Метод капитализации дохода (прибыли0
Метод капитализации дохода применяется в случае, если денежные потоки предприятия стабильны и оценщик не имеет возможность обоснованно выделить факторы, влияющие на величину выбранного показателя дохода предприятия в будущем и выразить в стоимостном выражении влияние выделенных факторов на величину выбранного показателя дохода.
Сущность данного метода выражается формулой:
Оцененная стоимость V = E/R, т.е. чистая прибыль, деленная на ставку капитализации.
При известной ставке дисконта ставка капитализации определяется в общем виде во следующей формуле: R = i – g ,
Где R –ставка капитализации;
i –ставка дисконта;
g -долгосрочные темпы роста прибыли или денежного потока.
В отличие от оценки недвижимости в оценке бизнеса данный метод применяется довольно редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.
Основные этапы метода:
1. Анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация (при необходимости);
2. Выбор величины прибыли (дохода), которая будет капитализироваться;
3. Расчет адекватной ставки капитализации;
4. Определение предварительной величины стоимости;
5. Проведение поправок на наличие нефункционирующих активов (если они имеются)
6. проведение поправок на контрольный или неконтрольный характер оцениваемой доли, а также на недостаток ликвидности.
Для оценки бизнеса в рамках метода капитализации дохода в качестве базы могут быть использованы следующие показатели дохода:
- чистый денежный поток
- чистый денежный поток до налогообложения и выплаты процентов
- чистый денежный поток до налогообложения, выплаты процентов и амортизации
- чистая прибыль предприятия по данным бухгалтерского учета
- величина выплачиваемых дивидендов.
Показатель выплачиваемых дивидендов может использоваться только для оценки неконтрольных пакетов акций.
Основными способами определение величины ежепериодичного дохода являются:
- величина показателя дохода последнего отчетного периода
- средневзвешенная величина показателя дохода за несколько последних отчетных периодов
- величина первого года, следующего за отчетным периодом, полученная методом экстраполяции
Для определения величины ставки капитализации могут быть использованы следующие основные методы – метод рыночной экстракции и метод корректировки ставки дисконта (см. вверху)
Дата добавления: 2016-09-20; просмотров: 512;