Банкротство предприятий и возможности его прогнозирования

Институт несостоятельности (банкротства) является неотъемлемой составляющей законодательства любого развитого государства с рыночной экономикой и служит для предупреждения ситуаций, когда преимущества оказываются на стороне одного из кредиторов, приступившего ко взысканию первым и, в то же время, призван обеспечить наиболее равное и справедливое удовлетворение требований кредиторов с учетом интересов как кредиторов, так и самого должника.

Слово «банкротство» имеет давние корни и происходит от латинского banca rotta (изломанная скамья). В силу обычая так в старину поступали с несостоятельными ростовщиками.

Переход к рыночной экономике вызвал появление нового для нашей финансовой практики понятия – банкротства предприятия.

С позиции финансового менеджмента банкротство характеризует реализацию катастрофических рисков предприятия в процессе его финансовой деятельности, вследствие которой оно неспособно удовлетворить в установленные сроки предъявленные со стороны кредиторов требования и выполнить обязательства перед бюджетом.

Хотя банкротство предприятия является юридическим фактом (только хозяйственный суд может признать факт банкротства предприятия), в его основе лежат преимущественно финансовые причины. К основным из этих причин относятся:

1. Серьезное нарушение финансовой устойчивости предприятия, препятствующее нормальному осуществлению его хозяйственной деятельности.Реализация этого катастрофического риска характеризуется превышением финансовых обязательств предприятия над его активами.

2. Существенная несбалансированность в рамках относительно продолжительного периода времени объемов его денежных потоков. Реализация этого катастрофического риска характеризуется продолжительным превышением объема отрицательного денежного потока над положительным и отсутствием перспектив перелома этой негативной тенденции.

3. Продолжительная неплатежеспособность предприятия, вызванная низкой ликвидностью его активов.Реализация этого катастрофического риска характеризуется значительным превышением неотложных финансовых обязательств предприятия над суммой остатка его денежных средств и активов в высоколиквидной форме, которое носит хронический характер.

Институт банкротства является предметом обширного государственного регулирования в силу отрицательных последствий деятельности финансово несостоятельных предприятий для развития экономики страны в целом.

Законодательство о банкротстве должно выполнять три основные функции:

1)предупреждать непродуктивное использование активов предприятия;

2)реабилитировать предприятия, которые очутились на грани банкротства, имея при этом значительные резервы для успешной финансово-хозяйственной деятельности в будущем. Такая реабилитация и предполагает финансовую санацию;

3)способствовать наиболее полному удовлетворению претензий кредиторов.

В экономической литературе выделяют три типа банкротства:

- полное банкротство;

- частичное банкротство (продажа неликвидных и отдельных объектов, производственных комплексов);

- реструктуризация долгов предприятия.

По мнению таких ученых как Шеремет А.Д. и Сайфулин Р.С. под банкротством предприятия следует понимать его неспособность финансировать текущую операционную деятельность и погасить срочные обязательства.

Такой ученый как Оськин С.М., под процессом банкротства предприятия понимает последовательное ухудшение его финансового состояния под действием внешних и внутренних (объективных и субъективных) факторов, приводящих к кризисному состоянию, несостоятельности и банкротству.

Понятие банкротства характеризуется различными его видами. В законодательной и финансовой практике выделяют следующие виды банкротства предприятий:

1.Реальное банкротство. Оно характеризует полную неспособность предприятия восстановить в предстоящем периоде свою финансовую устойчивость и платежеспособность в силу реальных потерь используемого капитала. Катастрофический уровень потерь капитала не позволяет такому предприятию осуществлять эффективную хозяйственную деятельность в предстоящем периоде, вследствие чего оно объявляется банкротом юридически.

2.Техническое банкротство. Используемый термин характеризует состояние неплатежеспособности предприятия, вызванное существенной просрочкой его дебиторской задолженности. При этом размер дебиторской задолженности превышает размер кредиторской задолженности предприятия, а сумма его активов значительно превосходит объем его финансовых обязательств. Техническое банкротство при эффективном антикризисном управлении предприятием, включая его санирование, обычно не приводит к юридическому его банкротству.

