Сущность инвестиций и их структурные характеристики

В условиях децентрализованного рыночного хозяйства основная часть инвестиционной деятельности осуществляется участниками экономической системы - предприятиями всех отраслей экономики и всех форм собственности, отраслью или национальным хозяйством в целом. Существуют различные подходы к опреде­лению категории «инвестиции». Приведем определение, которое представляется удовлетворительным как в практическом смысле, так и для целей дальнейшего изложения вопроса.

В широком смысле инвестиции - это совокупность всех затрат, направленных на приобретение или создание активов экономического субъекта в различных отраслях и сферах экономики с целью получения предпринимательской прибыли или процента.

От текущих затрат инвестиции отличает:

• их дискретный, разовый характер (в этом смысле инвестиции ха­рактеризуются прерывистостью, неравномерностью, или периодич­ностью);

• постоянная отдача в течение длительного периода, отдаленная от срока вложения капитала гораздо более длительным временным раз­рывом (лагом), чем тот, который имеет место (в виде длительности оборота оборотных средств) в текущем производстве.

В зависимости от назначения и сферы приложения инвестиции могут выступать в следующих формах (рисунок 5.9).

Рисунок 5.9 - Типология форм инвестиций

1. Реальные производственные инвестиции в прирост основных фон-

дов и оборотных средств (капитальные вложения), т.е. направленные на создание материальной основы производства.

2. Структурные инвестиции, связанные с приобретением активов компаний в целях вертикальной или горизонтальной интеграции фирмы, их осуществляющей.

Напомним, что горизонтальная интеграция - приобретение фирм или долей их активов в рамках отрасли или в смежных сферах экономики.

Вертикальная интеграция - приобретение фирм или долей их ак­тивов с целью расширения контроля за технологической цепью про­изводства своей продукции (от сырья) и дальнейшей ее переработки и реализации.

3. Финансовые инвестиции - приобретение ценных бумаг (государ­ственные ценные бумаги, корпоративные акции, облигации и т.д.) с це­лью формирования диверсифицированного «портфеля ценных бумаг», обеспечивающего инвестору получение устойчивого процента вне за­висимости от конъюнктуры в различных отраслях экономики («порт­фельные» инвестиции).

Существуют различные точки зрения на финансовые инвестиции, в частности, П. Самуэльсон относит их к чистым трансфертам, т.е. пере­даче прав собственности без создания новых активов: «В повседневном быту под инвестированием мы понимаем приобретение участка земли, ценных бумаг либо какого-то иного титула собственности. С точки зре­ния экономистов, в данном случае речь идет о чисто трансфертных операциях, поскольку, когда один таким образом «инвестирует», другой «дезинвестирует» со своей стороны».

4. Интеллектуальные инвестиции - инвестиции в подготовку и обучение персонала, в НИОКР и другие.

Следует отметить, что термин «капитальные вложения» в точном смысле является полным аналогом широкого понятия инвестиции. Однако установившаяся в отечественной экономике традиция относит понятие «капитальные вложения» исключительно к реальным произ­водственным инвестициям. Нам представляется целесообразным со­хранить это терминологическое ограничение, тем более что далее речь пойдет в основном именно о производственных инвестициях.

К сфере собственно производящей экономики помимо капиталь­ных вложений в условиях рынка имеют отношение и структурные ин­вестиции. Приобретение фирм или контроля над ними и последую­щая интеграция их в структуру фирмы-инвестора, как правило, связаны с дополнительными инвестициями в модернизацию, струк­турную перестройку, обучение персонала и т.д. Эти инвестиционные последствия поглощений и слияний должны учитываться при приня­тии решения о структурных вложениях капитала.

Одной из важнейших сфер деятельности любого участника экономической системы являются инвестиционные операции, т.е. операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию проектов различного рода, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение периода, пре­вышающего один год.

В коммерческой практике принято различать следующие типы таких инвестиций (рисунок 5.10).

