Рынок капитала и его структура

Особенностью рынка капитала является то, что в зависимости от того, что выступает объектом рыночных сделок на данном рынке и как осуществляются эти сделки, он подразделяется на два функциональных типа: рынок физического или реального капитала и рынок денежного капитала. На первом рынке имеет место спрос на уже созданные капитальные блага (здания, сооружения, оборудование, сырье, т.е. средства производства), на втором – спрос на инвестиционные фонды (т.е. денежный капитал), необходимые для приобретения или создания капитала в физической форме. Поэтому спрос на денежный капитал не является спросом на деньги как таковые, ибо деньги сами по себе не используются в производственном процессе, поскольку они не способны производить товары и услуги. Предприниматели «покупают» возможность использования денег для приобретения средств производства.

Рынок физического или реального капитала. Обладая денежными ресурсами (собственными или заемными) предприниматель обращается на рынок инвестиционных товаров с целью приобрести необходимые средства производства.

Физический капитал может приобретаться в собственность фирм или предоставляться им во временное пользование. В этом случае следует различать торговые сделки по поводу купли-продажи средств производства и аренду.

Купля-продажа средств производства определяется теми же законами, которые действуют и на других товарных рынках. Цена капитальных активов определяется в зависимости от спроса на них и их предложения. Она представляет собой цену, по которой единица капитала может быть продана или куплена в любой момент.

Спрос на физический капитал определяют фирмы, которым он необходим для увеличения объема производства товаров. Предложение определяют производители средств производства. При этом рынок физического капитала обладает и определенными особенностями. Эти особенности вытекают из особенностей самого товара – средств производства.

1. Физический капитал является благом длительного пользования – сегодняшние заводы, машины и оборудование будут обеспечивать производство товаров и услуг и сегодня, и завтра. Таким образом, существенным фактором при оценке средств производства является фактор времени.

2. Для данного рынка характерна оптовая и биржевая торговля сырьевыми товарами, долгосрочные контрактные соглашения между заинтересованными сторонами на поставку машин и оборудования, широко распространены торги. Инфраструктура данного рынка представлена товарно-сырьевой биржей, торговыми посредническими фирмами, аукционами, промышленными ярмарками.

Аренда представляет собой передачу имущества внаем собственником (арендодателем) фирме (арендатору) в исключительное пользование на определенный срок за вознаграждение (цена использования). При этом право собственности на объект аренды на весь срок действия договора сохраняется за арендодателем. Арендатору предоставляется лишь право временного пользования.

Предметом аренды может выступать любое имущество, как движимое (машины, самолеты, транспортные средства, вычислительная и оргтехника, оборудование и т. д.), так и недвижимое (административные здания, производственные и складские помещения, магазины, мастерские и др.).

Наибольшее распространение в коммерческой практике получила такая разновидность аренды, как лизинг. Лизинг – это форма товарного кредита, один из видов финансирования приобретения оборудования, недвижимости и прочих основных фондов.

В отличие от традиционной аренды лизинг имеет следующие особенности.

1. По истечении срока аренды арендатор обязан возвратить имущество. Лизинг же предусматривает три варианта взаимоотношения сторон: продление контракта, возврат имущества, переход права собственности на имущество к арендатору через выкуп;

2. Сдача имущества в лизинг, как правило, осуществляется не его производителем, а специализированным учреждением (банком или лизинговой компанией).

Рынок ссудного капитала.Организация предпринимательской деятельности, модернизация или расширение действующих производств требует значительных денежных средств. А поскольку собственных денежных средств, как правило, всегда недостаточно, то предприниматели (фирмы) вынуждены широко использовать для этих целей заемные финансовые средства. Эти заемные финансовые средства они «покупают» на рынке ссудного капитала (рынке кредитных ресурсов).

Рынок ссудных капиталов представляет собой совокупность взаимоотношений, где объектом сделки выступает денежный капитал и формируется спрос на него и его предложение. Конкретизируя это определение, можно сказать, что рынок ссудного капитала представляет собой подсистему рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение на возвратных началах денежных средств.

Источниками ссудного капитала являются:

1) сбережения широких слоев населения;

2) временно свободные денежные средства предприятий (амортизация основного капитала; денежные средства, предназначенные на покупку сырья, выплату заработной платы; неиспользованная часть прибыли и др.);

3) денежные средства рантье, т.е. лиц, не склонных заниматься предпринимательской деятельностью и живущих на проценты.

