Денежная масса и ее элементы. Денежные агрегаты

Следует признать несомненным, что понятие денежной массы вытекает из общего анализа функций, видов и форм денег. Вместе с тем требуются уточнения.

Денежная масса — это сумма общепризнанных платежных средств в экономике страны, совокупный объем наличных денег и денег безналичного оборота. Из данного определения следует, что в состав денежной массы включаются:

1. только высоколиквидные средства, которыми располагают все субъекты хозяйственной деятельности — государство, фирмы, домашние хозяйства, резиденты и нерезиденты;

2. деньги, пребывающие в различных формах наличного и безналичного обращения;

3. все современные виды денег;

4. деньги, выполняющие функции не только средства обращения и средства платежа, но и средства накопления, мировых денег.

В результате в состав денежной массы не включаются, например, товарные деньги (скот, пачки сигарет и т.п.), ценные бумаги, участвующие в безналичном денежном обороте. Только при таком подходе, достаточно четко очерчивающем границы понятия, обеспечивается в последующем правильное понимание закона денежного обращения, определяющего потребность в денежной массе.

Состав и структура денежной массы претерпевают качественные и количественные изменения вместе с эволюцией типов денежных систем. В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами.

Денежные агрегаты

В финансовой статистике для определения параметров денежной массы используется понятие «денежный агрегат».

Денежные агрегаты — это статистические показатели денежной массы, находящейся в обращении в стране, они формируются из различных частей денежного обращения, включаемых в денежные агрегаты в соответствии с присущим им уровнем ликвидности.

В разных странах учитывается различное число денежных агрегатов. Основная задача, которая ставится при их формировании и учете, состоит в том, что он должен быть тесно связан с тенденциями в развитии национальной экономики, позволять делать достоверные прогнозы и поддаваться наибольшему контролю со стороны центрального банка страны.

Единый интернациональный подход к исчислению денежной массы не выработан. Вместе с тем следует отметить тенденцию к сближению методик, которые используют центральные банки для измерения объема денежной массы в обращении.

Агрегаты подразделяются на абсолютные (простые) и относительные (индексные). К простым агрегатным абсолютным показателям, получаемым и счет суммирования различных компонентов денежной массы, относятся: денежная база, агрегаты М₀, M_l, M₂, М₃, М₄.

Для оценки и анализа изменений объема денежной массы используются различные показатели, или денежные агрегаты. Агрегаты ранжируются по мере уменьшения ликвидности включенных в них разновидностей денежных средств. Степень ликвидности определяется тем, насколько быстро данное денежное средство можно использовать для покупки товаров и услуг. Наибольшей ликвидностью обладают наличные деньги, находящиеся у покупателя, или депозиты до востребования. Деньги, лежащие в банке на срочном вкладе, уже имеют в этом отношении ряд ограничений: во-первых, надо дождаться оговоренного срока снятия денег со счета, во-вторых, коммерческий банк должен быть надежным.

Присоединяя постепенно к наиболее ликвидным средствам менее ликвидные, мы получаем набор основных денежных агрегатов M₁, M₂,..., М.

Для определения денежной массы каждой конкретной страны используется различное количество агрегатов: от самого узкого («денежная база» в Швейцарии и Германии) — три, в США, Италии, России — 4, в Великобритании — пять, во Франции — десять.

В России используются четыре агрегата — М₀, M₁, M₂, М₃. Рассмотрим более подробно их экономическое содержание.

1. Денежный агрегат М₀ включает наличные деньги в обращении (монеты и бумажные деньги) плюс остатки наличных денег в кассах предприятий и организаций и обслуживает наличный оборот.

Наличные деньги — это металлические монеты, казначейские билеты и банкноты.

Металлические монеты обычно обслуживают внутренние платежи и из всей массы наличных денег обладают наименьшим номиналом, поэтому имеют самую большую, скорость обращения. В целях повышения их износостойкости, монеты изготавливаются из металла и имеют значительный срок службы. Этот фактор оказывает существенное влияние на характер обращения металлических монет.

В результате инфляции цены для удобства расчетов округляются, потребность в мелких монетах исключается содержанием самих платежей. К тому же государство, перестает заниматься чеканкой некоторых видов монет, поскольку это не только не приносит эмиссионный доход, но, напротив, совокупные затраты на их производство превышают номинал.

Первоначальная стоимость металла, содержащегося в монетах, при начале эмиссии всегда меньше номинала. Однако с течением времени она может существенно превысить рыночную цену металла, используемого для чеканки монет. В результате монеты из цветных металлов (серебра, меди, их сплавов) исчезают из, обращения, переплавляются.

Определенная часть монет, прежде всего нового чекана, используется коллекционерами как товар и выпадает из денежного обращения.

Казначейские билеты — бумажные деньги, эмитируемые казначейством страны, государственным финансовым органом, ведающим хранением и использованием денежных средств. Исторически эмиссия казначейских билетов не обеспечивалась драгоценными металлами, им в отличие от банкнот (банковских билетов) не гарантировался обмен на золото. После крушения золотого обращения различие между казначейскими билетами и банкнотами исчезло. Во многих странах мира эмиссия казначейских билетов прекращена.