3.Умышленное банкротство. Оно характеризует преднамеренное создание (или увеличение) руководителем или собственником предприятия его неплатежеспособности; нанесение ими экономического ущерба предприятию в личных интересах или интересах иных лиц; заведомо некомпетентное финансовое управление. Выявленные факты умышленного банкротства преследуются в уголовном порядке.

4.Фиктивное банкротство. Оно характеризует заведомо ложное объявление предприятием о своей несостоятельности с целью введения в заблуждение кредиторов для получения от них отсрочки (рассрочки) выполнения своих кредитных обязательств или скидки с суммы кредитной задолженности. Такие действия также преследуются в уголовном порядке.

5.Скрытое банкротство– умышленное сокрытие факта стойкой финансовой неспособности через предоставление недостоверных данных. Если этот факт привел к материальному ущербу кредиторов, то такие действия преследуются законом.

В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации Федеральный закон "О несостоятельности (банкротстве)" (с изменениями от 22 августа, 29, 31 декабря 2004г., 24 октября 2005г.) от 26 октября 2002г. №127-ФЗ устанавливает основания для признания должника несостоятельным (банкротом), регулирует порядок и условия осуществления мер по предупреждению несостоятельности (банкротства), порядок и условия проведения процедур банкротства и иные отношения, возникающие при неспособности должника удовлетворить в полном объеме требования кредиторов [3].

Действие настоящего Федерального закона распространяется на все юридические лица, за исключением казенных предприятий, учреждений, политических партий и религиозных организаций.

В соответствии с терминологией закона несостоятельность (банкротство) - это признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Признаком банкротства юридического лица считается его не способность удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены им в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены.

В кризисной ситуации предприятия могут быть разные стадии, в зависимости от которых существенно меняются задачи антикризисного управления: это - стадия, предшествующая банкротству предприятия и стадия непосредственного банкротства, которое, в свою очередь, состоит из трех периодов - наблюдения, внешнего управления и конкурентного производства.

Основные задачи проведения процедуры банкротства состоят в возврате долга кредиторам, в реабилитации должника (после списания долгов он должен получить возможность продолжить свою деятельность). В соответствии с этими задачами и строиться антикризисное управление. Однако в зависимости от периода проведения процедуры банкротства содержание этих задач не совпадает.

Так задача процедуры наблюдения - поставить заслон "разбазариванию" имущества предприятия, сохранить максимум имущества должника. Достижению этой цели и служит антикризисное управление в данном периоде.

Процедура наблюдения вводится арбитражным судом в течение недели после принятия заявления кредиторов и длиться до трех месяцев. Введение наблюдения не является основанием отстранения руководства должника и иных органов управления, но несколько ограничивает деятельность администрации предприятия и права акционеров. Органы управления должника обязаны согласовывать с временным управляющим крупные сделки, а также сделки связанные с распоряжением недвижимостью, получением и выдачей займов и кредитов, поручительств, переводом долга. При этом акционеры не вправе принимать решение о реорганизации, создании новых юридических лиц, выплате дивидендов, эмиссии. Такие ограничения направлены на пресечении наиболее популярных способов увода имущества от кредиторов, в том числе - учреждения новой фирмы до введения внешнего управления, с тем, чтобы перевести туда активы.

В период наблюдения временный управляющий изучает и выявляет состояние активов задолжника, наличие и характер дебиторской задолженности предприятия-должника, размер требований кредиторов, состав имущества должника, находящегося у третьих лиц и приходит к выводу о возможности или не возможности восстановления его платежеспособности, подсказывает пути, которые могут привести к достижению цели. На первом собрании временный управляющий информирует кредиторов о возможных мероприятиях внешнего управления, о необходимых для этого затратах, а также суммах, которые кредиторы в итоге смогут получить.

На основании этой информации, собрание кредиторов принимает решение о внешнем управлении, конкурсном производстве или мировом соглашении.

По окончании наблюдения временный управляющий предоставляет отчет в арбитражный суд о своей деятельности, сведения о финансовом состоянии должника и предложения о возможности или невозможности восстановления его платежеспособности.

Внешнее управление. С точки зрения антикризисного управления этот период является основным, именно в это время реализуется полный набор методов антикризисного управления.

