Учет рисков при оценке ценных бумаг

Риск – это категория, неразрывно связанная со всеми фин расчетами. Риск – возможное изм-ние в худшую (для клиента оценщика) сторону вычисляемых при оценкеЦБ стоимостных рез-тов и субъективная вероятность этого уменьшения.

Наличие риска уменьш-ет величину ст-сти ЦБ.

Для учета риска сущ много способов, некот из кот весьма изощренные и сложные. На практике прим-ют2 более простых способа:

1. Методы учета риска,основанные на увеличении ставки дисконтирования. В основной расчетной формуле доходного метода необх увелич величину знаменателя за счет увелич-я ставки дисконтирования.

Эти м-ды тоже м/б подразд на 2 гр-пы методов:

1.1. Пофакторные м-ды,в кот общая премия за риск принимается состоящей из отд премий, вызываемых наличием отд факторов риска.

1.2. Агрегированные методы в кот риск учитывается сразу, обобщенно.

Суть пофакторного м-да заключ в том, что ставка дисконта принимается состоящей из суммы безрисковой ставки и премий за риск.

Безрисковая ставка принимается равной ставке дохода по долгоср гос ЦБ. Эти ЦБ по своей сути характеризуются самым малым в кажд стране риском неплатежесп-сти и высокой степенью ликвидности. Базирование на долгоср ЦБ , а не на краткоср объясняется тем, что при этом удается в какой-то степени учесть долгоср воздействие инфляции.

Премию за риск можно рассчитывать как очищенную или не очищенную от инфляции величину, аналогично величине дохода.

Премии за риск принимают состоящими из отд видов премий, набор и величина кот м/различаться. Н-р, такой набор м/включать в себя след премии за риски:· руководящий состав и кач-во упр-ния;· размер компании;· фин стр-ра (источники финансирования компании);

· товарная (территориальн) диверсификация;

· диверсифицированность клиентуры;

· ур-нь и прогнозируемость прибылей;

Наиб часто применение агрегирован-го м-да связано с примент.н коэф-нта бета. «бета-метод».

Назначение этого м-да заключ в том,чтобы дать инвестору на фондовом рынке возможность решать одну из осн задач:
если он вложит деньги в ЦБ, как известно, более рискованные, чем безрисковые правительств-ные ЦБ, то какой доп-ный доход в кач-ве компенсации доп-го риска он при этом получит.

2. М-ды учета риска, основан на уменьшении величины дох-а. В осн расч-ой формуле умен-ть величину числителя – это значит вычислить т.н цену риска (премию за риск), уменьшающую доход,а значит ст-ть и ценуЦБ .

Эти м-ды прим-тся относительно реже,чем м-ды,основан на увелич ставки дисконтирования

38 Оценка стоимости акцийАкции имеют след виды стоимости:· Номин-ная стоимость–это ст-сть акции, обозначен-я на ее лицевой стороне.опр-тся путем деления ⅀уст-го кап-ла на кол-во выпущ акций. · Эмиссионная ст-сть – это ст-ть первичного размещения акций, кот м/отличаться от номин как в меньшую, так и в большую сторону.

· Балансовая ст-сть предст собой м-д измерения акцион-го капитала компании. она явл пок-лем бух уч, кот широко исп-тся при изучении фин деят-сти компании и оценке акций.

· Ликвидац-ная ст-сть–это⅀активов компании, оставшаяся бы в случае реал-ции или аукционной продажи активов и погашения за счет получ ср-тв обязательств и выплат по привилегир-ым акциям.

· Инвестиционная ст-сть–это ст-сть,по кот, с д/продаваться ЦБ на фондовом рынке в соответствии с ее характеристиками.

· Рын-ая ст-сть–цена реал-ции акций на фондовой бирже, кот зав от соотнош спроса и предложения,кот опр-ся раз-ром получ-го по акциям дивиденда,темпами изм-ния кап прироста ст-сти акций,биржевой конъюнктурой,общим состоянием рынка ЦБ и т. д.