В СССР с 1961 по 1991 г. казначейские билеты, выпускались номиналом 1 руб., 3 руб., и 5 руб. В ходе денежной реформы, проведенной в Российской Федерации в 1993 г., казначейские билеты были изъяты из обращения.

Банкноты, или билеты центрального банка страны, – основной вид бумажных денег большинства стран мира.

Следует отметить, что металлические деньги составляют незначительную долю наличности (2 — 3% наличных денег), они оплачивают мелкие сделки по приобретению товаров или получению услуг. Реальная стоимость монеты значительно ниже номинальной. Изготавливаются они из сплавов дешевых металлов. Это делается для того, чтобы удешевить денежный оборот, не допустить аккумуляции монет в одних руках в качестве сокровища, а также чтобы избежать переплавки их в слитки, что предпринималось бы, если бы металл представлял техническую ценность. Таким образом, в агрегате М₀ преобладают банкноты. Преобладающее значение в М₀ стран развитой рыночной экономики имеют чековые платежи, которые в США, например, обслуживают не менее 90% сделок.

2. Денежный агрегат M_l — масса так называемых «денег для сделок», состоит из агрегата М₀ плюс средства на расчетных счетах юридических лиц, плюс средства страховых компаний, плюс депозиты до востребования населения в коммерческих банках.

Расчетный счет — это счет, открываемый банками юридическим лицам для хранения денежных средств и осуществления расчетов.

Депозит до востребования — это денежный вклад, который должен быть выдан банком клиенту по его первому требованию. Поэтому можно говорить о доступности этих сбережений для вкладчика в любой момент времени. Однако, как мы видим, этот вид безналичных денег не включен в агрегат М₀. Это связано именно с оценкой возможности этих денежных средств максимально оперативно превращаться в товар или услуги. Банк может быть закрыт на обеденный перерыв, в связи с окончанием рабочего дня, может разориться и оказаться неспособным выполнить свои обязательства перед клиентами. В связи с этим, как уже было отмечено, составляющие компоненты агрегата M_l по оперативной доступности для клиента не могут быть приравнены к наличным деньгам.

Агрегат M_l обслуживает операции по реализации валового внутреннего продукта, по распределению и перераспределению национального дохода, накоплению и потреблению.

Большинство экономистов склонны рассматривать денежную массу в узком смысле, т.е. состоящую из агрегата M_l:

Денежная масса M_l = М₀ + чековые вклады (в том числе дорожные чеки, аккредитивы).

Дорожные чеки выпускают специализированные финансовые небанковские учреждения в виде стандартизированного денежного документа, имеющего номерные и водяные знаки. Они нумеруются в основных конвертируемых валютах мира и во всех агентствах компаний, выпустивших их, обналичиваются без комиссионных. Особенность данных чеков в том, что они представляют собой именные ценные бумаги, требующие при расчетах личного представления подлинности. Когда владелец дорожного чека расплачивается им или обменивает его на наличные деньги, он делает контрольную надпись в присутствии кассира.

Другие агрегаты — М₂ и М₃ — называют «почти деньгами». Это высоколиквидные финансовые активы, которые не функционируют непосредственно в качестве средства обращения, но могут легко, без риска финансовых потерь, переводиться в наличность или счета.

3. Денежный агрегат М₂ содержит агрегат М₁ плюс срочные депозиты населения в коммерческих банках плюс краткосрочные государственные ценные бумаги.

В отличие от вкладов до востребования срочные депозиты являются денежными средствами, размещенными клиентами банка на определенный, указанный в документах срок. Клиент может получить вложенные денежные средства с процентами только по истечении этого срока. Очевидно, что оперативная доступность этих безналичных денег ниже, чем у составляющих компонент агрегата M_l.

Что касается государственных краткосрочных ценных бумаг, то объективно они являются самыми надежными и ликвидными из всех видов ценных бумаг. Их гарантом выступает государство. Кроме того, данные краткосрочные бумаги являются бумагами с быстрым сроком погашения. Высокая надежность обеспечивает быструю продажу их на фондовых биржах.

Многие государства с развитой экономикой при расчете агрегата М₂ учитывают денежные средства, вложенные в государственные краткосрочные бумаги. Однако сегодняшнюю ситуацию на российском рынке ценных бумаг, связанную с невозможностью государства рассчитаться по своим долговым обязательствам, можно считать форс-мажорной также и по отношению к принятой схеме денежных агрегатов.

Следует отметить, что сложившаяся в России ситуация иллюстрирует причины, по которым эти ценные бумаги не могут по своей ликвидности быть отнесены к агрегатам М₀ и M_l, так как их обладатели не могут реализовать их по указанному номиналу, не говоря уже о прибыли.

Разновидностью денежного агрегата М₂ является показатель М_2Х. В его состав включаются все виды депозитов в иностранной валюте, номинированные в рублевом эквиваленте. При внутригосударственных расчетах владелец иностранной валюты должен обратить ее в рубли, что вызывает некоторые потери времени и средств, связанные с оплатой налога на куплю-продажу иностранной валюты.

