Перечень и описание показателей, используемых при расчете индекса

Источниками получения данных о ценах сделок является официальная информация, исходящая из вышеперечисленных торговых систем. Данные о количестве обыкновенных бумаг компании и об изменениях этого параметра предоставляются агентством "РосБизнесКонсалтинг" непосредственно эмитентами.

Описание комплекса мер по ограничению возможности манипулирования индексом

Поскольку индекс работает в режиме реального времени, возможности манипулирования им сведены к нулю.

Рыночное название индекса и собственники данного названия

Рыночное название индекса - "Индекс РБК-композит". Собственник данного названия - агентство "РосбизнесКонсалтинг".

Рис.6.5. Временной фрагмент «on-line» котировки индекса РБК-композит.

Программное обеспечение позволяет получать архивную информацию по истории индекса, а также осуществлять различные операции, с данными, в частности применять основные принципы технического анализа. В частности, если потребуется иметь дискретный индекс, т.е. 1 раз в несколько минут, технические возможности позволяют легко это сделать.

Методика расчета не претерпевает каких-либо изменений, и можно говорить только о процедуре листинга и делистинга. Ревизия листинга осуществляется один раз в месяц экспертной комиссией в составе аналитиков РБК и независимых экспертов фондового рынка. При отсутствии котировок по обыкновенным акциям данного эмитента этот эмитент содержится в листинге в течение одной недели; при превышении этого срока эмитент автоматически исключается из листинга.

Источниками получения данных о ценах сделок является официальная информация, исходящая из вышеперечисленных торговых систем. Данные о количестве обыкновенных бумаг компании и об изменениях этого параметра предоставляются агентством "РосБизнесКонсалтинг" непосредственно эмитентами.

СОЛ-индекс.

Среди российских фондовых индексов особо выделяется СОЛ-индекс – индекс эффективности инвестиций в государственные краткосрочные облигации (ГКО). Данный инструмент разработали специалисты консультационного агентства «Соболев» и инвестиционной компании «ОЛ-МА». Здесь речь идет об оценке самого объемного сегмента российского фондового рынка.

Методика построения индекса весьма проста. В основе ее лежит алгоритм среднего геометрического взвешенного. Объектом усреднения служат ежедневно определяемые отношения цен облигаций из некоторого гипотетического портфеля ГКО на текущий день. Причем портфель этот нельзя назвать ни спекулятивным, ни консервативным — он обладает такой структурой, какую на данный день имеет весь рынок, т. е. портфель состоит из бумаг всех обращающихся на данный момент выпусков, а доля ГКО каждой серии в портфеле соответствует доле объема эмиссии этого выпуска (в рыночных ценах) в общем денежном объеме рынка.

В начальный момент времени индекс равен 1. В каждый следующий момент времени значение индекса представляет собой обобщенный коэффициент прироста стоимости гипотетического портфеля.

Многообразие индексов и вариантов расчета обусловлено их многофункциональностью.

Во-первых, индекс является индикатором состояния: рынка страны, если речь идет о национальных индексах; биржи в случае биржевого индекса; бизнеса в случае индекса транснациональной компании; соответствующей торговой системы, например, РТС-Интерфакс.

Во-вторых, индекс может выступать как производная ценная бумага и служить инструментом хеджирования финансовых портфелей, структура которых схожа со структурой индекса.

В-третьих, они являются ценным и удобным информационным материалом для участников фондового рынка и экономических аналитиков при прогнозировании ситуации на мировых фондовых рынках.

