. Классификация активов по степени ликвидности

Уровень ликвидности активов	Наименование актива
Высокий	Денежные средства, депозитные вклады до востребования
Котируемые ценные бумаги с коротким периодом обращения (краткосрочные сберегательные сертификаты, векселя, ОФЗ и др.)
Срочные депозитные вклады в банках
Слабокотируемые ценные бумаги с продолжительным периодом обращения (долгосрочные облигации, сберегательные сертификаты, акции предприятий)
Оборудование, механизмы
Недвижимость потребительского назначения (гаражи, дачи, квартиры)
Низкий	Здания и сооружения производственного назначения, объекты незавершенного строительства

Возможно определение следующих показателей ликвидности: 1. Коэффициент общей ликвидности (К_л) — отношение текущих (краткосрочных) активов (ТА) к текущим пассивам (краткосрочным обязательствам) (ТП):

. (7.2)

Данный коэффициент оценивает способность предприятия платить по краткосрочным обязательствам. Нормальным считается значение, равное 2. Разница между текущими активами и текущими пассивами составляет оборотный капитал предприятия, которым оно может воспользоваться для финансирования текущих потребностей при ухудшении конъюнктуры рынка. Однако слишком высокий коэффициент ликвидности может свидетельствовать о плохом управлении запасами, об омертвлении средств.