Оценка платежеспособности и вероятности банкротства предприятия

Одним из показателей, характеризующим финансовое положение предприятия, является его платежеспособность, т.е. возможность своевременно погашать свои платежные обязательства наличными денежными ресурсами.

Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Ликвидность баланса — возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погашать свои платежные обязательства, а точнее — это степень покрытия долговых обязательств. Ликвидность предприятия – это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализации активов). Но предприятие может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.

Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса и предприятия зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но при этом иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения.

Первая групп (А₁) включает в себя абсолютно ликвидные активы: денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

Ко второй группе (А₂) относятся быстро реализуемые активы: товары отгруженные, дебиторская задолженность, налоги по приобретённым ценностям.

Третья группа (А₃) — это медленно реализуемые активы (производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция). Значительно больший срок понадобятся дляпревращения их в денежную наличность.

Четвертая группа(А₄) — это труднореализуемые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное строительство, расходы будущих периодов, долгосрочная дебиторская задолженность с отсрочкой платежа на год и более.

Соответственно, на четыре группы разбиваются и обязательства предприятия:

П₁ — наиболее срочные обязательства, которые должны быть погашены в течение месяца (кредиторская задолженность и кредит банка, сроки возврата которых наступили, просроченные платежа)

П₂ — среднесрочные обязательства со сроком погашения до одного года (краткосрочные кредиты банка);

П₃ — долгосрочные кредиты банка и займы;

П₄ — собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

А₁ ≥ П₁ , А₂≥П₂ , А₃ ≥ П₃ , А₄≤ П₄.

Изучение соотношений этих групп активов и пассивов за несколько периодов позволит установить тенденции изменения в структуре баланса и его ликвидности.

Наряду с абсолютными показателями для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия рассчитывают относительные показатели: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент текущей ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности (норма денежных резервов) определяется отношением денежных средств и краткосрочных финансовых вложений ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия. Он показывает какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Однако и при небольшом его значении предприятие может быть всегда платежеспособным, если сумеет сбалансировать и синхронизировать приток и отток денежных средств по объему и срокам.

Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности— отношение совокупности денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности к сумме краткосрочных финансовых обязательств. Удовлетворяет обычно соотношение 0,7—1. Однако оно может оказаться недостаточным если большую долю ликвидных средств составляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременно взыскать. В таких случаях требуется большее соотношение. Если в составе оборотных активов значительную долю занимают денежные средства и их эквиваленты (ценные бумаги), то это соотношение может быть меньшим.

Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия долгов К_ТЛ) — отношение всей суммы оборотных активов, включая запасы, к обшей се краткосрочных обязательств, он показывает степень покрытия оборотными активами краткосрочных обязательств:

(Оборотные активы – расходы будущих периодов) / (Краткосрочные обязательства— Резервы предстоящих расходов и платежей)

Превышение оборотных активов над краткосрочными финансовыми обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Чем больше этот запас, тем больше уверенность кредиторов в том, что долги будут погашены. Удовлетворяет обычно коэффициент > 2.

Если коэффициент текущей ликвидности и доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов меньше норматива, но наметилась тенденция роста этих показателей, то определяется коэффициент восстановления платежеспособности (К_В.П.) за период, равный шести месяцам:

К в_.П. = (Ктл₁ + 6/Т (Ктл₁ – Ктл ₀)) / К тл _НОРМ

где Ктл₁ и Ктл ₀— соответственно фактическое значение коэффициента ликвидности в конце и начале отчетного периода;

К тл _НОРМ — нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;

6— период восстановления платежеспособности, мес.,;

Т — отчетный период, мес.

Если К_В.П.> 1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность, и наоборот, если К_В.П. <1, у предприятия нет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.

В случае если фактический уровень Ктл равен нормативному значению на конец периода или выше его, но наметилась тенденция его снижения, рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности (К _УТР.П ) за период, равный трем месяцам:

К _УТР.П. = (Ктл₁ + 3/Т (Ктл₁ – Ктл ₀)) / К тл _НОРМ

Если К _{УТР.П. .}> 1, то предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течении трех месяцев, и наоборот.

