Критерии оценки эффективности инвестиционного проекта

Для привлечения реальных (производственных) инвестиций разрабатывается инвестиционный проект. Основной характеристикой инвестиционного проекта является двусторонний поток платежей или поток расходов и доходов, который включает затраты (платежи) на реализацию инвестиционного проекта и прогнозные значения предполагаемых доходов. Классический инвестиционный проект предполагает, что расходы инвестора предшествуют доходам от инвестиционного проекта. В общем случае, инвестиционный проект предполагает последовательность перемежающихся выплат (расходов) и поступлений денег (доходов). Его также можно описывать двусторонним потоком платежей.

Удобно поток платежей представить в виде графической схемы (см. рис. 4.1.).

Рис. 4.1.

При этом поступлениям денег в моменты t₁, t₃, t₄, ¼ t_n-1 соответствуют положительные величины с₁, с₃, с₄, ¼ с_n-1, а выплатам в моменты t₂, t₅, ¼ t_n соответствуют отрицательные величины с₂, с₅, ¼ с_n.

Для оценки финансовой сделки, описываемой двусторонним потоком платежей, удобно использовать:

S(0) = NPV – чистое современное значение или чистый приведенный доход, (net present value);

S(t) = NFV – чистое будущее значение или чистая наращенная сумма, (net future value).

Предположим, что на все время контракта процентная ставка r постоянна. Тогда расчет чистого приведенного дохода S(0) = NPV может быть произведен по формуле (4.1) с учетом дисконтирования платежей c_k . Величины платежей c_k берутся с соответствующими знаками.

(4.1)

Расчет чистого будущего значения (чистой наращенной) суммы S(t) = NFV возможен по формуле (4.2) с учетом знаков величин c_k

(4.2)

или по формуле (4.3)

(4.3)

Для оценки эффективности инвестиционного проекта используются следующие критерии:

1. Чистое современное значение NPV (net present value).

2. Эффективная ставка, внутренняя эффективность, внутренняя норма доходности r (internal rate of return, IRR).

3. Срок (время) окупаемости инвестиционного проекта (discount payback period, DPP).

4. Норма рентабельности, индекс доходности инвестиционного проекта (profitability index, PI).

Рассмотрим подробно эти критерии.