РЕЗЮМЕ

· Фондовая биржаявляется научно, информационно и технически организованным рынком ценных бумаг, работающим на основе определенных принципов. Признаками классической фондовой биржи являются: наличие торговой площадки; процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги, как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженные колебания цен и т.д.); существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи; наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур; централизация регистрации сделок и расчетов по ним; установление официальных (биржевых) котировок; надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

· В биржевых торгах могут принимать участие лишь члены данной биржи. Членство (или место) на бирже является ценным активом. Членство в фондовых биржах привлекательно для участников рынка ценных бумаг не прибыльным вложением капитала, а возможностью создания насыщенного информационного пространства, отражающего реальную конъюнктуру рынка, а также некоторыми привилегиями (приоритетами), которые они получают в процессе торговли, например, преимущественное право на покупку тех ценных бумаг, количество которых ограничено. Большинство мест на бирже принадлежит брокерским фирмам (домам), которые предоставляют свои брокерские услуги участникам фондовых операций (клиентам). Место на бирже имеет рыночную стоимость, размер которой обусловлен получаемыми доходами от брокерской деятельности.

· Профессиональная деятельность – это специализированная деятельность на рынке ценных бумаг по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг. Основные виды профессиональной деятельности на фондовой бирже – это: брокерская деятельность; дилерская деятельность; деятельность по организации торговли ценными бумагами; организационно-техническое обслуживание операций с ценными бумагами; депозитарная деятельность; консультационная деятельность; деятельность по ведению и хранению реестра акционеров; расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам; расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам (в связи с операциями с ценными бумагами).

· Основными функциями фондовой биржи являются: создание постоянно действующего рынка; выявление цен; распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цена и условия обращения; поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников; выработка правил; индикация состояния экономики и фондового рынка. Для выполнения своих функций фондовая биржа должна решать четыре основные проблемы: ликвидность, эффективность, транзакционные издержки и волатильность. Ликвидность чаще определяется, как возможность продать ценную бумагу быстро и без существенных колебаний цены. Эффективность фондового рынка определяется точностью и оперативностью информации отражающей рыночные цены финансовых инструментов. Транзакционные издержки это постоянные и переменные расходы на сделку (налоги, комиссионные), а также спрэд между ценой спроса (ask) и предложения (bid). Под волатильностью понимается частота и амплитуда колебаний цен. Волатильность является результатом воздействия фундаментальных факторов на цены.

· Биржевая операция – это сделка с ценными бумагами, заключенная между членами или постоянными посетителями, оформленная брокерской запиской и зарегистрированная в регистрационной книге фондовой биржи. Под биржевой сделкой понимают торговые сделки, заключенные в биржевом помещении в установленные часы работы биржи и имеющие своим предметом заменимые фондовые ценности, допущенные к котировке на бирже. Сделки с инвестиционными ЦБ должны совершаться в письменной форме, а лица, совершающие эти сделки, обязаны хранить у себя документы, подтверждающие их заключение в течение установленного срока, и по первому требованию предъявлять их уполномоченным сотрудникам налоговых служб и финансовых органов. Для совершения сделки клиент должен отдать приказ брокеру, включающий все условия сделки. Приказ, оформленный в форме заявки – это конкретная инструкция клиента через брокера, поступающая в место торговли. Текст заявки должен содержать необходимую информацию в форме приказов для брокера, заключающего сделку. Заявка должна содержать в себе пять групп указаний относительно: 1) вида заказа, указывающего положение клиента в сделках как покупателя или продавца (заказа или предложения), фиксации номера договора, кода брокера, вида ЦБ, ее наименования; 2) числа ЦБ, то есть объема заявки; 3) срока ее исполнения, переноса сроков, условия продления этих сроков и типа сделки (кассовая сделка – «спот», срочная сделка – «форвард», опцион – колл, опцион – пут); 4) уровня цены; 5) прочих специфических условий.

· Каждая биржа самостоятельно определяет регламент заключения сделки. Примерная технология заключения сделки на фондовой биржевключает следующие этапы: оформление и регистрация заявок на покупку и продажу ЦБ; введение заявок в биржевой торг и их исполнение при заключении сделок в процессе биржевого торга; регистрация биржевых сделок на бирже и расчеты по сделкам. Сделка считается утвержденной, когда она зафиксирована контрактом, подписанным обеими сторонами сделки, или заключена в компьютерной системе.