Оценить платежеспособность предприятия можно также на основе изучения потоков денежных средств

Для оперативного управления платежеспособностью целесообразно составлять платежный календарь (план платежей точной даты), в котором, с одной стороны, отражается график поступления денеж­ных средств от всех видов деятельности в течение прогнозного пери­ода времени (5, 10, 15, 30 дней), а с другой - график предстоящих платежей (налогов, заработной платы, формирования запасов, погашения кредитов и процентов по ним и т.д.). Платежный календарь дает возможность финансовым службам предприятия осуществлять оперативный контроль за поступлением и расходованием денежных средств, своевременно фиксировать изменение финансовой ситуа­ции и вовремя принимать корректирующие меры по синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков и обеспечению стабильной платежеспособности предприятия.

Календарь составляется на основе данных об отгрузке и реализации продукции, о закупках средств производства, документов о расчетах по оплате труда, на выдачу авансов работникам, выписок со счетов банков и др. .

Низкий уровень платежеспособности, т.е. недостаток денежных средств и наличие просроченных платежей, может быть случайным (временным) и хроническим (длительным).

Причинами неплатежеспособности могут быть:

• снижение объемов производства и реализации продукции, повы­шение ее себестоимости, уменьшение суммы прибыли и как результат — недостаток собственных источников самофинансиро­вания предприятия;

• неправильное использование оборотного капитала: отвлечение средств в дебиторскую задолженность, вложение в сверхплановые запасы и на прочие цели, которые временно не имеют источников финансирования;

• несостоятельность клиентов предприятия;

• высокий уровень налогообложения, штрафных санкций за несвоевременную или неполную уплату налогов.

Для выяснения причин изменения показателей платежеспособности большое значение имеет анализ выполнения плана по притоку и оттоку денежных средств. Для этого данные отчета о движении денежных средств сравнивают с данными финансовой части бизнес-плана.

В первую очередь следует установить выполнение плана по поступлению денежных средств от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности и выяснить причины отклонения от плана. Особое внимание следует обратить на использование денежных средств, так как даже при выполнении доходной части бюджета предприятия перерасходы и нерациональное использование денежных средств могут привести к финансовым затруднениям.

Расходная часть финансового бюджета предприятия анализируется по каждой статье с выяснением причин перерасхода, который может быть оправданным и неоправданным. По итогам анализа должны быть выявлены резервы увеличения планомерного притока денежных средств для обеспечения стабильной платежеспособности предприятия в перспективе.

Для изучения факторов формирования положительного, отрицательного и чистого денежных потоков рекомендуется использовать прямой и косвенный методы.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой , так и чистый поток денежных средств предприятия в отчетном периоде. При применении этого метода используются непосредственно данные бухгалтерского учета и отчета о движении денежных средств, характеризующие все виды их поступлений и расходования различия результатов расчета денежных потоков прямым и косвенный методами относятся только к операционной деятельности.

По операционной деятельности ЧДП прямым методом определяется следующим образом:

ЧДП_од =В_рп +П_ав + ПП_од - О_тмц - ЗП - НП - ПВ_0Д.

Где В _рп выручка от реализации продукции и услуг,

П_ав- полученные авансы от покупателей и заказчиков,

ПП_од - сумма прочих поступлений от операционной деятель­ности,

О_тмц - сумма средств, выплаченная за приобретенные товар­но-материальные ценности,

ЗП — сумма выплаченной заработной платы персоналу пред­приятия,

НП - сумма налоговых платежей в бюджет и во внебюджет­ные фонды,

ПВ_0Д ~ сумма прочих выплат в процессе операционной деятель­ности.

