Показатели эффективности проекта

3.9.1. Оценка эффективности инвестиций базируется на сопоставлении ожидаемой чистой прибыли от реализации проекта с инвестированным в проект капиталом. (ОШИБОЧНОЕ УТВЕРЖДЕНИЕ. НА САМОМ ДЕЛЕСОПОСТАВЛЯЕТСЯ ЧИСТЫЙ ДОХОД, ПРЕДСТАВЛЯЮЩИЙ СУММУ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ И АМОРТИЗАЦИИ, С инвестированным в проект капиталом - Б. ГУСАКОВ). В основе метода лежит вычисление чистого потока наличности, определяемого как разность между притоком денежных средств от операционной (производственной) и их оттоком в инвестиционной деятельности за минусом издержек финансирования (процентов по долгосрочным кредитам).

3.9.2. На основании чистого потока наличности рассчитываются основные показатели оценки инвестиций: чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс доходности (ИД), внутренняя норма доходности (ВНД), срок окупаемости). (НЕКОРРЕКТНОЕ УТВЕРЖДЕНИЕ ОТНОСИТЕЛЬНО ИНДЕКСА ДОХОДНОСТИ - Б.ГУСАКОВ).

3.9.3. Для расчета этих показателей применяется коэффициент дисконтирования, который используется для приведения будущих потоков и оттоков денежных средств на шаге t к начальному периоду времени.

Коэффициент дисконтирования:

Кt = ---------- ,

(1 + Ек)^t

где Ек- ставка дисконтирования (норма дисконта), t -- год реализации проекта.

Ставка дисконтирования принимается на уровне ставки рефинансирования Национального банка или фактической ставки процента по долгосрочным кредитам банка. В необходимых случаях может учитываться надбавка за риск, которая добавляется к ставке дисконтирования для безрисковых вложений.

3.9.4. Выбор средневзвешенной нормы дисконта для собственного и заемного капитала может определяться по формуле:

Ек ср = (Pск * СК + Pзк * ЗК) / 100,

где Рск -- процентная ставка на собственные средства, СК -- доля собственных средств в общем объеме инвестиционных затрат, Рзк -- процентная ставка по кредиту, ЗК -- доля кредита в общем объеме инвестиционных затрат.

3.9.5. Процентная ставка для собственных средств определяется:

номинальная ставка - темп инфляции

процентная ставка = ---------------------------------------------------------- х 100,

индекс цен

где номинальная процентная ставка (в долях единицы), устанавливаемая Национальным банком Республики Беларусь, индекс цен (в долях единицы) - годовой индекс роста потребительских цен (произведение индексов цен по месяцам), темп инфляции - показатель прироста, определяемый как разность между индексом цен и единицей.

Темп инфляции учитывается при расчетах финансово-экономических показателей бизнес-плана в прогнозируемых ценах. Если в условиях высокого уровня инфляции реальная ставка принимает отрицательное значение, в качестве процентной ставки используется ставка дохода по ценным бумагам (депозитам). (НЕКОРРЕКТНОЕ ПОЛОЖЕНИЕ - Б.ГУСАКОВ).

3.9.6. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) - характеризует интегральный эффект от реализации проекта и определяется как величина, полученная дисконтированием (при постоянной ставке процента отдельно для каждого года) разницы между всеми годовыми оттоками и притоками реальных денег, накапливаемых в течение горизонта расчета проекта (НЕ ЯСЕН ЭКОНОМИЧЕСКИЙ СМЫСЛ ПОКАЗАТЕЛЯ - Б.ГУСАКОВ).

Чистый дисконтированный доход показывает абсолютную величину прибыли (ОШИБОЧНОЕ УТВЕРЖДЕНИЕ - Б. ГУСАКОВ), приведенной к началу реализации проекта, и должен иметь положительное значение, иначе инвестиционный проект нельзя рассматривать как эффективный.

3.9.7. Внутренняя норма доходности (ВНД) - интегральный показатель, рассчитываемый нахождением ставки дисконтирования, при которой стоимость будущих поступлений равна стоимости инвестиций (ЧДД=0). (НЕ ЯСЕН ЭКОНОМИЧЕСКИЙ СМЫСЛ ПОКАЗАТЕЛЯ - Б.ГУСАКОВ).

Если проект выполняется за счет заемных средств, то ВНД характеризует максимальный процент, под который возможно взять кредит, чтобы рассчитаться из доходов от реализации.

При заданной инвестором норме дохода (НЕ НОРМЕ ДОХОДА, А НОРМЕ ПРИБЫЛИ - Б.ГУСАКОВ) на вложенные средства инвестиции оправданы, если ВНД равна или превышает установленный показатель. Этот показатель также характеризует "запас прочности" проекта, выражающийся в разнице между ВНД и ставкой дисконтирования (в процентном исчислении).

3.9.8. Индекс рентабельности (доходности) (ИД):

ЧДД + ДИ

ИД = ----------- ,

ДИ

где ДИ - дисконтированная стоимость инвестиций за расчетный период (горизонт расчета).

Инвестиционные проекты эффективны при ИД более 1.

3.9.9. Срок окупаемости служит для определения степени рисков реализации проекта и ликвидности инвестиций. Различают простой срок окупаемости и динамический.

Простой срок окупаемости проекта - это период времени, по окончании которого чистый объем поступлений (доходов) перекрывает объем инвестиций (расходов) в проект, (ПРАВИЛЬНО: ПОТОК ЧИСТОГО ДОХОДА СРАВНЯЕТСЯ С ОБЪЕМОМ ИНВЕСТИЦИЙ - Б. ГУСАКОВ) и соответствует периоду, при котором накопительное значение чистого потока наличности изменяется с отрицательного на положительное.

Расчет динамического срока окупаемости проекта осуществляется по накопительному дисконтированному чистому потоку наличности. Дисконтированный срок окупаемости в отличие от простого учитывает стоимость капитала и показывает реальный период окупаемости.

3.9.10. Расчет валютной окупаемости осуществляется в случае необходимости привлечения в реализацию проекта средств в свободно конвертируемой валюте.