Российские методики диагностики и прогнозирования несостоятельности предприятий
Российские специалисты, в частности, Г.В. Давыдова и А.Ю. Беликов, О.П. Зайцева, А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфуллин, В.В. Ковалев и О.Н. Волкова, Г.В. Савицкая, В.И. Бариленко (с соавторами), А.Д. Шеремет также разработали модели для оценки вероятности банкротства. Эти модели представлены нами ниже.
Одной из немногих отечественных моделей, призванных оценить вероятность наступления банкротства является R-модель, разработанная в Иркутской государственной экономической академии (далее – ИГЭА). Данная модель, по замыслу авторов: Г.В. Давыдовой и А.Ю. Беликова, должна была обеспечить более высокую точность прогноза банкротства предприятия, так как по определению (модель все-таки российская) лишена недостатков присущих иностранным разработкам. Формула расчета модели ИГЭА имеет вид:
R = 8,38х1 + х2 + 0,054х3 + 0,63х4, (10)
где х1 – чистый оборотный (работающий) капитал/ активы;
х2 – чистая прибыль/ собственный капитал;
х3 – чистый доход/ валюта баланса;
х4 – чистая прибыль/ суммарные затраты.
Если R меньше 0 – вероятность банкротства максимальная (90%-100%), если R 0 – 0,18 - вероятность банкротства высокая (60%-80%), если R 0,18 – 0,32 – вероятность банкротства средняя (35%-50%), если R 0,32 – 0,42 – вероятность банкротства низкая (15%-20%), если R Больше 0,42 – вероятность банкротства минимальная (до 10%).
По результатам практического его применения появилась информация о том, что значение R во многих случаях не коррелирует с результатами, полученными при помощи других методов и моделей. К примеру, при расчете по модели R-счета получаются значения, говорящие о наилучшем состоянии анализируемого предприятия, а все прочие методики дают далеко не столь утешительный результат. Возникает ощущение, что эта методика годится для прогнозирования кризисной ситуации, когда уже заметны очевидные ее признаки, а не заранее, еще до появления таковых.
В шестифакторной математической модели О.П. Зайцевой предлагается учитывать следующие коэффициенты:
- Куп – коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;
- Кз – соотношение кредиторской и дебиторской задолженности;
- Кс – показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;
- Кур – убыточность реализации продукции, характеризующаяся отношением чистого убытка к объему реализации этой продукции;
- Кфр – соотношение заемного и собственного капитала;
- Кзаг – коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов.
Комплексный коэффициент банкротства рассчитывается по формуле со следующими весовыми значениями:
Ккомпл = 0,25Куп + 0,1Кз + 0,2Кс + 0,25Кур + 0,1Кфр + 0,1Кзаг. (11)
Весовые значения частных показателей для условий функционирования российских предприятий были определены экспертным путем, а фактический комплексный коэффициент банкротства следует сопоставить с нормативным, рассчитанным на основе рекомендуемых минимальных значений частных показателей: Куп = 0; Кз = 1; Кс = 7; Кур = 0; Кфр = 0,7; Кзаг = значение Кзаг в предыдущем периоде.
Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше – то вероятность банкротства мала.
А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфуллин для оценки вероятности банкротства предлагают использовать следующую пятифакторная модель:
R = 2К0 + 0,1КТЛ + 0,08КОА + 0,45КМ + КПР, (12)
где R – рейтинговое число, определяющее уровень угрозы банкротства;
К0 – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами ((собственный капитал – внеоборотные активы)/ общая величина оборотных активов). Нормативный уровень ≥ 0,1;
КТЛ – коэффициент текущей ликвидности (оборотные активы/ краткосрочные обязательства без учета доходов будущих периодов и резервов предстоящих платежей). Нормативный уровень ≥ 2;
КОА – коэффициент интенсивности оборота авансируемого капитала (выручка от продажи/ общая величина активов). Нормативный уровень ≥ 2,5;
КМ – коэффициент менеджмента (прибыль от продаж/ выручка от продаж). Нормативный уровень ≥ 0,445;
КПР – рентабельность собственного капитала, рассчитанная исходя из прибыли до налогообложения (прибыль до налогообложения/ собственный капитал). Нормативный уровень ≥ 0,2.
Оценка вероятности банкротства:
а) при полном соответствии значений коэффициентов минимальным нормативным уровням величина R = 1;
б) R < 1 – финансовое состояние предприятия оценивается как неустойчивое (неудовлетворительное) и ему может угрожать банкротство;
в) R > 1 – банкротство маловероятно.
Аналогичная модель предлагается авторами: Р.С. Сайфуллиным и Г.Г. Кадыковым. Однако в этом случае, коэффициент менеджмента – это постоянное число.