Формой движения ссудного капитала, т.е. денежного капитала, предоставляемого в ссуду на условиях срочности, возвратности и платности является кредит. Кредит – это форма существования (движения) ссудного фонда, своеобразная форма реализации собственности на ссудный фонд.

Заемщиками на рынке ссудного капитала выступают предпринимательские фирмы, использующие заемные средства для финансирования нового капитала, индивидуальные потребители, которые берут взаймы средства для финансирования покупок длительного пользования (автомобили, дома и др.). Правительства также берут на рынках заемные средства – для покрытия бюджетных дефицитов и финансирования создания объектов общественного назначения.

Предприниматели чаще всего пользуются банковским кредитом. Банковский кредит – это кредит, предоставляемый банками в денежной форме. Пользуются предприниматели и коммерческим кредитом, предоставляемым друг другу функционирующими предпринимателями в товарной форме с отсрочкой платежа.

В зависимости от длительности пользования кредиты подразделяются на краткосрочные (возврат в течение года) и долгосрочные.

Краткосрочные займы используются для покрытия ежедневных затрат по выплате заработной платы, покупке сырья или продаже готовых товаров. Долгосрочные займы (инвестиционные займы) – это средства, которые будут использоваться больше года. Они применяются в основном при дорогостоящих покупках оборудования, строительстве зданий и сооружений, развертывании большинства исследовательских работ и др.

Те, кто поставляют средства заемщикам, называются кредиторами (сберегателями). Заемщики за использование ссудного капитала уплачивают кредитору ссудный процент. Ссудный процент – это цена, уплачиваемая собсвеннику денежного капитала за использование его средств в течение определенного периода времени.Ссудный процент выражается через ставку этого процента, которая определяется отношением годового дохода, полученного на ссудный капитал, ко всему ссудному капиталу, выраженная в процентах.

Взаимодействие поставщиков и потребителей капитала осуществляется через разветвленную сеть финансовых посредников: коммерческие банки, инвестиционные фонды, брокерские конторы и др. Их функцией является аккумуляция временно свободных денежных средств домашних хозяйств и размещение их среди потребителей капитала – фирм. Важнейшую роль в этом процессе играет цена заемных средств – выплачиваемый по предоставленным денежным средствам ссудный процент. Ставка ссудного процента зависит от рыночного спроса на ссудный капитал и его рыночного предложения.

Рыночный спрос на ссудный капитал – это сумма объемов денежных средств, на которые есть спрос у всех заемщиков при той или иной ставке процента. Спрос на заемные средства зависит от выгодности предпринимательских инвестиций, от потребительного спроса и спроса правительства на кредит.

Рыночное предложение ссудного капитала – это сумма объемов сбережений, предлагаемых всеми, кто дает взаймы по любой возможной ставке ссудного процента. Предложение сбережений зависит от временных предпочтений тех, кто сберегает, и от количества сберегателей.

Любые изменения в спросе на заемные средства и в предложении сбережений влияют на ставку ссудного процента. В свою очередь измениния в его ставке влияют как на спрос на заемные средства, так и на их предложение. Так, изменение ставки ссудного процента прежде всего влияет на принятие решений по инвестициям. Инвестиции – это затраты на увеличение объема функционирующего капитала, осуществляемые с целью получения прибыли или социального эффекта. При более высокой ставке процента сокращается объем займов на инвестиции, и наоборот. Обусловлено это тем, что источником уплаты ссудного процента является прибыль, получаемая от использования ссудного капитала. И если, предположим, ожидаемая норма прибыли от дополнительного капитала составит 12%, то при ставке ссудного процента, равной 15%, фирме невыгодно будет расширять производство за счет заемных средств.

При принятии решения об инвестировании учитываются инфляционные процессы в экономике. В связи с этим различают номинальную и реальную ставку ссудного процента.

Номинальная ставка – это процентная ставка, рассчитанная в денежных единицах на момент предоставления займа. Реальная ставка процента – это процентная ставка с поправкой на инфляцию. Она равна номинальной ставке процента за вычетом уровня инфляции. При принятиии инвестиционного решения учитывается именно реальная ставка процента, а не номинальная.

Большинство инвестиций носит долгосрочный характер, поскольку для создания или увеличения функционирующего основного капитала нужно время. Например, строительство нового производственного здания может занять несколько лет. Причем фирма должна расходовать (инвестировать) денежные средства сегодня в расчете на будущие доходы, обусловленные использованием ссудного капитала. В связи с этим возникает проблема соизмерения затрат, осуществляемых в настоящее время с их отдачей (т.е. доходами) в будущем. Ведь 100 млн. руб. сегодня и 100 млн. руб. через два или три года не одно и то же. И не только в силу инфляционных процессов, но и потому, что деньги, при определенном их использовании, имеют свойство увеличиваться. Метод приведения будущих доходов к текущему времени, т.е. метод оценки сегодняшней стоимости будущих доходов называется дисконтированием. Этот метод позволяет обеспечить временную сопоставимость будущих денежных доходов, получаемых в разное время, и текущих расходов.

