Право на покупку ценных бумаг

Удобство выпуска этих видов вторичных ценных бумаг в том, что когда ко­личество новых акций исчисляется десятками, сотнями тысяч или миллионами, то проще выпустить одну вторичную ценную бумагу, которая будет удостоверять право акционера на первоочередное приобретение новых выпусков акций своей компании. Бывают двух видов – фондовые и подписные варранты.

Фондовый варрант — это ценная бумага (вторичная), которая дает ее владельцу право на покупку определенного числа акций (или облига­ций) какой-либо компании в течение установленного периода времени по фиксированной цене.

Выпуск фондовых варрантов осуществляется под акции (или облигации), которые должны быть выпущены в обращение, но в течение все­го срока существования этих фондовых варрантов отсутствуют на рынке и появляются лишь по мере обмена варрантов на акции (или об­лигации).

Последние обычно выпускаются компанией в качестве бесплатного приложения при продаже ею своих привилегированных акций или облигаций, что делает эти последние более привлекательными для рынка, чем просто выпуск, например, облигаций.

Срок существования фондового варранта обычно 10—20 лет или не ограничен.

Цена, фиксированная в варранте, обычно превышает текущий ры­ночный курс акции компании на 15—20 %. Она может быть неизменной в течение всего срока его существования или периодически повышать­ся, например каждые 5 лет, на заданный процент.

Фондовый варрант продается и покупается на рынке как и любая другая ценная бумага. Ценность фондового варранта для его владельца состоит в возмож­ности получения дохода в виде разницы между будущей ценой акции и ценой, зафиксированной в варранте. Фондовые варранты могут погашаться компанией без обмена на акции, например путем выкупа у владельцев и т.п.

По своему экономическому содержанию фондовый варрант представ­ляет собой опционный контракт (или просто опцион) на покупку соот­ветствующей ценной бумаги, о котором будет идти речь в следующей главе. Основные отличия данного варранта от опциона на покупку со­стоят в следующем:

а) варрант есть ценная бумага, которая эмитируется (выпускается) компанией, а опцион есть срочный контракт, результат заключения оп­ционной сделки;

б) количество варрантов ограничено размерами эмиссии соответству­ющей ценной бумаги, а количество заключенных опционных сделок определяется потребностями самого рынка;

в) варранты выпускаются на длительные сроки, а опционный кон­тракт — это обычно краткосрочный контракт;

г) в случае выпуска варрантов величина капитала компании (собствен­ного или заемного) увеличивается в ходе реализации варрантов, а заклю­чение опционных сделок не имеет отношения к капиталу компании;

д) варранты выдаются своим первоначальным владельцам бесплат­но, а владелец опциона уплачивает за него премию подписчику (про­давцу) опциона.

Подписное право — это ценная бумага, которая дает право акционерам компании подписаться на определенное количество вновь выпускаемых акций (или облигаций) данной компании по уста­новленной цене подписки в течение установленного срока.

Выпуску подписных прав предшествует процедура выпуска новых акций, на которые будут обмениваться подписные права, рассылаемые акционерам компании в установленном порядке и пропорционально име­ющимся у них акциям. Период льготной подпис­ки длится обычно несколько недель.

Основные различия между фондовыми варрантами и подписным правом:

а) первые получают покупатели новых выпусков привилегирован­ных акций и облигаций, вторые — акционеры компании;

б) первые выпускаются на длительный период, вторые — на корот­кий срок;

в) цена подписки первых превышает рыночную стоимость акции в моменты выпуска варранта; цена подписки вторых ниже текущей ры­ночной стоимости акций.

В целях противодействия нежелательным для компании поглощени­ям или слияниям могут выпускаться подписные права с длительным сро­ком действия, что делает очень сложным и дорогим скупку акций ком­пании.

Подписное право точнее было бы называть подписным варран­том (или подписным фондовым варрантом), так как у них одинаковая суть — право покупки ценной бумаги компании, а различие состоит в периоде реализации этого права: период льготной подписки или период общей подписки. Удлинение периода льготной подписки существенно стирает различия между ними.