Российские методики диагностики и прогнозирования несостоятельности предприятий

Российские специалисты, в частности, Г.В. Давыдова и А.Ю. Беликов, О.П. Зайцева, А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфуллин, В.В. Ковалев и О.Н. Волкова, Г.В. Савицкая, В.И. Бариленко (с соавторами), А.Д. Шеремет также разработали модели для оценки вероятности банкротства. Эти модели представлены нами ниже.

Одной из немногих отечественных моделей, призванных оценить вероятность наступления банкротства является R-модель, разработанная в Иркутской государственной экономической академии (далее – ИГЭА). Данная модель, по замыслу авторов: Г.В. Давыдовой и А.Ю. Беликова, должна была обеспечить более высокую точность прогноза банкротства предприятия, так как по определению (модель все-таки российская) лишена недостатков присущих иностранным разработкам. Формула расчета модели ИГЭА имеет вид:

R = 8,38х1 + х2 + 0,054х3 + 0,63х4, (10)

где х1 – чистый оборотный (работающий) капитал/ активы;

х2 – чистая прибыль/ собственный капитал;

х3 – чистый доход/ валюта баланса;

х4 – чистая прибыль/ суммарные затраты.

Если R меньше 0 – вероятность банкротства максимальная (90%-100%), если R 0 – 0,18 - вероятность банкротства высокая (60%-80%), если R 0,18 – 0,32 – вероятность банкротства средняя (35%-50%), если R 0,32 – 0,42 – вероятность банкротства низкая (15%-20%), если R Больше 0,42 – вероятность банкротства минимальная (до 10%).

По результатам практического его применения появилась информация о том, что значение R во многих случаях не коррелирует с результатами, полученными при помощи других методов и моделей. К примеру, при расчете по модели R-счета получаются значения, говорящие о наилучшем состоянии анализируемого предприятия, а все прочие методики дают далеко не столь утешительный результат. Возникает ощущение, что эта методика годится для прогнозирования кризисной ситуации, когда уже заметны очевидные ее признаки, а не заранее, еще до появления таковых.

В шестифакторной математической модели О.П. Зайцевой предлагается учитывать следующие коэффициенты:

- Куп – коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;

- Кз – соотношение кредиторской и дебиторской задолженности;

- Кс – показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;

- Кур – убыточность реализации продукции, характеризующаяся отношением чистого убытка к объему реализации этой продукции;

- Кфр – соотношение заемного и собственного капитала;

- Кзаг – коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов.

Комплексный коэффициент банкротства рассчитывается по формуле со следующими весовыми значениями:

Ккомпл = 0,25Куп + 0,1Кз + 0,2Кс + 0,25Кур + 0,1Кфр + 0,1Кзаг. (11)

Весовые значения частных показателей для условий функционирования российских предприятий были определены экспертным путем, а фактический комплексный коэффициент банкротства следует сопоставить с нормативным, рассчитанным на основе рекомендуемых минимальных значений частных показателей: Куп = 0; Кз = 1; Кс = 7; Кур = 0; Кфр = 0,7; Кзаг = значение Кзаг в предыдущем периоде.

Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше – то вероятность банкротства мала.

А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфуллин для оценки вероятности банкротства предлагают использовать следующую пятифакторная модель:

R = 2К0 + 0,1КТЛ + 0,08КОА + 0,45КМ + КПР, (12)

где R – рейтинговое число, определяющее уровень угрозы банкротства;

К0 – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами ((собственный капитал – внеоборотные активы)/ общая величина оборотных активов). Нормативный уровень ≥ 0,1;

КТЛ – коэффициент текущей ликвидности (оборотные активы/ краткосрочные обязательства без учета доходов будущих периодов и резервов предстоящих платежей). Нормативный уровень ≥ 2;

КОА – коэффициент интенсивности оборота авансируемого капитала (выручка от продажи/ общая величина активов). Нормативный уровень ≥ 2,5;

КМ – коэффициент менеджмента (прибыль от продаж/ выручка от продаж). Нормативный уровень ≥ 0,445;

КПР – рентабельность собственного капитала, рассчитанная исходя из прибыли до налогообложения (прибыль до налогообложения/ собственный капитал). Нормативный уровень ≥ 0,2.

Оценка вероятности банкротства:

а) при полном соответствии значений коэффициентов минимальным нормативным уровням величина R = 1;

б) R < 1 – финансовое состояние предприятия оценивается как неустойчивое (неудовлетворительное) и ему может угрожать банкротство;

в) R > 1 – банкротство маловероятно.

Аналогичная модель предлагается авторами: Р.С. Сайфуллиным и Г.Г. Кадыковым. Однако в этом случае, коэффициент менеджмента – это постоянное число.