· Торговля на фондовой бирже ведется сессиями. Это значит, что одновременно в биржевом зале не продаются все виды ЦБ. Существует порядок, согласно которому проводятся специальные сессии для продажи акций, облигаций и других ЦБ. Возможна и параллельно происходящая торговля разными ЦБ, но в этом случае каждый их вид продается в особом помещении (в «яме» или «боксе»). Формы организации биржевой торговли зависят, в основном, от состояния фондового рынка, то есть его глубины, ширины и уровня сопротивляемости. При небольшом объеме спроса и предложения торговля проводится в форме простого аукциона. Простой аукцион предполагает конкуренцию либо продавцов, либо покупателей. При достаточной глубине и ширине фондового рынка наиболее эффективной оказывается система двойного аукциона. Она предполагает наличие конкуренции между продавцами и покупателями. Эта форма наиболее полно соответствует природе фондового рынка. Существуют две формы двойных аукционов: онкольный рынок и непрерывный аукцион. Состояние РЦБ, а именно его ликвидность, предопределяет выбор формы двойного аукциона.

· Фондовый рынок располагает многообразием совершаемых на нем сделок. Срок исполнения сделок является исходным при их классификации. К кассовым (спот) относятся сделки с фондовыми ценностями, подлежащими исполнению немедленно. Существуют две разновидности кассовых сделок: простые и маржевые. Срок исполнения срочной сделки – форвард(forward) – продолжительнее кассовой и фиксируется в договоре. Срочные сделки являются по существу договорами о поставке, в силу которых одна сторона обязуется сдать в установленный срок определенное количество фондовых ценностей, а другая сторона – немедленно их принять и оплатить заранее установленную сумму.Срочныесделки имеют сложную структуру и могут классифицироваться в зависимости от способа установления цен, времени и механизма проведения расчетов за приобретаемые ЦБ, параметров, предусмотренных при заключении.

· Процесс обращения фондовых ценностей на всех официально зарегистрированных фондовых биржах может осуществляться только с ЦБ, которые успешно прошли специальную биржевую процедуру, то есть листинг. С целью защиты интересов инвесторов, биржа может временно или навсегда исключить (делистинг) ценные бумаги акционерного общества из котировочного листа. Биржевой оборот или совершение операций с фондовыми ценностями невозможны без котировки, то есть особого способа формирования, учета и публикации биржевых цен. Под котировкой ценных бумаг понимается механизм выявления цены, ее фиксация в течение каждого дня работы биржи и публикация в биржевых бюллетенях. Цена, по которой заключаются сделки, называется курсом. В зависимости от принципов, положенных в основу котировки, различают: метод единого курса, основанный на установлении единой (типичной) цены; регистрационный метод, базирующийся на регистрации фактических цен сделок, спроса и предложения (цен продавцов и покупателей).

· Данные о сделках за каждый день отражаются в биржевых бюллетенях. Биржевой бюллетень– это сводная таблица, содержащая определенную информацию о ЦБ, котирующихся на бирже, и о заключенных в определенный период времени сделках. Биржевые бюллетени многих бирж распространяются не только среди участников РЦБ, но и публикуются в многотиражных ежедневных газетах..

· Обобщающим показателем динамики курсов ценных бумаг являются индексы, которые рассчитываются биржами или специализированными фирмами. Индексы дают возможность проанализировать состояние фондового рынка в прошлые периоды времени, выявить определенные тенденции, на основе которых могут быть сделаны прогнозы на будущее. На основе биржевых индексов можно судить также о состоянии экономики всей страны. Инвесторам биржевые индексы позволяют оценить состояние собственного портфеля ценных бумаг. В большинстве случаев индекс – это показатель, отражающий общую динамику того или иного сектора рынка, или рынка в целом. Индексы бывают отраслевыми, страновыми, региональными, корпоративными, биржевыми и т.д.