Согласно ст. 43 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ (с изм. от 10 января 2003 г.) ЦБ РФ «может устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей денежной массы».

В Российской Федерации параметр М₂ считается показателем, который признается достаточным для осуществления текущей денежно-кредитной политики Центральным банком РФ.

4. Денежный агрегат М₃ содержит агрегат М₂ плюс депозитные сертификаты плюс ценные бумаги, обращающиеся на денежном рынке.

Депозитный сертификат — это письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющее право юридического лица на получение по истечении установленного срока депозита и процентов по нему.

В число ценных бумаг входят также коммерческие векселя, выписанные предприятиями. Так как эта часть денежных средств, вложенных в ценные бумаги, создается не банковской системой, то она находится под контролем не только предприятий — участников вексельной сделки, но и банка, так как превращение векселя в средство платежа требует, как правило, акцепта банка. Акцептуя вексель, банк выступает гарантом его оплаты в случае неплатежеспособности предприятия-плательщика.

Денежные агрегаты России и зарубежных стран

Сравнение денежных агрегатов США и России (табл. 3) показывает, что российские денежные агрегаты менее ликвидны, чем в странах с рыночной экономикой. Существенно отличается и структура денежных агрегатов. Тем не менее российские денежные агрегаты аналогичны агрегатам стран с развитой рыночной экономикой по степени убывания ликвидности при переходе от одного агрегата к другому.

Американская Федеральная резервная система выделяет из общей массы M_l крупные срочные вклады (100 тыс. долл. и более), существующие в виде депозитов предприятий, и тогда возникает понятие М₂.

В США денежный агрегат М₂, рассчитываемый по методике Федеральной резервной системы, включает в себя:

1. сберегательные депозиты и срочные депозиты малых размеров во всех депозитных учреждениях;

2. однодневные сделки REPО в коммерческих банках;

3. однодневные займы в евродолларах;

4. средства взаимных фондов денежного рынка;

5. депозитные счета денежного рынка.

Таблица 3. – Методика исчисления денежных агрегатов в США и России

Сберегательные депозиты во всех депозитных учреждениях бывают двух видов:

ü с ежемесячной выпиской из банковского счета о движении средств и начисленном проценте;

ü с выдачей сберегательной книжки.

Срочные депозиты малых размеров во всех депозитных учреждениях включают в себя сберегательные сертификаты и депозитные сертификаты с номиналом до 100 тыс. долл. Имеется несколько разновидностей мелких срочных депозитов: шестимесячные сертификаты денежного рынка, сертификаты с плавающей процентной ставкой (меняющейся, в зависимости от рыночных ставок) со сроком погашения два — четыре года и более.

Однодневные сделки REPO в коммерческих банках, или соглашения о покупке и обратной продаже, позволяют банку продавать своим клиентам ценные бумаги Казначейства или федерального агентства, а затем выкупать их по более высокой цене, включающей накопленный процент. Использование операций REPO позволяет обойти действующие в США правила ведения финансовых операций, поскольку законодательством не допускается использование фирмами счетов NOW.

Однодневные займы в евродолларах представляют собой номинированные в долларах однодневные депозиты в зарубежных коммерческих банках и в зарубежных филиалах банков США. Юридическое или физическое лицо может иметь депозит в коммерческом банке в национальной валюте страны Карибского бассейна, однако его размер выражается в долларах США.

Средства взаимных фондов денежного рынка представляют собой краткосрочные долговые обязательства. Фонды объединяют средства, путем продажи акций. Акционированные средства используются для покупки краткосрочных инструментов: казначейских векселей, банковских депозитных сертификатов и коммерческих бумаг. На средства таких фондов не распространяются федеральное страхование депозитов, ограничения, устанавливающие потолок процентной ставки, и резервные требования. Многие фонды предоставляют возможность выписывать чеки.

Денежный агрегат M4 (L) — самый широкий; в его состав входят такие компоненты, которые дают основание определять его понятием «как бы деньги» денежный агрегат М₃ плюс все денежные компоненты и денежные суррогаты, обладающие более низкой ликвидностью, портфель государственных ценных бумаг у небанковских держателей. В России этот агрегат не применяется.

В США Федеральная резервная система при определении агрегата L включает в него показатель М₃ и другие ликвидные активы:

1) срочные займы в евродолларах резидентов США, не являющихся банками;

2) акцептованные банком векселя;

3) коммерческие бумаги, т.е. необеспеченные свободно обращающиеся обязательства с большими номиналами, используемые корпорациями и банками для краткосрочных заимствований и инвестиций, со сроками обращения 2 — 270 дней;

4) казначейские векселя и другие ликвидные казначейские ценные бумаги;

5) сберегательные облигации США.

Данные, публикуемые по денежному агрегату L, носят справочный характер и не преследуют цели осуществления контроля над его размерами со стороны Федеральной резервной системы.