Успех внешнего управления должен определяться не только, и не столько удовлетворением претензий кредиторов, сколько восстановлением производства. Поэтому оно эффективно, когда осуществляется специалистами высокого класса. Новый управляющий должен обеспечить снижение издержек производства, рост производительности труда, повышение конкурентоспособности продукции и т. п. (наряду с реструктуризацией долгов, изменением системы управления, выработкой новой стратегии и т.д.). Поэтому само по себе введение внешнего управления еще означает, что предприятие будет успешно реформировано.

Высококвалифицированное антикризисное управление в короткий срок способно коренным образом изменить ситуацию. Однако поднять предприятие без финансовых вливаний (инъекций) - вещь мало перспективная.

Главное заключается в их правильном использовании. А это зависит от квалификации и таланта управляющего.

По истечению срока внешнего управления возможны три варианта дальнейшего развития событий.

Первый - предприятие выставляется на конкурентное производство. Деньгами, вырученными от его продажи, рассчитываются с кредиторами.

Второй вариант - проведя определенную работу с кредиторами, управляющий получает возможность реструктурировать кредиторскую задолженность предприятия до разумных пределов. После того как предприятие начинает работать рентабельно, внешнее управление заканчивается мировым соглашением, предприятие возвращается прежнему собственнику, который обязуется выплачивать долги позднее, и оно становится в определенной степени инвестиционно привлекательным.

Наконец, третий вариант, не часто встречающийся - внешнее управление оказывается настолько эффективным, что предприятие расплачивается с кредиторами и возвращается к прежнему собственнику, очищенное от долгов.

Конкурсное производство.

Внешнее управление может стать эффективной мерой лишь в отношении предприятий, кризисные явления на которых затрагивают только отдельные направления их деятельности. Когда же производство практически остановлено, оборотных средств нет, задолженность несколько раз превышает реализацию, тогда ничто, кроме конкурентного производства спасти предприятие уже не может.

В первом случае вместо ранее существовавшего юридического лица создается новое, неотягченное задолженностью, имеющие возможность привлечения инвестиций, эмиссий, акций и т. п. Трудовой коллектив в основном сохраняется, рабочие получают заработную плату, а бюджет - налоги.

Во втором случае происходит распродажа основных фондов, иногда по частям, работники остаются без работы.

Основная задача конкурсного управляющего - реализовать первый вариант - найти покупателя и продать предприятие, имея ввиду, что после продажи производство и рабочие места сохраняются, предприятие работает, меняется только собственник.

При принятии решения о признании должника банкротом арбитражный суд назначает конкурсного управляющего. Задачи антикризисного управления в этот период ограничены: конкурсный управляющий должен обеспечить максимальное удовлетворение требований кредиторов. Поэтому с момента признания должника банкротом его органы управления отстраняются от исполнения функций по управлению и распоряжению имуществом (если такое устранение не было произведено ранее). Все полномочия по управлению долгами должника, в том числе по управлению имуществом, переходят к конкурсному управляющему.

С момента принятия арбитражным судом решения о признании должника банкротом и открытии конкурсного производства срок исполнения всех денежных" обязательств должника считается наступившим. Конкурсный управляющий публикует сведения об открытии конкурсного производства в официальном издании государственного органа по делам о банкротстве и финансовому оздоровлению.

При осуществлении банкротства сельскохозяйственных предприятий очень важно иметь в виду, что механизм банкротства в этом случае имеет следующие специфические особенности:

выбытие земли из сельскохозяйственного оборота недопустимо, она должна передаваться более эффективным собственникам без нарушения последовательности проведения технологического комплекса работ; необходимо восстановление системы организации почвозащитного земледелия;

следует сохранить, а в перспективе и увеличить объемы производства сельскохозяйственной продукции;

нужны мероприятия, направленные на социальную защиту населения, сохранение общего числа рабочих мест;

передача собственности - земли, основных и оборотных средств должника осуществляется по завершению сбора сельскохозяйственных культур, до начала очередного технологического цикла работ [18].

К стратегическим направлениям по предотвращению банкротства относится прогнозирование вероятности банкротства производится с помощью моделей коэффициентного анализа.

Для прогнозирования возможности банкротства, ранней диагностики ухудшения финансового положения целесообразно использовать модели, учитывающие большое число параметров. Опыт разработки подобных моделей имеется в США и других странах с развитой рыночной экономикой.