6.5Рынок земли и его особенности. Земельная рента. Цена земли

В различных видах хозяйственной деятельности используются земельные ресурсы. Под земельными ресурсами в данном случае понимаются не только земельные участки для сельскохозяйственного производства, строительства или других нужд, но также и недра земли, с имеющимися полезными ископаемыми, водные и лесные ресурсы. Поэтому земля является одним из основных факторов производства.

В рыночной экономике вовлечение земельных ресурсов в хозяйственный оборот опосредуется рынком. Обладая общими характерными чертами рынка, рынок земли, вместе с тем, отличается рядом особенностей:

а) земля является невоспроизводимым даром природы, количество которого строго ограничено. Общее количество земли, имеющейся в наличии в данной местности, регионе, стране фиксировано;

б) земля, в отличие от других факторов производства, статична, т.е. неперемещаема (недвижима);

в) большинство сделок на данном рынке связано не с продажей земли, а с ее передачей в пользование на определенный срок, т.е. в аренду. В этом случае фактически продается не земля, а услуги земли, как фактора производства. Ведь исключительное право собственности остается за собственником земли. Арендатор же получает лишь право пользования землей на срок арендного соглашения, но за это он вынужден ежегодно платить действительному собственнику арендную плату.

Спрос на землю и предложение земли. Названные особенности определенным образом сказываются на формировании предложения услуг земли, как фактора производства и спроса на землю.

Спрос на землю складывается из спроса на земли сельскохозяйственного и несельскохозяйственного назначения. Спрос на земли сельскохозяйственного назначения предъявляют производители сельскохозяйственной продукции; строительные фирмы предъявляют спрос на земли под строительство жилья и объекты промышленного назначения; государственному сектору земли необходимы для строительства элементов социальной и производственной инфраструктуры (электростанций, аэропортов, дорог и др.).

Спрос на землю является производным от спроса на продукт, производимый с использованием услуг данного фактора. При этом спрос на земли лучшего качества (более плодородные или расположенные более выгодно) будет выше в силу большего эффекта, который получит пользователь при их эксплуатации.

Кривая спроса на землю имеет отрицательный наклон в силу убывающей доходности фактора производства (услуг земли).

Особенности предложения земли связаны с фиксированным ее количеством в масштабах региона или страны в целом. Возможность вовлечения земель в хозяйственный оборот постоянно сокращается из-за роста городов, общего ухудшения экологической обстановки и др. В силу этого предложение земли практически неэластично по цене, так что кривая предложения земли представляет собой вертикальную линию (рисунок 6.4).

Рисунок 6.4 – Равновесие на рынке услуг земли

Ограниченность земли и ее нахождение в собственности отдельных социальных структур (государства, физических или юридических лиц) позволяет ее собственникам получать доход от владения данным фактором производства в виде земельной ренты. Владея земельным участком, ее собственник взимает плату с других лиц за их право пользваться его собственностью. Поэтому земельная рента, как разновидность экономической ренты, – это доход от земли, не требующий от его получателя предпринимательской деятельности. Экономическая рента – это цена, уплачиваемая за использование земли и других природных ресурсов, количество которых (их запасы) строго ограничены. Именно уникальные условия предложения земли и других природных ресурсов – их фиксированное количество – отличает ренту от других форм доходов собственников экономических ресурсов: заработной платы, процента и прибыли.

На рынке земли под воздействием спроса на землю и предложения услуг земли устанавливается рыночное равновесие и формируется цена услуг земли – рента (см. рисунок 6.4). Рента имеет тенденцию колебаться вокруг точки равновесия (Е). Если рента окажется выше равновесной, то спрос на землю уменьшится. А так как не все землевладельцы найдут желающих взять их земельные угодья в аренду, то они будут вынуждены предлагать земельные участки за более низкую плату. Если земельная рента на протяжении длительного времени будет ниже точки равновесия, то обострившаяся из-за ограниченности предложения конкуренция между арендаторами поднимет величину земельной ренты. Таким образом, только при установлении цены услуг земли (ренты) на таком уровне, при котором спрос на землю совпадает с ее предложением, на рынке имеет место равновесие.