Чаще всего в качестве денежного агрегата, который способен выполнить основную задачу, ставящуюся при его расчете, т.е. позволять делать достоверные прогнозы и поддаваться наибольшему контролю со стороны Центрального банка страны, берется агрегат М₂ или М₃.

Простые денежные агрегаты очень слабо отражают статистические характеристики финансов, имеют слабое теоретическое обоснование. Поэтому в последнее время предпринимаются попытки построить кроме абсолютных показателей и относительные, индексные. Они получаются путем перевода рассмотренных денежных агрегатов в сумму их средневзвешенных компонентов. Наибольший дельный вес отдается таким компонентам денежной массы, которые имеют высокую скорость обращения, в частности, наличным деньгам. Меньший удельный вес приписывается иным составляющим, находящимся в связанном состоянии, участвующим не столько в обращении, сколько в сбережении денег.

Чтобы денежное обращение не нарушалось, денежные агрегаты должны находиться в определенном равновесии. Условиями равновесия являются:

и .

В этом случае денежный капитал из наличного оборота переходит в безналичный оборот.

Примерная структура совокупной денежной массы в РФ: М₀ — 30%, М₁ – 96, М₂ – 99, М₃ – 99,5%.

Доля высоколиквидных денег в общем объеме денежной массы в России была выше, чем в развитых странах мира, что свидетельствует прежде всего о низкой доле срочных вкладов в государственные ценные бумаги. Обычно М₂ в несколько раз превышает M_l.

Номинальная денежная масса исчисляется в рублях, а реальная оценивается уровнем монетизации (М₂/ВВП). Уровень монетизации экономики — отношение М₂ к годовому объему валового внутреннего продукта.

Существует объективная закономерность: при росте номинальной денежной массы (проведении мягкой денежной политики растет инфляция и сокращается реальная денежная масса, т.е. уменьшается уровень монетизации. В действительности, чем больше эмиссия, тем меньше этот уровень, тем, следовательно, острее нехватка денег в народном хозяйстве. Ограничение денежной массы в соответствии с реальным спросом на деньги снижает инфляцию и создает предпосылки для увеличения уровня монетизации, насыщения экономики деньгами до нормальных размеров. Печатанием «пустых» денег этого добиться нельзя, результат будет противоположный. Например, самым низким (0,3%), пожалуй, за всю историю этот уровень оказался в Югославии в 1993 г., в разгар гиперинфляции, когда страна была буквально наводнена деньгами и печатались банкноты в миллиард и даже триллион динаров.

Уровень монетизации российской экономики в 3 — 4 раза ниже уровня монетизации в развитых странах.

Состояние денежных систем разных стран характеризуется как общим объемом денежной массы, так и ее распределением по отдельным денежным агрегатам. Для устойчивых, развитых денежных систем характерна относительно небольшая доля агрегата М₁ в общей массе денежных средств, которую можно считать эквивалентной объему агрегата L.

Например, в Японии и в США в середине 1990-х гг. сложилось процентное соотношение между долями денежных агрегатов следующим образом:

Денежный агрегат Процентная доля

M_l 15

М₂ 65

М₃ 80

L 100

С помощью денежных агрегатов можно определить скорость оборота денег:

,

где V – скорость оборота денег;

Н — годовой объем ВНП, руб.;

М₂ — денежный агрегат, руб.

Скорость оборота безналичных денег, т.е. денег, находящихся на текущих счетах, рассчитывается по формуле:

,

где М₀, M_l, M₂ — денежные агрегаты, руб.

Итак, мы обратили внимание на то, что отдельные виды денежных активов, образующие часть денежной массы, обращающейся в стране, в соответствии с присушим им уровнем ликвидности объединяются в денежные агрегаты, или денежные комплексы. В рамках такой структуризации агрегат с более высокой степенью ликвидности входит составной частью в комплекс с более низким уровнем ликвидности. В результате образуется система вкладывающихся друг в друга агрегатов, каждый из которых характеризуется определенными показателями состава и количества денежной массы. В разных странах эти показатели и соответственно число денежных агрегатов различны. Так, в США, Японии, Италии используются четыре агрегата в ФРГ — три, а во Франции — целых десять. Россия применяет в основном американскую систему деления денежной массы на агрегаты с разным уровнем ликвидности. Однако в российской практике финансовый анализ начал распространяться только с началом рыночных реформ.

Как следует из изложенного, «денежные» (платежные) свойства наиболее присущи части денежной массы, входящей в агрегат M_l (он называется собственно деньгами). Именно этот агрегат включает виды денежных средств, которые непосредственным образом используются в качестве средства обращения, т.е. реализуют главную функцию денег. Что же касается других денежных средств, которые теми или иными путями могут быть трансформированы в наличные деньги и чеки, в России периода перехода к рынку до широкого распространения в ней чекового обращения к наиболее ликвидным активам относились наличные деньги и безналичные на текущих счетах до востребования.

Денежная база

Особым расчетным показателем денежной массы является денежная база. При металлическом денежном обращении понятия денежной базы и денежной массы тождественны. В условиях бумажно-денежного обращения развитие кредитного дела, появление денежных суррогатов приводит к разрыву понятий «денежная база» и денежная масса.