Прогнозировать вероятность банкротства в зарубежной практике принято преимущественно для крупных корпораций, определяющих экономическую безопасность страны или региона, хотя существуют прогнозные модели и для небольших предприятий. Известные методы подразделяются на субъективные - А-методы и объективные - Z-методы.

A-методы основаны на экспертной, часто балльной, оценке. Принимается в расчет все: и деловая репутация фирмы, и личность руководителя, и конкурентоспособность, и т. д.

Z-методы основаны на расчете определенных отношений между отдельными статьями финансовой отчетности (финансовых коэффициентов) и их линейных комбинаций. Каждый коэффициент рассматривается с определенным весом, выведенным эмпирическим путем на основе обследования большой группы предприятий. Веса, как правило, различаются в зависимости от страны и региона, поэтому простой перенос, например, американской модели на российскую почву в большинстве случаев неприемлем.

В качестве Z-метода в Англии с конца 70-х гг. используется модель Таффлера, для США Z-методы еще в 60-е гг. разработал Альтман, которого часто называют "отцом" теории прогнозирования банкротства. Существуют двух-, пяти- и семифакторные модели. Двухфакторная модель прогнозирует банкротство очень грубо, так как основывается только на двух индикаторах. Семифакторная модель может учитывать признаки банкротства достаточно точно. Считается, что она может делать прогноз на 3 - 5 лет.

Модель Альтмана была разработана в I 968 году и модифицирована им же в 1983 году. Она имеет также название «расчет Z-показателя». Это пятифакторная модель, где факторами являются отдельные показатели финансового состояния предприятия:

Z = 0,717 А + 0.847 В + 3.107 C + 0,42 D + 0,995 Е

Точность прогнозирования с помощью этой модели составляет 95%.

Модель Спрингейтапостроена на основе исследования влияния 19 финансовых показателей и имеет вид:

Z = 1.03 A +1.07 В + 0,66 С + 0.4 D

Если значение Z<0,862.то предприятие является потенциальным банкротом. Считается, что точность прогнозирования банкротства с помощью этой модели составляет 92%. однако со временем этот показатель уменьшается.

Модель Лиса разработана в 1972 году для Великобритании и имеет вид:

Z = 0.063 К₁ +0.092 K₂ + 0.057 К₃ + 0.001 К₄

Z = 0,034 -граничное значение.

В настоящее время на основе лучших методик прогнозирования банкротства разработана универсальная дискриминантнаяфункция, которая имеет вид:

Z = 1,5 Х₁ + 0.08 X₂ + 10 X₃ + 5 Х₄ + 0,3 Х₅ + 0.1 X₆

Кроме рассмотренных методик в отечественной практике применяются также коэффициенты восстановления платежеспособности и коэффициент потери платежеспособности.

Коэффициент восстановления платежеспособности рассчитывается при неудовлетворительной структуре баланса, т.е. когда хотя бы один из коэффициентов (общей ликвидности, коэффициент финансовой независимости в части формирования оборотных средств) имеет значение меньше, чем предусмотрено нормативом.

При значении данного коэффициента более 1, у предприятия есть возможностьв течение 6 месяцев восстановить платежеспособность.

где У— период восстановления платежеспособности; принимается равным 6-ти месяцам; Т— длительность отчетного периода (в месяцах).

Коэффициент потери платежеспособности рассчитывается при удовлетворительной структуре баланса, когда оба коэффициента (общей ликвидности, коэффициент финансовой независимости в части формирования оборотных средств) имеют значение не меньше, чем предусмотрено нормативом.

При значении данного коэффициента менее 1, предприятие в ближайшее время не сможет выполнить своих обязательств перед кредиторами, т.е. утратит свою платежеспособность.

где У— период восстановления платежеспособности; принимается равным 3-м месяцам; Т — длительность отчетного периода (в месяцах).

Коэффициент общей ликвидности принимается равным не менее 2 (норматив), определяется отношением текущих активов к текущим обязательствам.

Коэффициент финансовой независимости в части формирования оборотных средств принимается равным не менее 0,2 (норматив), определяется отношением собственных оборотных средств к текущим активам.