Сопоставляя фактические данные по каждой статье поступления и расходования денежных средств с базовыми данными (плана, предшествующего периода), можно сделать выводы относительно способности предприятия наращивать денежные средства в результате своей основной деятельности. Если результатом основной деятельности является не приток, а отток денежных средств и эта ситуация повторяется из года в год, то это может привести в конечном итоге к несостоятельности предприятия, так как приток денежных средств от основной деятельности является основным стабильным источником и гарантом погашения внешнего долга.

Одно из преимуществ прямого метода состоит в том, что он показывает общие суммы поступлений и платежей и концентрирует внимание на те статьи, которые генерируют наибольший приток и отток денежных средств. Однако данный метод не раскрывает взаимосвязи величины финансового результата и величины изменения денежных средств, в частности, не показывает, почему возникает ситуация, когда прибыльное предприятие является неплатежеспособным.

Косвенный методболее предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет объяснить причины расхождений между финансовыми результатами и свободными остатками денежной наличности.

Расчет чистого денежного потока косвенным методом осуществляется путем соответствующей корректировки чистой прибыли на сумму изменений в запасах, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и других статей актива, относящихся к текущей деятельности.

Источниками информации для расчета и анализа денежных потоков косвенным методом являются отчетный бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках. Расчет чистого денежного потока осуществляется по видам деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой) и в целом по предприятию.

По операционной (основной) деятельностион рассчитывается следующим образом:

ЧДП_0Д = = ЧП_0Д + Ам ± ∆ДЗ ± ∆З_ТМЦ ± ∆КЗ ± ∆ДБП ± ∆Р ± ∆П_ав ± ∆В_ав,

где ЧП_0Д - сумма чистой прибыли предприятия от операционной

деятельности;

Ам - сумма амортизации основных средств и нематериальных активов;

∆ДЗ — изменение суммы дебиторской задолженности;

∆З_ТМЦ - изменение суммы запасов и НДС по приобретенным ценностям, входящих в состав оборотных активов;

∆КЗ- изменение суммы кредиторской задолженности;

∆ДБП - изменение суммы доходов будущих периодов;

∆Р — изменение суммы резерва предстоящих расходов и пла­тежей;

∆П_ав - изменение суммы полученных авансов;

∆В_ав — изменение суммы выданных авансов. Таким образом, косвенный метод наглядно показывает различие между чистым финансовым результатом и чистым денежным пото­ком предприятия. С помощью ряда корректировочных процедур фи­нансовый результат предприятия (чистая прибыль или убыток) преобразуется в величину чистого денежного потока от операционной деятельности.

После этого более детально изучают причины изменения каждой составляющей чистого денежного потока.

По инвестиционной деятельностисумма ЧДП определяетсякак разность между суммой выручки от реализации внеоборотных активов и суммой инвестиций на их приобретение.

ЧДП_ИД = В_Ос + Вна + Вд_ФА + В_СА + Д_п -- П_ос ± ∆НКС - П_НА - Пд_ФА - П_СА,

где В_Ос — выручка от реализации основных средств,

Вна — выручка от реализации нематериальных активов,

Вд_ФА - сумма выручки от реализации долгосрочных финансовых активов,

В_СА —выручка от реализации ранее выкупленных акции предприятия,

Дп — сумма полученных дивидендов и процентов по долгосрочным ценным бумагам,

П_Ос ~ сумма приобретенных основных средств,

∆НКС — изменение остатка незавершенного капитального строительства,

П_НА — сумма приобретения нематериальных активов,

Пд_ФА — сумма приобретения долгосрочных финансовых активов,

Пса — сумма выкупленных собственных акций предприятия.

При углубленном анализе более детально изучаются факторы изменения основных слагаемых чистого денежного потока от инвестиционной деятельности.