В.В. Ковалев и О.Н. Волкова. Пятифакторная модель:

N= 25R1 + 25R2 + 20R3 + 20R4 + 10R5, (13)

где N – комплексный индикатор финансовой устойчивости предприятия;

R – значение показателя для изучаемого предприятия Ni, деленное на нормативное значение этого показателя;

N1 – коэффициент оборачиваемости запасов (выручка от продажи/ средняя стоимость запасов). Нормативное значение N1 – 3,0;

N2 – коэффициент текущей ликвидности (оборотные активы/ краткосрочные обязательства). Нормативное значение N2 – 2,0;

N3 – коэффициент структуры капитала (леверидж) (собственный капитал/ заемный капитал). Нормативное значение N3 – 1,0;

N4 – коэффициент рентабельности (прибыль отчетного периода/ валюта баланса). Нормативное значение N4 – 0,3;

N5 – коэффициент эффективности (прибыль отчетного периода/ выручка от продажи). Нормативное значение N5 – 0,2.

Оценка вероятности банкротства:

а) N ≥ 100: финансовая ситуация на предприятии может считаться хорошей;

б) N < 100: финансовая ситуация вызывает беспокойство.

Чем сильнее отклонение от 100 в меньшую сторону, тем сложнее ситуация и тем более вероятно в ближайшее время наступление финансовых трудностей для предприятия.

Г.В. Савицкая для разработки своей пятифакторной модели использовала данные 200 сельскохозяйственных предприятий республики Беларусь за 1995-1998 гг.:

Z = 0,111х1 + 13,239х2 + 1,676х3 + 0,515х4 + 3,8х5, (14)

где х1 – доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов (собственный оборотный капитал/ оборотные активы);

х2 – отношение оборотного капитала к основному (оборотные активы/ внеоборотные активы);

х3 – коэффициент оборачиваемости совокупного капитала (выручка от продажи/ средняя величина капитала);

х4 – рентабельность активов предприятия, % (прибыль до выплаты процентов и налогов/ средняя величина активов);

х5 – коэффициент финансовой независимости (собственный капитал/ валюта баланса).

Оценка вероятности банкротства: константа сравнения = 8. Если величина Z > 8, то риск банкротства малый или отсутствует; если Z < 8, риск банкротства присутствует; от 8 до 5 – небольшой; от 5 до 3 – средний; ниже 3 – большой; ниже 1 – 100 %-я несостоятельность.

В.И. Бариленко, С.И. Кузнецов, Л.К. Плотникова, О.В. Кайро разработали следующую модель:

КРБ = КТЛ/ СЗСС, (15)

где КРБ – коэффициент риска банкротства;

КТЛ – коэффициент текущей ликвидности (оборотные активы/ (краткосрочные обязательства – (доходы будущих периодов + резервы предстоящих расходов));

СЗСС – соотношение заемных и собственных средств.

Оценка вероятности банкротства: поскольку минимально допустимый уровень КТЛ составляет 2, а максимальный уровень соотношения заемных и собственных средств равен 1, то минимально допустимый размер КРБ = 2;

- если КРБ < 2, то предприятие находится в зоне риска банкротства;

- чем ниже значение указанного ограничения, тем большим следует считать риск потенциальной возможности банкротства изучаемого предприятия.

А.Д. Шеремет предлагает следующую модель оценки вероятности банкротства:

КПБ = (ДЗК + ФВК + ДС + ЗСК + КЗК)/ Б, (16)

где КПБ – коэффициент прогноза банкротства;

ДЗК – краткосрочная дебиторская задолженность;

ФВК – краткосрочные финансовые вложения;

ДС – денежные средства;

ЗСК – краткосрочные заемные средства;

КЗК – краткосрочная кредиторская задолженность;

Б – валюта баланса.

Оценка вероятности банкротства: если предприятие испытывает финансовые затруднения, КПБ снижается.

Одной из последних методик прогнозирования банкротства с использованием метода рейтинговой оценки являются модели А.В. Колышкина. Модели автора имеют отличные от других аналитических моделей принципы построения: А.В. Колышкин отобрал показатели, наиболее часто встречающиеся в моделях других исследователей, и, исходя из этого, придал им вес. В результате были получены три статистические модели прогнозирования банкротства. В общем виде модели выглядят следующим образом:

Модель № 1 = 0,47К1 + 0,14К2 + 0,39К3; (17)

Модель № 2 = 0,61К4 + 0,39К5; (18)

Модель № 3 = 0,49К4 + 0,12К2 + 0,19К6 + 0,19К3, (19)

где К1 – рабочий капитал к активам;

К2 – рентабельность собственного капитала;

К3 – денежный поток к задолженности;

К4 – коэффициент покрытия;

К5 – рентабельность активов;

К6 – рентабельность продаж.

В таблице 3 представлены критические показатели рассматриваемых моделей.

Таблица 3 - Критические показатели моделей А.В. Колышкина*

Несомненным достоинством рейтинговых моделей является простота. Вместе с тем, методы определения весовых значений показателей далеко не всегда обеспечивают необходимую точность. Анализ данных моделей на основании данных рассматриваемых предприятий показал, что наименьшую ошибку имеет модель №3.