Вопрос 3. Дивидендная политика
Формированию типов дивидендной политики в странах с развитой рыночной экономикой посвящены многочисленные теоретические исследования. Наиболее распространенными теориями в этой области являются: 1) теория независимости дивидендов (авторы М.Миллер и Ф.Модильяни), в соответствии с которой избранная дивидендная политика не оказывает никакого влияния на рыночную стоимость акций: 2) теория предпочтительности дивидендов или "синица в руках" (автор М.Гордон), в соответствии с которой максимизация дивидендных выплат предпочтительней, чем капитализация прибыли; 3) теория сбалансированности дивидендов или "налоговые предпочтения" (автор Д. Линтнер), в соответствии с которой дивидендная политика должна основываться на критерии минимизации налоговых выплат по текущим и предстоящим доходам.
Практическое использование этих теорий позволило выработать три подхода к формированию дивидендной политики предприятия: "консервативный", "умеренный" и "агрессивный". Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики.
Основные типы дивидендной политики
| Подход к формированию д.п. | Типы дивидендной политики | Комментарии |
| I. Консервативный подход | 1. Остаточная политика дивидендных выплат | Приоритетным считается направление прибыли на производственное развитие. То есть норма распределения устанавливается исходя из целевого значения внутренних темпов роста. Недостаток: нестабильность размера дивидендов и даже отказ от них при низких финансовых результатах. |
| 2. Политика стабильного соотношения дивидендных выплат | На долгосрочный период устанавливается постоянная норма распределения. Преимуществом этой политики является простота ее формирования и тесная связь с финансовыми результатами. Недостаток - нестабильность размеров дивидендных выплат, определяемая нестабильностью суммы получаемой прибыли. Такая политика эффективна для предприятий со стабильными доходами. | |
| II. Умеренный подход | 3. Политика стабильного размера дивидендов | предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода. Преимуществом этой политики является ее надежность, которая создает чувство уверенности у акционеров и стабильную котировку акций на фондовом рынке. Недостатком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами |
| 4. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды | Ее преимуществом является гарантированная выплата дивидендов и связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющая увеличить размер дивидендов в период благоприятной хозяйственной конъюнктуры. Однако недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций предприятия снижается. | |
| III Агрессивный подход | 5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов | предусматривает стабильное возрастание дивидендов, как правило, в твердо установленном проценте прироста к размеру предшествующего периода. Преимущество – обеспечение высокой инвестиционной привлекательности акций. Недостаток – постоянное нарастание финансовых обязательств в ущерб производственному развитию. Проведение такой дивидендной политики могут позволить себе реально процветающие предприятия |
Дата добавления: 2017-01-29; просмотров: 539;