Оценка акций необх и обязательна:

· при внесении изменений и дополнений в уст кап акц-ого общ-ва;· при реорганизации или ликвидации капитала акц общ-ва;

· при переуступке долговых обязательств;

· при внесении акций в уст капитал др юр лица;· при залоге;· при осуществлении сделок по купле-продаже акций;· при проведении торгов по выкупу пакетов акций, принадлежащих гос или муниципальным органам;· при передаче акций в доверительное управление;· при выкупе общ-вом у акционеров принадлежащих им акций;· вслучае оплаты доп-но выпуск-мых акций,если их ном ст-сть более 200 мин раз-в оплаты труда.

особ-ти акции и пакета акций как товара сл:

· Акции и пакеты акций не всегда имеют материально-вещест-венное воплощение.

· В отличие от обычного товара м/иметь ограничения в смене владельца.· Переход прав собственности на акции обязательно регистрируется в реестре акционеров.

· Переход прав собственности на акцию или пакет акций означ получение права на часть дохода акц-го общ-ва и право голоса,

Рын стоимость акций зав от многих факторов как макро-, так и микроэкономического характера

Сущ два взаимодополняющих подхода к ан-зу этих факторов–фунд-ый (аналит-кий) и технич.

При фундамент-ном ан-зе принимаются во внимание все доступные эк-кие, полит-кие, социолог-кие явления, начиная с макроэк-ки отд стран и всего мирового сообщ-ва, заканчивая микроэк-кой отд пр-тия.

Осн зад-ми фунд-го анализа явл:

· определение инвестиц-ной привлекательности страны, региона, отрасли, пред-тия по эк-ким пок-лям;

· исследование ликвидности ЦБ;

· определение степени оцененности акций пр-тия по фин-во-эк-ским пок-лям;

· расчет «внутр, фундаментальной ст-сти» компании и ее сравнение с рын капитализацией;

· моделирование цены акции,при кот целесообразно инвестирование.

Технический ан-з - все объективные данные о компании-эмитенте (запасы сырья, ожидаемые дивиденды, эк состояние и т. д.) уже заложены в текущую цену акции. Поэтому полагается, что динамика рын ст-сти акции не явл непосредств реакцией на текущсобытия, а зав только от оценки этих событий участн-ми рынка.

Технич ан-з заключ в исслед-нии предыдущ движений цен с целью опр-ния их движ в будуще

Макроэк-ский ан-из пров-ся оценщиком с целью определения инвестиц-ной привлекательности страны, что важно и для прогнозирования курсов акций, и для опред-ния риска инвестиций в ЦБ данной страны. Основным ретроспективным пок-лем развития эк-ки страны явл динамика ВВП;также во внимание приним-тся ур-нь инфляции,валютный курс, %ные ставки и др. Зависимость курсов акций от названных факторов довольно сложная: они явл взаимозависимыми,поэтому трудно отделить влияние одного без учета влияния др.

Отраслевой ан-з позволяет оценщику опр-ть степень инвестиционной привлекательности отрасли,к кот принадлежит акционерное общ-тво. В числе исследуемых факторов нах-ся стр-ра отрасли, конкуренция, ур-нь и состав издержек, трудовые отношения,продолжительность производств-го цикла,законод-ное регулирование отрасли,производственный потенциал, планируемые капиталовложения в отрасль, рентабельность,ур-нь неплатежей. Установленные позиции отрасли по группам пок-лей позволяют охарактеризовать перспективы отрасли.

Ан-из фин положения пр-тия начинается с чтения отчетных док-тов и кач-ного разбора отд статей. Важно иметь отчетные док-ты за пред пер, чтобы сравнить новые данные с прежними для получения предварит-го представления о деят-сти пр-тия.Последующим этапом явл преобразование баланса в вид, удобный для ан-за и нормализации бух отч-сти. При этом отд статьи актива и пассива объединяются с целью получения наглядных справочных форм.