По финансовой деятельностипринято отражать притоки и оттоки денежных средств, связанных с использованием внешнего финансирования. Сумма ЧДП определяется как разность между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой выплаченного основного долга и суммой выплаченных дивиден­дов собственникам предприятия:

ЧДПфд = П_ск + П_дк + П_кк + БЦФ - В_дк - В_кк - В_д,

где П_ск - сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного капитала (денежные поступления от выпуска акций и других долевых инструментов, а также дополнительных вложений собственников);

Пд_К - сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов;

Пкк ~ сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов;

БЦФ — сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования предприятия;

В_дк - сумма выплат основного долга по долгосрочным кредитам и займам;

В_кк -сумма выплат (погашения) основного долга по краткосрочным кредитам и займам;

В_д -сумма выплаченных дивидендов акционерам предприятия.

Результаты расчета суммы ЧДП по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию:

ЧДПобщ = ЧДП_Од + ЧДПвд + ЧДПфд.

Управление денежными потоками требует постоянного мониторинга (системы слежения) равномерности и синхронности формирования положительного и отрицательного денежного потока в разрезе отдельных интервалов отчетного периода, для чего можно использовать способ сопоставления динамических рядов и графический прием.

Для оценки степени равномерности формирования и синхронности положительного и отрицательного денежного потока рассчитывают следующие показатели: среднеквадратическое отклонение, коэффициент вариации и коэффициент корреляции.

Чем ближе значение коэффициента корреляции к единице, тем меньше разрыв между значениями положительных и отрицательных денежных потоков, из чего следует, что потоки синхронизированы по временным интервалам. Рассчитывается и анализируется также динамика коэффициента ликвидности денежного потока:

КЛ _ДП= ПДП / ОДП

Для обеспечения необходимой ликвидности денежного потока этот коэффициент должен иметь значение не ниже единицы. Превышение единицы будет способствовать росту остатков денежных активов на конец периода, т.е. повышению коэффициента абсолютной ликвидности предприятия.

Анализа завершается оптимизацией денежных потоков путем выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом внешних и внутренних факторов с целью достижения их сбалансированности, синхронизации и роста чистого денежного потока.

В первую очередь необходимо добиться сбалансированности объемов положительного и отрицательного потоков денежных средств, поскольку и дефицит, и избыток денежных ресурсов отрицательно влияет на результаты хозяйственной деятельности.

При дефицитном денежном потоке снижается ликвидность и уровень платежеспособности предприятия, что приводит к росту просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда.

При избыточном денежном потоке происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции, замедляется оборачиваемость капитала по причине простоя денежных средств, теряется часть потенциального дохода в связи с упущенной выгодой от прибыльного размещения денежных средств в операционном или инвестиционном процессе.

Для достижения сбалансированности дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде разрабатывают мероприятия по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Поскольку данные мероприятия, повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия в краткосрочном периоде, могут создать проблемы дефицитности денежных потоков в будущем, то параллельно должны быть разработаны меры по сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности предприятия, направленной на:

• досрочное погашение долгосрочных кредитов банка;

• увеличение объема реальных инвестиций;

• увеличение объема финансовых инвестиций.

Синхронизация денежных потоковдолжна быть направлена на устранение сезонных и циклических различий в формировании как положительных, так и отрицательных денежных потоков, а также на оптимизацию средних остатков денежной наличности.

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия, рост которого обеспечивает повышение уровня самофинансирования предприятия, снижает зависимость от внешних источников финансирования.

Повышение суммы чистого денежного потока может быть обеспечено за счет следующих мероприятий:

• снижения суммы постоянных издержек предприятия;

• снижения уровня переменных издержек;

• проведения эффективной налоговой политики;

• использования метода ускоренной амортизации;

• продажи неиспользуемых видов основных средств, нематериальных активов и запасов;

• усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций и дебиторской задолженности.

Результаты оптимизации денежных потоков должны находить отражение при составлении финансового плана предприятия на год с разбивкой по кварталам и месяцам. Таким образом, информация о движении денежных средств и выполнении бюджета по притоку и оттоку денежных ресурсов позволяет предприятию контролировать текущую платежеспособность предприятия, принимать оперативно корректирующие меры по ее стабилизации. Кредиторы и инвесторы могут судить о способности предприятия генерировать денежные ресурсы, балансировать и син­хронизировать денежные потоки.