Форвардные контракты

Форвардный контракт — договор купли-продажи (поставки) како­го-либо актива через определенный срок в будущем, все условия кото­рого оговариваются сторонами сделки в момент его заключения.

Цена актива, подлежащего поставке в будущем, или форвардная цена контракта, обычно устанавливается в мо­мент заключения сделки. Однако возможны любые другие формы ее опреде­ления, например, в договоре может быть установлен механизм ее определе­ния или указано, что она будет равна рыночной цене актива в момент испол­нения контракта и т.д. Главное достоинство обычного форвардного контракта — это воз­можность его приспособления к индивидуальным запросам сторон конт­ракта по любым параметрам заключаемой сделки (по цене, срокам, раз­мерам, формам расчетов и поставки).

Но в этом же и его слабое место, ибо обязательство по такому кон­тракту очень трудно ликвидировать досрочно, если одна из сторон кон­тракта не захочет его исполнять. Поэтому по обычным форвардным кон­трактам вторичный рынок, т.е. рынок, на котором можно было бы со­вершить обратную сделку, практически отсутствует.

Форвардные контракты, по которым отсутствует вторичный рынок, не являются производными инструментами.

Форвардные контракты превращаются в производные инструмен­ты по мере стандартизации условий заключения, т.е. частичного отказа от их индивидуальности, уникальности каждого отдельного контракта, и при наличии рыночного посредника (посредников или дилеров), который становится одной из сторон форвардного контракта с любым дру­гим участником рынка. Благодаря таким условиям появляется вторич­ный рынок соответствующих форвардных контрактов, или, как еще говорят, последние становятся ликвидными контрактами.

Ликвидность форвардного контракта превращает его в производный инструмент рынка, т.е. позволяет получать с его помощью дифферен­циальную прибыль, или, иначе говоря, использовать для целей хеджиро­вания и спекулирования.

Основными видами ликвидных форвардных контрактов являются валютные форварды и форвардные контракты на ставку процента.

В обоих случаях рыночными посредниками (дилерами или маркет-мей-керами) являются крупные банки, обслуживающие мировой рынок (валют и кредитов). Они устанавливают форвардные курсы купли-продажи валют с любым сроком исполнения и заключают форвардные сделки как на по­купку, так и на продажу валют с участниками рынка — клиентами между собой. Масштабы валютного обмена таковы, что не представляет труда в случае необходимости погасить обязательства по ранее заключенной сдел­ке путем совершения обратной сделки с тем же дилером.

Форвардные контракты на валюту, или валютные форварды, контракты ничем не отличаются от форвардов, например, на товары. Однако в отличие от последних они одновременно являются производ­ными инструментами рынка, так как представляют собой ликвидные контракты по причинам масштабов валютного рынка (это самый боль­шой по объему рынок в мире, превосходящий все рынки вместе взятые) и дилерской формы организации его торговли.

Форвардные контракты на ставку процента, или соглашения о будущей процентной ставке, или просто процентные форвар­ды, были разработаны в начале 80-х годов и появились на рынке в 1983 г. В качестве актива такого форвардного контракта выступает не обыч­ный актив (товар, валюта, ценная бумага), а банковская или иная про­центная ставка. Суть этого контракта как производного инструмента проявляется, в то, что доход по этому контракту есть разница между будущей (форвардной) процентной ставкой, зафиксированной в контракте, и фактической ставкой (ставкой спот) на дату расчетов по контракту. Одной из сторон контракта всегда является банк-дилер (или маркет-мейкер).

Тот, кто заключает контракт на условиях получения депозита (основ­ной суммы), называется «покупателем», а процесс его заключения — «по­купкой» контракта. Тот, кто заключает контракт на условиях внесения депозита (основной суммы), называется «продавцом», и говорят, что он «продает» контракт.

Если процентная ставка спот на момент исполнения (расчетов) кон­тракта превысит форвардную ставку, записанную в контракте, то поку­патель получает дифференциальный доход, который выплачивает ему банк, ибо покупатель как бы взял ссуду в банке под данный процент, а затем вернул ее в банк под более высокий процент. И наоборот, если став­ка спот окажется ниже форвардной ставки по контракту.

Размер, или номинал, контракта — это сумма «условного депози­та», или просто условная основная сумма, по отношению к которой и рассчитывается разность между форвардной процентной ставкой и про­центной ставкой спот на дату расчета (исполнения контракта).

Процентные форварды обычно заключаются на трех-, шести- и де­вятимесячные депозиты, но они могут быть заключены и на любые дру­гие сроки, не кратные трем месяцам.

Процентные форварды заключаются со сроками исполнения от од­ного месяца и далее.

Их обозначение состоит из двух цифр: первая показывает срок ис­полнения, а вторая — срок окончания депозита, так что разность этих цифр и составляет временной период депозита в месяцах. Например, процентный форвард «3-9» (три умножить на девять) означает, что он представляет собой контракт на шестимесячный депозит, вносимый (или предоставляемый) через три месяца от даты заключения контракта, а срок закрытия депозита отстает от этой даты на девять месяцев.