Денежная база — это совокупный объем наличных денег и денежных резервов депозитных учреждений. Денежная база, или «внешние деньги», не принадлежащие государству (казначейству и Центральному банку), составляет совокупное предложение денег со стороны государства. Таким образом, данный показатель лишь частично характеризует денежную массу страны. Наибольший удельный вес в структуре денежной базы обычно занимают наличные деньги.

В США в структуре денежной базы выделяют два компонента:

ü наличные деньги;

ü общие резервы депозитных учреждений.

Российская национальная денежная база не соответствует структуре и уровню денежной базы современных развитых стран.

Банк России использует этот агрегат в узком и широком определении.

Денежная база в узком определении включает выпущенные в обращение Банком России наличные деньги (с учетом остатков средств в кассах кредитных организаций) и остатки на счетах обязательных резервов по привлеченным кредитными организациями средствам в национальной валюте, депонируемых в Банке России.

Денежная база в широком определении включает в себя наличные деньги в обращении, корсчета кредитных организаций в Банке России, обязательные резервы, депозиты банков в Центробанке и облигации ЦБ РФ у кредитных организаций, а также обязательства Банка России по обратному выкупу ценных бумаг и средства резервирования по валютным операциям.

За пять последних лет самые высокие темпы роста показали агрегаты денежной базы, не участвующие в товарообороте:

ü депозиты кредитных организаций в ЦБ РФ — в 29 раз;

ü средства правительства в Банке России — в 22 раза;

ü средства иных некредитных организаций в ЦБ РФ — в 8 раз.

А самые низкие темпы роста дали денежные агрегаты, функционирующие в экономике:

Ø средства кредитных организаций — в 5 раз;

Ø наличные деньги в обращении — в 6 раз.

Денежная база (резервные деньги) служит одним из основных показателей, применяемых для мониторинга экономических процессов. Изменяя величину денежной базы, Банк России регулирует объем всей денежной массы и тем самым воздействует на уровень цен, деловую активность и другие экономические процессы.

Рисунок 1. – Схема формирования структуры и взаимосвязи денежной базы и массы денег в обращении (агрегат М₂)

А — наличные деньги у населения, в кассах предприятий и организаций (включая банки); Б — средства коммерческих банков — обязательные резервы, корреспондентские счета в Центральном банке РФ; В — наличные деньги у населения, в кассах предприятий и организаций (кроме банков); Г — остаток средств на расчетных, текущих счетах и депозитах предприятий и организаций, вклады населения в банках.

Как видно из рис. 1, одна часть денежной базы — наличные деньги в обращении — входит в денежную массу непосредственно, а другая — средства банков в Банке России — вызывает многократное увеличение денежной массы в виде банковских депозитов. Это условлено тем, что общая сумма средств на счетах банков в Банке России при предоставлении банками кредитов своим клиентам остается неизменной (происходит лишь перевод средств с корсчета одного банка на счет другого), а сумма депозитов и, следовательно, объем денежной массы возрастают. Последнее связано со способностью банковской системы создавать депозиты на основе выдачи банковских ссуд.

Степень кумулятивного (многократного) увеличения депозитов в процессе кредитования измеряется кредитно-депозитным (банковским) мультипликатором (Бм), исчисляемым по формуле:

Бм = 1/ Норма обязательных резервов.

Степень кумулятивного воздействия денежной базы на объем денежной массы определяется денежным мультипликатором (Дм) по формуле:

Дм = М₂/ Денежная база.

Закон денежного обращения

Деньги — объективный экономический факт. Исходя из него, рассмотрим объективные законы денежного обращения.

Закон — это связь явлений. Она может быть поверхностной или существенной. Поверхностные взаимосвязи выражают эмпирические законы (примером могут служить народные приметы о погоде: если закат багровый — назавтра жди сильного ветра; если чайка села в воду — жди хорошую погоду и т.п.). Эмпирические законы в ряде случаев называются закономерностями, правилами.

Внутренние причинные взаимосвязи выражают сущностные законы. Сущностные законы денежного обращения предстают как количественные оценки денежной массы, необходимой и достаточной для того, чтобы реализовать товарную массу, обеспечить покупательную способность денег и поддерживать стабильное равновесие между ними.

Закон денежного обращения — экономический закон, определяющий количество денег, необходимых для обращения. Когда масса денег, находящихся в обращении, превышает общую сумму товарных цен, то наступает инфляция, т.е. поскольку деньги не обеспечены товарами, цены растут.

К эмпирическим законам денежного обращения относится так называемый «закон Грешема», монетарное правило, суть которого составляет предложение о практическом установлении связи, количественного соотношения между темпами эмиссии денежных знаков и темпами экономического роста при проведении разумной денежно-кредитной политики с целью недопущения инфляции.

Монетарное правило формулируется следующим образом: величина прироста массы денег в обращении за определенный период времени должна быть равна темпам прироста валового внутреннего продукта и темпам динамики цен (инфляции) за тот же период:

,

где ΔМ — прирост массы денег в обращении;

ΔY — прирост валового внутреннего продукта;

Δπ — темп динамики цен (инфляции).