В.В. Ковалев и О.Н. Волкова. Пятифакторная модель:
N= 25R1 + 25R2 + 20R3 + 20R4 + 10R5, (13)
где N – комплексный индикатор финансовой устойчивости предприятия;
R – значение показателя для изучаемого предприятия Ni, деленное на нормативное значение этого показателя;
N1 – коэффициент оборачиваемости запасов (выручка от продажи/ средняя стоимость запасов). Нормативное значение N1 – 3,0;
N2 – коэффициент текущей ликвидности (оборотные активы/ краткосрочные обязательства). Нормативное значение N2 – 2,0;
N3 – коэффициент структуры капитала (леверидж) (собственный капитал/ заемный капитал). Нормативное значение N3 – 1,0;
N4 – коэффициент рентабельности (прибыль отчетного периода/ валюта баланса). Нормативное значение N4 – 0,3;
N5 – коэффициент эффективности (прибыль отчетного периода/ выручка от продажи). Нормативное значение N5 – 0,2.
Оценка вероятности банкротства:
а) N ≥ 100: финансовая ситуация на предприятии может считаться хорошей;
б) N < 100: финансовая ситуация вызывает беспокойство.
Чем сильнее отклонение от 100 в меньшую сторону, тем сложнее ситуация и тем более вероятно в ближайшее время наступление финансовых трудностей для предприятия.
Г.В. Савицкая для разработки своей пятифакторной модели использовала данные 200 сельскохозяйственных предприятий республики Беларусь за 1995-1998 гг.:
Z = 0,111х1 + 13,239х2 + 1,676х3 + 0,515х4 + 3,8х5, (14)
где х1 – доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов (собственный оборотный капитал/ оборотные активы);
х2 – отношение оборотного капитала к основному (оборотные активы/ внеоборотные активы);
х3 – коэффициент оборачиваемости совокупного капитала (выручка от продажи/ средняя величина капитала);
х4 – рентабельность активов предприятия, % (прибыль до выплаты процентов и налогов/ средняя величина активов);
х5 – коэффициент финансовой независимости (собственный капитал/ валюта баланса).
Оценка вероятности банкротства: константа сравнения = 8. Если величина Z > 8, то риск банкротства малый или отсутствует; если Z < 8, риск банкротства присутствует; от 8 до 5 – небольшой; от 5 до 3 – средний; ниже 3 – большой; ниже 1 – 100 %-я несостоятельность.
В.И. Бариленко, С.И. Кузнецов, Л.К. Плотникова, О.В. Кайро разработали следующую модель:
КРБ = КТЛ/ СЗСС, (15)
где КРБ – коэффициент риска банкротства;
КТЛ – коэффициент текущей ликвидности (оборотные активы/ (краткосрочные обязательства – (доходы будущих периодов + резервы предстоящих расходов));
СЗСС – соотношение заемных и собственных средств.
Оценка вероятности банкротства: поскольку минимально допустимый уровень КТЛ составляет 2, а максимальный уровень соотношения заемных и собственных средств равен 1, то минимально допустимый размер КРБ = 2;
- если КРБ < 2, то предприятие находится в зоне риска банкротства;
- чем ниже значение указанного ограничения, тем большим следует считать риск потенциальной возможности банкротства изучаемого предприятия.
А.Д. Шеремет предлагает следующую модель оценки вероятности банкротства:
КПБ = (ДЗК + ФВК + ДС + ЗСК + КЗК)/ Б, (16)
где КПБ – коэффициент прогноза банкротства;
ДЗК – краткосрочная дебиторская задолженность;
ФВК – краткосрочные финансовые вложения;
ДС – денежные средства;
ЗСК – краткосрочные заемные средства;
КЗК – краткосрочная кредиторская задолженность;
Б – валюта баланса.
Оценка вероятности банкротства: если предприятие испытывает финансовые затруднения, КПБ снижается.
Одной из последних методик прогнозирования банкротства с использованием метода рейтинговой оценки являются модели А.В. Колышкина. Модели автора имеют отличные от других аналитических моделей принципы построения: А.В. Колышкин отобрал показатели, наиболее часто встречающиеся в моделях других исследователей, и, исходя из этого, придал им вес. В результате были получены три статистические модели прогнозирования банкротства. В общем виде модели выглядят следующим образом:
Модель № 1 = 0,47К1 + 0,14К2 + 0,39К3; (17)
Модель № 2 = 0,61К4 + 0,39К5; (18)
Модель № 3 = 0,49К4 + 0,12К2 + 0,19К6 + 0,19К3, (19)
где К1 – рабочий капитал к активам;
К2 – рентабельность собственного капитала;
К3 – денежный поток к задолженности;
К4 – коэффициент покрытия;
К5 – рентабельность активов;
К6 – рентабельность продаж.
В таблице 3 представлены критические показатели рассматриваемых моделей.
Таблица 3 - Критические показатели моделей А.В. Колышкина*
Модель | Благополучные | Банкроты | Зона неопределенности |
0,08-0,16 | (-0,20)-(-0,08) | (-0,08)-0,08 | |
1,07-1,54 | 0,35-0,49 | 0,49-1,07 | |
0,92-1,36 | 0,25-0,38 | 0,38-0,92 |
Несомненным достоинством рейтинговых моделей является простота. Вместе с тем, методы определения весовых значений показателей далеко не всегда обеспечивают необходимую точность. Анализ данных моделей на основании данных рассматриваемых предприятий показал, что наименьшую ошибку имеет модель №3.
Дата добавления: 2016-01-26; просмотров: 7662;