Следует отметить, что увеличение или уменьшение ренты не оказывает никакого влияния на предложение земли, поскольку увеличить количество пригодных для ведения хозяйственной деятельности земельных угодий нельзя. Количество таких угодий фиксировано. В то же время увеличение или сокращение спроса на землю приводит к значительному колебанию величины ренты.

Если исходить из того, что предложение земли строго фиксировано, то спрос на землю выступает определяющим фактором формирования ренты. Поскольку спрос на факторы производсьва является производным от спроса на продукт, производимый с использованием этих факторов производства, то увеличение спроса на сельскохозяйственную продукцию приводит к повышению уровня цен на сельскохозяйственную продукцию и, следовательно, к росту предельной доходности земли. В результате спрос на землю повышается. На графике это отразится сдвигом кривой спроса вверх и ростом величины ренты.

Дифференциальная рента. Каждый участок земли со своим местонахождением имеет свои уникальные характеристики, которые влияют на величину ренты и его цену. Различные участки земли различаются по плодородности, климатическим особенностям, местоположению, и далеко не все земли пригодны к универсальному использованию. По этой причине не все земельные угодья приносят равные доходы в виде земельной ренты. На практике различные участки земли имеют разную степень продуктивности при их использовании, что обусловлено различиями в плодородии и климатических условиях. Это соответствующим образом сказывается на соответствующей ренте. Рента (прибыль), полученная за счет использования ресурсов более высоких порядков в ситуации ранжирования ресурсов по их производительности, называется дифференциальной рентой.

Предположим, что имеются одинаковые по размеру земельные участки, различающиеся по плодородию: лучший, средний и худший. При равных вложениях капитала и труда на этих учатсках будут получены различные результаты и, как следствие этого, затраты на производство единицы продукции будут неодинаковы. Однако рыночную цену единицы продукции будут определять затраты на производство единицы продукции именно на худшем земельном участке, а не на лучшем или среднем. Дело в том, что лучших и средних по плодородию земельных участков недостаточно для удовлетворения потребности в сельскохозяйственной продукции. Поэтому, чтобы было выгодно использовать и худшие по плодородию земельные участки, рыночная цена должна компенсировать предпринимателю все его затраты и обеспечивать получение им нормальной прибыли. А это возможно только в том случае, когда в основе рыночных цен сельскохозяйственной продукции будут лежать затраты на производство единицы продукции на худших земельных участках.

Таким образом, затраты на производство единицы продукци на худших по плодородию земельных участках лежат в основе рыночных цен. В этом случае предприниматели, использующие лучшие и средние по плодородию земельные участки, будут получать сверхприбыль в силу более низких затрат на производство единицы продукции. Эту сверхприбыль присваивает собственник земли в виде дифференциальной ренты.

Дифференциальная рента имеет место не только в сельскохозяйственном производстве, но и в добывающей промышленности в силу неодинакового содержания полезного вещества в руде, и в строительстве из-за различий в местополжении участков (в центре города или на его окраине). Можно сказать, что дифференциальная рента возникает в случае использования любого рода ресурсов, не являющихся полностью однородными в каждом их классе.

Цена земли при ее покупке. Земельные участки, приобретаемые в собственность, оцениваются. В определении цены земли безусловно определяющее значении имеют спрос на землю и ее предложение. Однако субъекты, желающие приобрести земельный участок или продать его, рассматривают альтернативные варианты.

Чем выше рента от услуг данного участка земли, тем выше цена земли. Фактически цена земли – это покупная цена не земли, а той земельной ренты, которую она приносит. Кроме того, цена земли зависит еще и от нормы процента по вкладам (депозитам) в момент купли-продажи. Продав участок земли за определенную цену (P) и положив полученную сумму денег в банк под процент (i), землевладелец должен иметь с этой суммы доход, который ранее получал в виде ренты(R), иначе продажа земли ему невыгодна.

Таким образом, цена земли прямопропорциональна величине ренты, приносимой данным участком земли и обратно пропорционально ставке процента по депозиту (вкладу):

(6.1)

где P – цена земли;

R – величина ренты;

i – ставка процента по депозиту.

Поскольку конкретной формой проявления ренты служит арендная плата, которая может включать еще и процент на вложенный капитал, цена участка земли будет определяться с учетом произведенных капиталовложений. В таком случае, вместо величины ренты в расчетах участвует величина арендной платы, включающей кроме ренты еще процент на вложенный капитал, а также амортизацию на постройки и сооружения, которые находятся на земле.