Способы страхования риска валютных потерь

Валютные риски (потери) чаще всего появляются при исполнении экспортных контрактов, рассчитанных на длительные сроки поставки, например, машин и оборудования, или при продаже на условиях кредита.

Валютный риск — возможные потери, вызванные изменением реальной стоимости платежа, выраженного в иностранной валюте, в связи с колебанием ее курса.

Валютные риски различают:

Ø курсовые(потери при колебаниях валютных курсов);

Ø инфляционные(обесценивание валют в результате инфляции).

Одним из способов нейтрализации валютных рисков служит сокращение сроков между заключением сделки и осуществлением платежа. В числе специальных мер выступают защитные валютные оговорки.

Валютные оговорки — условие, включенное в текст контракта, в соответствии с которым сумма платежа изменяется пропорционально изменению курса валюты платежа по отношению к курсу валюты оговорки. Они могут быть односторонними, двусторонними, прямыми, косвенными, индексными.

Ø Двусторонние валютные оговорки предусматривают пересчет суммы платежа в случае изменения курса валюты платежа. Они дают возможность предстоящие убытки или выгоды в равной степени распространить на обоих партнеров внешнеторговой сделки.

Ø Односторонние оговорки защищают интересы лишь одной из сторон, поскольку предусматривают пересчет суммы платежа только в случае повышения (или понижения) валютного курса.

Ø Прямая валютная оговорка (на базе текущего валютного курса) применяется при совпадении валюты цены и платежа, ставя при этом в зависимость цену товара и сумму платежа от изменения курса другой, более стабильной валюты (валюты оговорки).

Ø Простейшей формой валютной оговорки выступает косвенная (на базе текущего валютного курса). Она применяется в случае, когда предусматривается фиксация экспортной цены в более стабильной валюте (например, швейцарский франк), а последующий платеж — в более слабой валюте. Такая форма оговорки довольно часто используется российскими экспортерами.

Ø Для повышения степени эффективности валютных оговорок применяется мультивалютная оговорка, предусматривающая пересчет суммы платежа в случае изменения среднеарифметического курса набора нескольких наиболее устойчивых валют по отношению к валюте платежа. Подобная форма позволяет избежать жесткой зависимости от одной из конвертируемых валют, однако она отличается громоздкостью расчетов и практически заменена оговоркой об изменении суммы платежа в зависимости от колебания курса евро.

Ø Один из возможных методов сохранения покупательной способности валюты — индексные валютные оговорки, ориентированные на изменение суммы платежа в зависимости от движения общего (или отдельных) индекса цен. Однако у них есть недостаток — эти индексы часто не отражают реального движения цен на конкретный товар, являющийся предметом внешнеторговой сделки, и поэтому применяются довольно редко.

Ø Кроме перечисленных, используются оговорки о пересмотре контрактной цены, которые предусматривают пересмотр контрактной цены в случае изменения курса валюты цены, выходящие за рамки пределов его колебания, установленные контрагентами. Одной из разновидностей таких оговорок является оговорка о скользящих ценах (эскалаторная), которая предусматривает фиксацию в контракте условной цены с последующим пересмотром в зависимости от изменения ценообразующих факторов.

4. Своеобразными защитными формами от обесценения валют служат некоторые виды внешнеторговых и валютных сделок:

ü компенсационные,

ü товарообменные,

ü фьючерсные,

ü форвардные сделки,

ü валютные опционы.

Ø Товарообменные сделки, как и компенсационные не предполагают финансового исполнения эквивалента платежа и строятся на чисто обменных операциях товарами или перерасчете стоимости товарной поставки в системе встречного экспорта, предотвращая авансирование их одной стороны другой.

Ø Фьючерсные и форвардные сделки. Фьючерсные валютные сделки выступают в качестве элемента страхования от валютных рисков и заключаются уполномоченным банком по просьбе своего клиента-заявителя. Эти сделки сводятся к покупке на валютной бирже банком (по текущему курсу) обязательства по выплате указанной заявителем валюты к сроку предстоящего платежа.

В отличие от фьючерсных форвардные сделки совершаются путем приобретения форвардных контрактов, которые продаются банками. Смысл форвардных сделок заключается в обязательности исполнения сторонами условий контракта — купить или продать валюту в установленный срок по форвардному курсу, зафиксированному на дату сделки. Отличаются они друг от друга тем, что при фьючерсной сделке контракт может быть не исполнен, если его выкупить, в то время как при форвардной такой возможности нет. Заключив его, банк взимает с клиента в качестве залога страховой полис. При этом размер страхового взноса назначается с учетом покрытия возможных убытков банка в случае неисполнения клиентом своих обязательств, что является крайне невыгодным для последнего.

Ø Сделки с опционами. Опцион — двусторонний договор о передаче прав (для покупателя опциона) и обязательства (для продавца опциона) купить или продать определенный актив по установленной (зафиксированной в договоре) цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода.

Валютный опцион представляет собой договор между двумя брокерами (дилерами), по которому один из них выписывает и передает опцион, а другой покупает его и получает право в течение оговоренного срока либо купить по установленному курсу (страйк цена) определенное количество валюты у стороны, выписавшей опцион (опцион на покупку), либо передать ей эту валюту (опцион на продажу). Таким образом, продавец опциона обязан продать (или купить) валюту, а покупатель опциона не обязан ее принять. Опцион является формой страхования валютных рисков, защищая покупателя от риска неблагоприятного изменения валютного обменного курса сверх оговоренной страйк цены. Он дает ему возможность получить доход в случае, если обменный курс меняется в благоприятную для него сторону сверх страйк цены.

В сделках такого рода имеют место три типа опциона.

1. Опцион на покупку (опцион колл) означает право покупателя опциона, но не обязанность, купить валюту в целях защиты от риска в связи с повышением ее курса.

2. Опцион на продажу (опцион пут) означает право его покупателя (но не обязанность) продать валюту в связи с риском от ее потенциального обесценения.

3. Опцион двойной (опцион стеллаж) наделяет его покупателя правом или купить, или продать валюту (но не купить и продать одновременно) по базисной цене.

Опцион отличается от форвардного контракта тем, что покупатель получает прибыль от повышения курса (апсайда), защищен от понижения курса (даунсайда) и платит премию за опцион.

8.2. Формы расчетов и средства платежа

Финансовые условия контрактов включают четыре основные позиции:

ü способы платежа,

ü средства платежа,

ü формы расчетов,

ü финансовые гарантии.

Следует подчеркнуть, что формы расчетов выступают самостоятельным элементом внешнеторговых сделок и финансовых операций.

Основополагающими моментами выбора финансовых условий выступают конъюнктурные факторы и специфика товара как предмета сделки, а также торговые обычаи. От объективно выраженных условий платежа и формы расчета зависит своевременность поступления валютной выручки, оборачиваемость средств в сделке и гарантии получения платежа.