В данном случае практической проблемой является максимально точная фиксация темпов динамики цен (инфляции). Для ее измерения используются ценовые индексы Ласпейреса, Пааше и Фишера.

Достоверно известно, что количественная пропорция, обеспечивающая равновесие на рынке между объемом эмитированных денег и товарной массой, или уравнение обмена, обсуждалось в научной литературе еще с XVII в. Оно выведено сторонниками количественной теории денег. Так, Н.С. Мордвинов, предлагая проект организации в России «трудопоощрительного банка», писал: «Если труд в цветущем состоянии и количество денег в государстве соразмеримо количеству вырабатываемых в оном чрез один год произведений, то злато, серебро и всякая другая металлическая и бумажная монета имеют истинную и постоянную свою цену, а ежели напротив, то злато и всякая монета унижена в своем достоинстве...».

Полное развернутое вербальное определение уравнения обмена дано Джеймсом Миллем (1773 — 1836) в работе, относящейся к 1821 г.: «Стоимость денег равна пропорции, в которой их обменивают на другие предметы, или количеству денег, которое отдают в обмен за определенное количество других вещей. Это отношение определяется совокупным количеством денег, находящихся в данной стране. Если мы предположим на одной стороне все товары данной страны, а на другой — все ее деньги, то очевидно, что при обмене обеих этих сторон стоимость денег, т.е. количество товаров, на которое они обмениваются, целиком зависит от количества самих денег. Совершенно так же обстоит дело в действительном ходе вещей. Совокупная масса товаров данной страны обменивается на совокупную массу денег не сразу, а частями, и нередко весьма малыми частями, в различное время в течение года. Та самая монета, которая сегодня послужила для одного обмена, может завтра служить для другого. Одна часть денег употребляется для большего числа актов обмена, другая — для очень малого, а третья часть накопляется и совсем не служит для обмена. При наличии этих вариаций образуется средняя, основанная на таком числе актов обмена, для совершения которых была бы употреблена каждая монета, если бы каждая из них реализована одинаковое число актов обмена. Установим это среднее число произвольно, например 10.

Если каждая находящаяся в стране монета обслужила по 10 покупок, то это то же самое, как если бы совокупная масса монет удесятерилась и каждая из них служила бы только одной покупке. В этом случае стоимость всех товаров равна десятикратной стоимости денег и т.д. Если бы, наоборот, вместо того чтобы каждая монета служила в течение года для 10 покупок, совокупная масса денег удесятерилась и каждая монета совершала бы лишь один обмен, то ясно, что всякое увеличение этой массы вызвало бы соответственное уменьшение стоимости каждой монеты в отдельности. Так как предположено, что масса всех товаров, на которые деньги могут обменяться, остается неизменной, то стоимость всей массы денег после увеличения их количества не стала больше, чем она была до этого. Если предположить увеличение на одну десятую, то стоимость каждой части совокупной массы, например одной унции, должна уменьшиться на одну десятую часть. Какова бы, следовательно, ни была степень уменьшения или увеличения совокупной массы денег, если количество других вещей остается неизменным, то стоимость общей массы денег и каждой из ее частей испытывает обратно пропорциональное уменьшение или увеличение. Ясно, что это положение представляет собой абсолютную истину. Всякий раз, когда стоимость денег испытывала повышение или падение и когда количество товаров, на которые их можно было обменивать, и быстрота обращения денег оставались неизменными, — это изменение должно было иметь своей причиной соответственное увеличение или уменьшение денег и не может быть приписано никакой другой причине. Если уменьшается масса товаров, в то время как количество денег остается неизменным, то происходит то же самое, как если бы увеличилась общая сумма денег, и наоборот. Подобные же изменения являются результатом каждого изменения в быстроте обращения денег. Каждое увеличение числа оборотов производит такое же действие, как и увеличение общего количества денег; уменьшение числа этих оборотов вызывает непосредственно обратное действие... Если какая-нибудь часть годового продукта совсем не поступает в обмен, как, например, часть, которую потребляют сами производители, то эта часть не принимается в расчет».

Логика классического уравнения обмена базируется на трех предпосылках:

1) концепции совершенной конкуренции, при которой покупатели и продавцы формируют равновесный уровень цен;

2) хозяйствующие субъекты на рынке преследуют только личную выгоду;

3) покупатели и продавцы руководствуются реальными, а не номинальными ценами.

Уравнение обмена Фишера

Уравнение обмена теоретически обосновывается законом Ж.-Б. Сея (1767 — 1832), согласно которому предложение товаров всегда равно спросу них: «Покупка всякого продукта не может совершаться иначе как на ценность другого продукта».

Одно из самых распространенных выражений уравнения обмена можно представить следующим образом:

,

где М – денежная масса;

V — скорость обращения;

Р — средний индекс цен;

Q — реальный объем производства (ВНП).

Это уравнение обмена, или уравнением Фишера: так американский экономист и математик Ирвинг Фишер (1867 — 1947) впервые сформулировал и формализовал зависимость между основными показателями денежного обращения.