Рисунок 5.10 - Типология инвестиционных операций

Под физическими активами имеются в виду производственные здания и сооружения, а также любые виды машин и оборудования со сроком службы более одного года.

Под денежными активами понимаются права на получение денеж­ных сумм от других физических и юридических лиц. Именно такой характер носят, например, инвестиции, имеющие вид депозитов в банке, облигаций, акций и т.д.

Под нематериальными (незримыми) активами понимаются цен­ности, приобретаемые фирмой в результате проведения программ переобучения или повышения квалификации персонала, разработки торговых знаков, приобретения лицензий и т.п.

При этом инвестиции в ценные бумаги принято называть порт­фельными инвестициями, а инвестиции в физические активы чаще именуют инвестициями в реальные активы.

Оба типа инвестиций имеют большое значение для сохранения жизнеспособности субъекта инвестиционной деятельности и его развития.

В современном мире высоких технологий приобретение тех или иных исключительных прав при инвестировании в нематериальные активы в большинстве случаев связано с так называемыми «инновационными инвестициями».

Другими словами, инновационные инвестиции - это инвестиции в нематериальные активы, благодаря которым будут внедрены новые технические и научные разработки (к примеру, в каком-либо производстве, социальной сфере и т.п.), улучшающие количественные и качественные характеристики деятельности (что в свою очередь принесет инвестору прибыль от вложенных финансовых средств).

То есть инновационная деятельность подразумевает не только использование, но и обязательную коммерциализацию результатов выбранных научных открытий, исследований, разработок. Если же деятельность подразумевает и капитальные вложения, и инновации, то ее называют инновационно-инвестиционной.

Для удобства анализа имеющихся инвестиций в нематериальные активы в рамках инновационно-инвестиционной деятельности принято использовать следующую классификацию по видам осуществляемой инновационной деятельности (рисунок 5.11).

Механизм управления инновационно-инвестиционной деятельностью - это особый вид хозяйственного механизма, представляющего собой систему целенаправленных действий, формирования замыслов, изучения инновационных идей и инвестиционных возможностей, а также форму взаимодействия участников, обеспечивающих реализацию инновационного проекта.

В структуре механизма управления инновационно-инвестиционной деятельностью выделяют следующие подсистемы:

1) рыночный механизм регулирования инновационно-инвестиционной деятельности;

2) государственное регулирование инновационно-инвестиционной деятельности;

3) внутренний механизм управления инновационно-инвестиционной деятельностью предприятия.

Рисунок 5.11 – Классификация инвестиций по видам инновационно-инвестиционной деятельности

Под рыночным механизмом регулирования инновационно-инвестиционной деятельности мы понимаем, прежде всего, механизм изучения спроса и предложения на инновационные и инвестиционные ресурсы. При выборе объектов вложения капитала решающее влияние на предпочтения инвесторов оказывает соотношение риска инвестирования средств и получаемого дохода.

Следует подчеркнуть, что на практике фактическая доходность от реализации инновационно-инвестиционных проектов редко совпадает с ее прогнозируемой величиной.

Отсюда проблема достоверного и точного определения доходности инновационно-инвестиционного проекта стоит более остро, чем при финансовых инвестициях. Инвестиции движутся в те страны и отрасли, в которых могут быть обеспечены приемлемая доходность на вложенный капитал и минимальные внешние риски. При инвестировании средств в инновационные проекты особое внимание инвесторы уделяют оценке политических рисков. По мере развития рыночных отношений роль рыночного механизма регулирования инновационно-инвестиционной деятельности возрастает.

При государственном регулировании инновационно-инвестиционной деятельности основными направлениями реализации государственной инвестиционной политики являются: создание реальных возможностей и условий инвестирования со стороны государства, стимулирование инвестиционного рынка и активное участие в нем государства, а также создание специальных органов управления процессом реализации инновационных проектов.

Формы государственного воздействия можно разделить на три блока: правовой, административный и экономический.