· Самым известным и самым первым по времени возникновения является индекс Доу-Джонса. В настоящее время разработаны Dow Jones Global Index (DJGI) – это семейство общемировых индексов созданных для обеспечения инвесторов полной информацией для работы с портфелем ценных бумаг, а также для прогнозирования ситуации на международных рынках ценных бумаг. В семейство DJGI включены следующие индексы: мировые, региональные и страновые индексы; индексы размера; индексы стиля; индексы экономического сектора, рыночного сектора, группы отраслей и подгрупповые индексы. С помощью выше упомянутых индексов создаются другие, с помощью которых можно выделять различные части невероятно обширной и разнообразной фондового рынка, как, например, индексы, специфичные для какой-то конкретной отрасли промышленности или особой направленности. В целом рассчитаются более 3000 индексов DJGI, при этом они представлены как в режиме реального времени, так и за конкретный промежуток времени. Индексы объединяют более 5500 компаний по всему миру. Семейство индексов DJGI групп секторов и отраслей включает индексы для каждого из 10 экономических секторов, 18 рыночных секторов, 51 отраслевой группы и 89 подгрупп, определенных стандартом классификации Dow Jones Global Classification Standard. Эти индексы покрывают все большие, средние и малые сегменты, как на уровне региона, так и на уровне страны. Глобальные и мировые региональные индексы рассчитываются по отдельным странам и регионам.

· Среди прочих «средних» в США исчисляется еще один индекс – композитный индекс «Вэлью Лайн» (Value Line Composite Average) – средняя геометрическая прироста курсов 1695 акций. Наиболее распространенные среди профессионалов фондового рынка индексы группы «Стандарт энд Пурс» (Standard and Poor’s), исчисляемые по акциям 100 и 500 компаний, а также более 90 отраслевых индексов. Он является среднеарифметическими взвешенными курсов акций предприятий, входящих в расчет индекса.

· В других странах используются свои собственные индексы. В Великобритании используются индексы серии FTSE («футси»), которые характеризуют состояние рынка акций. Основным фондовым индексом Германии является индекс DAX, исчисляемый по 30 акциям, – классический среднеарифметический взвешенный индекс. Рассчитывается также композитный индекс DAX (CDAX) по 320 акциям, DAX100; индексы, отражающие движение курсов облигаций – REX и REXP.Основными фондовыми индексами во Франции являются индексы CAC40 и генеральный индекс CAC–General, он же SBF 250. CAC 40 рассчитывается обществом французских бирж – Парижской фондовой биржей (ПФБ) по акциям 40 крупнейших эмитентов. Основные индексы японского фондового рынка – «Никкей» и ТОПИКС. Индекс «Никкей» (Nikkei Dow Jones Average) рассчитывается аналогично американскому индексу Доу-Джонса на базе 225 акций 1-й секции Токийской фондовой биржи (ТФБ) с 1950 года. Классический индекс ТОПИКС (TOPIX), рассчитываемый с 1968 года по всем акциям 1-й секции ТФБ, – среднеарифметическая взвешенная по числу выпущенных акций.

· Основные российские фондовые индексы следующие: самую длительную историю на российском рынке имеет индекс «Скейт-пресс»; индексы агентства «АК&М»; наибольшее доверие профессиональных участников российского фондового рынка вызывает Ros-индекс; индексы Интерфакса; фондовый индекс журнала «Коммерсант»; индексы еженедельника «Деловой экспресс»; семейство индексов Грант; индексы «ДП-RUX» , которые являются продуктом газеты «Деловой Петербург» и индексного агентства «РТС-Интерфакс»; индекс РТС; индекс « РБК-композит»; СОЛ-индекс.

Вопросы для обсуждения.

1. Дайте определение и назовите основные классические признаки фондовой биржи.

2. Назовите основные виды профессиональной деятельности на фондовой бирже.

3. Перечислите основные функции фондовой биржи.

4. Назовите основные этапы технологии заключения сделки на фондовой бирже.

5. От чего зависит выбор формы проведения биржевого аукциона?