Это соотношение лежит в основе количественной теории денег и цен и широко используется для целей микроанализа. Соответственно:

и .

Если денежная масса оборачивается медленно, то это означает, коэффициент размещения (расходования) национального продукта низок; высокое значение V свидетельствует об относительно быстром расходовании средств и высокой конъюнктуре. Скорость обращения денег обратно пропорциональна необходимому количеству денег, высокое значение V сокращает потребность в дополнительной эмиссии.

При увеличении денежной массы рост цен обычно отстает от нее. Однако, в условиях резкого сокращения производства рост цен, опережающий динамику денежной массы, вполне вероятен.

Обратимся к нынешним российским показателям. Индекс потребительских цен за 1992 — 1996 гг. увеличился по официальным данным в 400 раз, между тем как параметр денежной массы увеличился в 73 раза. Уравнение обмена выражает количественные зависимости между суммой товарных цен и обращающейся денежной массы. Для обслуживания определенной массы товаров требуется определенное количество денег.

Классическое уравнение обмена принимает во внимание только одну функцию денег — средства обращения. Другие же функции денег (как средства накопления, средства платежа, мировых денег) остаются без внимания.

Все это вызывает потребность совершенствования уравнения обмена, приближения его к практическим задачам регулирования экономики и стимулирования экономического роста.

Марксистская трактовка обмена

Марксистская формула количества полноценных денег, необходимых для обеспечения товарного обращения и платежей, основывается на следующих предпосылках:

ü трудовой теории стоимости;

ü золотом стандарте;

ü учете не только функции денег как средства обращения, но и функции как средства накопления и платежа.

Таким образом, данная концепция имеет определенные преимущества перед классической формулой обмена.

Общая сумма денег, находящихся в обращении в течение некоторого периода времени «при данной скорости циркуляции средств обращения и платежа», равна «сумме подлежащих реализации товарных цен плюс сумма платежей, которым наступил срок, минус взаимно погашаемые платежи и, наконец, минус сумма оборотов, в которых одни и те же деньги функционируют попеременно то как средство обращения, то как средство платежа».

Таким образом, количество полноценных денег, необходимых для обеспечения товарного обращения, определяется по формуле:

,

где К — количество денег, необходимое для обращения;

Ц — сумма цен, реализованных товаров;

К — сумма цен товаров, проданных в кредит;

П — сумма платежей, по которым наступил срок оплаты;

ВП — сумма взаимопогашающихся платежей, взаимозачеты;

СО — среднее число оборотов денежной массы за период.

Фактически формула дает обобщенное представление о спросе на деньги, не раскрывая потенциал их предложения.

Как было отмечено, в данной формуле под полноценными деньгами понимаются золотые и серебряные деньги, имеющие внутреннюю стоимость. Они стихийно регулировали предложение денег (М) за счет превращения в сокровище или обратной метаморфозы в платежное средство.

Рассмотрим факторы, определяющие количество денег для общения.

1. Количество проданных на рынке товаров. Если количество товаров, проданных в стране, увеличивается вдвое, то вдвое больше должно увеличиваться количество денег. Количество обращающихся товаров оказывает прямое воздействие на количество денег в обращении.

2. Уровень товарных цен. Если цены всех товаров повысятся вдвое, то и денег потребуется больше. Уровень товарных цен оказывает прямое влияние на количество денег в обращении.

3. Степень развития кредита. Она оказывает обратное влияние на количество денег, находящихся в обращении. Чем шире развит кредит, тем меньшее количество денег требуется для обращения.

4. Степень развития безналичных расчетов. Она оказывает обратное влияние на количество денег в обращении. Чем больше долговых обязательств погашается путем безналичных расчетов, тем меньше денег требуется для обращения.

5. Скорость обращения денег. Она измеряется числом оборотов денежной единицы за известный период времени. Скорость денег оказывает обратное влияние на количество денег в обращении.

В современных условиях ни в одной стране мира товарное общение и платежи не осуществляются полноценными деньгами, повсеместно распространено бумажно-денежное обращение. Уже одно это ставит значительные препятствия для практического применения марксистской трактовки обмена. Кроме того, формула предполагает автаркичную экономическую систему, не вводит в качестве самостоятельного элемента спроса на деньги определенную сумму денег, связанную с выполнением функции мировых денег. В результате становится невозможным формулирование практических рекомендаций по поддержанию общего рыночного равновесия.

Вместе с тем в англо-американской учебной литературе марксистская трактовка количества полноценных денег, необходимых для обращения, в принципе не отмечается, что, несомненно, порождает пробелы в знаниях.

Кейнсианский вариант формулы обмена

Английский экономист Дж. Кейнс (1883 — 1946) в «Трактате о денежной реформе» предложил связать накопление ликвидных средств с нормой обязательных банковских резервов.

Тогда формула обмена принимает такой вид:

,

где n — количество денег в обращении (в современных вариантах изложения используется обозначение Ms, характеризующее предложение денег);

р – индекс «стоимости жизни», цена единицы потребления;

к – единицы потребления в виде наличных денег;

к^/ – вклады в банках;

r – норма обязательных банковских резервов.

Для Кейнса основополагающей теорией в разработке формулы была количественная теория денег. Предложенная модель рассматривалась им в качестве разновидности «формулы Фишера».

Кембриджское уравнение

А. Маршалл (1842 – 1924), А. Пигу (1877 – 1959) и другие английские экономисты обратили внимание на то, что деньги используются не только в качестве средства обращения, но и в качестве средства накопления. Хозяйствующие субъекты руководствуются трансакционным мотивом (накопление денег для запланированной дорогостоящей покупки) и мотивом предосторожности (накопление ликвидных средств на непредвиденные расходы). Данная концепция получила название бихевиористского варианта количественной теории денег.

Исходя из названных постулатов, предложено следующее уравнение (фактически тождество):

,

где Md — общее количество денег, которое все хозяйствующие субъекты склонны хранить (спрос на деньги);

k — коэффициент, характеризующий ту часть конечного продукта Р_у, которую люди предпочитают хранить в ликвидной форме (0 < k < 1); считалось, что k можно признать в долгосрочном периоде величиной постоянной;

R — объем производства в физическом выражении;

Р — цена произведенной продукции.

Кембриджское уравнение выражает спрос на деньги со стороны хозяйствующих субъектов, которые склонны часть своих доходов накапливать и сберегать в ликвидной форме.

Монетаристский вариант количественной теории денег

В конце 1960-х гг. кейнсианские рецепты оздоровления экономики США, основанные на создании искусственных встроенных стимуляторов экономического роста, важнейшим из которых был государственный долг, перестали действовать. Страна столкнулась с таким явлением, как стагфляция. Это способствовало своеобразному ренессансу формулы Фишера. Благодаря ей делаются попытки анализировать условия равновесия в условиях денежного хозяйства, сопоставлять объемы спроса на деньги и предложения денежной массы.

На базе исследования роли денег в экономике, провозглашения принципа о том, что деньги имеют решающее значение для развития, сформировалась особая научная школа, получившая название «монетаризм». Ее признанному главе М. Фридмену (р. 1912) в 1976 г. была присуждена премия Шведского банка по экономике им. А. Нобеля.

Монетаристы на основании статистического анализа предложили новую интерпретацию формулы обмена:

,

где М — денежная масса;

V — скорость обращения дохода;

Р — уровень цен;

У — норма (поток) реального дохода.

Монетаристы рассматривают деньги как решающее условие нормального кругооборота капитала. Неразумное государственное вмешательство в экономику, особенно в денежно-кредитную сферу, провоцирует, по их мнению, экономические кризисы.

Практические рецепты, предлагаемые монетаристами, можно свести к двум моментам. Первый — политический, его можно определить термином «либерализация». Иными словами, необходимо:

ü провести приватизацию и уменьшить размеры государственного сектора;

ü оздоровить госбюджет, сократить его расходную часть, прежде всего за счет уменьшения ассигнований на социальные нужды;

ü создать дополнительные стимулы для индивидуальной хозяйственной деятельности, в частности, уменьшить налоги на бизнес.

Второй важнейший момент монетаристских доктрин — собственно экономический.

Его представляют как основные монетарные правила.

1. Динамика денежной массы, работающей в рыночной экономике должна строго соответствовать динамике рыночной стоимости производимого ВНП. Допустим, стоимость ВНП США ежегодно увеличивается на 3%, тогда денежная масса, обращающаяся в рыночной экономике, должна ежегодно увеличиваться на 4%. Это необходимо потому, что скорость обращения денег постепенно замедляется.

2. Здесь Фридман формирует свое знаменитое монетарное правило: денежная масса, обращающаяся в рыночной экономике, если она должна увеличиваться вслед за увеличением номинальной рыночной стоимости производимого ВНП, то она должна увеличиваться не дискретно (прерывисто), а постоянно, из месяца в месяц, и так в течение всего года. Иначе увеличение денежной массы будет приводить к тем результатам, которых экономическая политика не ожидает. Фридман это поясняет тем, что между приростом денежной массы и ее положительным влиянием на экономику есть определенный лаг, т.е. определенное время. Рыночная экономика должна как бы впитать в себя это увеличение денежной массы, распределить ее и как-то задействовать.

3. Дефицит госбюджета не должен превышать 5% производимого ВНП, т.е. 5% — это предельная величина дефицита госбюджета за которое государство преступать не должно, иначе будет инфляция. А лучше, чтобы дефицита не было, а был бы профицит.

4. Если денежная масса, обращающаяся в рыночной экономике, окажется значительно больше номинальной рыночной стоимости производимого ВНП, то денежную массу необходимо сжать. Для этого государство должно разработать и осуществить рестриктивную (ограничительную) денежно-кредитную политику, т.е. политику дорогих денег.

5. Если денежная масса, обращающаяся в рыночной экономике, будет меньше номинальной рыночной стоимости производимого ВНП, то государство должно разработать и осуществить так называемую экспансионистскую денежно-кредитную политику, т.е. политику дешевых денег.